1 / 19

Дельта-хеджирование на срочном рынке FORTS

Дельта-хеджирование на срочном рынке FORTS. НА ПРИМЕРЕ КОНТРАКТОВ С ИСПОЛНЕНИЕМ 12.09.2003. Дельта - хеджирование.

kohana
Download Presentation

Дельта-хеджирование на срочном рынке FORTS

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Дельта-хеджирование на срочном рынке FORTS НА ПРИМЕРЕ КОНТРАКТОВ С ИСПОЛНЕНИЕМ 12.09.2003

  2. Дельта - хеджирование • Формируется портфель нейтральный к движению рынка: например, покупаются опционы пут и базовый актив в такой пропорции, чтобы убытки по одной позиции компенсировались прибылью по другой. • Пропорция определяется коэффициентом хеджирования – дельта. • При движении рынка в каком-либо направлении проводится коррекция позиции, чтобы привести портфель к состоянию дельта-нейтральности.

  3. Цели: • Выяснить возможность применения стратегии дельта - хеджирования на срочном рынке FORTS. • Разработать алгоритм принятия решений, методы анализа рынка при проведении дельта - хеджа.

  4. Обозначения: • F – цена закрытия фьючерса • Put – теоретическая цена опциона пут • DeltaP – коэффициент хеджа • I – количество фьючерсов в портфеле после коррекции позиции по рынку • МО – изменения вариационной маржи по опционной позиции • МФ – изменение вариационной маржи по фьючерсной позиции • P/L – прибыль/убытки (МО+МФ)

  5. Допущения: • Сделка с опционами заключается по теоретической стоимости • На портфель из опционов начисляется вариационная маржа • Волатильность и процентная ставка не меняются за время существования позиции • Используется волатильность 45% (историческая 47%) • Процентная ставка равна 0 • Сделки с фьючерсами совершаются по цене закрытия • Не учитываются комиссия и другие расходы

  6. Портфель: • 9.06.2003 – покупка 100 опционов пут (страйк 8000) с исполнением 12.09.200 • 9.06.2003 – покупка 45 фьючерсов на акции РАО ЕЭС с исполнением 12.09.2003 • Корректировка позиции по фьючерсам и оценка портфеля осуществляется по ценам закрытия фьючерсного рынка • В данном тестировании учитывается только коэффициент дельта, остальные «греки» пока не рассматриваются.

  7. Пример динамического хеджа

  8. График движения фьючерсной цены

  9. Изменение стоимости опциона пут (страйк 8000)

  10. График изменения стоимости портфеля

  11. Итоги и выводы: • В итоге дельта - хеджа на счете образовалась прибыль 4804 рубля. • Это составляет 3,3% от первоначального вложения (73265 – стоимость 100 опционов и 73200 гарантийное обеспечение по фьючерсам) • Или 12,5% годовых • В данном тестировании не учитывались внутридневные колебания цен, что могло бы увеличить прибыль. • Так же данный пример характеризуется низким «запасом» волатильности (всего 2%) – что надо избегать при реальной торговле.

  12. Основные направления работы: • Определить максимальные и минимальные значения ожидаемой волатильности (implaied volatility) на некоторых интервалах • Сравнить историческую волатильность, изменение цены базового актива и ожидаемую волатильность с целью нахождения благоприятного входа в позицию. • Выявить возможности использования других коэффициентов чувствительности (гамма, вега, тета, ро).

  13. Литература: • Опционы и фьючерсы. Методическое пособие. Фондовая биржа РТС. • Буренин А.Н. Фьючерсные форвардные и опционные рынки. М., 1994 • Кевин Б. Конноли. Покупка и продажа волатильности. ИК «Аналитика», 2001 • Саймон Вайн. Опционы. Полный курс для профессионалов. М., 2003 • Чекулаев М. Риск-менеджмент. М., 2002

  14. Статьи: • Недосекин А. Оптимизация фондового портфеля: новый век – новые идеи. На сайте: www.mirkin.ru • Недосекин А.Введение в проблему прогнозирования фондовых индексов. На сайте: www.mirkin.ru • Недосекин А.О. Нечетко-множественный анализ риска фондовых инвестиций. На сайте: www.mirkin.ru

  15. www.hedging.ru www.mirkin.ru sedok.narod.ru www.eltrast.ru www.investo.ru www.forts.ru www.cme.com www.cboe.com www.liffe.com www.egar.ru Интернет-ресурсы:

More Related