Las decisiones financieras en una empresa

1. Las decisiones financierasen una empresa

2. Decisiones financieras básicas Objetivo: Maximizar el valor de la empresa Decisiones de Inversión ¿En qué proyectos conviene invertir? Decisiones de Financiamiento ¿Cuál es la mejor forma de financiar las operaciones? Decisiones de Política de Dividendos ¿Cuándo es conveniente reinvertir ganancias o devolver dinero a los socios?

3. TIPOS DE PROYECTOS • DECISIONES DE REEMPLAZO: DECISION DE COMPRAR ACTIVOS CAPITALES PARA MANTENER O MEJORAR LAS OPERACIONES PRESENTES • DECISIONES DE EXPANSION: DECISION DE COMPRAR ACTIVOS CAPITALES Y AGREGARLOS LOS ACTIVOS YA PRESENTES PARA INCREMENTAR LAS OPERACIONES • PROYECTOS INDEPENDIENTES: PROYECTOS CUYOS FLUJOS DE CAJA NO SON AFECTADOS POR DECISIONES HECHAS EN OTROS PROYECTOS • PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES: GRUPO DE PROYECTOS DONDE LA APROVACION DE UNO IMPLICA EL RECHAZO DE LOS DEMAS

4. Cómo evaluar una inversión? PERIODO DE RECUPERACION O REPAGO A • Considera que un proyecto es aceptable cuando el capital invertido se recupera en un plazo de tiempo determinado.

5. A. PERIODO DE RECUPERACION PERIODO DE TIEMPO ANTES DE QUE EL COSTO ORIGINAL DE LA INVERSION SEA RECUPERADO CON LOS FLUJOS DE CAJA ESPERADOS PERIODO DE RECUPERACION = ( ) COSTO NO RECUPERADOAL INICIO DE LA RECUPE-RACION TOTAL DEL AÑO ( ) NO. DE AÑOS ANTES DE LA RECUPERACION TOTAL DE LA INVERSION ORIGINAL PR = + FLUJOS TOTALES DE EFECTIVO DURATE LA RECUPERACION TOTAL DEL AÑO

6. FLUJOS DE CAJA NETOS PROYECTOS S Y L

7. 0 1 2 3 4 PERIODO DE RECUPERACION PROYECTO S PRS FLUJO DECAJA NETO -3,000 -3,000 1,200 -300 800 500 300 800 1,500 -1,500 FC NETOACUMULADO PRS 2 + 300/800 = 2.375 years =

8. 0 1 2 3 4 PERIODO DE RECUPERACION PROYECTO L PRL FLUJO DECAJA NETO - 3,000 - 3,000 900 - 1,700 1,300 - 400 1,500 1,100 400 - 2,600 FC NETOACUMULADO PRL 3 + 400/1,500 = 3.3 years =

9. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DELPERIODO DE RECUPERACION • VENTAJAS: • DA UNA INDICACION DEL RIESGO Y LIQUIDEZ DEL PROYECTO • FACIL DE CALCULAR Y ENTENDER • DESVENTAJAS: • La determinación del tiempo en el cual debe recuperarse la inversión es completamente arbitraria • No tiene en cuenta los flujos que ocurren después de dicho período • No tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo

10. Cómo evaluar una inversión? Cont… B VALOR PRESENTE NETO VPN • Proyecta flujos de caja, los descuenta a una tasa que represente el costo de oportunidad del capital y resta la inversión inicial. • Cuando los ingresos de un proyecto (en valor presente) superan a sus costos (también en valor presente), entonces el Valor presente "Neto" es positivo y por lo tanto la inversión es • aceptable.

11. B

12. B

13. B

14. 0 1 2 3 4 (3,000) 1,363.64 991.74 601.05 204.90 161.33 1,200 800 300 1,500 VPN DEL PROYECTO S k = 10% VPNS =

15. 0 1 2 3 4 VPN DEL PROYECTO L k = 10% (3,000) 363.60 743.40 976.30 1,024.50 107.80 900 1300 1500 400 VPNL =

16. FUNDAMENTO DEL METODO DE VALOR PRESENTE NETO VPN = VP POSITIVOS - COSTO = GANACIA NETA EN VALOR ACEPTAR UN PROYECTO SI VPN > 0. ESCOJER ENTRE PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES EL QUE TENGA UN VPN MAS ALTO, AGREGA MAS VALOR.

