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América Latina: Reconstruir Defensas con Progreso Social

América Latina: Reconstruir Defensas con Progreso Social. Nicolás Eyzaguirre Director. Departamento del Hemisferio Occidental Fondo Monetario Internacional Santiago, 29 de agosto, 2011. Escenario global base: Continua expansión a doble velocidad pero con crecientes riesgos a la baja.

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América Latina: Reconstruir Defensas con Progreso Social

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Presentation Transcript

  1. América Latina: Reconstruir Defensas con Progreso Social Nicolás Eyzaguirre Director Departamento del Hemisferio Occidental Fondo Monetario Internacional Santiago, 29 de agosto, 2011

  2. Escenario global base:Continua expansión a doble velocidad pero con crecientes riesgos a la baja • América Latina • Se mantienen los dobles vientos a favor, con algunas diferencias • Empuje de “commodities” algo mas moderado. • Financiamiento externo barato, pero con mayor incertidumbre y aversión al riesgo Economía Mundial Crecimiento lento prolongado en Estados Unidos y otras economías avanzadas (debilidades en balances fiscales, financieros y de hogares) Europa evita crisis: Se resuelve circulo vicioso entre soberanos y sector financiero China y otras economías emergentes no se contagian (“decoupling”).

  3. Condiciones financieras externas .. pero mayor aversión al riesgo Política monetaria mas relajada …

  4. Escenario Alternativo:Crecientes riesgos a la baja • Economía Mundial • (escenario alternativo) • Crisis en Europa • Suba en aversión al riesgo/colapso en los mercados de crédito • China/Asia se contagian América Latina (escenario alternativo) Caída brusca del precio de commodities Sudden stop del flujo de capitales • Escenario Base es muy inestable • Emergen de nuevo problemas en Europa entre soberanos y bancos • Fatiga de consolidación fiscal en países amenazados • Re-acople de economías emergentes

  5. América Latina: Desafíos de política Manejar doble viento a favor pero con crecientes riesgos a la baja Evitar sobre calentamiento y acumulación de vulnerabilidades Reconstruir defensas (antes de que sea tarde)

  6. Que instrumentos utilizar? Políticas macroeconómica prudentes Mejorar marco fiscal (reglas fiscales, mediano plazo) Fortalecer políticas prudenciales Reconstruir defensas • Evitar desequilibrios y acumulación de vulnerabilidades • Sobreapreciación es síntoma de excesos • Déficit de cuenta corriente  vulnerabilidad a sudden stop • Volatilidad de crecimiento  reduce media de crecimiento

  7. Posición fiscal es mas débil que en el periodo pre-crisis, por lo tanto es necesario consolidar

  8. Consolidación Fiscal: Como diseñarla? Minimizar el impacto sobre el crecimiento potencial Mantener protección social (enfoque a mas pobres) Asegurar cohesión social (enfoque a clase media) • Evitar comprometer gasto en inversión/educación • Reducir y mejorar estructura del gasto? Poco margen • Re-evaluar nivel y estructura impositiva • Baja carga tributaria con elementos regresivos

  9. América Latina tiene gobiernos mas pequeños (con excepción a Brasil y Uruguay) y menor margen para reasignar gastos

  10. Carga tributaria es relativamente baja y regresiva (sesgada a los impuestos indirectos)

  11. Dutch Disease: Es la apreciacion, mas allá de la vulnerabilidad, un impedimento para crecer? Evidencia es inconclusa

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