Vznik a vývoj českého kapitálového trhu

1. Vznik a vývoj českého kapitálového trhu AR2010/2011

2. Požadavky na ukončení předmětu • Minimální  povinná účast: • na cvičení v prezenční formě studia je 75% • na řízených skupinových konzultacích v kombinované formě studia 50%. • Studentům, kteří nesplní povinný rozsah účasti, mohou být v průběhu semestru zadány dodatečné studijní povinnosti v míře, která umožní prokázat studijní výsledky a získané kompetence nezbytné pro úspěšné zakončení předmětu). • Forma ukončení - zkouška formou testu a ústního zkoušení

3. Literatura • Podle osnovy a metodických listů: • Pavlát V. a kol : Kapitálové trhy, Professional Publishing, 2003 • Pavlát V.: Burzy cenných papírů, VŠFS Praha 2003 • REJNUŠ, Oldřich. Finanční trhy., 2008. 559 s. ISBN 978-80-87071-87-8. • JÍLEK, Josef . Akciové trhy a investování. 1.vydání , Praha, GRADA, 2009, 656 str. ISBN 978-80-247-2963-3 • www.pse.cz

4. Zdroje informací • Burza www.pse.cz • ČNB www.cnb.cz • MF ČR www.mfcr.cz • Proti literatuře už neexistují například: • KCP • SCP • UNIVYC

5. Osnova výuky předmětu VCKT • Subjekty působící na kapitálovém trhu • Primární emise • Zaknihované cenné papíry - evidence • Trhy • Vypořádání burzovních obchodů • Kolektivní investování • Strukturované produkty

6. Při studiu podle odborné literatury se zaměřte na: • vymezení kategorie finanční trh včetně jednotlivých segmentů a jejich základních úloh v systému tržní ekonomiky; • vymezení základních subjektů tržních vztahů a procesů realizovaných na finančním trhu a jeho jednotlivých segmentech; • vymezení kategorií finanční nástroj a finanční služba, a to v celém komplexu jejich konkrétních podob a postavení na finančních trzích a jejich jednotlivých segmentech;

7. Kapitálový trh 1990 - 1992 • Prozatímní sekundární trh – ČNB • Organizován 1 x za čtrnáct dní • Celkem 37 aukcí, ukončen 22. 12. 1992 • Obligace Komerční banky • Obligace Všeobecné úvěrové banky • Obligace TOS Kuřim, • Státní pětiprocentní dluhopisy • Přípravný výbor - založení burzy 24. 11. 1992 • 12 peněžních ústavů a 5 firem s povolením k obchodování

8. Kapitálové trhy v České Republice (schema) ČNB - licence, regulace, dohled Středisko cenných papírů RM-System Burza cenných papírů UNIVYC ČNB Investoři Emitenti Obchodníci s cennými papíry

9. Regulace do roku 1992 Zákon směnečný a šekový z roku 1950 Zákon 530/1990 o dluhopisech Zákon č. 92/1991 Sb. O převodu majetku státu na jiné osoby (transformační zákon) Zákon 214/1992 o burze cenných papírů zákon č. 248/1992 Sb. O investičních společnostech a fondech Centrální regulátor – Federální ministerstvo financí

10. Převod majetku - restituce • Jeroným Collored-Mansfeld • Původní restituent majetku rodu na Příbramsku a Rokycansku. • Zemřel v roce 1998 v šestaosmdesáti letech. • Byl mu navrácen zámek Dobříš s přilehlým parkem a zbirožské panství na Rokycansku. Kromě toho spravoval rozsáhlý rodový majetek na Podbrdsku a ve středozápadních Čechách. • Patřilo mu více než 12.000 hektarů lesů, 241 hektarů rybníků a 310 hektarů zemědělské půdy. Podle anket v médiích z posledních let byl řazen k největším vlastníkům půdy v České republice. Tržní cena těchto pozemků se podle tisku pohybuje mezi dvěma až pěti miliardami korun. • http://www.ceskenoviny.cz/ze dne 2010/12/18

11. Převod majetku strategickému partnerovi • Rozhodnutí vlády (9.12.1990) že partnerem společnosti Škoda Auto bude Volkswagen. • Do finále soutěže se dostal také Renault, ale ten chtěl vyrábět modely Twingo, • VW příslibem zachování výrobního programu zvítězil • 16. 4. 1991 - vstup strategického partnera (podíl 100 %)

