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Macroéconomie Pour Financiers. Christophe Hurlin Université d’Orléans Laboratoire d’Economie d’Orléans LEO, UMRS CNRS 6221. La Dynamique Inflation – Chômage. Analyse Dynamique de Court Terme De la synthèse néoclassique aux anticipations rationnelles. Plan de la Présentation.

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Presentation Transcript
macro conomie pour financiers

Macroéconomie Pour Financiers

Christophe Hurlin

Université d’Orléans

Laboratoire d’Economie d’Orléans

LEO, UMRS CNRS 6221

la dynamique inflation ch mage

La Dynamique Inflation – Chômage

Analyse Dynamique de Court Terme

De la synthèse néoclassique aux anticipations rationnelles

plan de la pr sentation
Plan de la Présentation

Section 1. Le Modèle Offre Globale / Demande Globale : une Analyse en Statique Comparative

Section 2. La Courbe de Phillips : L’équation Manquante de l’Economie Keynésienne

Section 3. La Boucle Prix – Salaires : l’Indexation des Salaires et le NAIRU

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips l quation manquante de l economie keyn sienne

Section 2. La Courbe de Phillips L’équation Manquante de l’Economie Keynésienne

Robert Merton Solow

Paul A. Samuelson

section 2 la courbe de phillips introduction
Section 2. La Courbe de PhillipsIntroduction

En 1958, l’économiste néo-zélandais A.W Phillips propose une estimation de la relation entre :

- les variations du taux de salaire nominal

- le taux de chômage

observés en Grande Bretagne sur la période 1861-1957.

La Courbe de Phillips « originelle »

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips introduction6
Section 2. La Courbe de PhillipsIntroduction

Plus précisément, sur la période 1861-1913, il obtient une relation de la forme :

où wt désigne le logarithme du salaire nominal et ut le taux de chômage exprimé en pourcentage.

Phillips (1958) met en évidence une relation EMPIRIQUE décroissante non linéaire entre le taux de croissance du salaire nominal et le taux de chômage.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide7

Courbe de Phillips Originelle

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips introduction8
Section 2. La Courbe de PhillipsIntroduction

Remarque 1 : On a une relation décroissante non linéaire entre le taux de croissance du salaire nominal et le taux de chômage. Plus le taux de chômage est élevé, plus l'impact négatif du taux de chômage sur l'accroissement du salaire sera faible.

Remarque 2 : Il existe un taux de chômage noté pour lequel le salaire nominal est constant

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips introduction9
Section 2. La Courbe de PhillipsIntroduction

Pour simplifier l’analyse, on considère une approximation linéaire de la relation de Phillips autour de ce niveau ub.

Proposition : On suppose l'existence d'une relation entre le taux de croissance des salaires nominaux et le taux de chômage de la forme suivante :

où ub désigne le taux de chômage compatible avec une invariance du salaire nominal.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide10

Dw

Courbe de Phillips Originelle

Hausse des Salaires

Dw=0

Courbe de Phillips

Diminution des Salaires

u

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips introduction11
Section 2. La Courbe de PhillipsIntroduction

Remarque 1 : Si le taux de chômage excède ub, le salaire nominal tend à diminuer. Inversement, si le chômage est inférieur à ce seuil, les salaires ont tendance à augmenter

Remarque 2 : Cette équation traduit une certaine rigidité du salaire nominal qui ne s'ajuste que progressivement aux déséquilibres observés sur le marché du travail dont le chômage est la manifestation.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips introduction12
Section 2. La Courbe de PhillipsIntroduction

Le salaire nominal ne s'ajuste pas pour équilibrer le marché du travail à chaque période, mais il évolue dans le temps en fonction de l'état du marché du travail.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips introduction13
Section 2. La Courbe de PhillipsIntroduction

Conséquence 1 : on suppose que le salaire est donc une variable prédéterminée : il ne peut s'ajuster au cours d'une période, mais peut évoluer de période en période.

Wt prédéterminé

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips introduction14
Section 2. La Courbe de PhillipsIntroduction

Conséquence 2 : L’existence de rigidités réelles sur le marché du travail justifie ainsi un taux de chômage naturel positif à l'équilibre du marché du travail : le niveau du salaire stationnaire ne permet pas d'équilibrer l'offre et la demande de travail.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips introduction15
Section 2. La Courbe de PhillipsIntroduction

Pourquoi cette simple observation empirique a-t-elle constitué le fondement de l’analyse dynamique de la macroéconomie moderne ?

De la courbe de Phillips originelle à la courbe de Phillips augmenté des anticipations….

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips introduction16
Section 2. La Courbe de PhillipsIntroduction

Plan de la Section 2

2.1. La relation prix – salaires : l’équation manquante de la théorie keynésienne

2.2. La dynamique inflation chômage

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips
Section 2. La Courbe de Phillips

2.1. La Relation Prix - Salaires

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 1 la relation prix salaires
Section 2. La Courbe de Phillips2.1. La relation prix - salaires
  • Ce que nous enseigne la courbe de Phillips c'est que les salaires s'ajustent progressivement pour résorber les déséquilibres sur le marché du travail.
  • Intégrons cette relation dans un modèle « keynesien » c’est-à-dire un modèle avec rigidité nominale où le salaire nominal est rigide (mais pas fixe)
  • Le salaire nominal W fixé en début de période, détermine le niveau de l'équilibre de l'économie dans cette période et en particulier le taux de chômage qui à son tour détermine le salaire de la période suivante

Ce qui induit une dynamique inflation – chômage

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 1 la relation prix salaires19
Section 2. La Courbe de Phillips2.1. La relation prix - salaires

C’est donc « l’équation manquante » de la théorie keynésienne

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide20

Modèle AS-DS

Y

P

Yd

Ys

Y1*

Y1*

N1*

N

Temps

Emploi t=1

Chômage t=1

Equilibre date t=1

F. de production

Courbe de Phillips

Y2* etc..

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 1 la relation prix salaires21
Section 2. La Courbe de Phillips2.1. La relation prix - salaires

Question : quelle est la forme de la dynamique des prix et des salaires ainsi obtenue ?

