UNIVERSIDAD DE LOS ANDES
Download
1 / 36

- PowerPoint PPT Presentation


  • 114 Views
  • Uploaded on

UNIVERSIDAD DE LOS ANDES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES CENTRO DE INVESTIGACIONES Y DESARROLLO EMPRESARIAL SECCIÓN DE EXTENSIÓN. PRESENTACIÓN N° 9 PROYECTOS DE INVERSIÓN PRESUPUESTO DE CAPITAL. PROYECTOS DE INVERSIÓN PRESUPUESTO DE CAPITAL.

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about '' - omar-sexton


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript
Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

UNIVERSIDAD DE LOS ANDES

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES

CENTRO DE INVESTIGACIONES Y DESARROLLO EMPRESARIAL

SECCIÓN DE EXTENSIÓN

PRESENTACIÓN N° 9

PROYECTOS DE INVERSIÓN

PRESUPUESTO DE CAPITAL


Proyectos de inversi n presupuesto de capital
PROYECTOS DE INVERSIÓNPRESUPUESTO DE CAPITAL

Es el proceso de planeación de los ingresos, costos y gastos correspondientes a aquellos activos cuyos flujos de efectivo se espera que se extiendan más allá de un año. Este proceso permite analizar los proyectos y decidir cuáles son inversiones aceptables y cuáles deberían ser rechazadas.

Presupuesto de Capital Activos fijos que se usan para la producción.

Presupuesto de Capital Análisis de proyectos de

inversión de largo plazo


Proyectos de inversi n presupuesto de capital1

IMPORTANCIA

Poca flexibilidad.

Compromiso de la empresa por un largo período.

Precisión en los pronósticos.

Oportunidad

Prever y asegurar sus fuentes de financiamiento.

FORMAS DE GENERAR IDEAS PARA PROYECTOS DE CAPITAL

A través del plan estratégico de negocios

PROYECTOS DE INVERSIÓNPRESUPUESTO DE CAPITAL


Proyectos de inversi n presupuesto de capital2
PROYECTOS DE INVERSIÓNPRESUPUESTO DE CAPITAL

CLASIFICACIÓN DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN

  • Proyectos de reemplazo, mantenimiento del negocio: Erogaciones necesarias para reemplazar los equipos desgastados o dañados.

  • Proyectos de reemplazo, reducción de costos: Erogaciones necesarias para reemplazar los equipos utilizables que ya son obsoletos.


Proyectos de inversi n presupuesto de capital3
PROYECTOS DE INVERSIÓNPRESUPUESTO DE CAPITAL

CLASIFICACIÓN DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN

  • Proyectos de Expansión de los productos o mercados existentes: Erogaciones necesarias para incrementar la producción de los productos actuales o para ampliar los canales e instalaciones de distribución en los mercados que se están atendiendo actualmente.

  • Proyectos de expansión hacia nuevos productos o mercados: Erogaciones necesarias para elaborar un nuevo producto o para expandirse hacia un área geográfica que actualmente no esté siendo atendida.


Proyectos de inversi n presupuesto de capital4
PROYECTOS DE INVERSIÓNPRESUPUESTO DE CAPITAL

CLASIFICACIÓN DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN

  • Proyectos de seguridad y/o de protección ambiental: Erogaciones necesarias para cumplir con las disposiciones gubernamentales, con los contratos laborales o con las pólizas de seguro.

  • Proyectos diversos: Erogaciones necesarias para llevar adelante proyectos culturales, sociales o de cualquier otra índole.


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓNPRESUPUESTO DE CAPITAL

CLASIFICACIÓN DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN, SEGÚN SU FACTIBILIDAD DE SER DESARROLLADOS

Proyectos mutuamente excluyentes

Son proyectos que compiten entre sí de forma tal que la aceptación de uno elimina la posibilidad de tomar en consideración los demás.

Proyectos independientes

Son aquellos con flujos de efectivo

Independientes unos de otros, no

se relacionan entre sí, por tanto,

la aceptación de uno no implica la

eliminación de los demás.

