E conomía peruana en un entorno de crisis internacional

1. Economía peruana en un entorno de crisis internacional 6ta Conferencia y Reunión Regional Anual Asociación Internacional de Aseguradores de Depósitos Presentación: José Valderrama 20 de agosto de 2009

2. Perú: perspectiva de largo plazo PIB real per cápita PIB per cápita como % USA Fuente: INEI y BCRP Fuente: INEI y Banco Mundial

3. Producción e inflación por décadas

4. Políticas macro de últimas décadas: Fundamentos de la política fiscal Eliminar el sesgo al déficit y reducir prociclicidad • Prohibición de préstamos del Banco Central • Monitoreo continuo del FMI • Ley de responsabilidad fiscal • Transparencia fiscal

5. Se redujo el sesgo al déficit fiscal … Fuentes: BCRP y estimados y proyecciones propias

6. …y, se redujo (pero no eliminó) comportamiento pro-cíclico Fuentes: BCRP, y estimados y proyecciones propias

7. Política fiscal para mitigar la actual crisis internacional • Permitir el ajuste automático en toda su dimensión: no ajustar el gasto por disminución de los ingresos • Medidas fiscales adicionales (discrecionales): Paquete de Estímulo Económico (3.2% del PBI según Gobierno) • Diversas pero énfasis en inversiones: temporales y reducen brecha de inversión, pero lentas de ejecución. • Ministerio de Economía trata de evitar medidas que aumenten gasto o reduzcan ingresos en forma permanente.

8. Políticas macro de últimas décadas: Fundamentos de la política monetaria Concentrarse en una baja inflación • Respaldo constitucional: su finalidad “es preservar la estabilidad monetaria” • Autonomía administrativa y funcional • Introducción gradual de un esquema explícito de meta inflacionaria • Desde un inicio flotación de cambio, pero con fuertes intervenciones • Confianza y desdolarización

9. Se redujo y controló inflación

10. Antes que se agudice la crisis internacional en setiembre 2008, el énfasis estuvo en detener inflación y entrada de capitales de corto plazo • Mercado de Dinero: Endurecimiento para controlar la inflación. Requerimientos de encaje como complemento a la tasa de referencia. • Mayores requerimientos de encaje de los depósitos bancarios en soles y dólares. • Encaje de 120% a los depósitos de no residentes en soles. • Incremento de la tasa de referencia de la política monetaria desde 4,5 a 6,5 por ciento. • Mercado de tipo de cambio: Reducción de la volatilidad del tipo de cambio y acumulación prudencial de reservas internacionales. • Intervención en el mercado cambiario: compras de US$ 8,4 mil millones. • Esterilización mediante certificados del BCRP y superávit fiscales.

11. Pero, al acentuarse crisis en setiembre, primera reacción fue inyectar liquidez al sistema financiero e impedir reducción del crédito • Entre las principales medidas estuvieron: • Mercado de Dinero : Flexibilizando la posición de la política monetaria • Reducción de requerimientos de encaje a los depósitos bancarios en soles y dólares. • Extensión de montos y plazos (de overnight a 1 año) de los REPOs del BCRP. • Reducción del saldo esterilizado del BCRP. • Mercado cambiario: reducción de la volatilidad del tipo de cambio y acumulación preventiva de RIN • Intervención de mercado cambiario: Venta de moneda extranjera por US$ 6,9 mil millones. • Certificados del BCR indexados en dólares.

12. Entre setiembre 2008 y febrero fue fuerte el incremento en liquidez… Fuente: BCRP

13. … el crédito al sector privado no disminuyó … Fuente: BCRP

14. … y fue sólo cuando expectativas inflacionarias disminuyeron que comenzó a reducir tasa de interés de referencia Fuente: BCRP

15. Perú goza todavía de amplia liquidez Deuda Pública / PBI

16. Muchas gracias