12. Kupónová privatizace • Omezené objemy zahraničního kapitálu • Neexistoval soukromý kapitál ani úspory • Nabídka majetku v hodnotě 333 mld.Kč • Neprodané podíly se vracely FNM • První vlny se účastnilo 8,5 mil občanů

13. Historie SCP – 1993 - 95 • Leden 1993 - SCP bylo zřízeno MF ke dni 1.1.1993. Jeho práva a povinnosti vymezil zákon České národní rady č. 591/1992 Sb. o cenných papírech. • Březen 1993 - Začaly se plnit účty z první vlny kuponové privatizace. • Květen 1993 - Podepsána dohoda o spolupráci mezi SCP, BCPP a RM–Systém. • Září 1993 - Registrace prvních emisí akcií investičních fondů.

14. Akcionáři - svět USA …….……30 % OECD……..…15 % Švédsko…..… 40 % Rakousko…... 10 % Německo ….... 7 % Polsko ……..…8,5 % Maďarsko….…7,3 % • Akcionáři - ČR • 1995 ………. 53,2 % • 1996 ………. 44,5 % • 1997 …….… 37,9 % • 1998 …….... 34,1 % • 1999 ……… 28,9 % • 2000 …….... 24,3 % • 2001 …….... 19,7 % • 2002 ………. 13,4% • 2003 ………. 11,2% • 2004 ………. 10,8% • 2005 ………. 9,2%

15. Počty majetkových účtů v SCP (Neprázdných v jemnějším členění a prázdných)

16. Dopady kupónové privatizace na český trh • 2 000 státních podniků bylo privatizováno • 62 % získaly kupónové fondy vlastněné bankami (ty vlastnil stát) • 38 % získali obyvatelé (drobní akcionáři) • velmi rozdrobené vlastnictví • malá (žádná) kontrola manažerů • kriminální aktivity (okrádání, podvody, tunelování) • na burzu bylo přijato asi 1700 emisí - mnohé byly jen minimálně obchodovány (snadné manipulace s cenou), mnohé neinformovaly ani v rozsahu podle obch. zák.

17. Historie SCP – pokračování • Leden 1995 - Rozesláno 6 290 547 ročních výpisů se stavem k 31.12.1994. • Leden 1996 - Rozesláno 7 195 445 ročních výpisů z účtů; z toho pro Českou republiku 6 813 552, pro Slovenskou republiku 381 893 výpisů. • Rok 2009 povolení k činnosti centrálního depozitáře získal UNIVYC, • Červenec 2010 – evidenci cenných papírů z SCP převzal Centrální depozitář cenných papírů

18. Emisní obchody • Vydávání nových cenných papírů, většinou za účelem získání finančních prostředků • Slouží jako způsob financování • K obchodování je využíván kapitálový trh

19. Primární trh investičních nástrojů

20. Dluhopisy • Dluhopis je formou potvrzení, že investor poskytl emitentovi úvěr a současně představuje závazek emitenta vůči každému majiteli tohoto dokumentu, že úvěr splatí ke stanovenému datu včetně úroků. • Poznámka: • První dluhopisy KB vydávala podle zákona směnečného a šekového z roku 1950

22. Výsledek aukce SD – 6.tranše

23. Burza cenných papírů Praha, a.s.

24. IPO IPO (Initial Public Offering) je vžitý termín pro veřejnou nabídku akcií spojenou se vstupem na burzovní trh. Vstup firmy na burzu, díky kterému se se začnou akcie firmy obchodovat na trhu cenných papírů. Zajištění akciového kapitálu emisí akcií. 24

25. Burza cenných papírů Praha, a.s. • V podstatě „předběhla“ trend transformace burz na ziskově orientované • Ale její akcie nebyly, nejsou a nebudou obchodované na burze • Plně soukromá společnost (žádný přímý podíl státu) • Elektronická burza (automatizovaný obchodní systém) • Otevřený distribuovaný systém - architektura klient/ server s grafickým uživatelským rozhraním • Hlavní počítač na platformě IBM AS/400 (i-Series) • Umožňuje plně automatický tok informací investor - obchodník - burza a zpět (využívá telekomunikační síť)

