1 / 17

Systèmes financiers et déclin franco-allemand une perspective historique

Systèmes financiers et déclin franco-allemand une perspective historique. Pierre-Cyrille Hautcœur Conférence au Cercle Colas, 13 décembre 2005. Constats de départ. Ralentissement de la croissance en Europe, spécialement en France et en Allemagne, surtout depuis 1992 ;

kyne
Download Presentation

Systèmes financiers et déclin franco-allemand une perspective historique

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Systèmes financiers et déclin franco-allemandune perspective historique Pierre-Cyrille Hautcœur Conférence au Cercle Colas, 13 décembre 2005

  2. Constats de départ • Ralentissement de la croissance en Europe, spécialement en France et en Allemagne, surtout depuis 1992 ; • En même temps, ouverture internationale accrue, et libéralisation accrue, spécialement des marchés de capitaux. • Quels liens de causalité ?

  3. Quelles hypothèses sur les liens entre finance et croissance ? • Hypothèse 1 : le bouleversement des systèmes financiers par l’internationalisation aurait rompu les équilibres socio-économiques antérieurs (système financier/ stratégies des entreprises/ ressources-humaines/ protection sociale). • Hypothèse 2 : Le retard des structures financières et leur inadaptation au monde moderne (mobilité, innovation, internationalisation) seraient les vraies causes de cette crise.

  4. plan • Définitions et choix de méthode • Histoires croisées des systèmes financiers français et allemand • La convergence : un fait ? • Limites de la convergence • Conclusions

  5. « Systèmes financiers » • Ensemble d’institutions et de fonctionnements cohérents et stables. • Typologie classique : • « market oriented » : Royaume-Uni • « Bank oriented » : Allemagne • « government oriented » : France • Historiquement daté.

  6. Composantes principales • Structure du système bancaire • Importance des marchés financiers • Formes de gouvernance • Formes d’intervention publique • Régime macro-monétaire

  7. L’apport des comparaisons internationales : • Mesures quantitatives : importance de masse monétaire et de capitalisation boursière par rapport au PNB initial • Mesures juridiques : existence d’institutions (droits de propriété, protection des actionnaires, indépendance des banques centrales, surveillance du système bancaire, etc). • Limites : 1/ « One best way »; 2/Peu adapté aux différences entre pays riches; 3/ Difficultés de changement mal évaluées. D’où : • Perspective historique : peut-on relier la croissance à l’organisation financière ?

  8. Histoire du système financier français, 1 • Un héritage défavorable : Law, assignats. • Un 19e siècle libéral; • Les tentatives saint-simoniennes; • L’Etat créateur et bénéficiaire du marché; • Une peur : les crises; • Les retraites: une période d’expérimentation

  9. Histoire du système financier allemand, 1 • Une unification tardive • Une spécificité : les banques universelles • Leurs limites • Un marché développé mais bridé • Bismarck et la protection sociale

  10. Histoire du système financier français, 2 • Le choc des guerres • Crise et étatisation • Financement dirigé et croissance ? • Economie d’endettement et inflation • Remise en cause

  11. Histoire du système financier allemand, 2 • Le choc de l’hyperinflation • La synthèse national-socialiste • Le miracle allemand : une démocratie bancaire ou un capitalisme d’ayants-droit ? • Remise en cause

  12. La convergence : un processus commun ? France 1980s : vers le Royaume-Uni ou vers l’Allemagne ? • Stabilisation macroéconomique, retour de l'Etat emprunteur et réforme financière. • Changement du financement des entreprises • Privatisations et marché du contrôle.

  13. Allemagne 1990sRéformes financières dans la crise. • Relance du marché financier • Changements de règles de gouvernance • Réforme des retraites • Les conséquences sont réelles

  14. Limites de la convergence • Un marché financier européen ? Pour les grandes entreprises; • Nouvelles opérations bancaires et risques; • Le maintien des banques régionales allemandes; • Le maintien du contrôle traditionnel; • Les liens avec la spécialisation industrielle.

  15. Quelques conclusions • Les leçons de l’histoire - beaucoup de solutions compatibles avec la croissance; - Cohérence essentielle du système financier; - Cohérence avec l’économie et la société.

  16. Quel nouvel équilibre ? - Utilité d’un poids accru des marchés; - Garantir une place au long terme; - Inventer des institutions responsables.

  17. Un équilibre d’abord européen. - Des régulations européennes en cours de création; - Inventer une autre subsidiarité.

More Related