4. Regimurile de curs de schimb și evoluția Sistemului monetar internațional

1. 4. Regimurile de curs de schimb și evoluția Sistemului monetar internațional 4.1.Sistemul monetar internațional și evoluția acestuia 4.2. EURO, Sistemul Monetar European și ERM II. 4.3.Regimuri de curs de schimb 4.4. Crizele valutare

2. Sistemul monetar internațional și evoluția acestuia 4.1.

3. 4.1.Sistemul monetar internațional și evoluția acestuia • ETAPE IMPORTANTE ALE SMI • FMI

4. CARACTERISTICI: • Ansamblulinstitutiilorsiarhitecturiifinanciare care asiguradesfasurareadecontarilorinternationale. • Platilederulate in context international au la bazacursul de schimb • Tarilelumii au adoptatdiferiteregimuri de curs de schimbsi, in acelasitimp, diferitemonede de referinta. 4.1. SISTEMUL MONETAR INTERNATIONAL

5. Etapeimportante in evolutia SMI: • ETAPA PRE- BRETTON WOODS (1870 – 1943) • ETAPA BRETTON WOODS (1944 – 1971) • ETAPA POST BRETTON EOODS (1972 - …)

6. ETAPA PRE- BRETTON WOODS (1870 – 1943) • Caracterizata de expansiunea coloniala care a presupus si aparitia unor noi zacaminte de aur. • Etalonul monetar dominant al perioadei – metalul pretios (reprezentat de aur sau aur si argint : • MONOMETALISM • BIMETALISM • Daca la inceputul anilor 1800 era dominant bimetalismul, dupa 1870 etalonul aur devine dominant: • Germania – 1875 • Franta – 1878 • SUA – 1879 • Russia - 1897

7. PrimulRazboiMondial • RENUNTAREA LA BIMETALISM • NECESITATEA SCHIMBARII ETALONULUI MONETAR

8. ETAPA A 2-A :CONFERINTA MONETARA SI FINANCIARA A NATIUNILOR UNITE (BRETTON WOODS) • Participanti: 45tari. • Conferinta a fostorganizatape 3 comisii: • I – stabilireaarticoleloracorduluiprivindconstituirea FMI – Condusa de H.D. White (USA); • II – stabilireaarticoleloracorsuluiprivindconstituirea BIRD- Condusa de J.M.Keynes (Marea Britanie); • III – stabilireareglementarilor in planulcooperariimonetareinternationale– Condusa de Eduardo Suarez (Mexic) • Perioada de desfasurare 1 – 22 iulie1944

9. I. ELEMENTE DE BAZA aleSistemului Monetar Internaţional • CURSUL DE SCHIMB • LICHIDITATEA INTERNATIONALA • ELIMINAREA RESTRICTIILOR PRIVIND TRANZACTIILE AFERENTE CONTULUI CURENT • METODA DE AJUSTARE A BALANTEI DE PLATI • CONSTITUIREA FMI

10. 1. CURSUL DE SCHIMB 1.1.ASIGURAREA STABILITATII ETALONULUI MONETAR 1.2. ASIGURAREA FUNCTIONARII UNUI REGIM VALUTAR PE CURSURI DE SCHIMB FIXE 1.3. STATUTUL MONEDELOR TARILOR PARTICIPANTE DIN PUNCT DE VEDERE AL CONVERTIBILITATII 1.4. CONSTITUREA REZERVELOR MONETARE OFICIALE 1.5. ASIGURAREA ECHILIBRULUI EXTERN

11. 1.1.ASIGURAREA STABILITATII ETALONULUI MONETAR • acceptarea unanimă a etalonului aur-devize, maiprecis AUR - USD

12. 1.2. ASIGURAREA FUNCTIONARII UNUI REGIM VALUTAR BAZAT PE CURSURI DE SCHIMB FIXE • determinarea unor paritati fixe; • paritatileerauajustabile in situatiainregistrarii de dezechilibrefundamentale; • erauacceptatemarje de variatie fata de USD, de +/- 1% fata de paritatea fixa

