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¿Para la empresa española es el momento de la banca extranjera?. Continuidad Barcelona, noviembre 2011 Prof. Jorge Soley. La banca extranjera.

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para la empresa espa ola es el momento de la banca extranjera

¿Para la empresa española es el momento de la banca extranjera?

Continuidad

Barcelona, noviembre 2011

Prof. Jorge Soley

la banca extranjera

La banca extranjera

Ante la situación crediticia actual, muchas empresas se preguntan si la banca extranjera, operando o no en España, está en mejor disposición que la banca española para solucionar las necesidades financieras de la empresa.

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cu les son las causas de la situaci n de la banca

Tensión de Liquidez: ¿posible insolvencia o falta de confianza?

    • Insuficiente incremento de depósitos
    • Paralización de los mercados monetarios y de capitales.
    • Limitado acceso al BCE
    • Importantes necesidades de refinanciación
    • Menor tasa de incremento de beneficios
  • Impacto de los requerimientos de capital de Basilea III
    • Mayor solvencia
    • Reducción de activos
  • Impacto de la deuda soberana en los balances bancarios.

¿Cuáles son las causas de la situación de la banca?

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evoluci n de los dep sitos en espa a

Evolución de los depósitos en España

NOTA: Variación interanual en % de los depósitos (vista+ahorro+plazo)

Fuente: Banco de España

4

posici n financiera neta de los bancos espa oles

Posición financiera neta de los bancos españoles

NOTA: Datos hasta Julio 2010. Unidad miles de millones de euros.

Fuente: CNMV y Thomson Datastream

6

primas de riesgo del sector bancario europeo cds a cinco a os

Primas de riesgo del sector bancario europeo(CDS a cinco años)

Fuente: CNMV y Thomson Datastream (Índices Merrill Lynch e IBOXX).

vencimientos de deuda de la banca espa ola

Vencimientos de deuda de la banca española

NOTA: miles de millones de euros

Fuente: Bloomberg y la Caixa

11

exposici n a la deuda soberana

Exposición a la Deuda Soberana

Fuente: Banco de España, Expansión

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Exposición a Grecia

Fuente: EBA, FT

exposici n a grecia de los bancos franceses

Exposición a Grecia de los bancos franceses

Fuente: EBA y FT. Stress Tests Julio 2011

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el contagio soberano

El Contagio Soberano

Fuente: Thomson Reuters

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17

problemas espec ficos de la banca espa ola

Problemas específicos de la Banca Española

  • Exposición al sector inmobiliario
  • Morosidad creciente

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cr dito inmobiliario
Crédito inmobiliario

Fuente: Banco de España

Nota: hasta Junio 2011

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Morosidad Crediticia

Fuente: Banco de España

Datos: Junio 2011

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dep sitos banca espa ola en el bce

Depósitos Banca Española en el BCE

Fuente: Banco de España

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la financiaci n crediticia desglosada

La financiación crediticia desglosada

Fuente: Banco de España y la Caixa

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la banca extranjera est en mejor posici n para ofrecer financiaci n

La banca extranjera: ¿está en mejor posición para ofrecer financiación?

  • Están sometidos a las mismas normas de prudencia de Basilea III
  • Tienen menor exposición inmobiliaria en España que la banca nacional
  • Tienen una exposición mayor a la deuda soberana.
  • Con la desintermediación, acceso a mercados de capitales más profundos.

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endurecimiento en los criterios de selecci n de cr ditos basilea iii

Endurecimiento en los criterios de selección de créditos: Basilea III

Fuente: BIS, Credit Suisse

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mayores requerimientos de liquidez

Mayores requerimientos de liquidez

Fuente: BIS, Credit Suisse

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basilea iii y la empresa

Repreciación del coste del crédito o racionamiento de la financiación a la empresa

  • Prioridad del concepto ‘Activos ajustados al riesgo’
  • En términos porcentuales el incremento de los costes financieros para la empresa podría situarse entre el 10% y el 20% (de 50pb a 165pb)
  • Los bancos sistémicos podrían tener un recargo de capital de entre el 1% y el 2,5% ampliable otro 1% en determinadas situaciones.
  • Fuente: Standard and Poor’s

Basilea III y la empresa

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peso relativo de la financiaci n de mercado de capitales frente al cr dito bancario

Peso relativo de la financiación de mercado de capitales frente al crédito bancario

Fuente: CNMV, Bancos Centrales y Dealogic

Los mercados juegan un papel importante para amortiguar las caídas en el crédito bancario durante las recesiones.

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financiaci n tradicional pr stamo bancario

Financiación Tradicional: Préstamo Bancario

Inconvenientes

Ventajas

  • Los vencimientos no superan los 5 años.
  • Dependiendo de la calidad del crédito la garantía hipotecaria será necesaria
  • Fondos más limitados
  • Flexibilidad en su estructuración
  • Constituye el Core Business en la relación banca-empresa
  • No se necesita rating externo.

No existe una ventaja diferencial de la banca extranjera.

Fuente: Barclays España

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cr ditos sindicados

Créditos Sindicados

Nota: Crédito sindicado es igual o superior a 100 millones de euros.