=> La courbe de Phillips (par opposition à la courbe de Phillips originelle)

ou

=> La courbe de Phillips de Samuelson et Solow (1960)

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 1 la relation prix salaires22
Section 2. La Courbe de Phillips2.1. La relation prix - salaires

Considérons un modèle AS-DS avec courbe de Phillips

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 1 la relation prix salaires23
Section 2. La Courbe de Phillips2.1. La relation prix - salaires

La résolution du modèle se fait alors en deux étapes :

  • 1- On détermine l'équilibre macroéconomique à chaque période en fonction du niveau de salaire nominal.
  • 2- On détermine ensuite l'évolution de ces équilibres macroéconomiques dans le temps en utilisant la courbe de Phillips originelle.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 1 la relation prix salaires24
Section 2. La Courbe de Phillips2.1. La relation prix - salaires

Pour un niveau de salaire nominal prédéterminé, l’équilibre (modèle AS-DS) est défini par :

On en déduit l’expression du taux de chômage à l’équilibre

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 1 la relation prix salaires25
Section 2. La Courbe de Phillips2.1. La relation prix - salaires
  • Une fois que l'on a déterminé l'équilibre à la date t pour un niveau prédéterminé de salaire nominal, on détermine l'évolution de ces équilibres dans le temps en utilisant la courbe de Phillips originelle.
  • On cherche à déterminer l'équation dynamique du taux de chômage, qui nous permettra par la suite de déterminer l'équation dynamique de l'inflation

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 1 la relation prix salaires26
Section 2. La Courbe de Phillips2.1. La relation prix - salaires

On pose

A l’équilibre :

On en déduit :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 1 la relation prix salaires27
Section 2. La Courbe de Phillips2.1. La relation prix - salaires

Ainsi la variation de l'emploi d'équilibre est égal à la différence entre la variation de la masse monétaire et la variation du salaire

En utilisant la courbe de Phillips, on obtient une relation dynamique :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 1 la relation prix salaires28
Section 2. La Courbe de Phillips2.1. La relation prix - salaires

----------------------------------------------------------------

Résultat : Le chômage d'équilibre a une dynamique décrite par l'équation de récurrence d'ordre un :

----------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 1 la relation prix salaires29
Section 2. La Courbe de Phillips2.1. La relation prix - salaires

Cette équation de récurrence décrit l'évolution au cours du temps du chômage d'équilibre

Sa résolution permet d'obtenir le niveau du chômage à chaque période, les autres grandeurs pouvant être déterminées à partir du niveau de chômage d'équilibre.

Mais généralement, on s’intéresse d’avantage à la dynamique de l’inflation

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 1 la relation prix salaires30
Section 2. La Courbe de Phillips2.1. La relation prix - salaires

Revenons au niveau général des prix à l’équilibre

Ce qui correspond à une inflation d’équilibre telle que :

Or, on a vu qu’à l’équilibre :

Donc on obtient finalement :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 1 la relation prix salaires31
Section 2. La Courbe de Phillips2.1. La relation prix - salaires

------------------------------------------------------------------

Résultat : A l'équilibre, on obtient une relation inverse entre le taux de croissance des prix (l'inflation) et le taux de chômage analogue à la relation entre taux de croissance des salaires et taux de chômage (courbe de Phillips originelle) :

------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 1 la relation prix salaires32
Section 2. La Courbe de Phillips2.1. La relation prix - salaires

Commentaire 1 : cette relation correspond à la courbe de Phillips de Samuelson et Solow (1960) ou « courbe de Phillips»

Commentaire 2 : C’est précisèment cette relation qui fonde le dilemme – inflation chômage

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide33

Inflation p

Courbe de Phillips

Hausse des Prix

Dp=0

Courbe de Phillips

Baisse des Prix

u

Taux de chômage Structurel

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips34
Section 2. La Courbe de Phillips

2.2. Analyse de la Dynamique du Chômage

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage

Objectif : montrer que la courbe de Phillips (version Samuelson et Solow, 1960) implique un dilemme inflation chômage tant à court terme qu’à long terme.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage36
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage

Long Terme

Considérons l’équation dynamique du chômage :

A l’état stationnaire (long terme), le chômage est constant et vérifie :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage37
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage

-----------------------------------------------------------------------

Résultat : Le niveau de taux de chômage à l'équilibre stationnaire est égal à :

-----------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage38
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage
  • Ainsi, le taux de chômage à l'équilibre stationnaire ne correspond à son niveau naturel que si le taux de croissance de la masse monétaire est nul.
  • Le taux de chômage naturel est donc un taux de chômage imputable uniquement aux imperfections structurelles du marché du travail.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage39
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage
  • A long terme, les autorités monétaires peuvent atteindre un taux de chômage inférieur à ce taux naturel en faisant croître la masse monétaire à un taux positif

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage40
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage

------------------------------------------------------------------

Conséquence : dans la perspective de Samuelson et Solow (1960), la monnaie n’est pas neutre, y compris à long terme

------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage41
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage

-> Les autorités monétaires ont la possibilité d'influer le taux de chômage de long terme qui dépend du rythme de croissance des agrégats monétaires

-> Cependant, il existe un dilemme entre inflation et chômage : le surcroît d'activité provoque une augmentation des prix.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage42
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage
  • En effet, à long terme, le taux d'inflation à long terme est uniquement déterminé par le taux de croissance de l'offre de monnaie :
  • Implication de la théorie quantitative de la monnaie : à vitesse de circulation constante, si la masse monétaire croît de x% par an, les prix croissent aussi de x%

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage43
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage

------------------------------------------------------------------------------

Résultat : La courbe de Phillips implique à l’état stationnaire (long terme) :

On a donc un arbitrage à long terme entre un niveau élevé de chômage et un niveau faible d'inflation qui peut être controlé par le taux de croissance de la masse monétaire.

------------------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide44

Dilemne Inflation / Chômage à Long Terme

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage45
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage

Court Terme :

Un arbitrage identique existe à court terme. En effet, considérons l'équation dynamique du taux d'inflation :

Sachant que

On peut réécrire cette dynamique sous la forme :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage46
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage

Court Terme

-> Le taux d'inflation à court terme est donc une fonction décroissante de l'écart u-u*

-> Si le taux de chômage excède son niveau d'équilibre de long terme, l'inflation est en dessous de sa valeur de long terme

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage47
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage

Conclusion Générale :la courbe de Phillips laisse à penser que les politiques de régulation de la demande agrégée sont des instruments efficaces pour déterminer la combinaison optimale de chômage et d'inflation tant à court terme qu'à long terme.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage48
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage

Exemple : le cas d’une politique monétaire expansionniste

Celle ci peut prendre deux formes :

  • soit un choc permanent : modification du rythme de croissance m de la masse monétaire
  • soit un choc transitoire : variation transitoire de taux de croissance

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage49
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage
  • 1er cas : choc permanent

Supposons que les autorités augmentent de façon permanente le taux de croissance de l'offre de monnaie à partir d'une certaine date T :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage50
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage

Résultat : Suite à l'augmentation permanente du taux de croissance de l'offre de monnaie, le taux de chômage à long terme décroît :

tandis que le taux d'inflation à long terme augmente :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage51
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage
  • Comment passe-t-on d’une situation à l’autre ?

- le salaire nominal à la date T étant fixé en T-1, si les prix augmentent à la date T, le salaire réel diminue.

- la baisse du salaire réel conduit à une augmentation de la demande de travail et donc à une baisse du chômage.

