a t zsdei keresked s alapjai n.
Download
Skip this Video
Loading SlideShow in 5 Seconds..
A tőzsdei kereskedés alapjai PowerPoint Presentation
Download Presentation
A tőzsdei kereskedés alapjai

Loading in 2 Seconds...

play fullscreen
1 / 64

A tőzsdei kereskedés alapjai - PowerPoint PPT Presentation


  • 101 Views
  • Uploaded on

A tőzsdei kereskedés alapjai. Tóth Attila Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság. A tőzsdei kereskedés Kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén Kereskedési technikák a tőzsdén – kockázat növelés és csökkentés. A tőzsdei kereskedés. Miért érdemes tőzsdén üzletelni?.

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about 'A tőzsdei kereskedés alapjai' - marlo


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript
a t zsdei keresked s alapjai

A tőzsdei kereskedés alapjai

Tóth Attila

Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság

slide2
A tőzsdei kereskedés
  • Kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén
  • Kereskedési technikák a tőzsdén – kockázat növelés és csökkentés
mi rt rdemes t zsd n zletelni
Miért érdemes tőzsdén üzletelni?
  • Tőzsdén kívüli ügyletkötés (OTC – over-the-counter piac)
    • a partner felkutatása nehézkes lehet
    • partnerkockázat
    • az árak megbízhatóságát nehezen lehet ellenőrizni
  • Tőzsdei ügyletkötés
    • az árak nyilvánosak, megbízhatóak
    • nem kell partnert keresni
    • nincs partnerkockázat
    • kevesebb tőkét igényel (pl. napon belüli üzletkötés)
    • gyorsaság
keresked si technik k rendszerek i

megbízások

Box

Box

Box

Box

Box

Parkett

Üzletkötők

Box

Box

Box

Box

Box

megbízások

Kereskedési technikák, rendszerek I.

Nyílt kikiáltásos kereskedés

keresked si technik k rendszerek ii

Kereskedési felület

Kereskedési munkaállomás

Telefonon

Személyesen

Brókercég

Interneten

Ajánlat

Kötés visszaigazolás

Központi ajánlati könyv

Az ajánlatok párosítása megfelelő ellenajánlattal

Központi rendszer

Kereskedési technikák, rendszerek II.

Elektronikus távkereskedés

slide8

Alapvető kereskedési technikák

Árjegyzői piac – specialisták vezetik egy-egy papír ajánlati könyvét az ügyletek rajtuk keresztül köttetnek, biztosítják a folyamatos likviditást

Ajánlatvezérelt piac – nincsen árjegyzés, a piacot a folyamatosan beérkező ajánlatok alakítják

Vegyes piac – ajánlatvezérelt piac árjegyzői támogatással

a piac szerkezete
A piac szerkezete

B

e

f

e

k

t

e

t

ő

k

Felügyeleti szervek (PSZÁF, BÉT)

B

e

f

e

k

t

e

t

ő

k

ajánlatok

ajánlatok

Szekció tagok

Szekció tagok

Budapesti Érték-tőzsde

Bankok, brókercégek

Bankok, brókercégek

Kereskedési adatok

KELER

Elszámolási szolgáltatások

slide11

Azonnali piaci termékkör

  • Részvény Szekció
    • 47 jegyzett részvény
    • kárpótlási jegy
    • befektetési jegyek
  • Hitelpapír Szekció
    • állampapírok
    • vállalati kötvények
    • jelzáloglevelek
a b t hivatalos r szv nyindexe a bux
A BÉT hivatalos részvényindexe, a BUX
  • a képlet:
  • Bázis: 1991. január 2. 1000 pont
  • 1997. április 1.-től folyamatos (5mp-kénti) számítás

Osztalék miatti korrekciós tényező

mai részvényár

Korrekciós tényező

n

å

p

*

q

*

D

it

it

i

Bevezetett részvény darabszám (közkézhányad)

=

=

1

i

BUX

K

*

*

1000

t

n

å

p

*

q

0

i

it

=

1

i

Részvény bázisár

slide13

Származékos piac

Deviza termékek

Futures 12 devizára és a crossokra

+

opciók

Részvény index

BUX és BUMIX futures,BUX opció

Árupiac

Gabona, hús határidős és opciós ügylet

Egyedi részvények

Minden A kategóriás részvényre, opciók a blue-chipekre

A BÁT termékek az integráció után lesznek elérhetőek

Futures

a bankközi ka-

matra, kincstárjegy-re és államkötvényre

Kamat termékek

slide14

A kereskedési idő – kereskedési szakaszok

8.30 -tól 16.40 -ig

A kereskedés három szakaszra oszlik

A kereskedés szakaszai

Egyensúlyi áras algoritmus keretében záróár

Egyensúlyi áras algoritmus keretében meghatározódik a nyitóár

ajánlatgyűjtés

ajánlatgyűjtés

Folyamatos ajánlatpárosítás

8.30

9.00

16.30

16.40

Nyitó szakasz

Szabad szakasz

Záró szakasz – csak a határidős piacon

a keresked s sz neteltet s nek szab lyai
A kereskedés szüneteltetésének szabályai