Proyectos no normales

Son aquellos que presentan un flujo grande de salida de efectivo en algún momento de su desarrollo o al final de su vida.

Proyectos normales

Son aquellos que presentan uno o más flujos de salida de efectivo al inicio, seguidos por una serie de flujos de entrada.


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓNPRESUPUESTO DE CAPITAL

SIMILITUDES ENTRE EL PRESUPUESTO DE CAPITAL Y

LA VALUACIÓN DE VALORES

Pasos

  • Determinar el costo del proyecto.

  • Determinar los flujos de efectivo (FNF) esperados del proyecto, incluyendo el valor de salvamento del activo al final de su vida esperada.

  • Estimar el grado de riesgo de los flujos de efectivo proyectados.

  • Determinar el Costo de Capital al cual deberán descontarse los flujos de efectivo.


Proyectos de inversi n presupuesto de capital5

ESTUDIO O EVALUACIÓN ECONÓMICA

Estimación de ingresos costos y gastos asociados al proyecto, desde el momento 0 hasta n.

Determinación de la utilidad neta del proyecto

Conversión de la utilidad neta en flujo neto de fondos (FNF)

ESTUDIO O EVALUACIÓN FINANCIERA

Determinar el CMPC (K) o la TREMA

Descontar los FNF del proyecto con K o con Ri para determinar el Valor actual neto (VAN).

Determinar la Tasa interna de rendimiento TIR (Ri) del proyecto, mediante el descuento de los FNF.

PROYECTOS DE INVERSIÓNPRESUPUESTO DE CAPITAL


Proyectos de inversi n presupuesto de capital6
PROYECTOS DE INVERSIÓNPRESUPUESTO DE CAPITAL

  • ESTUDIO ECONÓMICO


Estudio econ mico

Inversión Inicial (Io): FNFo

Instalaciones

Maquinaria y Equipo

Publicidad

Gastos de Organización

Gastos de Invest. y Des.

Capital de Trabajo:

- Efectivo

- Cuentas por Cobrar

- Inventarios

- Cuentas por Pagar

Estimación de ingresos costos y gastos

Ingresos por ventas

Costos de producción

Gastos operacionales

Depreciación y amortización

Ingresos y egresos no operacionales

ESTUDIO ECONÓMICO

PROYECTOS DE INVERSIÓN


Estudio econ mico1

Determinación de la utilidad neta a través del estado de resultados proyectado.

Determinación de cada flujo neto de fondos (FNFs) a partir de la utilidad neta.

Financiamiento del Proyecto

Determinación de la tasa mínima requerida por los inversionistas (TREMA)

Determinación del costo medio ponderado de capital (CMPC), de acuerdo con las fuentes de financiamiento seleccionadas.

ESTUDIO ECONÓMICO

PROYECTOS DE INVERSIÓN


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.

ESTUDIO ECONÓMICO

FLUJOS NETOS DE FONDOS RELEVANTES, SUBSECUENTES E INCREMENTALES (FNFs)

Los FNF relevantes son el flujos negativos de efectivo incrementales (inversión, costos y gastos en efectivo) y los flujos positivos (financiamiento, ingresos en efectivo) subsecuentes que resulten, representan los flujos de efectivo adicionales – negativos o positivos – esperados como consecuencia de un gasto de capital propuesto.

El término incremental (relevante) significa que sólo interesan los cambios en los flujos de efectivo


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.

ESTUDIO ECONÓMICO

CLASIFICACIÓN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES

  • Flujo de efectivo al inicio del proyecto (FNFo).

  • Flujo de efectivo a lo largo de la vida del proyecto (FNF desde t = 1 hasta n). Período 1 a n

  • Flujo de efectivo al final de la vida del proyecto (FNFn). Período n


Proyectos de inversi n presupuesto de capital7
PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.PRESUPUESTO DE CAPITAL

ESTUDIO ECONÓMICO

COSTOS HUNDIDOS: son desembolsos de efectivo que ya se han hecho (desembolsos anteriores) y que, por lo tanto, no tienen efecto en los flujos de fondos relevantes para la decisión actual. Los costos hundidos no se deben incluir en los FNFs de un proyecto.


