1 / 23

Inflációs kilátások 2007-2008-ra Kovács Mihály András 2006. November

Inflációs kilátások 2007-2008-ra Kovács Mihály András 2006. November. Tartalom Egy kis előrejelzési módszertan Inflációs alappálya és kockázatok. Hogyan jelezzük előre az inflációt?. Az MNB előrejelzések speciális feltételes előrejelzések….

raja-mcgee
Download Presentation

Inflációs kilátások 2007-2008-ra Kovács Mihály András 2006. November

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript


  1. Inflációs kilátások 2007-2008-raKovács Mihály András2006. November

  2. Tartalom • Egy kis előrejelzési módszertan • Inflációs alappálya és kockázatok

  3. Hogyan jelezzük előre az inflációt?

  4. Az MNB előrejelzések speciális feltételes előrejelzések… • Változatlan kamat és árfolyamfeltevésekre épülnek (most októberi átlagok) • A fiskális pályánál a bejelentett kormányzati terveket elfogadjuk ha azok felett a kormányzatnak direkt kontrollja van • Pontbecslések kialakítása más intézményekhez hasonlóan: az alappálya a legvalószerűbb szcenárió • Explicit kockázatértékelés a legyezőábra segítségével

  5. Az alappálya kialakítása több eszköz egyidejű használatával történik… • Szakértői spreadsheet modellek: • Sok részinformációt képes rugalmasan kezelni (+) • Nehéz kialakítani egy alaptörténetet benne (-) • Szimultán makromodellek: • Segítenek a ‘big pictue’ kialakításában (+) • Kevésbé rugalmasan változtathatóak mint a szakértői rendszerek (-)

  6. A kockázat-értékelésnél az asszimetria a kulcsmomentum • A stáb kollektív alappálya körüli bizonytalanság érzékelését tartalmazza • Az eloszlás terjedelme a historikus előrejelzési hibákból adódik • Az asszimetria az aktuális kockázati tényezők asszimetriájának értékeléseként áll elő

  7. Inflációs kilátások 2006 novemberében

  8. Kiinduló helyzet: inflációs fordulópont és magas bérdinamika • Az utóbbi két negyedév adatai általánosan emelkedő inflációs tendenciát jeleznek: Mennyi az egyedi vs. tartós folyamat • Egyedi tényezők: ÁFA, szabályozott áremelések, előrehozás • Tartós: inflációs várakozások • Kérdéses: Árfolyamgyengülés, EU csatlakozás utáni verseny hatásának kifutása • Az egyedi tényezők kiszűrésével is az alapfolyamat igen magas 5-10% között folyamatosan emelkedett • Gyorsuló bérinfláció • A rendszeres és prémium kifizetés igen eltérő dinamikája (lehet benne adóarbitrázs is)

  9. Az inflációs fordulópontot már májusban láttuk, de nem ilyen erőteljesen … • Ehhez adódik hozzá a kiigazító csomag hatása (és az év eleje óta bekövetkezett árfolyamgyengülés): • Közvetlen ársokkok: szabályozott árak+ ÁFA • Közvetlen költségsokkok: • járulékemelések • Jövedelemadó emelések • Kereslet szűkítése • Bér és dologi kiadások befagyasztása • Szociális transzferek szigorítása

  10. Következmény: Fordított U alakú inflációs pálya és a monetáris politika kulcsszerepe • Jelenlegi tudásunk szerint a szűkülő kereslet a kezdeti inflációs sokkokat némileg ellensúlyozza, de nem teljesen • A hangsúly az inflációs várakozások horgonyzottságán van, • Ehhez fontos hogy a bérek a termelékenységgel és a 3%-os inflációs céllal összhangban alakuljanak

  11. Az alappályában moderált béreket, horgonyzott inflációs várakozásokat tételezünk fel • 2007 stagnáló bruttó reálbérek, 2008-ban némileg a termelékenység feletti emelkedés • A maginfláció némileg a fajlagos bérköltsége alatt nő, azaz romló profitabilitásra számítunk • Az inflációs alappálya 2008-ban is szignifikánsan a cél fölött van, de a maginfláció 2008 végéig folyamatosan csökken • A kettő között különbség: Gázáremelés 2008-ban is • Horgonyzott várakozások esetén is a kereslet lassan dolgozza le a költségsokkokat

  12. Jelentős, közel szimmetrikus kockázati eloszlás • Az alappályánál magasabb infláció felé mutat: • Ha az inflációs várakozások nem a cél körül horgonyzottak ( a felmérések szerint ez a helyzet) • A költségvetési kiigazítás felpuhul • Az alappályánál alacsonyabb inflációt okoz • A kereslet-visszaesés dezinfláció hatása a várakozásunknál erősebb • A lakossági fogyasztás rövid távon jobban visszaesik (erőteljesebb simítás)

  13. Köszönöm a figyelmet!

  14. A teljes és az adóhatással korrigált maginfláció(évesített negyedéves változás)

  15. Az iparcikk árak és az árfolyam(Évesített negyedéves változás és szint)

  16. Élelmiszer árak(Évesített negyedéves változás)

  17. A szolgáltató-szektor árai(Évesített negyedéves változás)

  18. Lakossági és vállalati inflációs várakozások

  19. A bruttó átlagkereset és komponensei

  20. Az inflációs pálya stilizált lefutása

  21. Maginfláció és fajlagos bérköltség

  22. Az inflációs alapelőrejelzés

  23. Inflációs legyező ábra

More Related