13. 1.3. STATUTUL MONEDELOR TARILOR PARTICIPANTE DIN PUNCT DE VEDERE AL CONVERTIBILITATII • CONVERTIBILITATEA DOLARULUI : 1 uncieAur = 35 USD; • CONVERTIBILITATEA CELORLALTE MONEDE; • Asigurarea statutului de convertibilitate presupunea: • desfiinţarea restricţiilor în domeniul plăţilor şi transferurilor internaţionale; • obligaţia băncii centrale emitente de a-şi cumpăra propria monedă deţinută de o altă bancă centrală străină, la cererea acesteia, dacă suma respectivă provenea din operaţiuni valutare curente(Art. VIII)

14. 1.4. CONSTITUREA REZERVELOR MONETARE OFICIALE • Asigurareaconvertirii sumelor solicitate • Asigurareaintervenţiilor pe piaţă ale autorităţilor monetare

15. 1.5. ASIGURAREA ECHILIBRULUI EXTERN

16. 2. LICHIDITATEA INTERNATIONALA • ADMINISTRATA DE FMI: • CONTRIBUTIA TARILOR MEMBRE FMI • 25% aur sau USD • 75% propria moneda • POSIBILITATEA DE FINANTARE TEMPORARA A DEFICITELOR DE CONT CURENT DE CATRE FMI • Restrictii privind accesul la finantare • Conditionarea finantarii • NIVELUL SCAZUT AL LICHIDITATII INTERNATIONALE PENTRU A ASIGURA FUNCTIONAREA NORMALA

17. 3. ELIMINAREA RESTRICTIILOR PRIVIND TRANZACTIILE AFERENTE CONTULUI CURENT • RESTRICTII PRIVIND FLUXURILE DE CAPITALURI INTERNATIONALE – PERMISE EXPLICIT IN STATUT PROTEJAREA PROPRIEI MONEDE • ELIMINATE TOATE RESTRICTIILE PRIVIND TRANZACTIILE AFERENTE CONTULUI CURENT

18. 4. METODA DE AJUSTARE A BALANTEI DE PLATI • UN SISTEM PUTERNIC ASIMETRIC • APLICAREA PRINCIPIULUI “MONEDEI RARE” ca urmare • a excedentelor balantei comerciale • Restrictiilor ce putea fi impuse in planul importurilor din tarile cu monede rare

19. 5. CONSTITUIREA FMI • ROL CENTRAL: • ASIGURAREA UNUI SISTEM DE CURS DE SCHIMB STABIL SI FUNCTIONAL • ASIGURAREA FACILITATILOR DE FINANTARE PENTRU TARILE CU DIFICULTATI TEMPORARE ALE BALANTEI DE PLATI

20. II. Functionareasistemului BW • 2 etape: • PERIOADA DOLARILOR INSUFICIENTI (“dollar shortage”) (1944 – 1959); • PERIOADA EXCEDENTULUI DE DOLARI “DOLLAR GLUT” (1959 – 1971)

21. I.a. “Dollar shortage” (1944 – 1959) • Lipsa dolarilor din piata: suprematia acestora in tranzactiile internationale • Eliminarea acestei probleme: • Planul Marshall • Constituirea Uniunii Europene de Plati • Mentinerea unor restrictii in plan comercial si valutar • Modificari seminificative in BP a SUA si Europei • Rolul pasiv al FMI in rezolvarea problemelor economice internationale

22. II.b. “Dollar glut” (1959 – 1971) • Desfiintarea UEP • Probleme de ajustare a balantelor de plati, probleme legate de asigurarealichiditatiiinternationalesi de increderea in sistem

23. Acordul de la Washington (Smithsonian Agreement) (1971) • era un acord comercial si monetar; • condamna regimul cursurilor valutare flotante, impunand sistemul „paritatilor ajustabile”: • definireanoilorparitati fixe: • devalorizarea USD fata de aur cu 7,89%; • reevaluarea celorlalte monede puternice fata de dolar (GBP +7,48%, FRF +8,57%, DEM si CHF +13,57%, JPY +16,88%); • restabilirea regimului bazat pe cursuri fixe (+/-2,25%) – Tunelulvalutar; • la nivelul FMI urmau sa se poarte discutii care sa conduca la restructurarea sistemului monetar international.