- la baisse du chômage induit une hausse du salaire nominal, ce qui tend à réduire la diminution de W/P

- Au fer et à mesure que le chômage diminue, la baisse du salaire réel sera de plus en plus faible : le chômage tend alors à rejoindre sa nouvelle valeur d'équilibre

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide52

u

Politique Monétaire : Choc Permanent

u*1

u*2

temps

Réduction Progressive du Chômage

p

Hausse du taux de croissance de la masse monétaire

p*2

p*1

Hausse Progressive de l’Inflation

temps

T

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage53
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage
  • 2eme cas : le choc transitoire

Supposons que les autorités augmentent de façon transitoire le taux de croissance de l'offre de monnaie à une certaine date T :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage54
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage

On sait tout d'abord que cette mesure n'a aucun impact sur l'équilibre de long terme.

Résultat : La modification transitoire du rythme de croissance de l'offre de monnaie laisse inchangé l'équilibre de long terme de l'économie.

Que se passe-t-il durant la dynamique transitoire (court terme) ?

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage55
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage

-> Si le taux de croissance de l'offre de monnaie augmente à la date T cela se traduit par une augmentation des prix dès la date T et donc à une diminution du salaire réel, le salaire nominal étant prédéterminé.

-> Le taux de chômage diminue instantanément (saut en T)

-> Puis, le taux de croissance de l'offre de monnaie revient à sa position antérieure.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage56
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage

-> Dès lors, tout contribue à ramener l'économie vers son équilibre initial.

-> La baisse du chômage par rapport à son niveau de long terme crée une pression à la hausse sur le salaire nominal qui tend à augmenter le salaire réel

-> la hausse des prix est en diminution du fait de l’arrêt de la politique monétaire

-> le salaire réel augmente ce qui ramène progressivement l'économie vers son état stationnaire.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide57

Hausse Progressive du chômage

u

Politique Monétaire : Choc Transitoire

u*

temps

Saut Initial du taux de chômage et de l’inflation

Pas d’Effet à Long Terme

p

Hausse Transitoire du taux de croissance de la masse monétaire

Baisse Progressive de l’Inflation

p*

temps

T

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage58
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage

Conclusion Section 2

La courbe de Phillips (version Samuelson – Solow) implique que les politiques de régulation de la demande agrégée permettent de déterminer la combinaison optimale de chômage et d'inflation tant à court terme qu'à long terme.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 2 la courbe de phillips 2 2 dynamique du ch mage59
Section 2. La Courbe de Phillips2.2. Dynamique du Chômage

Mais alors comment expliquer la stagflation des années 70 où inflation et chômage coexistent ?

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

plan de la pr sentation60
Plan de la Présentation

Section 1. Le Modèle Offre Globale / Demande Globale : une Analyse en Statique Comparative

Section 2. La Courbe de Phillips : L’équation Manquante de l’Economie Keynésienne

Section 3. La Boucle Prix – Salaires : l’Indexation des Salaires et le NAIRU

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires introduction
Section 3. La Boucle Prix - SalairesIntroduction
  • Le principal message associé à la courbe de Phillips est que la gestion de la demande agrégée permet de fixer de façon optimale les niveaux respectifs de l’inflation et de chômage à court terme mais aussi à long terme.
  • C’est précisément cette dernière assertion qui va être critiquée dès les années 60
  • Observation Empirique : il est nécessaire d’amender la courbe de Phillips si l’on veut expliquer de façon plus satisfaisante l’évolution des salaires nominaux

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires introduction63
Section 3. La Boucle Prix - SalairesIntroduction
  • Idée : l’inflation joue un rôle essentiel dans la détermination des salaires nominaux (processus de négociations salariales)
  • L’inflation doit donc être introduite dans la spécification de la courbe de Phillips originelle
  • Le taux de croissance des salaires nominaux dépend alors :
    • du chômage (observation de Phillips)
    • de l’inflation (indexation)

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires introduction64
Section 3. La Boucle Prix - SalairesIntroduction

C’est le principe de

l’indexation des salaires nominaux

qui donne lieu à l’apparition

d’une Boucle Prix - Salaires

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires introduction65
Section 3. La Boucle Prix – SalairesIntroduction

Plan de la Section 3

3.1. La courbe de Phillips avec indexation

3.2. La dynamique Inflation Chômage

3.3. Politique Monétaire

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires
Section 3. La Boucle Prix - Salaires

3.1. La Courbe de Phillips avec Indexation

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la courbe de phillips avec indexation
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Courbe de Phillips avec Indexation

-----------------------------------------------------------------------------

Définition : la courbe de Phillips avec indexation postule que le taux d’inflation influence directement la dynamique des salaires nominaux :

où le paramètre g désigne le degré d’indexation des salaires à long terme

-----------------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la courbe de phillips avec indexation68
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Courbe de Phillips avec Indexation

Remarque 1 : à long terme, nous avons vu que

on obtient alors une relation d’indexation du taux de croissance des salaires de long terme sur l’inflation

C’est pourquoi g désigne le coefficient d’indexation de long terme

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la courbe de phillips avec indexation69
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Courbe de Phillips avec Indexation

Remarque 2 : à long terme, l’inflation s’explique par :

- la croissance de la masse monétaire

- et par l’indexation des salaires au prix

on assiste donc à l’apparition d’une boucle Prix - Salaires

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la courbe de phillips avec indexation70
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Courbe de Phillips avec Indexation

Remarque 3 : boucle prix – salaires à court terme

- si les prix augmentent à la date t : pt>0

- les salaires nominaux augmentent : Dwt>0

- le salaire réel augmente en t+1, ce qui réduit la demande de travail

- Baisse de l’emploi et baisse de l’offre de biens

- A demande constante, la baisse de l’offre conduit à une nouvelle hausse des prix

- Dynamique jointe prix – salaires ou boucle Prix - Salaires

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la courbe de phillips avec indexation71
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Courbe de Phillips avec Indexation

Remarque 4 : Sur le plan formel, l’introduction d’une indexation des salaires sur les prix va se traduire par l’apparition d’un système linéaire dynamique d’ordre 1

Exactement, comme nous l’avions fait pour la courbe de Phillips originelle, il convient de se ramener à des équations dynamiques sur le chômage et l’inflation

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires72
Section 3. La Boucle Prix - Salaires

3.2. La Dynamique Inflation Chômage

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

On considère le même modèle que précédemment

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage74
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Pour un niveau de salaire nominal prédéterminé, l’équilibre (modèle AS-DS) est défini par :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage75
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Comme dans le modèle précédent, la variation de l'emploi d'équilibre est égal à la différence entre la variation de la masse monétaire et la variation du salaire

En utilisant la courbe de Phillips indexé, on obtient une relation dynamique :

ou encore

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage76
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

De la même façon, en différentiant le niveau général des prix

on obtient :

En utilisant la courbe de Phillips indexé, on obtient une seconde relation dynamique :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage77
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

--------------------------------------------------------------------------------

Résultat : Si l’on suppose une indexation des salaires sur l’inflation, la dynamique jointe de l’inflation et du chômage est résumée par le système dynamique suivant :

--------------------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage78
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Nous allons à présent successivement étudier :

- l’état stationnaire assimilé au long terme

- la dynamique transitoire de l’économie

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage79
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Etat Stationnaire

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage80
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Etat Stationnaire (long terme) :que change la prise en compte d’une indexation ?

