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  1. Finance d’entreprise Amine ESSALHI

  2. Plan de travail • L'entreprise et son financement: actionnaires, banques et bourse • Analyse des états financiers • Arbitrage et décisions financières • Taux d'intérêt, temps et valeur de l'argent • Les critères de choix des investissements

  3. L'entreprise et son financement: actionnaires, banques et bourse

  4. Notions introductives • L’entreprise • Définition • Evolution: OST……..Théorie de la contingence • Critères de classification: taille, capital, objet, forme juridique … • Fonctions: principales ou de soutien * • Corporate Gouvernance: Séparation entre la propriété et le pouvoir • La comptabilité de l’entreprise

  5. Chaîne de valeur " l'avantage concurrentiel"(Porter 1986) • Important!!!: • Détection des lieux de création de valeur. • Détection des forces et faiblesses: détection du ou des avantages compétitifs, • - Mise en évidence des effets de coordination au sein de la chaine, • - Une sorte de Business Plan, • - Effet d’expérience à considérer.

  6. Notions introductives • L’entreprise • Définition • Evolution: OST……..Théorie de la contigence • Critères de classification: taille, capital, objet, forme juridique … • Fonctions: principales ou de soutien • Corporate Gouvernance: Séparation entre la propriété et le pouvoir • Capitaux propres ou dettes de financement? *

  7. Titres de propriété: caractéristiques • Ce sont des titres de participation émis par une société de capitaux, • Ce sont les actions qui composent les capitaux propres de la firme, • Ce sont des titres à revenu variable, • Droits rattachés: partage proportionnel des résultats, droit à la gestion (corporate governance), droit à l’information, droit sur l’actif net, droit de souscription et droit d’attribution. • Risques rattachés:risque industriel et commercial, risque de liquidité et risque de solvabilité. http://www.leconomiste.com/article/889631-crise-de-l-euro-l-economie-agonise-vite-quittons-la-zone

  8. Titres de créance: caractéristiques • Ce sont des obligations, le plus souvent… • Ce sont des titres financiers émis par: Etat, collectivité ou entreprise (de capitaux ou de personnes), • Ils peuvent être de différents degrés, • Ils représentent la dette de financement de l’émetteur, • Ce sont des titres à revenu fixe, • Droits rattachés: produit d’intérêt, remboursement du principal et droit préférentiel sur l’actif net en cas de liquidation. • Risques rattachés : risque de liquidité et risque de solvabilité….* • Modalités d’emprunt: prix d’émission, valeur faciale, taux d’intérêt, mode d’amortissement du principal, échéances, prix de remboursement…

  9. Titres de créance: Risques • Risque de crédit ou risque de non-paiement • Risque de marché ou risque de taux d'intérêt • Risque de réinvestissement • Risque d'inflation • Risque de liquidité • Risque politique ou juridique • Force majeure

  10. Titres de créance: caractéristiques • Ce sont des obligations, le plus souvent… • Ce sont des titres financiers émis par: Etat, collectivité ou entreprise (de capitaux ou de personnes), • Ils peuvent être de différents degrés, • Ils représentent la dette de financement de l’émetteur, • Ce sont des titres à revenu fixe, • Droits rattachés: produit d’intérêt, remboursement du principal et droit préférentiel sur l’actif net en cas de liquidation. • Risques rattachés : risque de liquidité et risque de solvabilité….* • Modalités d’emprunt: prix d’émission, valeur faciale, taux d’intérêt, mode d’amortissement du principal, échéances, prix de remboursement…

  11. Importance des marchés • Marché de la dette…8000 Mds $u.s. par jour, en 2004 • 5500 Mds $ u.s. en produits dérivés de taux d’intérêt. • Forex…1900 Mds $ u.s.: par jour, en 2004 • Marché des actions….presque 500 Mds $ u.s. par jour, en 2004

  12. Notions introductives • L’entreprise • Définition • Evolution: OST……..Théorie de la contigence • Critères de classification: taille, capital, objet, forme juridique … • Fonctions: principales ou de soutien • Corporate Gouvernance: Séparation entre la propriété et le pouvoir • Capitaux propres ou dettes de financement?

  13. Les marchés • Marché des biens et services • Marché du travail • Marché des capitaux *

  14. Marché des capitaux • Marché monétaire • Marché interbancaire • Réservé aux institutionnels • Opérations d’Open market • Marché des TCN • Marché des swaps des taux • Marché financier • Marché des actions…la bourse • Marché des obligations

  15. Compartiments • Marché des changes • Change au comptant • Change à terme • Marchés dérivés

  16. Au Maroc… • Marché bancaire • Bancarisation • Les 3D • Internationalisation • La Bourse des Valeurs de Casablanca • Création • Réforme de 1993 • Situation actuelle • Nouvelles orientations

  17. Exercices

  18. Analyse des états financiers

  19. Analyse des états financiers • Pourquoi? • Principes comptables: • le principe de continuité d'exploitation ;  • le principe de permanence des méthodes ; •   le principe du coût historique ;  • le principe de spécialisation des exercices ; •   le principe de prudence ;  • le principe de clarté ; •   le principe d'importance significative. • Les normes IFRS http://www.marocainedesexperts.com/index.php?option=com_content&task=view&id=65&Itemid=22 Etats financiers intelligibles, fiables, pertinents et comparables