24. ABANDONAREA SISTEMULUI MONETAR DE LA BRETTON WOODS (1971 – 1973) modificarea oficială a statutului aurului, prin aceasta abolindu-se fixitatea preţurilor pentru aur; legalizarea principiului schimburilor flotante; transformarea parţială a FMI în organism de asistenţă

25. Legalizarea principiului schimburilor flotante • statele membre ale FMI erau obligate să adopte politici macroeconomice care să conducă la asigurarea stabilităţii preţurilor; • referinţa la aur, în ceea ce priveşte paritatea monetară, era eliminată, aranjamentele monetare generale vizând fie ancorarea de DST, fie de o altă monedă; • FMI era obligat să supravegheze politicile valutare ale ţărilor membre; • se impuneau aranjamente de schimb valutar stabile, dar ajustabile; • marjele de fluctuaţie erau stabilite la +/- 4,5%, acestea putând fi modificate în funcţie de evoluţiile economice, dar mai ales de dezechilibrele fundamentale din domeniul plăţilor.

26. 3. Etapa post BW (1973 - …) • 1973 – 1985: perioada regimurilor de curs de schimb flotante (mai mult sau mai putin) • Dupa 1985: regimuri de curs de schimb cu flotare administrata

27. b). FMI • a luat nastere la 29 decembrie 1945, cand 29 de tari au ratificat statutul acestuia. • FMI si-a inceputactivitateadin 1 martie 1947. • Avea in vederecooperareamonetarainternationalasiasigurareamentineriiechilibrului extern al tarilormembre.

28. Determinarea cotei de contributie • Unde: • Y = PIB-ul determinat in proportie de 60% pe baza cursului nominal si 40% pe baza PPP (pe o perioadă de 3 ani) • O = suma incasărilor și plăților curente pe o perioada de 5 ani • V = variabilitatea incasarilor curente și a fluxurilor nete de capital • R = media anuală a rezervelor monetare oficiale • K = factor de compresie (k= 0,95)

29. ROLUL CONTRIBUTIEI LA FMI • atribuireaunuinumăr de voturi: • 250 de voturi, indiferent de mărimea subscrierii + cateun vot suplimentar pentru fiecare parte din cotă ce echivalează cu 100.000 DST. • SUA - 16,83% • România - 0,49% • acces la finanţare (anual 100% la 300% contributie); • alocărigratuite de DST

30. OBIECTIVELE FMI • stabilirea si mentinerea unui sistem de schimb monetar international bazat pe cursuri valutare stabile si, implicit, promovarea cooperarii monetare internationale; • asigurarea functionariicomertuluiinternational pe fondul eliminariioricarorrestrictii; • apararea si promovareaexpansiunii echilibrate a comertuluisi a productiei, avand in vedere, in acelasi timp, si asigurarea unui grad ridicat de ocupare a fortei de munca;

31. OBIECTIVELE FMI (2) • finanţarea deficitelor temporare ale balanţelor de plăţi ale ţărilor membre; • coordonarea în plan guvernamental pentru adoptarea unei politici care să conducă la echilibrarea balanţelor de plăţi; • acordarea de asistenţă tehnică în plan valutar; • acordarea de credite pentru susţinerea cursurilor valutare ale monedelor naţionale; • realizarea unei supravegheri ferme a politicilor valutare ale ţărilor membre; • stabilireaunuisistem multilateral de plăţiîntreţărilemembre care săelimine, pecâtposibil, restricţiilevalutare care influenţeazăcomerţulinternaţional

32. ACTIVITATEA FONDULUI MONETAR INTERNATIONAL • OPERATIUNI CURENTE: • TEHNICA TRAGERILOR; • TRANSA REZERVEI. • ASITENTA FINANCIARA

33. Asistenţafinanciarăpropriu-zisă • distincţie clară între natura deficitelor balanţei de plăţi: • din punct de vedere al perioadei de manifestare: • temporare sau durabile (reversibile sau ireversibile); • din punct de vedere al caracterului acestora: • structurale(impunprograme de ajustare) • conjuncturale(impunprograme de stabilizare).

34. Flexibilizare a finanţării (dupa 2008) • Finalitatea finanţării: • ajustarea lentă a economiilor ca urmare a şocurilor macroeconomice; • generează deblocarea altor finanţări externe; • poate asigura prevenirea crizelor. • Formă nouă de finanţare: Linia de credit flexibilă