26. Burza cenných papírů Praha, a.s.Vypořádání obchodů zajišťuje UNIVYC,a.s. • Dodávka všech papírů proti placení (DVP) • Je schopen zajistit i jiné slžby (DFP) • Převod finančních prostředků přes CC ČNB • Zajistí převedení zaknihovaných c.p. v SCP • Pracuje i s c.p. v listinné podobě • Vypořádání se uskutečňuje v předdef. čase • Podílí se na standardizaci emisních podmínek • Plně elektronická komunikace

27. Vypořádací systém UNIVYC Vypořádání obchodů s cennými papíry zahrnuje dvě operace: a) převod peněžních prostředkůb) převod cenných papírů • Proběhnou-li obě operace ve stanoveném časovém limitu v rámci vypořádacího procesu, hovoříme o modelu dodání cenných papírů proti jejich zaplacení, tzv.„delivery versus payment" (standardní požadavek burz)

28. VYPOŘÁDACĺ SYSTÉM Definuje zákon 256/2004 o podnikání na kapitálovém trhu v §82 D.: Vypořádáním obchodů s investičními nástroji se rozumí zúčtování vzájemných pohledávek a závazků z obchodů Systém, který má alespoň tři účastníky, pravidla, řídí se českým právem 28

29. Účtování a odborná péče Peněžní prostředky nebo investiční nástroje, které byly provozovateli vypořádacího systému svěřeny do správy nebo jako zajištění závazku plynoucího z vypořádávaného obchodu s investičními nástroji, nejsou součástí majetku provozovatele vypořádacího systému. Provozovatel vypořádacího systému účtuje o svěřeném majetku odděleně od svého majetku. Provozovatel vypořádacího systému poskytuje své služby s odbornou péčí. 29

30. Možný způsob přeshraničního vypořádání cp

31. Účastníci přeshraničního vypořádání • Investor se rozhodne koupit akcie obchodované v zahraničí a využije pro tuto transakci obchodníka s CP (broker) a pro vypořádání custodiana. • Všechny tyto tři strany jsou z tuzemska. • Pro uskutečnění obchodu využije tuzemský obchodník s CP (A) zahraničního obchodníka s CP (1), který má přístup na místní burzovní trh. • Tuzemský obchodník s CP (A) také potřebuje zahraničního správce aktiv (Y) a zahraniční clearingovou banku (cash clearer A). • Tuzemský správce aktiv (B) využije rovněž služeb zahraničního správce aktiv (X) a clearingové banky (cash clearer B).

32. Komise pro cenné papíry • Pracovala od 1. dubna 1998 • právní úprava – zákon č. 15/1998 Sb. – ustanovení KCP nezávislým správním úřadem pro oblast kapitálových trhů • Její předchůdce - komise pro oblast výkonu státního dozoru – Ministerstvo financí ČR • zajišťuje vynucování dodržování zákonných pravidel • poslání: • svojí činností přispívat k rozvoji a ochraně k.t. • maximálně eliminovat systémová rizika a selhání systému a subjektů v systému (nemůže být ale zcela zabráněno selhání jednotlivých sub. a nemohou být odstraněna všechna rizika spojena s podnikáním na k.t.) • Činnost ukončena v dubnu 2006

33. Burzovní obchodní systémy • Systém řízený objednávkami (order-driven system) (fixing) • Systém řízený cenou (price-driven system) (SPAD) • Formy a typy objednávek (příkazů) • velikost objednávky • typ transakce (koupě – prodej) • cenový limit • časový limit • speciální objednávky (Stop-loss-Market-Order, Immediate or Cancel, Fill or kill, All or none)

34. Cenné papíry a investiční nástroje • Zákon č.591/1992 Sb. byl od roku 1992 celkem 22 krát změněn a v platném znění v §1 odstavci (1) je uvedeno: • Tento zákon se vztahuje na cenné papíry, kterými jsou zejména akcie, 1) zatímní listy, 2) poukázky na akcie, 2a) podílové listy, 3) dluhopisy, 4) investiční kupóny, 6) kupóny (§ 12), opční listy, 6a) směnky, 7) šeky, 7), 8) náložné listy, 9) skladištní listy 10) a zemědělské skladní listy 10a)“.