- On cherche un couple de valeurs (u*,p*) telles que

- Pour cela, on doit résoudre le système :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage81
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

---------------------------------------------------------------------------

Résultat : l’équilibre stationnaire du modèle avec indexation des salaires sur les prix est défini par :

---------------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage82
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Remarque 1 : De façon logique pour g=0, on retrouve l’état stationnaire du modèle avec Courbe de Phillips originelle

Remarque 2 : Tant que g<1, c’est-à-dire tant que l’indexation des salaires aux prix est partielle, on retrouve à long terme un arbitrage entre inflation et chômage

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage83
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

- Une hausse du rythme de croissance de la masse monétaire conduit à une hausse permanente du taux d’inflation et à une baisse du taux de chômage

- En cas d’indexation partielle, les politiques de gestion de la demande agrégée permettent de choisir la combinaison optimale inflation – chômage à long terme.

- Ce résultat est la conséquence de l’illusion monétaire des salariés, le salaire nominal n’incorporant pas l’évolution des prix même à long terme.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage84
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Remarque 3 : En revanche, en cas d’indexation parfaite, c’est-à-dire lorsque g=1, le taux de chômage de long terme est indépendant du niveau d’inflation : la courbe de Phillips de long terme est alors verticale

L’arbitrage inflation – chômage disparaît à long terme : on retrouve la propriété de neutralité de la politique monétaire

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide85

Inflation p*

Dilemne Inflation / Chômage à Long Terme

Indexation Partielle

Indexation Parfaite

Courbe de Phillips

de long Terme

Chômage de long terme u*

Taux de chômage Structurel ou naturel

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage86
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Etat Stationnaire avec Indexation Parfaite

Conséquence 1 : La Banque Centrale ne doit se préoccuper à long terme que de la gestion de l’inflation

Neutralité de la politique monétaire à long terme

Conséquence 2 : Seules les réformes de structure sur le marché du travail permettent de modifier durablement le niveau du chômage

Taux de chômage structurel

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage87
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Stabilité de l’Etat Stationnaire

Le cas d’une Indexation Parfaite g=1

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage88
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Question : l’équilibre stationnaire est il stable ?

-----------------------------------------------------------------------------

Définition : On dit qu'un équilibre stationnaire est stable si et seulement si :

----------------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage89
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

En cas d’indexation parfaite, g=1, le système dynamique se réécrit sous la forme suivante :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage90
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Ce qui peut se récrire sous forme matricielle sous la forme

avec

On note :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage91
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Un peu de technique…

Solution au système dynamique

=

Solution Particulière (Etat Stationnaire)

+

Solution du Système Dynamique Homogène Associé

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage92
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

On cherche à résoudre un systèmede la forme :

Problème : la matrice A n’est pas diagonale

Solution : on va diagonaliser la matrice A

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage93
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Des souvenirs…

Théorème: Pour toute matrice A de déterminant non nul, il existe une relation du type

où la diagonale de la matrice D correspond aux valeurs propres l1 et l2 de A , et où les colonnes de la matrice P correspondent aux vecteurs propres de A

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage94
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

----------------------------------------------------------------------------

Définition : Soit un vecteur, Xtild, dont les éléments sont des combinaisons linéaires de Xt, c’est-à-dire de l’inflation et du chômage, telles que :

----------------------------------------------------------------------------

Cela implique :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage95
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Quel est l’intérêt de cette transformation ?

Soit le système homogène (que l’on ne sait pas résoudre)

En pré-multipliant à gauche par P-1, il vient :

soit encore :

On obtient un système diagonale que l’on sait résoudre

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage96
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

En effet,

Donc, la solution est :

où les paramètres f1 et f2 sont déterminés par les conditions initiales

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage97
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Comment revenir à la solution sur le vecteur Xt ?

Il suffit de considérer la définition de Xtild :

D’où l’on déduit :

Donc la solution du système homogène est :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage98
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

En résumé, après quelques petits calculs , on montre que :

----------------------------------------------------------------------

Résultat : La solution général du système dynamique associé au modèle avec indexation s’écrit

soit encore

----------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage99
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Cet équilibre stationnaire est-il- stable ?

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage100
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

------------------------------------------------------------------------

Résultat : Sous l’hypothèse

les deux valeurs propres de la matrice A sont réelles, positives et inférieures à l’unité

L’équilibre stationnaire est stable.

------------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage101
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Ce résultat implique que quelles que soient les conditions initiales du système (c’est à dire quelles que soient les valeurs des paramètres f1 et f2) on a :

Donc,

convergent vers leur valeur de long terme

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage102
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Implication économique

- Si l’ES est stable, cela signifie que l’économie aura naturellement tendance à aller vers cette situation

- Si le taux de chômage est en dessous de sa valeur de long terme, le chômage aura dans les périodes à venir, tendance à augmenter jusqu’à retrouver sa valeur de long terme.

- Si l’inflation est en dessous de sa valeur de long terme, l’inflation aura tendanceà augmenter jusqu’à retrouver sa valeur de long terme.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage103
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Dynamique de Transition

Le cas d’une Indexation Parfaite g=1

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage104
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Mais comment l’économie converge-t-elle vers l’état stationnaire ?

-> Question de la dynamique de transition

-> Construction du diagramme des phases

-> On se place dans une repère (ut,pt) et l’on cherche tout d’abord à décrire les lieux d’invariance du chômage et de l’inflation

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage105
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Lieu d’invariance de l’inflation

Dans le cas d’une indexation parfaite, on a :

Dès lors, le taux d’inflation est contant dans le temps si et seulement si

ou encore :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage106
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Lieu d’invariance de l’inflation

----------------------------------------------------------------------------

Résultat : le lieu d’invariance de l’inflation est représenté par une droite décroissante dans le repère (ut,pt)

Tous les points situés au nord de cette courbe, correspondent à une situation où l’inflation décroît.

----------------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage107
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Preuve : Soit un couple (u,p) tel que l’inflation soit constante.

Supposons que l’on considère une inflation supérieure à p pour un même taux de chômage.

Il vient alors,

soit

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide108

pt

Dp=0

Zone de Baisse de l’inflation

Lieu d’invariance de l’inflation..

Dp<0

Zone de Hausse de l’inflation

Dp>0

ut

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage109
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Lieu d’invariance du chômage

Dans le cas d’une indexation parfaite, on a :

Dès lors, le taux de chômage est contant dans le temps si et seulement si

ou encore :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage110
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Lieu d’invariance du chômage

----------------------------------------------------------------------------

Résultat : le lieu d’invariance du chômage est représenté par une droite croissante dans le repère (ut,pt)

Tous les points situés au nord de cette courbe, correspondent à une situation où le chômage croît.

----------------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage111
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Preuve : Soit un couple (u,p) tel que le chômage soit constant

Supposons que l’on considère une inflation supérieure à p pour un même taux de chômage (partie nord du plan).

