美豆丰产 VS 中国需求后市豆油价格如何演绎？

美豆丰产VS中国需求后市豆油价格如何演绎？ 农产品研发团队金源期货 2010-10-30

1 2 3 4 5 6 近期行情走势回顾四季度宏观经济形势全球大豆供需格局大商所豆油资金流情况技术分析及后市研判中国大豆消费需求目录金源期货

1.近期行情走势回顾 金源期货

2.四季度宏观经济形势 • 发达经济体经济复苏进程缓慢 • 全球二次货币宽松政策启动与国内收缩流动性金源期货

2.四季度宏观经济形势 • 货币投放引起的通胀有回落趋势 • 豆油价格与国内CPI的趋同性金源期货

3.全球大豆供需格局 全球大豆产消盈余/缺口及出口从全球年度产量与消费来看，多数年份为产量大于消费，出口量方面近几年则是保持逐年增加的态势，而最新年度的出口量预计将达到9497万吨。金源期货

3.全球大豆供需格局 美国大豆产消盈余及出口从2007/08年度开始，美国进入了连续几年的大豆丰收期，产消盈余从2123万吨增至4418万吨，实际出口量从3153万吨（其中库存消耗1030万吨）增至4136万吨。金源期货

其它主产国 同期2009/10年度，大豆主产国巴西及阿根廷产量也创出历史新高，分别为6900万吨和5450万吨。相关油脂同期2009/10年度，其它主要油脂品种菜籽油和棕榈油产量也创出历史新高，分别为6051万吨和1203万吨。我们认为，本阶段全球油脂供应量将保持充足。观点 3.全球大豆供需格局金源期货

4.中国大豆消费需求 自2002/03年度开始，中国大豆进口占全球比重持续增加，目前已经接近60％。中国大豆新年度预计总消费量将接近6800万吨，而进口量则有望达到5500万吨。从新增消费量和新增压榨量的对比来看，压榨量已经主导了消费量。根据USDA最近5年豆油消费增速来看，我们预计新增大豆消费量为514.57万吨（参照最新压榨量占消费比为83.78％）。金源期货

基本面小结 由于新增的消费量只能通过新增进口来弥补，因此我们认为新年度新增大豆进口量约为514.57万吨我们认为，中国的需求增长将不足以改变全球的供需格局根据前文我们得出的中国进口量占全球比重59.06％来计算，中国的进口为 5608.92万吨。而新年度国内的进口量预计为5564.57万吨，可见中国强劲的需求仍然在可控范围之内金源期货

5.大商所豆油资金流情况 可以看出，豆油上涨资金流推动效应明显，随着国内新豆上市，以及政策抑制通胀的预期，资金撤离可能性较大豆油资金净多率处于历史低位金源期货

6.技术分析及后市研判 豆油价格万元附近受阻可能性较大，中期回落到8500一线。金源期货

谢谢! 金源期货公司农产品研发团队

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