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“ INSTRUMENTOS DERIVADOS”. - DESARROLLO MERCADOS FINANCIEROS MUNDIALES. - CONDICIONES MACROECONOMICAS EN NUESTRO PAIS. INTERCAMBIO COMERCIAL FINANCIERO. R I E S G O S. DERIVADOS. DERIVADO : VALOR DEPENDE ACTIVO SUBYACENTE. OBJETIVOS. - COBERTURA. - ESPECULACION.

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Presentation Transcript
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- DESARROLLO MERCADOS

FINANCIEROS MUNDIALES

- CONDICIONES MACROECONOMICAS

EN NUESTRO PAIS

INTERCAMBIO

COMERCIAL

FINANCIERO

R I E S G O S

DERIVADOS

slide3

DERIVADO : VALOR DEPENDE

ACTIVO SUBYACENTE

OBJETIVOS

- COBERTURA

- ESPECULACION

slide4

VENTAJAS

- CALCE ACTIVOS SUBYACENTES

- OPTIMIZA PLANIFICACION FINANCIERA

- REDUCE COSTOS OPERATIVOS

- ALTO GRADO DE APALANCAMIENTO

- MINIMIZA USO DE LINEAS DE CREDITO

DESVENTAJAS

- MERCADOS COMPLEJOS

- PERSONAL ESPECIALIZADO

- POSIBLE USO ESPECULATIVO

slide5

MEDIOEVO

- PRODUCTOS

AGRICOLAS

SIGLO XVII

- ARROZ (JAPON)

- TULIPANES Y

TIERRA (HOLANDA)

- COMPENSACION

SIGLO XIX

- TRIGO Y

ALGODON (LONDRES)

- CEREALES

(CHICAGO)

SIGLO XX

- AÑOS ‘70

DERIVADOS FINANCIEROS

slide6

TIPOS DE MERCADOS

BURSATIL

- CONTRATOS ESTANDARIZADOS

- CONTRAPARTE BOLSA DE VALORES

- CAMARA DE COMPENSACION

- CORREDORES AVALAN A CLIENTES

- ALTO GRADO DE LIQUIDEZ

- SE REQUIERE DE GARANTIAS

OVER THE COUNTER

- CONTRATOS CONSENSUALES

- LAS PARTES NEGOCIAN DIRECTAMENTE

- RIESGO CREDITICIO

- LIQUIDACION DIRECTA AL VENCIMIENTO

slide7

EL MERCADO CHILENO

1992

FORWARDS

DOLAR - PESO

DOLAR - U.F.

2000

FORWARD

DE TASA

1995

FORWARD

U.F. - PESO

BANCOS INTERMEDIACION

EMPRESAS COBERTURA

slide8

SOBREACTIVACION

SUBACTIVACION

DESCALCES

POSICION CALZADA

slide9

ACTITUDES FRENTE AL RIESGO

- PREFERENCIA AVERSION

- ESPECULACION COBERTURA

TIPOS DE ESPECULACION

- PASIVA

- ACTIVA

NO HACER NADA

TOMA DE POSICIONES

slide10

FORWARDS

- ACUERDO ENTRE DOS PARTES

- OBLIGACION INTERCAMBIO DE ACTIVOS

- PLAZO SUPERIOR A TRES DIAS

- PRECIO ACORDADO PREVIAMENTE

- MONTO CONTRATADO

slide11

CARACTERISTICAS

- CONTRATO DE ACUERDO A

NECESIDADESDE LAS PARTES

- DISPONIBLE EN PRINCIPALES MONEDAS

- FLEXIBILIDAD : MONTOS Y PLAZOS

- FIJA INGRESOS Y EGRESOS FUTUROS

- OCUPA APROXIMADAMENTE EL 10%

DE LEVERAGE, QUE UNA OP. COMUN.