Proyectos de inversi n presupuesto de capital8
PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.PRESUPUESTO DE CAPITAL

ESTUDIO ECONÓMICO

COSTOS DE OPORTUNIDAD: son flujos de fondos que se realizarían a partir del mejor uso alternativo de un activo propio, en consecuencia, representan los flujos de efectivo que no se realizarán como resultado de emplear ese activo en el proyecto propuesto. Todos los costos de oportunidad se deben incluir como flujos negativos de efectivo, cuando se determinan los FNFs de un proyecto.


Proyectos de inversi n presupuesto de capital9
PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.PRESUPUESTO DE CAPITAL

ESTUDIO ECONÓMICO

DETERMINACIÓN DE LA INVERSIÓN INICIAL

La inversión inicial ocurre en el momento cero y se calcula restando a todos los flujos de fondos positivos (FNFo+) que ocurren en el tiempo cero, todos los flujos de fondos negativos (FNFo-) que ocurren en el momento cero.

FNFo = Ingresos en efectivo – egresos en efectivo


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.

ESTUDIO ECONÓMICO

CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO NETO (CTN)

Las operaciones expandidas de una propuesta de inversión exigen mayores niveles de efectivo, de inventario, de cuentas por cobrar y por pagar.

La diferencia entre el cambio de activos circulantes (AC) y el cambio en pasivos circulantes (PC) es el cambio en el CTN. En general el AC se incrementa más que el PC lo que genera un inversión incrementada en CTN y se trata como un FNF negativo inicial.

CTN = AC - PC


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.

ESTUDIO ECONÓMICO

Cálculo de los FNFs, a partir del estado de resultados de cada período

Ingresos

Menos Costos y gastos (excepto depreciación y amortización)

Utilidades antes de depreciación e impuestos

Menos depreciación

Utilidad antes de impuestos

Menos Impuestos

Utilidad neta después de impuestos

Más depreciación

Flujos netos de fondos positivos operativos (FNFs)


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.

ESTUDIO ECONÓMICO

CÁLCULO DEL FLUJO NETO DE FONDOS FINAL (FNFn)

El FNFn es el flujo de efectivo que resulta de la terminación y liquidación del proyecto, al final de su vida económica. Representa el FNF después de impuestos que ocurre en el año final del proyecto, por concepto de: operaciones, valor de mercado de los activos fijos (VSN) y recuperación del capital de trabajo neto (CTN), invertido a lo largo de la vida del proyecto.

FNFn = FNF operativo + reinversión del CTN + VSN

.


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.

ESTUDIO ECONÓMICO

CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO NETO (CTN)

Cuando se calcula el FNFn el cambio en el CTN representa la reversión de cualquier inversión de capital de trabajo inicial y subsecuente. Al finalizar el la vida económica del proyecto se supone que se termina la necesidad de incrementar la inversión en CTN.

La cantidad recuperada de CTN, al momento de terminación del proyecto, será igual a la cantidad de CTN mostrada, tanto en la inversión inicial como en los períodos en que se ha incrementado.

La del CTN en el período n, se comporta como un FNF de entrada (FNF+), en el período n.


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.

ESTUDIO ECONÓMICO

  • Flujo neto de fondos (FNF) por determinación del Valor de salvamento neto (VSN). Caso 1, con ganancia:


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.

ESTUDIO ECONÓMICO

  • Flujo neto de fondos (FNF) por determinación del Valor de salvamento neto (VSN). Caso 2, con pérdida:


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.

ESTUDIO ECONÓMICO

  • Flujo neto de fondos (FNF) por determinación del Valor de salvamento neto (VSN). Caso 3, sin ganancia ni pérdida:


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

Io resultados proyectado. = FNFo= Inversión inicial

FNFs = Flujos netos de fondos subsecuentes. t=1 hasta t=n-1

FNFn = Flujos netos de fondos final.

n = número de períodos de duración del proyecto de inversión o de las alternativas de financiamiento.

t = cada período subsecuente.

