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한국밸류 10 년투자 주식 / 채혼 / 연금 펀드 상품설명자료 2008. 05. 29

한국밸류 10 년투자 주식 / 채혼 / 연금 펀드 상품설명자료 2008. 05. 29. ㅇ 본 상품을 가입하시기 전에 투자대상 , 환매방법 및 보수 등에 관하여 투자설명서를 반드시 읽어보시기 바랍니다 . ㅇ 운용결과에 따른 이익 또는 손실은 투자자에게 귀속되며 , 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하지는 않습니다 . ㅇ 본 상품은 예금자보호법에 의하여 보호되지는 않으나 , 간접투자자산운용업법에 의하여 수탁회사에 안전하게 보관 , 관리되고 있습니다. 목 차. 3 6 10 17 19

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한국밸류 10 년투자 주식 / 채혼 / 연금 펀드 상품설명자료 2008. 05. 29

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  1. 한국밸류 10년투자 주식/채혼/연금 펀드 상품설명자료 2008. 05. 29 ㅇ 본 상품을 가입하시기 전에 투자대상, 환매방법 및 보수 등에 관하여 투자설명서를 반드시 읽어보시기 바랍니다. ㅇ 운용결과에 따른 이익 또는 손실은 투자자에게 귀속되며, 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하지는 않습니다. ㅇ 본 상품은 예금자보호법에 의하여 보호되지는 않으나, 간접투자자산운용업법에 의하여 수탁회사에 안전하게 보관, 관리되고 있습니다.

  2. 목 차 3 6 10 17 19 23 29 32 • 상품개요 • 회사소개 • 잃지 않는 투자, 가치투자 • 복리의 마술, 장기투자 • 운용철학 • 운용프로세스 • 운용현황 • 차별요소

  3. I. 상품개요 한국밸류 10년투자 펀드의 특징 ▶ 내재가치 대비 저평가된 종목에 투자하는 가치투자를 실천합니다 ▶ 시장의 변동성에 흔들리지 않고 오직 기업의 내재가치에만 주목하여 장기투자합니다 ▶ 리스크 최소화를 통한 안정적 수익을 지향합니다 (Low Risk Middle Return) ▶ 국내 주식시장의 대표적 가치투자자인 이채원 CIO가 운용합니다

  4. I. 상품개요 한국밸류 10년투자펀드 상품 개요 –주식형/채권혼합형

  5. I. 상품개요 한국밸류 10년투자펀드 상품 개요 –연금주식형

  6. II. 회사소개 회사 개요 • 회 사 명 : 한국밸류자산운용주식회사 • 설 립 일 : 2006년 2월13일 • 대표이사 : 이 용 재 • 운용철학 : 가치투자 (Value Investing) • 자 본 금 : 100억 (주요주주 : 한국투자증권 (100%) ) • 임직원수 : 31명 • 회사주소 : 서울시 영등포구 여의도동 27-1 • 운용펀드 : 한국밸류 10년투자 주식투자신탁 1호 한국밸류 10년투자 채권혼합투자신탁 1호 한국밸류 10년투자 연금주식투자신탁 1호 한국밸류 10년투자 퇴직연금채권혼합투자신탁 1호 한국밸류 10년투자 장기주택마련주식투자신탁 1호 • 운용규모 : 13,003억원(2008.05.28기준 순자산)

  7. 이사회 CEO 감 사 운용본부 경영관리본부 준법감시인 경영관리부 마케팅부 컴플라이언스실 자산운용부 II. 회사소개 조직 및 인력현황 ▪ 3본부 4부서 ▪ 총인원 31명 - 임원 4명, 직원 27명

  8. II. 회사소개 CIO 겸 대표매니저 : 이채원

  9. II. 회사소개 운용본부 인력 ▪ 가치투자에 특화된 전문 인력으로 구성 ▪ 이채원 CIO와 펀드매니저들이 수년간 다져온 Teamwork을 바탕으로 운용 능력 극대화

  10. Ⅲ.잃지 않는 투자, 가치투자 가치투자 - 시장의 비합리성으로 인하여 발생되는 가치와 가격의 차이를 취하는 전략 (헐값에 사서 제값에 파는 전략) 주가 : 1만원 내재가치 : 2만원 가격과 가치의 차이

  11. Ⅲ.잃지 않는 투자, 가치투자 수익률의 함정- 원금 1,000만원 투자 • 가치투자의 가장 큰 원칙은 『절대로 손해보지 않는 것』 • -『투자란 철저한 분석을 바탕으로 「투자원금의 안정성」과 적당한 수익성이 보장되는 행위 를 • 말하며 이러한 제 조건이 충족되지 않는 모든 행위는 투기다』 • ; 1934년 「Security analysis」- 벤저민 그레이엄 & 데이비드 도드 5배 차이!