slide12

MERCADO DE FORWARDS

DEFINICION

  • ACUERDO ENTRE DOS PARTES DE
  • INTERCAMBIO DE ACTIVOS EN UNA
  • FECHA FUTURA.
  • TIPO, MONTO, PLAZO Y PRECIO ACORDADO
  • PREVIAMENTE.
  • OBLIGACION PARA LAS PARTES
slide13

MERCADO DE FORWARDS

CARACTERISTICAS

A.CONTRATOS A MEDIDA, DE ACUERDO A

NECESIDADESDE LAS PARTES

B. DISPONIBLE EN LAS PRINCIPALES MONEDAS

C. NEGOCIACION DIRECTA ENTRE LAS PARTES

D. FLEXIBILIDAD EN MONTOS Y PLAZOS

E. PERMITE FIJAR INGRESOS Y EGRESOS

FUTUROS

F. OCUPA APROXIMADAMENTE EL 10%

DE LEVERAGE, QUE UNA OP. COMUN.

G. MERCADO EXTRABURSATIL

- RIESGO CREDITICIO PRESENTE

- LIQUIDACION DIRECTA

- LIQUIDEZ CRECIENTE

slide14

MERCADO DE FORWARDS

VENTAJAS

A. REDUCEN COSTOS OPERATIVOS

B. OPTIMIZAN LA PLANIFICACION FINANCIERA

C. OCUPAN UN MARGEN DE ENDEUDAMIENTO

MINIMO EN RELACION A LA INVERSION

D. ESTAN ORIENTADOS A LA COBERTURA DEL

RIESGO DE MERCADO

slide15

MERCADO DE FORWARDS

DESVENTAJAS

A. REQUIEREN ESTRUCTURA MAS COMPLEJA

B. PUEDEN PRODUCIR GRANDES VARIACIONES

EN LA CAJA

C. TENTACION A USARLOS ESPECULATIVAMENTE

slide16

MERCADO DE FORWARDS

MODALIDADES DE CUMPLIMIENTO

A. ENTREGA FISICA DEL ACTIVO SUBYACENTE

B. COMPENSACION EN RELACION A PARAMETRO

DE MERCADO PREVIAMENTE DEFINIDO

slide17

PRECIO FUTURO

PRECIO

SPOT

PRECIO

ESPERADO

PRECIO

FORWARD

slide18

MERCADO DE FORWARDS

FORWARD DOLAR

MERCADO CHILENO

- COMIENZA EN AGOSTO DE 1992

- SE TRANSAN US$ 20.000 MILLONES

MENSUALES.

- POSICION VIGENTE A LA FECHA :

US$ 27.000 MILLONES.

- LAS OPERACIONES ENTRE BANCOS Y

EMPRESAS CORRESPONDEN APROX.

AL 20 %, DEL TOTAL TRANSADO.

slide19

MERCADO DE FORWARDS

TIPOS DE MERCADO

  • FORWARD DOLAR - UNIDAD DE FOMENTO
  • FORWARD DOLAR - PESO
  • FORWARD UNIDAD DE FOMENTO - PESO
  • FORWARD OTRAS MONEDAS - DOLAR
  • - YENES
  • - EUROS
  • - LIBRAS ESTERLINAS
slide20

MERCADO DE FORWARDS

FORWARD OTRAS MONEDAS

- SE REALIZAN EN MERCADOS EXTERNOS,

DE PREFERENCIA NUEVA YORK, U.S.A.

- SE TRANSAN DIVISAS CONTRA DOLAR.

- LAS POSICIONES SON PREFERENTEMENTE

DE CALCE Y DEPENDEN DE CADA BANCO.

- EXISTEN DIFERENTES EMPRESAS CON

INGRESOS Y/O EGRESOS DIFERENTES

DEL DOLAR AMERICANO.