Napi maximális ármozgás (ennél többet az ár nem mozoghat)

+/- 15 % ármozgás a bázisárhoz viszonyítva az “A” kategóriás papírok esetében

+/- 20 % ármozgás a bázisárhoz viszonyítva a “B” kategóriás papírok esetében

A kereskedés szüneteltetése (2-10 percre) +/- 10%-os árelmozdulás esetén (minden részvény esetében)

A kereskedés felfüggesztése vállalati esemény miatt

A kibocsátó kérheti a papír felfüggesztését maximum 3 napra (10 nap Felügyeleti engedéllyel)

Technikai szünet (60 perc)

aj nlatt teli limitek
Ajánlattételi limitek

Felső ajánlattételi limit

Előző napi bázisár

Alsó ajánlattételi limit

a keler mint central counterparty
A KELER, mint „central counterparty”

Klíringtag vevő

Klíringtag eladó

Megbízó

Megbízó

Klíringtag vevő

Klíringtag eladó

Megbízó

Megbízó

Klíringtag vevő

Klíringtag eladó

Megbízó

Megbízó

a keler mint central counterparty1
A KELER, mint „central counterparty”

Klíringtag vevő

Klíringtag eladó

Megbízó

Megbízó

ELADÓ

VEVŐ

Klíringtag vevő

Klíringtag eladó

KELER

Megbízó

Megbízó

Klíringtag vevő

Klíringtag eladó

Megbízó

Megbízó

a t zsdei gyletek elsz mol sa
A tőzsdei ügyletek elszámolása
  • T+2 nap - kötvények
  • T+3 nap - részvények
  • Nettósítás:
    • 1 db elad / vesz pozíció értékpapíronként
    • 1 db összesített pénzpozíció
  • Gördülő elv (elszámolás minden nap)
  • DVP (delivery vs. payment) - szállítás fizetés ellenében
befektet i magatart s
Befektetői magatartás

Minden befektetőnek két kérdésre kell választ adnia mielőtt befektetne

  • Mekkora kockázatot hajlandó vállalni?
  • Milyen időtávban gondolkozik?

A pénzügyi piacok alaptörvénye:

A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak

hozam vs kock zat az amerikai p lda az elm lt 80 vben
Hozam vs. kockázatAz amerikai példa az elmúlt 80 évben

Az éves hozamok eltérése az átlagtól

Rövid lejáratú állampapír

alacsony kockázat - 3,3%

szerény hozam - évi 3,6 %

Az éves hozamok eltérése az átlagtól

Részvény

magasabb kockázat - 20,9%

jelentős hozam - évi 12,1%

az ingatlanpiac rkock zata
Az ingatlanpiac árkockázata

Az amerikai ingatlanárak alakulása 1972-2002 között (NAREIT Index alakulása)

%

slide25
„Mikor azt számítgatod, mekkora hozamot vársz befektetésre szánt pénzedből, jó előre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól aludni”

(J. Kenfield Morley)

milyen id t vra fektess nk
Milyen időtávra fektessünk?

Rövid távú befektetők – spekulánsok

A rövid távú befektetés jellemzője a nagy kockázat

Rövid távon erősen befolyásolja a piacot a hangulat

Rövid távon bármely befektetési eszköz képes nagy időarányos hozamokat adni, és viszont

Hosszú távú befektetők

Hosszú távon stabilabb, de ezzel együtt mérsékeltebb időarányos hozamokat lehet elérni

Itt már érvényesülnek a piac törvényszerűségei

Hosszú távon az eszközök tényleges értéke (a fundamentum) a döntő

A hosszú távú befektetés a portfolió időbeli diverzifikációja

mi az hogy hossz t v
Mi az, hogy hosszú táv?

Az esetek hány százalékában bizonyult jobbnak a részvény-befektetés az adott futamidejű egyéb befektetéseknél az el-múlt 80 évben:

Befektetés futamideje

Forrás: NASD

milyen aj nlatot tehet nk a t zsd n
Milyen ajánlatot tehetünk a tőzsdén?