  12. Ⅲ.잃지 않는 투자, 가치투자 워렌 버핏의 잃지 않는 투자 - 워렌 버핏의 버크셔 해서웨이는 42년간 3,600배의 수익률 기록 - 시장이 상승한 년도에 버크셔는 시장 대비 평균 4% 정도 추가 상승에 그침 - 42년 중 14회는 시장보다 낮은 수익률을 기록 - 그러나, 버크셔가 손실을 기록한 년도는 2001년 단 1회! S&P 500과 버크셔 해서웨이 수익률 비교(1965~2006) 천문학적 수익률의 원동력은 42년간 돈을 잃지 않았다는 것!

  13. Ⅲ.잃지 않는 투자, 가치투자 한국투자증권 고유계정 수익률 (2000.4.1~2006.2.21) - 2000년과 2002년의 지수 대폭락에도 +11%, -9%의 수익률 기록 - 절대로 잃지 않는다는 투자의 원칙을 철저히 실천한 결과, => 6년간 한국투자증권 고유계정 운용을 통해 435%의 누적수익률 기록

  14. Ⅲ.잃지 않는 투자, 가치투자 • 많이 벌어서 난 수익이 아니라 잃지 않았기 때문에 장기적으로는 높은 수익을 기록

  15. Ⅲ.잃지 않는 투자, 가치투자 한국밸류 10년투자 주식형 펀드의 안정성 - 시장 전체 대비 197%의 수익은 돈을 잃지 않는 안정성에서 비롯됨 - 매일 매일의 상승률은 낮음 : 시장대비 66%의 평균 상승률 - 그러나, 시장이 하락할 때에는 평균적으로 46% 덜 하락 주요 펀드의 일별 수익률 변동성 비교 (2006.04.18~2008.05.06)(괄호 안은KOSPI대비 상대 수치) Source : 한국밸류자산운용, 제로인 펀드닥터

  16. Ⅲ.잃지 않는 투자, 가치투자 기간별 누적수익률 비교 1 2 3 4 5 6 30% 초과상승 68% 덜 하락 56% 덜 하락 Source : 한국밸류자산운용, 제로인 펀드닥터 (괄호 안은 종합주가지수 대비 상대적 비율)

  17. Ⅳ.복리의 마술, 장기투자 주식투자와 채권투자의 명목수익률지수 비교(1802~1997)* - 명목수익률은 년단위 복리수익률 적용 - 장기적으로 주식투자 수익률은 장단기 채권 및 금, 현물 상품의 총수익 지수 등을 월등한 차이로 Outperform - 역사적으로 장기투자 시 주식투자가 채권투자보다 우월한 수익률 기록* (195년 동안 주식은 747만배, 채권은 1만배의 수익을 기록)

  18. Ⅳ.복리의 마술, 장기투자 주식투자와 채권투자의 실질수익률지수 비교(1802~1997)* - 실질수익률은 물가상승률이 반영된 년단위 복리수익률로 실질구매력의 증가를 의미 - 총실질수익의 절대적 우위뿐만 아니라 수익의 안정성 면에서도 주식이 채권보다 뛰어남 *<주식투자바이블, Stock For The Long Run>, 제레미 시겔, 1998 인용

  19. Ⅴ. 운용철학 운용철학 : 가치투자 (Value Investing) 운용목표 ▪ 장기복리수익률의 극대화 ▪ 투자 원금의 보전과 수익 달성의 균형 추구 운용원칙 ▪ Market Timing이 아닌 기업의 본질적 내재가치에 투자 ▪ 리스크 관리를 최우선으로 하여 저위험 적정수익 추구 (Low-Risk Middle-Return) ▪ 기업의 절대가치가 주가에 반영될 때까지 Buy&Hold