Il vient alors,

soit

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide112

pt

Du=0

Lieu d’invariance du chômage

Du>0

Zone de Hausse du Chômage

Du<0

ut

Zone de Baisse du Chômage

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage113
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Construisons à présent le diagramme des phases afin d’étudier la dynamique transitoire du modèle

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide114

pt

Dp=0

Du=0

Diagramme des Phases

Etat Stationnaire

ut

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide115

Puis l’inflation diminue

L’inflation devient constante

pt

Le chômage devient constant, puis baisse

Dp=0

Du=0

Diagramme des Phases

On converge à l’ES

ut

L’inflation et le chômage augmentent

Supposons que l’économie soit en ce point

Quel que soit le point initial, on converge à l’ES : un puit

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage116
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Décrivons l’ajustement dans le temps de l’inflation et du chômage :

On est parti d’un point initial où

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide117

u

u*

Dynamique Transitoire

u0

temps

p

Inflation et chômage augmentent

En t1, l’inflation dépasse son niveau de long terme

p*

Puis continue d’augmenter jusqu’à une date t2

p0

t2

t1

temps

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide118

En t2, l’inflation est constante, le chômage est toujours en dessous de son niveau de long terme

pt

Dp=0

Du=0

Diagramme des Phases

En t1, l’inflation dépasse son niveau de long terme

ut

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide119

u

u*

Dynamique Transitoire

En t4, le chômage devient constant, puis commence de décroître

u0

Après t2, l’inflation baisse et le chômage augmente

En t3, le chômage dépasse son niveau de long terme

temps

p

p*

p0

t2

t3

t4

t1

temps

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide120

pt

En t4, le chômage devient constant, puis commence à décroître

Dp=0

Du=0

Diagramme des Phases

En t3, le chômage dépasse son niveau de long terme

ut

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide121

u

u*

Dynamique Transitoire

Remarque 2 : On peut observer durant la transition t1-t2, une hausse simultanée de l’inflation et du chômage

u0

Remarque 1 On a sur-ajustement de l’inflation et du chômage

temps

p

p*

p0

t2

t3

t4

t1

temps

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage122
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Conclusions Section 3.1

Résultat 1 : en présence d’une indexation parfaite, le dilemme inflation chômage disparaît à long terme

Résultat 2 : Mais même à court terme, dans la dynamique de transition, une hausse du taux chômage peut parfaitement coïncider avec une hausse de l’inflation

Phénomène de stagflation

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires123
Section 3. La Boucle Prix - Salaires

3.3. Politique Monétaire

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 3 politique mon taire
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.3. Politique Monétaire

Que ce passe-t-il si les autorités monétaires décident d’augmenter la base monétaire (ou d’abaisser les taux directeurs) de façon permanente ?

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 3 politique mon taire125
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.3. Politique Monétaire

On sait qu’à long terme la courbe de Phillips avec indexation parfaite est verticale

-------------------------------------------------------------------------

Résultat : A long terme, la politique monétaire est neutre et ne conduit qu’à une augmentation de l’inflation (dichotomie classique)

-------------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 3 politique mon taire126
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.3. Politique Monétaire

Mais que se passe-t-il durant la transition ?

- Analyse Graphique

- Interprétation Economique

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 3 politique mon taire127
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.3. Politique Monétaire

Analyse Graphique

Quel est l’impact d’une hausse de m sur les lieux d’invariance et sur l’état stationnaire ?

1ère courbe d’invariance (inflation)

Si m augmente, cette courbe se déplace vers le Nord

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 3 politique mon taire128
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.3. Politique Monétaire

Analyse Graphique

2ème courbe d’invariance (chômage)

Si m augmente, cette courbe se déplace vers le Nord

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide129

pt

Politique Monétaire

Dp=0

Du=0

Nouvel Etat Stationnaire

ut

L’Economie se situe en ce point

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide130

pt

Dp=0

Du=0

Politique Monétaire

ut

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide131

En t1, le chômage devient constant, puis augmente

u

u*

Politique Monétaire

En t3, l’inflation devient constante, puis diminue pour rejoindre l’ES

En t0,le chômage baisse et l’inflation augmente

u0

temps

p

p*2

En t2, l’inflation excède son nouvel état stationnaire

p*1

t2

t3

t1

temps

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide132

u

u*

Politique Monétaire

Neutalité de la politique Monétaire

u0

temps

p

Sur-ajustement de l’inflation

p*2

Hausse de l’inflation et du chômage

p*1

t2

t3

t1

temps

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 3 politique mon taire133
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.3. Politique Monétaire

Interprétation Economique

Période t0 – t1

- Si m augmente à la date t0, l’offre de monnaie croit plus vite, ce qui déséquilibre le marché de la monnaie et induit une demande de biens excédentaire : les prix augmentent

- Les prix augmentent plus vite que les salaire nominaux : le salaire réel et le chômage diminuent

- la baisse du chômage et la hausse des prix induisent t un accroissement progressif du rythme de croissance des salaires nominaux : la baisse du salaire réel devient de plus en plus faible

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 3 politique mon taire134
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.3. Politique Monétaire

Interprétation Economique

Période t1 – t3

- le chômage est si faible que le rythme de croissance des salaires nominaux devient supérieur au rythme de croissance des prix : le salaire réel commence à augmenter.

- le chômage augmente

- l’inflation continue d’augmenter car même si le chômage augmente, on a encore u<ubar, donc les salaires nominaux continuent d’augmenter, ce qui réduit l’offre et donc conduit à une hausse des prix : d’où le sur-ajustement de l’inflation

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 3 politique mon taire135
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.3. Politique Monétaire

Interprétation Economique

A partir de t3

- les prix augmentent de moins en moins vite du fait de la hausse du chômage (qui induit un relâchement sur les salaires nominaux)

- L’inflation se met à décroître et à rejoindre progressivement son niveau d’état stationnaire.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 3 politique mon taire136
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.3. Politique Monétaire

Conclusion de la Politique Monétaire

(avec indexation parfaite)

De façon transitoire, il existe toujours un arbitrage inflation – chômage. Les politiques de demande restent efficaces pour stabiliser le système économique à court terme.

Les fluctuation transitoires du chômage peuvent être éradiquées au prix d’une variabilité accrue de l’inflation.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

plan de la pr sentation137
Plan de la Présentation

Section 2. La Courbe de Phillips : L’équation Manquante de l’Economie Keynésienne

Section 3. La Boucle Prix – Salaires : l’Indexation des Salaires et le NAIRU

Section 4. La vision monétariste de la courbe de Phillips : Friedman (1968) et Phelps (1970)

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste introduction
Section 4. La Vision MonétaristeIntroduction

Préambule : La vision Monétariste de la courbe de Phillips est le fondement théorique principal du comportement des Banques Centrales.