- LAS OPERACIONES CON EMPRESAS SON

GENERALMENTE CALZADAS Y EL SPREAD SE

DETERMINA EN EL MOMENTO.

slide21

PARAMETROS PRINCIPALES A CONSIDERAR

AL OPERAR EN FORWARDS

- DOLAR OBSERVADO

- DOLAR SPOT

- TASAS DE INTERES

- TASA DE ENCAJE

- TENDENCIA DEL Mº SPOT

- TENDENCIA DEL Mº FORWARD

- PRECIO FORWARD

slide22

FORMULA DE CALCULO

PRECIO COMPRA FORWARD

( )

1+(iCAP. M. LOCAL * PLAZO/BASE)

1+(iCOL. M. SUBYACENTE * PLAZO/BASE)

BID *

= FW COMPRA

slide23

FORMULA DE CALCULO

PRECIO VENTA FORWARD

( )

1+(iCOL. M. LOCAL * PLAZO/BASE)

1+(iCAP. M. SUBYACENTE * PLAZO/BASE)

ASK *

= FW VENTA

slide24

PRECIO FORWARD

Tasa $

1+(0,71%/30*165)

$ 542,50 * _____________________ = $ 547,13

1+(6,60%/360*165)

Forward

Spot

Tasa USD

slide25

EFECTO DÓLAR SPOT/OBSERVADO

  • PRECIO DÓLAR OBSERVADO X
  • PRECIO DÓLAR SPOT Y
  • VARIACION SPOT/OBSERVADO
  • (((Y/X)-1)/PLAZO*360)
slide26

EFECTO DÓLAR SPOT/OBSERVADO

EJEMPLO :

DÓLAR OBS. : $ 542,63

DÓLAR SPOT : $ 545,85

PLAZO : 90 DIAS

(((545,85/542,63)-1)/90*360) = 2,37 %

slide27

FORMULA DE CALCULO

PRECIO COMPRA FORWARD

DÓLAR - UF

( )

1+(iCAP. U.F. * PLAZO/360)

1+(iCOL. DOLAR * PLAZO/360)

BID *

= FW COMPRA

UF

(( ) )

FW COMPRA

- 1 *360/PLAZO = TASA FW COMPRA

USD OBS/UF

slide28

FORMULA DE CALCULO

PRECIO VENTA FORWARD

DÓLAR - UF

( )

1+(iCOL. U.F. * PLAZO/360)

1+(iCAP. DOLAR * PLAZO/360)

ASK *

= FW VENTA

UF

(( ) )

FW VENTA

- 1 *360/PLAZO = TASA FW VENTA

USD OBS/UF

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SWAPS DE MONEDAS

- ACUERDO DE INTERCAMBIO DE FLUJOS

FUTUROS.

- DE IGUAL VALOR PRESENTE

- POR PERIODO DE TIEMPO ACORDADO

- PAGO DE COMPENSACIONES

RECIPROCOS

slide30

CARACTERISTICAS DE LOS SWAPS

- MERCADO EXTRABURSATIL (OTC)

- INTERCAMBIO DE FLUJOS DE MONEDAS

- DOS O MASOPERACIONES EN UN

CONTRATO (COLECCION DE FORWARDS)

- ESTRUCTURA DE ACUERDO A

NECESIDADES DE LAS PARTES

- PLAZOS STANDARD, 2 A 10 AÑOS

- INVOLUCRA A PARTES CUYO PRINCIPAL

ES DE LA MISMA CUANTIA.

- EL USO INTENSIVO POR PARTE DEL

BANCO MUNDIAL, HA IMPULSADO

EL CRECIMIENTO DE ESTE PRODUCTO.

slide31

OBJETIVOS

- EL OBJETIVO PRINCIPAL DE LOS

SWAPS ES LA COBERTURA.