35. Podíly v procentech na celkových ročních objemech obchodů a převodů

36. Burzovní indexy Burzovní indexy sledují vývoj kursů souboru cenných papírů. Akciový index ukazuje, jak se vyvíjely kursy akcií zahrnutých do tohoto indexu za určité období Každá burza konstruuje vlastní indexy podle potřeb svých členů a investorů

37. Tržní kapitalizace Tržní kapitalizace slouží ke sledování velikosti (objemu) obchodů s jednotlivými cennými papíry, popřípadě s jejich soubory. Tržní kapitalizaci vypočteme tak, že počet zobchodovaných akcií znásobíme jejich kursem. Burzovní kapitalizace se vypočítává odděleně pro jednotlivé druhy cenných papírů (např. pro akcie, resp. jednotlivé druhy akcií, pro dluhopisy atd.).

38. Redukce nelikvidních emisí na volném trhu burzy 1997 březen 1997 100 emisí duben 1997 391 emisí červen 1997 509 emisí říjen 1997 301 emisí Celkem 1301 Delisting: 38

39. Redukce nelikvidních emisí akcií na volném trhu burzy Delisting: březen 1997 100 emisí duben 1997 391 emisí červen 1997 509 emisí říjen 1997 301 emisí Celkem 1301 Kriteria: • zobchodovaný objem • tržní kapitalizace • počet dnů, kdy se uskutečnily obchody Příklad: (6/97) • objem obchodů za rok…. menší než 600 000,-Kč. • tržní kapitalizace…………... menší než 20 mil.Kč • Počet dní s nenul. objemem obchodů... min. 80 39

40. Nové akciové emise a emise stažené z trhů

41. Rok 1998 • Burza zahájila obchodování ve SPAD. • Univyc • v březnu zavedl službu půjčování cenných papírů, • v září zahájil vypořádání primárních emisí cenných papírů, • v říjnu se stal zakládajícím členem Asociace depozitářů a clearingových domů zemí střední a východní Evropy (CEECSDA),

42. Rok 2002 • Burza 1. 10. 2002 zahájila obchodování s první zahraniční akciovou emisí Erste Bank • Univyc • zahájil vypořádání obchodů v termínu T+0, • v říjnu zahájil vypořádání obchodů se zahraničními emisemi akcií,

43. Rok 2005 UNIVYC podal žádost KCP o udělení licence k činnosti centrálního depozitáře cenných paírů

44. Rok 2006 • Burza: • zahájila obchodování s investičními certifikáty • zahájila obchodování s futures (5. 1. 2006), • zahájila obchodování s primární akciovou emisí ECM (7.12. 2006), • začala obchodovat s warranty na oficiálním volném trhu (11. 12. 2006) • RM –Systém stal se součástí skupiny FIO (5. 9. 2006), • UNIVYC se stal členem Evropské asociace centrálních depozitářů cenných papírů,

45. Organizační struktura - holding- internacionalizační strategie

46. Současnost – centrální depozitář, člen skupiny CEE Stock Exchange Group

48. Sekundární obchodování s investičními nástroji – převodní místa regulovaný trh – tedy burzy, mnohostranný obchodní systém, obchodník s cennými papíry provádějící systematickou internalizaci (§ 17a odst. 1), tvůrce trhu nebo jiný poskytovatel likvidity zahraniční převodní místo

49. Mnohostranné obchodní systémy • Mnohostranným obchodním systémem se rozumí trh s investičními nástroji provozovaný obchodníkem s cennými papíry nebo organizátorem regulovaného trhu, který: • má stanovena pravidla pro přijímání investičních nástrojů k obchodování v mnohostranném obchodním systému, • pravidla obchodování v mnohostranném obchodním systému • pravidla přístupu do mnohostranného obchodního systému, která jsou v souladu se zákonem.

50. Systematická internalizace Systematickou internalizací je činnost obchodníka s cennými papíry, který pravidelně a systematicky provádí pokyny zákazníků týkající se investičních nástrojů tak, že obchoduje se zákazníky na vlastní účet mimo regulovaný trh se sídlem v členském státě Evropské unie nebo mnohostranný obchodní systém provozovaný osobou se sídlem v členském státě Evropské unie.