C’est la principale justification théorique de l’indépendance des Banques Centrales

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste introduction140
Section 4. La Vision MonétaristeIntroduction

Les monétaristes vont « revisiter » la courbe de Phillips et vont mettre en évidence le rôle fondamental des anticipations d’inflation

Courbe de Phillips Augmentée des Anticipations

Remarque : on va arriver à peu près aux mêmes conclusions que celles du modèle avec indexation parfaite, mais l’histoire est tout autre….

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste introduction141
Section 4. La Vision MonétaristeIntroduction

Point de départ : la courbe de Phillips originelle accrédite l’idée selon laquelle le salaire nominal ne réagit que graduellement aux tensions sur le marché du travail qui se clôt à chaque période en situation de déséquilibre.

Dans cette, analyse un point essentiel est le caractère involontaire du chômage.

Chez Samuelson, le dilemme inflation – chômage à long terme est fondé sur une vision keynésienne du marché du travail et l’existence de rigidités nominales

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste introduction142
Section 4. La Vision MonétaristeIntroduction

Objectifs de Friedman et de Phelps :

Objectif 1 : Montrer qu’à long terme, il n’y a pas d’arbitrage inflation – chômage et que l’inflation est un phénomène purement monétaire

“Inflation is always and everywhere a monetary phenomenon”

Conséquence : à long terme, les politiques monétaires de régulation de la demande n’engendrent que de l’inflation

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste introduction143
Section 4. La Vision MonétaristeIntroduction

Objectifs de Friedman et de Phelps :

Objectif 2 : Montrer qu’à court terme, s’il existe bien un arbitrage inflation – chômage, cet arbitrage n’implique pas nécessairement une vision keynésienne du marché du travail

Idée :les écarts du chômage à son niveau naturel résultent d’un choix volontaire de la part des salariés qui fondent leur décision d’offre de travail sur le salaire réel qu’ils anticipent.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste introduction144
Section 4. La Vision MonétaristeIntroduction

Friedman et Phelps placent les anticipations d’inflation et leur mode de détermination au cœur de l’analyse de la dynamique de court terme avec l’apparition du concept de courbe de Phillips augmentée

On peut avoir un arbitrage inflation – chômage à court terme, mais cette relation se déforme dans le temps en fonction de l’évolution des anticipations d’inflation.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste introduction145
Section 4. La Vision MonétaristeIntroduction

Conséquence principale

L’efficacité des politiques de régulation de la demande qui permettait dans la vision keynésienne de choisir le couple optimal (inflation / chômage) dépend dorénavant des anticipations d’inflation des agents

Plus les salariés anticipent mal l’évolution des prix, plus les politiques de demande permettent d’arbitrer entre inflation et chômage.

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section 4 la vision mon tariste introduction146
Section 4. La Vision MonétaristeIntroduction

Plan de la Section 4

4.1. La courbe de Phillips augmentée

4.2. Dynamique Inflation Chômage

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section 4 la vision mon tariste
Section 4. La Vision Monétariste

4.1. La Courbe de Phillips Augmentée

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 1 la courbe de phillips augment e
Section 4. La Vision Monétariste4.1. La Courbe de Phillips Augmentée

------------------------------------------------------------------------

Définition : On appelle courbe de Phillips augmentée des anticipations, une relation de la forme suivante

où pa désigne le niveau anticipé de l’inflation.

------------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 1 la courbe de phillips augment e149
Section 4. La Vision Monétariste4.1. La Courbe de Phillips Augmentée

Remarque 1 : la relation inflation / chômage (courbe de Phillips) est paramétrée par le niveau d’inflation anticipée, c’est pour cela que l’on utilise le terme de Courbe de Phillips Augmentée

Remarque 2 : à court terme, à inflation anticipée donnée, on retrouve un arbitrage inflation / chômage

Remarque 3 : mais cette relation va se déformer dans le temps en fonction des anticipations d’inflation

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 1 la courbe de phillips augment e150
Section 4. La Vision Monétariste4.1. La Courbe de Phillips Augmentée

-----------------------------------------------------------------------------

Conséquence : on distingue deux courbes de Phillips :

- Courbe de Phillips de court terme paramétrée par l’inflation anticipée qui est décroissante

- Courbe de Phillips de long terme obtenue dans le cas d’anticipations parfaite : cette courbe est verticale

-----------------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide151

pt

Courbe de Court terme

Courbe de Phillips Augmentée

Courbe de Long terme

ut

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 1 la courbe de phillips augment e152
Section 4. La Vision Monétariste4.1. La Courbe de Phillips Augmentée

Que se passe-t-il lorsque les anticipations d’inflation des agents augmentent ?

--------------------------------------------------------------------------

Résultat : Une hausse de l’inflation anticipée augmente le taux de chômage compatible avec un taux d’inflation effectif donné.

--------------------------------------------------------------------------

En ce sens, on dit que la hausse de l’inflation anticipée dégrade l’arbitrage entre inflation et chômage

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide153

pt

Pour une même inflation, le taux de chômage compatible augmente

Hausse de l’Inflation Anticipée

u1

u2

ut

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 1 la courbe de phillips augment e154
Section 4. La Vision Monétariste4.1. La Courbe de Phillips Augmentée

--------------------------------------------------------------------------

Conséquence : Lorsque l’inflation anticipée est introduite dans la courbe de Phillips, on peut expliquer l’instabilité de cette courbe à court terme tandis qu’à long terme on retrouve une courbe verticale

--------------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 1 la courbe de phillips augment e155
Section 4. La Vision Monétariste4.1. La Courbe de Phillips Augmentée

Il existe une famille de courbe de Phillips de court terme paramétrées par l’inflation anticipée et l’on peut sauter de l’une à l’autre

Adéquation à la conjoncture des années 70 où inflation et chômage se sont mis à varier apparemment indépendamment l’une de l’autre (stagflation)

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 1 la courbe de phillips augment e156
Section 4. La Vision Monétariste4.1. La Courbe de Phillips Augmentée

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide157

pt

pa2

L’instabilité de la courbe de Phillips

pa1

p2

p1

u1

u2

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide158

pt

pa4

L’instabilité de la courbe de Phillips

pa3

pa2

pa1

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 1 la courbe de phillips augment e159
Section 4. La Vision Monétariste4.1. La Courbe de Phillips Augmentée

A long terme, la courbe de Phillips est verticale, on a donc les mêmes implications théoriques que dans le cas d’un modèle avec indexation parfaite, mais l’explication théorique est totalement différente :

C’est le basculement d’une information imparfaite et asymétrique à une information parfaite qui fonde le passage CT à LT

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 1 la courbe de phillips augment e160
Section 4. La Vision Monétariste4.1. La Courbe de Phillips Augmentée

Comment fonder théoriquement la courbe de Phillips augmentée ?