  20. Ⅴ. 운용철학 가치투자 스타일 ☞시장의 비합리성으로 내재가치 이하에 거래되는 주식에 투자 : 주식시장의 변동이 아닌 기업의 절대적 내재가치에 투자 Bottom-up 종목선택기준 : 수익, 자산, 배당 등의 정량적 투자지표 사용 ▪Low-PER 투자전략 : PER(주가/수익 비율)이 낮은 기업에 투자 ▪Low-PBR 투자전략 : PBR(주가/장부가치 비율)이 낮은 기업에 투자 ▪High-Dividend 투자전략 : 배당수익률이 높은 기업에 투자 ▪신가치 투자전략 : 기업의 시장지배력, 산업의 진입장벽 등을 수치로 계량화하여 가치 평가 : 주식시장의 변동성을 배제하여 안정적인 성과 추구 안정성 추구 : 주가가 내재가치에 도달할 때까지 보유하여 투자수익 극대 장기투자

  21. Ⅴ. 운용철학 투자전략 저 PER 전략 저 PBR 전략 • 내재가치 외적인 요인으로 • 시장 및 업종 평균보다 PER이 낮은 종목 • 이익의 안정성과 신뢰도 분석 • 이익의 성장성에 프리미엄 • 주가가 청산가치 미만으로 거래되는 종목 • 유동자산 비중에 주목하며 실질가치가 재무제표 수치보다 높으면 프리미엄 고배당 투자전략 신가치투자 전략 • 기업의 미래가치, 시장지배력에 대한 정성적 평가 • 핵심 비즈니스의 변동 및 사회적 패러다임의 변화 반영 • 배당수익률이 국채 수익률 이상인 종목 • 장기보유의 기회비용 충당 • 포트폴리오 현금유동성 강화 * PER : 주가/주당순이익 , PBR : 주가/주당순자산가치

  22. Ⅴ. 운용철학 가치투자 실행전략 ▪ 재무지표와 현금유동성이 안정적이면서 내재가치 이하에 거래되는 종목에 장기투자 ▪ 시장 흐름과 무관하게 주가가 내재가치 이상으로 상승하면 매도로 이익 실현 ▪ 보유주식에 대한 지속적인 Feedback결과를 기업가치 변동에 반영 ▪ 리스크 관리를 우선으로 안정된 장기복리수익 추구 안정적 초과수익 추구 저위험 적정수익 <가치투자> 복리의 마술 <장기투자> +  • 복리의 마술 • 시세차익으로 얻은 이익을 재투자 하므로 투자기간이 길어질수록 투자 수익은 더욱 커지게 됩니다

  23. 저평가도 분석 주식편입비, 듀레이션 결정 Ⅵ. 운용프로세스 운용프로세스 개요 자산배분전략 CIO,투자전략회의 In-House Research Model Portfolio 종목 선정 Feedback CIO, Fund manager 편입비 결정 Trader Actual Portfolio Trading CEO, Risk Manager 성과측정

  24. Ⅵ. 운용프로세스 Model Portfolio 구성 In-House Research 계량분석을 통한 종목 Screening 저평가 종목군 작성 Fund Manager 기업탐방을 통한 심층 분석, 보고서 작성 Sell side Analyst 세미나 및 자료참조 투자의견 부여 : Buy, Hold, Sell CIO 투자전략회의를 통한 투자여부 결정 포트폴리오 편입비율 결정 Model Portfolio구성 Risk Manager

  25. Ⅵ. 운용프로세스 종목선정 프로세스 CIO, Sector Manager Stock Picking Feedback In-House Research 수익분석(PER Check) 이익전망의 안정성 현금흐름 추이 이익률 유지의 신뢰성 자산분석(PBR Check) 자산실질가치 측정 유동성자산 비중 종목선정 배당분석(Dividend Check) 경영진의 배당정책 배당성향의 유지여부 Risk-free Asset과의 상대비교 신가치분석(New Value Investing) Business의 성장성 시장 지배력 평가 사회 패러다임의 변화

  26. IV. 운용프로세스 채권운용 ▪안정적 이자수익과 펀드 유동성 확보 추구 CIO, Fund manager Feed Back 투자전략회의 채권부문 - 기초자산 역할의 비중이 크므로 보수적으로 시장 접근 - 만기보유 전략 위주로 운용 (펀드규모 및 자금의 성격, 채권시장 상황에 따라 변동 가능) - 국고채, 통안채 위주로 편입대상 한정, A-등급 이상의 회사채는 선별 투자합니다 유동성 자산부문 - Call 위주로 운용하며 CD,CP 등은 선별적으로 편입 가능