- CUBRIR EXPOSICIONES DE

LARGO PLAZO.

slide32

OPCIONES

DERECHO, PERO NO OBLIGLACION

COMPRAVENTA DE UN ACTIVO

PRECIO PREESTABLECIDO

PERIODO O FECHA

COMISION O PRIMA

slide33

CARACTERISTICAS

  • EL COMPRADOR TIENE EL DERECHO
  • DE EJERCER LA OPCION
  • EL VENDEDOR LA OBLIGACION DESATISFACER ELEJERCICIO
  • SE TRANSAN EN EL MERCADO BURSATIL Y EN EL OTC.
  • COMPRADOR ADQUIERE POSIBILIDAD ILIMITADA DE
  • GANANCIAS Y UN RIESGO LIMITADO DE PÉRDIDAS
  • VENDEDOR TIENE POSIBILIDAD LIMITADA DE GANANCIA Y
  • RIESGO ILIMITADO DE PERDIDAS.
  • FUERTE TENDENCIA A OPERALASEN FORMA ESPECULATIVA.
slide34

OPERACION EN EL MERCADO

  • EL COMPRADOR DEBE PAGAR UNA PRIMA
  • QUE LE PERMITA TENER EL DERECHO.
  • SE SOLICITA GARANTIA EL VENDEDOR
  • DE LA OPCION.
  • LA GARANTIA ES UN MONTO RAZONABLE
  • DE ACUERDO AL RIESGO INVOLUCRADO.
  • EN ESTE MERCADO SE PUEDEN CERRAR
  • RAPIDAMENTE LAS POSICIONES,
  • TOMANDO UNA POSICION CONTRARIA.
  • CUANDO UN COMPRADOR EJERCE UNA
  • OPCION EN EL MERCADO BURSATIL,
  • LA CAMARA DE COMPENSACION SORTEA
  • ENTRE LOS DISTINTOS EMISORES.A
  • QUIEN DEBE CORRESPONDER LA OPCION.
slide35

OPORTUNIDADES PARA EL

INVERSIONISTA

  • UTILIZAR EL MERCADO DE OPCIONES
  • PARA OBTENER MAYORES RETORNOS
  • Y MINIMIZAR POSIBLES PERDIDAS.
  • UTILIZAR LAS OPCIONES COMO
  • ALTERNATIVA PARA INVERTIR EN
  • TITULOS FINANCIEROS, PERMITIENDO
  • UNA MAYOR DIVERSIFICACION.
  • UTILIZAR LAS OPCIONES COMO
  • UNA FORMA DE PROTECCION PARA
  • UNA VENTA A DESCUBIERTO.
  • UTILIZAR OPCIONES COMO UNA
  • MANERA DE ASEGURAR EL PRECIO DE
  • COMPRA DE UN DETERMINADO PAPEL.
slide36

ESTILOS DE OPCIONES

  • AMERICANA
  • EUROPEA
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TIPOS DE OPCIONES

- OPCION DE COMPRA (CALL OPTION)

- OPCION DE VENTA (PUT OPTION)

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BREAK - EVEN

GANANCIA O PERDIDA INCLUYENDO

PREMIO A LA EXPIRACION

ALTERNATIVA A LAS OPCIONES

ES EL FORWARD, NO EL SPOT

PRIMA = VAL. INTRISECO + VAL.TIEMPO

DIFERENCIA ENTRE

EL PRECIO FORWARD

Y EL PRECIO STRIKE

PLAZO Y

VOLATILIDAD

slide39

ELEMENTOS A CONSIDERAR

DELTA

THETA

TAU

RHO

GAMMA

SPOT

AL TIEMPO

VOLATILIDAD

TASAS DE

INTERES

DELTA A

SPOT

V

O

L

A

T

I

L

I

D

A

D

slide40

INGENIERIA FINANCIERA

MODERNIZACION AGRESIVIDAD

COMPETENCIA + PARTICIPANTES

PRODUCTOS RELACIONADOS

SOLUCIONES DISTINTAS

MONTAJES FINANCIEROS

NUEVOS Y MAYORES RIESGOS

slide41

CARACTERISTICAS

- ESTOS INSTRUMENTOS BUSCAN CAMBIAR

EL PERFIL DE RIESGO DE LA EMPRESA

- EXISTENCIA DE UN OBJETIVO

- LA COMBINACION DE DERIVADOS

- CONJUNCION DE OPERACIONES

- INTERNACIONALIZAR OPERACIONES