K = Costo medio ponderado de capital. (CMPC ó WACC)

= Tasa mínima requerida por los inversionistas (TREMA)

Ri = TIR = Tasa de rendimiento de la inversión.

PROYECTOS DE INVERSIÓN

ESTUDIO ECONÓMICO

IDENTIFICACIÓN DE VARIABLES


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.

ESTUDIO ECONÓMICO

CARACTERÍSTICAS DE LOS FLUJOS NETOS DE FONDOS (FNF)

  • El flujo neto de fondos se establece sobre una base de caja después de impuestos.

  • El cálculo de los FNF debe hacerse sobre una base incremental.

  • Se debe definir el período durante el cual se consideran los FNF.

  • El tratamiento de los FNF en épocas de inflación requiere que exista correspondencia entre las tasas y ellos.

  • Un proyecto suele afectar los FNF de otras inversiones, este efecto debe incorporarse al cómputo de un FNF.

  • En el planteamiento de los FNF debe considerarse la separabilidad entre la inversión y su financiamiento.


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.

ESTUDIO ECONÓMICO

Utilidad contable versus flujo neto de efectivo(miles de dólares)

Utilidades Flujo de

  • Situación de 1994 ContablesEfectivo

    Ventas $100.000 $100.000

    Costo excepto depreciación 50.000 50.000

    Depreciación 30.000-o-

    Ingreso en operación $ 20.000 $ 50.000

    Imp.federales más estatales (40%) 8.0008.000

    Ingreso neto o Flujo neto de efectivo $ 12.000 $ 42.000

    ======= =======

    FNE = Ingreso neto más depreciación = $12.000 + $30.000 = $ 42.000

  • Situación de 1999

    Ventas $100.000 $100.000

    Costo excepto depreciación 50.000 50.000

    Depreciación 10.000-o-

    Ingreso en operación $ 40.000 $ 50.000

    Imp. federales más estatales (40%) 16.00016..000

    Ingreso neto o Flujo neto de efectivo $ 24.000 $ 34.000

    ======= =======

    Flujo neto de efectivo = Ingreso neto más depreciación = $24.000 + $10.000 * $34.000.


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.

Decisiones estratégicas de inversión a largo plazo: el presupuesto de capital

  • Flujos netos de efectivo del proyecto de expansión de BQC, 2012-2016 (miles de dólares)

    20142015201620162017

    Edificio ($10.000)

    Increm.en el CNT ($ 4.000)Inversión Inicial ($ 14.000)

    Ingresos por venta $30.000 $30.000 $30.000 $30.000

    Costos var. (60% de las ventas) $18.000 $18.000 $18.000 $18.000

    Costos fijos $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000

    Depreciación (edificio) $ 2.000$ 3.200$ 1.900$ 1.200

    Utilidades antes de impuestos $ 5.000 $ 3.800 $ 5.100 $ 5.800

    Impuestos (40%) $ 2.000$ 1.520$ 2.040$ 2.320

    Ingreso neto $ 3.000 $ 2.280 $ 3.060 $ 3.480

    Readición de la depreciación $ 2.000$ 3.200$ 1.900$ 1.200

    F/E proveniente de las operac. $ 5.000 $ 5.480 $ 4.960 $ 4.680

    Rendimiento del Cap.Neto de T. $ 4.000

    Valor de salvamento neto $ 1.880

    Flujo de efectivo terminal $ 5.880

    Flujo neto de efectivo ($14.000) $ 5.000 $ 5.480 $ 4.960 $ 10.560

    ======= ====== ====== ====== ======

    Valor presente neto (15%) $ 3.790

    =======

Fuente: Besley y Brigham (2000)


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.