Típusok (ár szerinti csoportosítás):

LIMIT

PIACI

STOP LIMIT

STOP PIACI

aj nlatt pusok limit
Ajánlattípusok: LIMIT

példa: limit vételi ajánlat 4 115 Ft-on 250 db-ra

A megbízás akkor teljesül, ha a legjobb eladási ár eléri a limitárat (és az időprioritás alapján is jut értékpapír)

aj nlatt pusok piaci
Ajánlattípusok: PIACI

példa: piaci vételi ajánlat 150 db-ra

Eredmény: A piaci ajánlatunkból 100 lekötődik a legjobb eladási ajánlattal 4 130 Ft-on, a maradék 50 db törlésre kerül

aj nlatt pusok stop limit
Ajánlattípusok: STOP LIMIT

példa: stop limit eladási ajánlat 230 db-ra 4 120 Ft-on, 4125 Ft-os aktiválási árral

Aktiválási ár

Az aktiválási ár elérése után az ajánlatunk aktiválódik egy limitajánlatként 4 120 Ft-on. 125 db lekötődik, a többi a könyvben marad 4120 Ft-on.

aj nlatt pusok stop piaci
Ajánlattípusok: STOP PIACI

példa: stop piaci eladási ajánlat 230 db-ra, 4125 Ft-os aktiválási árral

Aktiválási ár

Az aktiválási ár elérése után az ajánlatunk aktiválódik egy piaci ajánlatként. 125 db lekötődik, a többi törlésre kerül.

a hat rid s gylet
A határidős ügylet

Jogilag kötelező érvényű adásvételi szerződés, melyben a felek az ügyletkötés pillanatában kötelezettséget vállalnak

- meghatározott mennyiségű és minőségű eszköz

- előre rögzített áron,

- meghatározott jövőbeli napon történő adásvételére.

Attól függően, hogy a szerződésben eladók vagy vevők vagyunk eladási illetve vételi határidős ügyletet kötöttünk.

 A határidős eladási és vételi ügylet ugyanazon határidős szerződés két oldala

slide36

A határidős vételi és eladási ügylet

Pozíció értéke

Határidős vételi ügylet

Kötési ár

Alaptermék lejáratkori ára

Határidős eladási ügylet

opci s gylet
Opciós ügylet

Egy előre rögzített mennyiségű eszköznek meghatározott áron, előre meghatározott időpontban, vagy időpontig történő megvásárlására vagy eladására vonatkozó jogosultság:

  • Előre rögzített mennyiségű eszköz:pl. 100 db OTP részvény, vagy 1000 USD
  • Meghatározott áron:pl. OTP-t 2500 Ft-on, USD-t 220 Ft-on
  • Meghatározott időpontban, vagy időpontig:pl.2003 december 15-én, vagy mától december 15-ig bármikor
  • Eladása vagy vétele
v teli opci v s rl j nak poz ci ja lej ratkor
Vételi opció vásárlójának pozíciója lejáratkor

Pozíció értéke

Long Call - LC

Opció értéke = Alaptermék ára - Lehívási ár

Alaptermék lejáratkori ára

Lehívási ár

slide39

Vételi opció kiírójának pozíciója lejáratkor a lejáratkori ár függvényében

Pozíció értéke

Lehívási ár

Alaptermék lejáratkori ára

Short Call - SC

elad si opci v s rl j nak poz ci ja lej ratkor a lej ratkori r f ggv ny ben
Eladási opció vásárlójának pozíciója lejáratkor a lejáratkori ár függvényében

Pozíció értéke

Long Put - LP

Opció értéke = Lehívási ár - Alaptermék ára

Alaptermék lejáratkori ára

Lehívási ár

elad si opci ki r j nak poz ci ja lej ratkor a lej ratkori r f ggv ny ben
Eladási opció kiírójának pozíciója lejáratkor a lejáratkori ár függvényében

Pozíció értéke

Lehívási ár

Alaptermék lejáratkori ára

Short Put - SP

a sz rmaz kos gylet lej rata
A származékos ügylet lejárata

Fizikai szállítás - Az ügylet lejártakor az eladó fél leszállítja az alapterméket, melyért a vevő a szerződésben vállalt árat fizeti.

Pl. Határidős ügyletben vásárolt 100 db MOL részvényt a lejáratkor ténylegesen ki kell fizetni és megkapjuk a részvényeket

Pénzügyi elszámolás - Az alaptermék ténylegesen nem cserél gazdát. Lejáratkor a kötési ár (lehívási ár) és az éppen aktuális azonnali piaci ár közti különbséget kell megfizetni

Pl. A határidős ügyletben vásárolt 100 db MOL részvényt nem kell kifizetni. Megkapjuk a határidős ügylet ára és a lejáratkori ár közti különbséget (ha a lejáratkori ár a magasabb, ellenkező esetben mi fizetjük a különbséget)

mi rt j eszk z a sz rmaz kos gylet
Miért jó eszköz a származékos ügylet?
  • Hatékonyan használja a tőkét – kis tőkével nagy portfoliót lehet mozgatni (tőkeáttétel)
  • Az alaptermék áralakulását használhatjuk ki maximálisan
  • Olcsó
  • Egyszerű
  • Rövidre eladás - short selling
  • Hatékony fedezeti eszköz
a t ke tt tel
A tőkeáttétel

