Download
1 / 12
120 likes | 298 Views
Poslovne finansije. Mjerenje rezultata poslovanja. Strateški cilj kompanije. Stvaranje ekonomske dodane vrijednosti za ulagače Ključno pitanje za ulagače: najpovoljnija alternativa Neophodno pronalaženje pokazatelja koji ukazuju u kojoj mjeri kompanija ostvaruje tu dodanu vrijednost.
E N D
Poslovne finansije Mjerenje rezultata poslovanja
Strateški cilj kompanije • Stvaranje ekonomske dodane vrijednosti za ulagače • Ključno pitanje za ulagače: najpovoljnija alternativa • Neophodno pronalaženje pokazatelja koji ukazuju u kojoj mjeri kompanija ostvaruje tu dodanu vrijednost.
Nove metode – mjere dodane vrijednosti: • Diskontovani novčani tok kog zagovara LEK/Alcar Consulting Group • Gotovinski prinos na investiciju (CFROI) kog zagovara BCG-HOLT • Prinos na investirani kapital (ROIC) kog zagovara McKinsey & Co. • Ekonomska dodana vrijednost (EVA) kog zagovara Stern Stewart & Co..
Svim metodama zajedničko: • Menadžeri kompanije kreiraju vrijednost kada donose odluke koje daju koristi koje su veće od troškova: • Koristi su raspoređene u različitim periodima • Troškovi su direktni i indirektni Ključ: TROŠKOVI KAPITALA
Peter Drucker: • “Ono što nazivamo dobit, novac koji ostaje na korist glavnici, obično uopšte nije dobit. Ukoliko kompanija ne ostvari dobit koja je veća od troškova kapitala, ona radi s gubitkom. Nije pri tome bitno što plaća poreze kao da ostvaruje stvarnu dobit. Poduzeće vraća ekonomiji manje nego što uzima u obliku resursa. Ono dakle ne stvara, nego uništava vrijednost.” (Novak 2002, 272).
EVA • Mjera realnog dobitka jer ne uzima u obzir samo računovodstveno iskazanu neto dobit nego poštuje i ukupne troškove finansijske strukture. • “Odbijamo” ne samo trošak servisiranja dugovanja nego i ...? • Ekonomska dobit je razlika između operativne dobiti i troškova kapitala
Ekonomska dobit = (Neto operativna dobit nakon poreza) – (Trošak kapitala x Kapital) • EVA = NOPAT – (Investirani kapital × WACC) • U vrednovanju učinaka kompanije u datom periodu, ekonomska dobit pokazuje da li je vrijednost dodana (pozitivna ekonomska dobit) ili smanjena (negativna ekonomska dobit).
Trošak vlastitog kapitala je 14%, dugoročnog duga 11% a kratkoročnog 10,5%. Porez na dobit je 10%. EVA 2007 = 189.000 – (3.080.000 × 12,5%) = -196.000 KM EVA 2006 = 232.000 – (2.870.000 × 12,6%) = -130.000 KM Preduzeće u obe godine gubi vrijedost za vlasnika iako je računovodstvena dobit 100.000 odnosno 160.000!!!
MVA • Razlika između tržišne vrijednosti kompanije i vrijednosti investiranog kapitala u nju
Projekcija slobodnih novčanih tokova prvo planski bilansi: • procjenu rasta prihoda od prodaje • maržu bruto dobiti • učešće svih ostalih troškova poslovanja (bez amortizacije koju posmatramo odvojeno) u prihodima od prodaje • prosječnu stopu amortizacije stalnih sredstava • Pošto rast prihoda od prodaje (procijenili smo ga u tački 1.) utiče na povećanje obrtne imovine izračunamo koeficijent obrta obrtne imovine u baznoj godini. Da bismo ispoštovali konstitucijsku strukturu sredstava, znamo da promjene u visini obrtne imovine prati i promjena u visini stalne imovine koja je potrebna u poslovnom ciklusu, pa zato izračunamo u baznoj godini i koeficijent obrta ukupne imovine kako bismo mogli projecirati i promjenu vrijednosti stalne imovine. • Rastom obrtne imovine rastu i izvori njenog finansiranja, što znači da prvo moramo pogledati za koliko će se povećati obaveze prema dobavljačima, za šta koristimo koeficijent obrta obaveza prema dobavljačima iz bazne godine i upotrebljavamo ga u budućim periodima. • Ako prenesane dobit i povećane obaveze prema dobavljačima ne budu dovoljne za finansiranje povećanja vrijednosti sredstava u budućim periodima, moramo planirati i dodatno zaduživanje. • Napravimo amortizacioni plan dugovoročnih zajmova koje trenutno imamo kako bismo vidjeli koliki su nam rashodi kamata u budućim periodima ali i koliko glavnice otplaćujemo u tim budućim periodima.