  20. Principaux états financiers • Bilan • Compte des Produits et Charges • Etat des Soldes de Gestion • Tableau de Financement • Etat des Informations Complémentaires

  21. Le Bilan

  22. Bilan • Définition • Principe de la partie double * • Classement des éléments de l’actif: Par liquidité croissante • Classement des éléments du passif: Par exigibilité croissante • Les méthodes d’amortissement Actif = passif

  23. Les éléments d’actifs amortissables • Immobilisations en non valeur , • Certaines immobilisations incorporelles, • Immobilisation corporelles : • Constructions • Installations techniques, matériel et outillage • Matériel de transport • Mobilier, matériel de bureau et aménagements divers • Autres immobilisations corporelles

  24. Amortissement linéaire

  25. Application

  26. Amortissement dégressif • Avantage du mode dégressif d’amortissement, • Mode d’amortissement non applicable à: - matériels d’occasion ; - véhicules de tourisme ; - biens amortissables sur une durée inférieure à 3 ans. • Coefficient d(amortissement dégressif • 1,25 si la durée de vie est de 3 ou 4 ans ; • 1,75 si la durée de vie est de 5 ou 6 ans ; • 2,25 si la durée de vie est de plus de 6 ans. • Dotation d’amortissement calculée au prorata temporis, à partir du début du mois d’acquisition • Le taux retenu pour le calcul de la dotation aux amortissements est le taux le plus élevé, entre le linéaire et le dégressif.

  27. Application

  28. Actif immobilisé

  29. Application

  30. Actif circulant

  31. Actif circulant • les stocks de marchandises, de matières premières, de composants, de produits en cours de fabrication (semi-finis) ou de produits finis; • les créances ; • les valeurs mobilières de placement; • Les avances et les acomptes versés sur commande de matières premières ou de marchandises, ainsi que les charges constatées d'avance (comme le loyer ou les assurances).

  32. Le Passif

  33. Le Passif • Les capitaux propres; • Les dettes; • Dettes financières, • Dettes fournisseurs, • Dettes fiscales et sociales • Actif = Passif

  34. Analyse du bilan • Valeur comptable Vs Valeur de marché des capitaux propres; • Ratios: • De structure • Levier: D/CP (valeurs marchandes ou comptables) • Taux d’endettement= D/Total Passif • Ratio d’intensité capitalistique = Immobilisations totales/ Total actif • Valeur de marché de l’actif économique = valeur de marché des capitaux propres + dette • De liquidité: • ratio de liquiditégénérale = Actifcirculant/ passifcirculant • ratio de liquiditéréduite = Actifcirculant (hors stocks)/ Passifcirculant • ratio de liquiditéimmédiate = Disponibilitésimmédiates/ Passifcirculant • De solvabilité: • Ratio d’autonomie financière = Capitaux propres/ Total bilan • Ratio de capacité de remboursement = Dette/ EBE • Ratio d’endettement = D/Capitaux Propres

  35. Maximisation de la richesse des actionnaires • Analyse historique des états financiers • Ratios d’activité • Ratios de liquidité • Ratios de solvabilité • Ratios de profitabilité • Autres avantages de l’analyse des ratios • Prévisions pour les années futures • Utilité des prévisions • Processus de prévision • Structure financière et cout du capital • Structure financière * • Coût du capital

  36. Maximisation de la richesse des actionnaires • Structure financière saine: • Fonds propres: • Dettes à LT: • Dettes à CT:

  37. Application

  38. Le Fonds de roulement • Définition • Formule de calcul • Utilité: Financer le BFR BFR= stocks et en-cours+créances clients – dettes fournisseurs • Variation du BFR

  39. Le Compte des Produits et Charges

  40. CPC • Définition • Utilité • Relation avec le bilan • Présentation duCPC…« par nature » * • Du chiffre d’affaires au résultat net • Effet prix et effet volume

  41. Par nature

  42. CPC • Définition • Utilité • Relation avec le bilan • Présentation duCPC…« par nature » * • Du chiffre d’affaires au résultat net • Effet prix et effet volume *

  43. Application

  44. CPC • Valeur ajoutée; • Excédent Brut d’Exploitation:EBE • Résultat d’exploitation, Résultat financier, Résultat courant, Résultat non courant…Résultat net

  45. Analyse du CPC

  46. Analyse du CPC • Ratios de marge • Marge brute d'exploitation = Excédent brut d'exploitation / Chiffred'affaires • Marge d'exploitation=Résultatd'exploitation / Chiffred'affaires • Marge nette = Résultat net / Chiffred'affaires • Ratios de rentabilité • ROA = Rentabilité de l'actif = Résultat net / Actif total • Rentabilité économique = (Résultat net / Actif économique) = (Résultat net / Immobilisations + BFR) • ROE = Résultat net/ Capitaux propres • PER = = Coursd'une action / Bénéfice par action • Une erreur à ne pas commettre. Rester cohérent lors du calcul de ratios

  47. Application

  48. Le tableau des flux de trésorerie

  49. Flux de trésorerie • Définition • Différence avec les produits et charges comptables • Natures: • Flux de trésorerie liés à l’activité * • Flux de trésorerie liés aux opérations d'investissement • Flux de trésorerie liés aux opérations de financement