17. USANDO EL METODO VPN, CUAL DE LOS PROYECTOS DEBE SER ACEPTADO? • SI LOS PROYECTOS S Y L SON MUTUAMENTE EXCLUYENTES, ACEPTAR S PORQUE VPNs > VPNL • SI S Y L SON INDEPENDIENTES, ACEPTAR AMBOS; VPN > 0

19. Cómo evaluar una inversión? Cont… C TASA INTERNA DE RETORNO, TIR • Es la tasa que hace que el VPN sea igual a cero. En sí misma no es un criterio de decisión; hay que compararla con el costo de oportunidad del capital. • Desventajas: • Puede no existir • Pueden existir múltiples TIR, por lo cual encontrar una TIR superior al costo del capital no asegura que el VPN sea positivo!

20. 0 1 2 3 FC0 FC1 FC2 FC3 COSTO FLUJOS TASA INTERNA DE RENDIMIENTO: TIR C TIR ES LA TASA DE DESCUENTO QUE FORZA: VP FLUJOS = COSTO ESTO ES LO MISMO QUE FORZAR VPN = 0

21. FUNDAMENTO DEL METODO TIR SI TIR > PPCC, ENTONCES LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO ES MAYOR AL COSTO-- PARTE DEL RENDIMIENTO SOBRA PARA INCREMENTAR EL RENDIMIENTO A LOS ACCIONISTAS. EJEMPLO: PPCC = 10%, IRR = 15%. RENTABLE.

22. CRITERIO DE APROBACION PARA TIR • SI TIR > k, ACEPTAR PROYECTO • SI TIR < k, RECHAZAR PROYECTO

23. DECISION PARA NUESTROS PROYECTOS S Y L USANDO TIR: • SI S Y L SON INDEPENDIENTES, ACEPTAR AMBOS. TIRs > k = 10%. • SI S Y L SON MUTUAMENTE EXCLUYENTES, ACEPTAR S YA QUE TIRS > TIRL .

24. k 0 5 10 15 20 VPNM 50 33 19 7 (4) VPNP 40 29 20 12 5 OTRO EJEMPLO:PERFILES DE VPN PARA PROYECTOS M Y P

25. PERFILES DE VPN PARA PROYECTOS M Y P k 0 5 10 15 20 VPNM 50 33 19 7 (4) VPNP 40 29 20 12 5 VPN ($) TASA DE CRUCE = 8.7% P TIRP = 23.6% M TASA DE DESCUENTO (%) TIRM = 16.1%

26. VPN Y TIR SIEMPRE CONDUCEN A LA MISMA DECISION DE ACEPTAR/NEGARPARA PROYECTOS INDEPENDIENTES: VPN ($) TIR > k Y VPN > 0 ACEPTAR. k > TIR Y VPN < 0. NEGAR. k (%) TIR

27. PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES k< 8.7: VPNM> VPNP , TIRP > TIRM CONFLICTO VPN k> 8.7: VPNM> VPNP , TIRP > TIRM NO HAY CONFLICTO TASA DE CRUCE TIRP 8.7 % TIRM

28. SUPUESTOS DE TASA DE REINVERSION • VPN ASUME REINVERSION A k. • TIR ASUME REINVERSION A TIR. • REINVERSION AL COSTO DE OPORTUNIDAD, k, ES MAS REALISTA, ASI QUE VPN ES MEJOR. VPN DEBE USARSE PARA ESCOJER ENTRE PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES.

29. Tasa Interna de Retorno TIR

30. Tasa de Interna de Retorno

31. Cómo evaluar una inversión? Cont… VALOR ECONOMICO AGREGADO, EVA D • Determina cuándo un proyecto "crea valor" sobre el capital o cuándo "destruye valor". • La decisión de inversión con VPN o EVA es la misma, ya que ambos arrojan el mismo resultado final. • EVA explica mejor las causas por las cuales se llega a dicho resultado, mostrando año a año el rendimiento esperada para la empresa.