Hypothèse 1 : Le marché du travail est équilibre, le salaire nominal est parfaitement flexible

Il n’y a donc pas de rigidité nominale

Hypothèse 2 : La demande de travail est déterminée par l’égalité du salaire réel à la productivité marginale du travail

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 1 la courbe de phillips augment e161
Section 4. La Vision Monétariste4.1. La Courbe de Phillips Augmentée

Hypothèse 3 : L’offre de travail fait l’objet d’un choix explicite de la part des salariés et est une fonction croissante du salaire réel anticipé.

où k>0 est l’élasticité de l’offre de travail au salaire réel et n : niveau d’offre de travail incompressible

Hypothèse d’asymétrie d’information

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 1 la courbe de phillips augment e162
Section 4. La Vision Monétariste4.1. La Courbe de Phillips Augmentée

Supposons que la demande de travail soit :

A l’équilibre :

on obtient le salaire nominal en fonction de p et pa

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 1 la courbe de phillips augment e163
Section 4. La Vision Monétariste4.1. La Courbe de Phillips Augmentée

Ce qui permet d’obtenir le niveau d’emploi effectif en fonction de p et pa

Ce qui peut se réécrire globalement sous la forme

avec

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 1 la courbe de phillips augment e164
Section 4. La Vision Monétariste4.1. La Courbe de Phillips Augmentée

Remarque 1 : on retrouve les conclusions du modèle AS-DS, et en particulier le fait que le niveau d’emploi est une fonction croissante de l’erreur d’anticipation p-pa

Remarque 2 : Le niveau nbar désigne le logarithme de l’emploi lorsque le niveau général des prix est parfaitement anticipé : c’est donc le niveau naturel d’emploi ou niveau d’emploi walrassien.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 1 la courbe de phillips augment e165
Section 4. La Vision Monétariste4.1. La Courbe de Phillips Augmentée

Admettons que les erreurs d’anticipations sur les prix correspondent ( à un facteur près) aux erreurs d’anticipations sur l’inflation, on obtient une relation :

ce qui peut se réécrire

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 1 la courbe de phillips augment e166
Section 4. La Vision Monétariste4.1. La Courbe de Phillips Augmentée

Enfin, si l’on définit un taux de chômage naturel (qui correspond au niveau naturel d’emploi) et qui résulte des seules imperfections du marché du travail en dehors de toute erreur sur les anticipations

Si l’on définit de la même manière un taux de chôamge à toute date

A court terme, u est différent de ubar en raison des erreurs d’anticipations (choix volontaire d’offre de travail)

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 1 la courbe de phillips augment e167
Section 4. La Vision Monétariste4.1. La Courbe de Phillips Augmentée

Il vient alors

On retrouve la courbe de Phillips augmentée des anticipations

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 1 la courbe de phillips augment e168
Section 4. La Vision Monétariste4.1. La Courbe de Phillips Augmentée

--------------------------------------------------------------------------

Conséquence : On peut fonder théoriquement une relation décroissante entre inflation et chômage paramétrée par les anticipations à partir d’une analyse du marché du travail caractérisée par une imperfection asymétrique de l’information.

Chez Friedman :

Erreur d’anticipation → Arbitrage Inflation-Chômage

--------------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste169
Section 4. La Vision Monétariste

4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Considérons à présent un modèle AS-DS complet :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage171
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Comment lier les anticipations d’inflation à l’inflation effective ?

-------------------------------------------------------------------------

Friedman considère un schéma d’anticipation adaptatif à la Cagan (étudiant de Friedman).

Idée : la révision d’anticipation est proportionnelle à l’erreur commise à la période précédente

-------------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage172
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Remarque 1: Si b=0, les anticipations sont statiques

Remarque 2: Si b=1, les anticipations sont extrapolatives

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage173
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Remarque 3 : dans le cas général 0<b<1, plus b est élevé plus l’adaptation des anticipations suite à une erreur d’anticipation est rapide

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide174

Ancticipations Adaptatives

Hypothèse : inflation constante

pt=p

Processus d’Ajustement avec beta plus faible

Processus d’Ajustement

temps

Hypothèse : Date 1 erreur d’anticipation

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage175
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Critique des anticipations adaptatives : présence d’une erreur systématique durant la phase d’ajustement

Conditionnellement à une anticipation initiale, on sous(sur) estime l’inflation pendant une certaine période (qui peut être plus ou moins longue suivant la valeur de b)

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage176
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Le modèle complet s’écrit donc :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage177
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

On détermine tout d’abord l’équilibre conditionnellement à une anticipation pa :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage178
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Commentaire : on retrouve une relation croissante entre prix et prix anticipé :

- si les prix anticipé augmentent, les salariés souhaitent une hausse des salaires nominaux pour maintenir leur pouvoir d’achat

- si salaires augmentent, à prix constant, le salaire réel augmente

- Réduction de la demande de travail, de l’emploi et de l’offre de biens

- la demande de biens devient supérieure à l’offre : les prix augmentent

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage179
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Cet équilibre va être rendu « dynamique » via la courbe de Phillips augmentée et le processus d’anticipation

1ère équation dynamique

D’où l’on tire

Comment lier l’inflation anticipée à l’inflation effective passée ?

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage180
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

On part de la définition des anticipations :

En réarrangeant les termes, il vient :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage181
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

On obtient ainsi la première équation de la dynamique inflation chômage

D’où finalement :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage182
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

2ème équation dynamique

On sait que

En différentiant

En utilisant la fonction de production, on montre que :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage183
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Par substitution de pa, on déduit immédiatement la seconde équation dynamique

On en déduit que :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage184
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

---------------------------------------------------------------------

Résultat : la dynamique inflation chômage est résumée

par le système dynamique suivant

---------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage185
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Ce qui peut se récrire sous forme matricielle sous la forme

avec

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage186
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Analysons successivement :

- l’état stationnaire

- la dynamique de transition

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage187
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Etat Stationnaire : Existence et Stabilité

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage188
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

A l’état stationnaire, le chômage et l’inflation sont invariants

Donc, on a :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage189
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

----------------------------------------------------------------------

Résultat : A l’état stationnaire, le taux d’inflation correspond au taux de croissance de la masse monétaire et le taux de chômage correspond au taux naturel, appelé au NAIRU

----------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage190
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Remarque 1 : A long terme, on retrouve la Théorie Quantitative de la Monnaie. Les anticipations ont convergé, la politique monétaire n’a pas d’impact.

En l’absence d’illusion monétaire, on retrouve la dichotomie classique économie réelle / économie monétaire :

Les actions de la Banque Centrale ne déterminent à long terme que le rythme de croissance des prix (l’inflation)

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage191
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Remarque 2 : A long terme, il n’y a pas d’arbitrage inflation – chômage.

Chez Friedman, l’arbitrage de court terme est fondé sur l’asymétrie d’information. A long terme, cette asymétrie disparaît puisque les anticipations ont pu converger vers la vraie valeur de l’inflation.

A long terme, le niveau du taux de chômage est indépendant de l’inflation

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage192
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Remarque 3 (NAIRU) : On appelle NAIRU (Non Accelerating-Inflation Unemployment Rate) le taux de chômage garantissant une invariance de l’inflation

Cas des anticipations statiques

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage193
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

L’équilibre stationnaire est-il stable ?