  27. Ⅵ. 운용프로세스 투자기업과의 Feed Back ▪ 적극적으로 주주권리를 행사하여 주주정책 및 경영투명성 개선 유도 ▪ 투자기업의 저평가 요인 해소를 통한 기업가치 Re-Rating 추구 ▪ 투자기업의 환경변화를 분석하여 선제적 대응 권고 및 촉구 Value Re-Rating 지속적인 Follow-up, Feed back 저평가 요인 분석 요인 해소 요구 선제적 대응 권고 및 촉구 주주정책의 변화 경영투명성 강화

  28. Ⅵ. 운용프로세스 리스크 관리

  29. 펀드수익률 KOSPI수익률 펀드 수탁고 (단위 : 억좌) 11,427 11,293 8,748 8,369 80.00% 8,132 59.64% 7,616 6,178 60.00% 4,441 28.30% 3,114 2,907 2,688 2,613 40.00% 2,514 1,265 20.00% 2007_02 2007_08 2007_10 2007_12 2007_04 2007_06 2006_12 2006_08 2006_10 2006_06 2006_04 2008_02 2008_04 2008_05 0.00% -20.00% Ⅶ. 운용현황  한국밸류 10년투자 주식투자신탁 1호 수익률 * 기간 : 2006.4.18~2008.05.28 * 주식편입비율 : 94.80%(기준일 : 2008년 5월 28일) ㈜ 한국밸류10년투자주식투자신탁1호는 국고채 3년 지표금리+α를 벤치마크로 사용하고 있으나, 지수변화에 따른 수익률 변화를 볼 수 있도록 위의 비교지수(KOSPI X 100)을 사용하였음

  30. 펀드수익률 KOSPI수익률 펀드 수탁고 (단위 : 억좌) 363 356 308 299 80.00% 288 273 235 205 28.30% 60.00% 165 161 155 23.28% 153 147 91 40.00% 20.00% 2006_12 2007_02 2007_04 2007_06 2007_08 2007_10 2007_12 2008_02 2006_08 2006_10 2006_06 2006_04 2008_04 2008_05 0.00% -20.00% Ⅶ. 운용현황  한국밸류 10년투자 채권혼합투자신탁 1호 수익률 * 기간 : 2006.4.18~2008.05.28 ㈜ 한국밸류10년투자채권혼합투자신탁1호는 국고채 3년 지표금리+α를 벤치마크로 사용하고 있으나, 지수변화에 따른 수익률 변화를 볼 수 있도록 위의 비교지수(KOSPI X 100)을 사용하였음

  31. 수탁고 (단위 : 억좌) 70.00% 펀드 KOSPI 628 581 60.00% 527 50.13% 50.00% 363 40.00% 27.83% 335 289 30.00% 229 188 147 20.00% 128 85 56 35 10.00% 17 3 0.00% -10.00% -20.00% Ⅶ. 운용현황  한국밸류 10년투자 연금주식투자신탁 1호 수익률 * 기간 : 2007.3.19~2008.05.28 ㈜ 한국밸류10년투자연금주식투자신탁1호는 국고채 3년 지표금리+α를 벤치마크로 사용하고 있으나, 지수변화에 따른 수익률 변화를 볼 수 있도록 위의 비교지수(KOSPI X 100)을 사용하였음

  32. Ⅷ. 차별요소 장기 가치투자 & 안정된 운용역량집중 ○ 저위험 적정수익 (Low Risk Middle Return) 을 추구하는 국내 가치투자의 대표 펀드 • 국내 최장기 펀드 (환매제한 3년) • 절대수익률 추구 (국고채 3년물 + α) • 지배구조가 우수한 펀드 (신뢰성) • 운용역량의 높은 집중도 ▪상품 유형별로 1개 펀드만 운용 (주식형, 혼합형, 연금형, 퇴직연금형, 장기주택마련형) ▪고비용 구조 감수하고 운용인력(14명)이 5개 펀드에 집중 ▪사모펀드, 단독펀드 등 단기 기관자금 사양 ▪ 가치투자 운용철학을 수용하는 자금만 공모펀드로 유치하여 집중 유지

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