VIII. Gobierno corporativo hasta a mediados de 1990s

1. VIII. Gobierno corporativo hasta a mediados de 1990s

2. Gobierno corporativo (Corporate Governance) • Gobierno corporativo = mecanismo del quién y cómo gobierna las firmas • Es de suma importancia el monitoreo y control de firmas por parte de los ‘actores (stakeholders) externos (i.e., no gerentes ni empleados)’.

3. ¿Quién participa en el gobierno corporativo aparte de los gerentes y empleados? • Accionista: individual (particular) o institucional • Banco: • Contador: • Consumidor: • Gobierno:

4. Necesidad de revelar la información (information disclosure) • Para que funcione bien el gobierno corporativo una empresa debe revelarles su información verdadera a los actores externos (ex. estado de pérdidas y ganancias, memoria del balance). • Contador público audita a las empresas revisando sus cuentas, pero la revisión puede ser deficiente por la falta de los contadores o del esquema de contabilidad.

5. Papel de los consumidores • Consumidores: Les interesa calidad de los productos hechos por las empresas • Ellos se decepcionan o se enojan si producto de una empresa vale menos de lo que esperaban antes de comprar: 1) dejar de comprarlo y elegir producto de empresas rivales (opción salida) 2) protestar contra la empresa (opción voz)

6. Precio de deshonestidad: Caso del Mitsubishi Motor Corporation • Mitsubishi Motor: ocultaba sistemáticamente 26 defectos de los 17 modelos evitando recall, y cuando se reveló todo perdió la buena fama de que durante décadas había gozado entre los consumidores nacionales y extranjeros.

7. Poder limitado (silencio)de los accionistas (1) • Para los japoneses con activos, poseer acciones de las empresas grandes no era inferior a otras opciones mientras esas empresas crecían. • En el caso de los accionistas individuales, ellos no tenían conocimientos ni incentivos suficientes para chequear la gerencia corporativa.

8. Poder limitado (silencio) de los accionistas (2) • Propiedad accionaria recíproca entre las empresas o entre las empresas y los bancos: • Los propietarios cruzados en no pocas veces pertenecían a un mismo grupo de empresas, llamado ‘Keiretsu’. • Un motivo de la propiedad cruzada era la preocupación entre los gerentes y empleados de la toma de control (take-over) que realizarían las empresas extranjeras ← liberalización gradual de capital desde los 1970s ↓ • Se mermó la función de los accionistas de monitorear sus empresas.

9. Poder limitado (silencio) de los accionistas (3) • Los accionistas (inversores) institucionales tales como fondo de pensiones, seguro de vida, fondo de inversión (sociedad de inversiones): - Teóricamente cuentan con conocimientos e incentivo del monitoreo más que los accionistas individuales. - En la realidad japonesa, al menos hasta hace poco, no era actor importante en el gobierno corporativo.

10. Rol de los bancos • Una característica del financiamiento corporativo en Japón = importancia del financiamiento indirecto (préstamo por medio del banco) relativo al directo (emisión de acción y bono). • Según insisten no pocos economistas, al menos hasta antes del boom de burbuja los bancos, particularmente los bancos principales, desempeñaban el papel de gobierno corporativo en vez de los accionistas. • Tal rol bancario presupone una gran capacidad de examinación.

11. Figura VIII-1. Banco principal

12. Figura VIII-2. ¿Quién monitorea a los bancos?

13. Los bancos no son omnipotentes • El sistema de ‘doble monitoreo’, i.e., las empresas son monitoreadas por los bancos, que a su vez son monitoreados por el gobierno, no puede sostenerse desde los 1990s. • Algunos académicos (ex. Miwa y Ramseyer) arguyen que de hecho los bancos japoneses nunca han desempeñado dichas funciones, al igual que la presencia del grupo industrial y financiero (Keiretsu) ha sido sobreestimada.