On montre ici que si b<=1, alors les deux valeurs propres de la matrice A vérifient

Si l’on admet que l’inflation est pré-déterminée, on a donc autant de valeurs propres stables que de variable pré-déterminée

Il existe une trajectoire selle convergente

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 3 la boucle prix salaires 3 1 la dynamique inflation ch mage194
Section 3. La Boucle Prix - Salaires3.1. La Dynamique Inflation Chômage

Dynamique de Transition

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage195
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Lieu d’invariance du chômage :

On considère l’équation dynamique

Le chômage est stable si et seulement si :

Ce qui implique :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage196
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Lieu d’invariance du chômage

----------------------------------------------------------------------------

Résultat : le lieu d’invariance du chômage est représenté par une droite décroissante dans le repère (ut,pt)

Tous les points situés au nord de cette courbe, correspondent à une situation où le chômage croît.

----------------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage197
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Preuve : Soit un couple (u,p) tel que le chômage soit constant

Supposons que l’on considère une inflation supérieure à p pour un même taux de chômage (partie nord du plan).

Il vient alors,

soit

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide198

pt

Du=0

Zone de Hausse du Chômage

Lieu d’invariance du Chômage

Du<0

Zone de Baisse du Chômage

Du>0

ut

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage199
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Lieu d’invariance de l’inflation :

On considère l’équation dynamique

L’inflation est stable si et seulement si :

Ce qui implique :

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage200
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Lieu d’invariance de l’inflation

----------------------------------------------------------------------------

Résultat : le lieu d’invariance de l’inflation est représenté par une droite croissante dans le repère (ut,pt)

Tous les points situés au nord de cette courbe, correspondent à une situation où l’inflation décroît.

----------------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage201
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Preuve : Soit un couple (u,p) tel que l’inflation soit constante

Supposons que l’on considère une inflation supérieure à p pour un même taux de chômage (partie nord du plan).

Il vient alors,

soit

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide202

pt

Dp=0

Lieu d’invariance de l’inflation

Dp>0

Zone de Baisse de l’Inflation

Dp<0

ut

Zone de Hausse de l’Inflation

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage203
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Construisons à présent le diagramme des phases afin d’étudier la dynamique transitoire du modèle

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide204

pt

Dp=0

Du=0

Diagramme des Phases

Etat Stationnaire

ut

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide205

pt

Dp=0

Du=0

Diagramme des Phases

ut

Trajectoire selle

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide206

u

u0

Ajustement

u*

temps

p

p*

p0

t2

t3

t1

temps

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage207
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Conclusion : durant la transition vers l’état stationnaire on retrouve le dilemme inflation chômage

Le temps que les anticipations s’ajustent, les politiques de régulation de la demande conservent leur efficacité

Plus les salariés ajustent rapidement leurs anticipations, plus la transition sera rapide et donc moins les politiques économiques seront efficaces

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste208
Section 4. La Vision Monétariste

4.3. Politique Monétaire

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 3 politique mon taire
Section 4. La Vision Monétariste4.3. Politique Monétaire

Que ce passe-t-il si les autorités monétaires décident d’augmenter la base monétaire (ou d’abaisser les taux directeurs) de façon permanente ?

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 3 politique mon taire210
Section 4. La Vision Monétariste4.3. Politique Monétaire

Analyse de long terme :

------------------------------------------------------------------------

Résultat : à long terme, la hausse permanente du rythme de croissance de la masse monétaire conduit uniquement à une hausse proportionnelle de l’inflation (théorie quantitative de la monnaie)

------------------------------------------------------------------------

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 3 politique mon taire211
Section 4. La Vision Monétariste4.3. Politique Monétaire

Analyse de la dynamique de transition

Comment s’effectue l’ajustement vers ce nouvel état stationnaire ?

La politique Monétaire est elle efficace à court terme ?

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide212

Puis hausse continue

Dynamique Transitoire

u

u*

Saut initial du chômage

u0

temps

p

p*2

Hausse continue de l’Inflation

p*1

T

temps

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide213

Dynamique Transitoire

u

u*

u0

temps

p

p*2

p*1

T

temps

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 3 politique mon taire214
Section 4. La Vision Monétariste4.3. Politique Monétaire

BILAN

La Politique Monétaire reste efficace à court terme parce que les agents sous estiment l’inflation.

Durant la période où les anticipations d’inflation s’ajustent progressivement sur la nouvelle inflation de long terme, le chômage reste en dessous de son niveau naturel

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 3 politique mon taire215
Section 4. La Vision Monétariste4.3. Politique Monétaire

BILAN (suite)

C’est parce que les agents commentent une erreur d’anticipation que la politique monétaire peut être transitoirement efficace .

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste introduction216
Section 4. La Vision MonétaristeIntroduction

Conséquence : l’indépendance des Banques Centrales

Comment convaincre que l’inflation sera faible ?

La BC doit trouver un moyen pour prouver qu’ellle ne cèdera pas à la tentation de faire monter l’inflation par surprise, seule façon de convaincre les agents d’anticiper une inflation basse.

On doit donc renoncer au pouvoir monétaire et rendre la banque centrale indépendante, avec pour principale mission de combattre l’inflation.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste introduction217
Section 4. La Vision MonétaristeIntroduction

Conséquence : l’indépendance des Banques Centrales

Comment convaincre que l’inflation sera faible ?

Seule une banque centrale dont l’objectif est réellement une inflation à 2% et qui n’a pas de soucis de réélection ou de promesses électorales à tenir saura convaincre les agents qu’ils ne se feront pas avoir s’ils anticipent une inflation basse.

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 3 politique mon taire218
Section 4. La Vision Monétariste4.3. Politique Monétaire

LIMITES

On conçoit que dans cette perspective, la faiblesse de la conception monétariste c’est précisément le processus d’anticipation adaptatif.

Peut on croire à une erreur systématique d’anticipation pendant ne serait ce que quelques périodes successives ?

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 3 politique mon taire219
Section 4. La Vision Monétariste4.3. Politique Monétaire

You can fool all of the people some of the time

You can fool some of the people all of the time

BUT

You can’t fool all of the people all of the time

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 2 la dynamique inflation ch mage220
Section 4. La Vision Monétariste4.2. La Dynamique Inflation Chômage

Imaginons que les agents ajustent plus rapidement leurs anticipations ….

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide221

Dynamique Transitoire

u

u*

u0

Encore plus vite

Si les agents ajustent instantannément leurs anticipations, la politique monétaire est inefficace à court terme

temps

p

p*2

p*1

T

temps

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

section 4 la vision mon tariste 4 3 politique mon taire222
Section 4. La Vision Monétariste4.3. Politique Monétaire

Et c’est précisément la thèse des nouveaux classiques….

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.

slide223
Section 4. La vision monétariste de la courbe de Phillips : Friedman (1968) et Phelps (1970)

Section 5. La vision néoclassique de la courbe de Phillips : l’apport des anticipations rationnelles

Macro-économie, Mai 2007, C. Hurlin.