Hoja de trabajo para análisis de reemplazo

AÑOS 0 1 2 3 4 5

I. Desembolso de la inversión

Costo del equipo nuevo ($12.000)

Valor de mercado eq. Viejo 1.000

Ahorros en imp.sobre la vta.

equipo viejo 600

Incremento en el C.T. Neto ($ 1.000)

Inversión total neta ($11.400)

=======

II Flujos de entrada en operación a lo largo de la vida del proyecto

Disminuc. en costos d/impuestos $1.800$1.800$1.800$1.800$1.800

Deprec. sobre la nueva máquina $3.960 $5.400 $1.800 $ 840 $ 0

Deprec. sobre la máquina antigua $ 500$ 500$ 500$ 500$ 500

Cambio en depreciación $3.460 $4.900 $1.300 % 340 ($ 500)

Ahorros en impuestos por

la depreciación (0.4x9) $1.384$1.960$ 520$ 136($ 200)

Flujos netos de efectivo en operación $3.184 $3.760 $2.320 $1.936 $1.600

III. Flujos de efectivo del año terminal

Valor de salvamento estimado de la nueva máquina $2.000

Impuestos sobre el valor de salvamento ($ 800)

Rendimiento del capital neto de trabajo $1.000

Flujos de efectivo a la terminación total $2.200

IV. Flujos netos de efectivo

FNE TOTALES ($11.400) $3.184 $3.760 $2.320 $1.936 $3.800

======= ===== ===== ===== ===== =====


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.

  • EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN DE CAPITAL


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.EVALUACIÓN FINANCIERA

PERÍODO DE RECUPERACIÓN

Es una técnica no sujeta a descuentos pues no considera el valor

del dinero en el tiempo y se define como el plazo que transcurre

para recuperar la inversión inicial realizada en un proyecto, se

calcula a partir de las entradas de efectivo.

Donde:

PR = Período de recuperación

N° años a/RT = Número de años antes de la recuperación total de la inversión original.

C no R = Costo no recuperado al inicio de la recuperación total del año

FTE = Flujos totales de efectivo.


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.EVALUACIÓN FINANCIERA

VALOR PRESENTE NETO (VPN) o VALOR ACTUAL NETO (VAN)

  • Es el valor presente del conjunto de los flujos de fondos que se derivan de una inversión, descontados a la tasa de retorno requerida de la misma al momento de efectuar el desembolso inicial, menos la inversión inicial, valuada también en ese momento.

  • El VAN se expresa en valor absoluto, es decir, en términos monetarios

    VAN = 0 Actualización igual a la inversión

    VAN > 0 Actualización mayor que la inversión

    VAN < 0 Actualización menor que la inversión


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.EVALUACIÓN FINANCIERA

Valor actual neto (VAN) o Valor presente neto (VPN)

Donde:

Io= Inversión original

FNF = Flujos netos de fondos subsecuentes

k = Costo medio ponderado de capital de la empresa

n = años de vigencia del proyecto

t = cada período subsecuente


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.EVALUACIÓN FINANCIERA

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

  • Es aquella tasa que aplicada sobre los flujos de fondos esperados genera un valor actual total de los mismos exactamente igual que el valor actual de la inversión considerada para obtenerlos.

    Si Ri > 0 indica que el proyecto es rentable pero no hay garantía que cubra los costos financieros hasta que no se compare con el costo medio ponderado de capital (K) de la empresa o con la tasa mínima requerida por los inversionistas, Trema


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.EVALUACIÓN FINANCIERA

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Donde:

Io= Inversión original

FNF = Flujos netos de fondos subsecuentes

Ri= Tasa interna de retorno, valor en términos porcentuales del rendimiento del proyecto.

n = años de vigencia del proyecto

t = cada período subsecuente


Presentaci n n 9 proyectos de inversi n presupuesto de capital

PROYECTOS DE INVERSIÓN resultados proyectado.EVALUACIÓN FINANCIERA

Compatibilidad entre el VAN y la TIR, en la evaluación financiera de proyectos

  • Si el VAN es mayor que cero (VAN > 0), entonces la TIR es mayor que K o que se acepta el proyecto porque se genera valor agregado, la actualización es mayor que la inversión.

  • Si el VAN es menor que cero (VAN < 0), entonces la TIR es menor que K o y que

    entonces se rechaza el proyecto porque se resta valor agregado, la actualización es menor que la inversión.

  • Si el VAN es igual a cero (VAN = 0), entonces la TIR es igual a K o a , no se pierde ni se gana con la puesta en marcha del proyecto, pues se cubren todos los costos operativos y financieros.