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proveedores de liquidez 1h 2011

Proveedores de liquidez 1H 2011

NOTA: primera mitad 2011

Fuente: Societe Generale

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Volumen de créditos sindicados en España 2011

Syndicated Loans Volumes in the Spanish Market

NOTA: 2010

Fuente: Societe Generale

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Utilización de los créditos sindicados

Split by Use of Proceeds – 2011 YTD

Definiciones:

GCP: General Corporate Purposes: no se define el propósito específico.

Project Financing: cuando la financiación está circunscrita a un solo proyecto sin tener recurso contra el resto de activos de la empresa.

Acquisition: operaciones corporativas de crecimiento inorgánico.

Leverage finance: Adquisiciones/operaciones altamente apalancadas.

Fuente: Societe Generale

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evoluci n de emisiones de deuda en espa a 2011

Evolución de Emisiones de Deuda en España 2011

25.9

5.4

31.2

2011 1H

Fuente: Societe Generale

evoluci n de las emisiones en los mercados de deuda de espa a

Evolución de las Emisiones en los mercados de Deuda de España

NOTA: primera mitad 2011

Fuente: Societe Generale

emisiones en espa a detalle

FY’10 Top Synd’d Issuers

H1’11 Top Synd’d Issuers

Emisiones en España: Detalle

SOV

FIN

COR

Fuente: Societe Generale

desapalancamiento bancario y desintermediaci n financiera

Mientras las entidades financieras españolas no reconozcan su exposición al sector inmobiliario y se recapitalicen no habrá incremento en el crédito a las empresas.

En la desintermediación financiera la banca extranjera puede aportar una ventaja diferencial en la distribución de la demanda final, por ejemplo, de un bono; profundidad en la tipología del inversor (‘long only’ o ‘buy and hold’) que garantiza una estabilidad de los obligacionistas y consecuentemente en el precio del bono.

Desapalancamiento bancario y desintermediación financiera

desintermediaci n emisiones

Desintermediación: Emisiones

Pordivisiones: Euros, Esterlinas, Dólares, Francossuizos, yenesjaponeses

Naturaleza: EmisionesPúblicasabiertas a todo el mercado

Con Grado de Inversión (Investment Grade). Emisión mínima entre 500 y 1.000 millones de euros.

Emisiones Públicas

Apalancados. ‘High yield’. Emisión mínima de 250 millones de euros.

Emisión Privada: Abierta a un solo inversor/fondo. Emisión mínima 25 millones de euros

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44

desintermediaci n emisiones1

Desintermediación: Emisiones

Bonos convertibles: Emisiónmínima 200 millones de euros. Los mercados la consideranmuycercana a la renta variable.

45

45

desintermediaci n colocaci n privada en el mercado usa

Desintermediación: Colocación privada en el mercado USA

Inconvenientes

Ventajas

  • Ofrece una considerable flexibilidad en cuanto a estructura, volumen y amortización de las colocaciones.
  • Mercado resistente a pesar de la reciente volatilidad.
  • Base inversora estable.
  • Colocación en diversas monedas.
  • Largo plazo de las emisiones
  • No es necesario un rating externo.
  • Arbitraje de los tipos de colocación dado el cambio euro/dólar.
  • Dado que las emisiones son en dólares, son necesarios los swaps de divisas.
  • Garantías adicionales requeridas.
  • Necesidad de realizar un ‘Road-show’.

Fuente: Barclays España

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desintermediaci n bonos en euros

Desintermediación: Bonos en euros

Inconvenientes

Ventajas

  • Transacciones en mercados organizados y visibles.
  • Acceso a una amplia base de inversores.
  • Financiación a medio y largo plazo.
  • No son necesarias garantías adicionales.
  • Poca flexibilidad en la documentación requerida.
  • Más regulado que el mercado de los préstamos.
  • Rating requerido.

Fuente: Barclays España

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desintermediaci n convertibles

Desintermediación: Convertibles

Inconvenientes

Ventajas

  • Es un mercado accesible para compañías más pequeñas sin rating.
  • Cierre de la operación rápida y eficiente.
  • Bajo tipo de interés
  • El capital emitido es a valor del actual precio de las acciones.
  • La base inversora es amplia.
  • Dilución potencial para el tomador si hay conversión.
  • Volumen de la emisión limitado por la capitalización de mercado.
  • Necesidad de liquidez de las acciones en el mercado secundario.

Fuente: Barclays España

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covenants en las emisiones

Covenants en las emisiones

  • Change of control
  • En compañías que tengan riesgo de perder el “Grado de inversión”, un step-up en el cupón si llega esto a ocurrir.

Emisiones

Investment Grade

  • Ratios de endeudamiento:
  • Deuda Neta / Ebitda
  • Techo de endeudamiento en las subsidiarias

Emisiones

High Yield

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conclusiones

La banca extranjera esta incrementando su participación en el mercado crediticio español (créditos sindicados).

  • Tiene especial relevancia en el proceso de desintermediación de la empresa española, hoy muy bancarizada y poco activa hasta ahora en los mercados de capitales.
  • La desintermediación, muy propia de la banca extranjera, puede ayudar a la no dependencia de la empresa española respecto a la financiación bancaria retail.

Conclusiones

situaci n de la empresa

Debemos ser buenos y valientes capitanes para navegar en estas aguas

Situación de la empresa

Gracias por su atención y hasta pronto.

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