1. Nap

MATÁV ára

880 Ft

MATÁV hat. ára

900 Ft

2. Nap

MATÁV ára

900 Ft

MATÁV hat. ára

920 Ft

MATÁV határidős vásárlása

10 000 db 900 Ft-on

Kifizetés: -

MATÁV határidős eladás

10 000 db 920 Ft-on

Bevétel:

(920 – 900)*10 000 =

200 000 Ft

0 Ft  200 000 Ft

MATÁV részvény vásárlása

10 000 db 880 Ft-on

Kifizetés: 8,8 millió Ft

MATÁV részvények eladása

10 000 db 900 Ft-on

Bevétel:

9 millió Ft

8,8 millió Ft  9 millió Ft

A gyakorlatban a határidős szerződés megkötésekor biztosítékot kell lerakni. Ennek összege az alaptermék értékének töredéke

fedezeti gyletk t s opci val s hat rid s gylettel
Fedezeti ügyletkötés opcióval és határidős ügylettel
  • Kiindulópont: 2002. április vége
  • Importőr vállalat tervezi az egy év múlva esedékes dollár kiadásait, de nem tudja milyen árfolyamon számoljon
mi a teend
Mi a teendő?

Két megoldás:

  • Nem csinál semmit – spekulál a dollár árfolyamának csökkenésére – rossz megoldás, mert kockáztatja a vállalat eredményét
  • Fedezeti ügyletet köt – jó döntés
    • Határidős dollár vétellel (Hat. ár: 288 Ft

vagy

    • Vételi opció vásárlásával (Lehívási ár: 268 Ft, opciós díj: 23 Ft)
eredm ny
Eredmény
  • Az azonnali piacon olcsón megveheti a dollárt
  • A dollár további csökkenésével a fedezeti stratégia származékos lábán veszteséget ér el a cég
    • Akár határidős
    • Akár opciós fedezeti stratégiát követett,

DE 

spekul ci opci kkal
Spekuláció opciókkal

Opciók segítségével gyakorlatilag bármire lehet spekulálni:

  • Árfolyam emelkedésre
  • Árfolyam csökkenésre
  • Árfolyam változásra
  • Árfolyam stagnálásra
slide54

Spekuláció az árváltozásra

„Terpesz” = Azonos lehívási árú vételi és eladási opció megvásárlása

Pozíció értéke

Kötési ár

Alaptermék lejáratkori ára

slide55

Spekuláció az árváltozásra

„Terpesz” = Azonos lehívási árú vételi és eladási opció megvásárlása

Nyereség

Kötési ár

A két opcióért kifizetett ár

Alaptermék lejáratkori ára

mindez a val s gban
Mindez a valóságban

1999 január eleje

BUX index: 6307 pont

6800 pontos lehívási árú egy éves lejáratú opciók

Vételi opció ára: 318 Ft

Eladási opció ára: 232 Ft

„Terpesz” létrehozásának költsége: 550 Ft

tov bbi lehet s gek
További lehetőségek

A Terpesz költsége – a két opció ára együttesen – nagyon magas lehet

  • A pozíció csak nagy árfolyamkilengés esetén hoz nyereséget

Megoldási javaslat: a költségek csökkentése

+ egy vételi opció kiírása magasabb lehívási áron

+ egy eladási opció kiírása alacsonyabb lehívási áron

= „Pillangó” pozíció

slide59

Spekuláció az árváltozásra

„Pillangó” = „terpesz” + egy alacsonyabb lehívási árú eladási opció kiírása + egy magasabb lehívási árú vételi opció kiírása

Pozíció értéke

Kötési ár

Alaptermék lejáratkori ára

Eladási opció kiírása

Vételi opció kiírása

slide60

Spekuláció az árváltozásra

„Pillangó” = „terpesz” + egy alacsonyabb lehívási árú eladási opció kiírása + egy magasabb lehívási árú vételi opció kiírása

Pozíció értéke

Kötési ár

Alaptermék lejáratkori ára

Nyereség

az el z p lda folytat sa
Az előző példa folytatása

Egy éves lejáratú, de 6000 pont lehívási árú eladási opció

Ára: 31 Ft

Egy éves lejáratú, de 7600 pont lehívási árú vételi opció

Ára: 74 Ft

„Pillangó pozíció létrehozásának költsége:

„Terpesz” költsége – 31Ft – 74 Ft = 445 Ft

v gtelen lehet s gek haz ja
Végtelen lehetőségek hazája

Opciók segítségével bármilyen összetett pozíció létrehozható

Pl:

  • Akár azonnali pozíció is – 0 lehívási árú vételi opció ugyanúgy viselkedik, mint maga a részvény birtoklása
  • Határidős ügylet
slide64

Kérdések…

www.bet.hu