1 / 23

Finansijski menadžment

Osnovna obuka za nosioce sertifikata EXCELLENT SME. Finansijski menadžment. mr Sonja Đuričin Institut ekonomskih nauka Beograd, Zmaj Jovina 12. Zašto finansijski menadžment?. Finansijski menadžment je značajan preduslov ostvarenja profita. Osnovne funkcije finansijskog menadžmenta.

fritzi
Download Presentation

Finansijski menadžment

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Osnovna obuka za nosioce sertifikata EXCELLENT SME Finansijski menadžment mr Sonja Đuričin Institut ekonomskih nauka Beograd, Zmaj Jovina 12

  2. Zašto finansijski menadžment? • Finansijski menadžment je značajan preduslov ostvarenja profita

  3. Osnovne funkcije finansijskog menadžmenta • Finansijska analiza i planiranje • Donošenje finansijskih odluka • Donošenje investicionih odluka

  4. I) Finansijska analiza i planiranje • Merenje finansijskih performansi • Informativna podrška za: - kontrolu stepena realizacije prethodno definisanih ciljeva i - donošenje budućih odluka • Finansijske i nefinansijske organizacione performanse • Odabir performansi – uslovljen interesom korisnika • Pokazatelji likvidnosti, aktivnosti, profitabilnosti i finansijske strukture

  5. II) Donošenje finansijskih odluka • Operativno odlučivanje - kratkoročno upravljanje finansijama • Tri osnovna područja finansijskog odlučivanja: • Odluke o upravljanju imovinom • Odluke o finansiranju • Odluke o investiranju

  6. Odluke o upravljanju imovinom • Donose se na osnovu rezultata dobijenih kalkulacijom pokazatelja aktivnosti • Pokazatelji aktivnosti učestvuju u oceni efikasnosti korišćenja raspoloživih sredstava • Težnja svakog preduzeća je de uz što manja ulaganja u sredstva (obim ili masa ukupnih sredstava) ostvari što veći obim aktivnosti (efekte, učinke)

  7. Odluka o finansiranju • Opredeljuju strukturu izvora finansiranja od koje zavisi sigurnost, rentabilnost i autonomija dužnika • Tradicionalno finansijsko pravilo: sopstveni kapital : pozajmljeni kapital = 1 : 1 sredstva : dugovi = 2 : 1 • Obezbeđena sigurnost poverilaca – mala verovatnoća da će dužnik izgubiti više od 50% uloženih sredstava • Prihvatljiv stepen nezavisnosti dužnika – deo pozajmljenih sredstava čine spontani izvori na koje se po pravilu ne plaća kamata

  8. Analiza mogućnosti izvora finansiranja: osnovni pojmovi • Prema ročnosti: • Kratkoročni izvori: obaveze iz poslovanja, kratkoročne pozajmice, emitovane kratkoročne HOV • Dugoročni izvori: odražavaju strukturu kapitala i javljaju se u obliku: a) pozajmljenih sredstava (krediti, HOV instrumenti duga) i b) sopstvenih sredstava: - unutrašnja: neraspoređena dobit - spoljašnja: prikupljanje kapitala na tržištu emisijom vlasničkih HOV (AD), novih udela (DOO)

  9. Optimalna struktura kapitala • Struktura pri kojoj su troškovi kapitala najniži • Troškovi pozajmljenog kapitala – visina kamatne stope na uzete kredite ili emitovane dužničke HOV • Troškovi sopstvenog kapitala – uslovljeni visinom dividendne stope ili visinom zahtevane stope prinosa vlasnika • Prosečni ponderisani troškovi kapitala - WeightedAverageCost of Capital – WACC – WACC = (Pd x D) + (Pe x E) D – troškovi pozajmljenih sredstava Pd – učešće duga u dugoročnim izvorima finansiranja E – troškovi sopstvenih sredstava Pe - učešće sopstvenih sredstava u dugoročnim izvorima finansiranja

  10. Zašto obračun WACC I) Rezultati istraživanja: • 68% ispitanika se uglavnom ili u potpunosti slaže sa konstatacijom da je finansijski menadžment značajan preduslov ostvarenja profita • Približno 40% ispitanika je uglavnom ili u potpunosti upoznato sa konceptom troškova kapitala 68% ispitanika nije znalo da navede koliko iznose prosečni troškovi kapitala u finansiranju sopstvenog preduzeća II) Ključni parametar u donošenju investicionih odluka

  11. III) Donošenje investicionih odluka • Dugoročnog karaktera • Kapitalno budžetiranje – planiranje ulaganja koja imaju za posledicu rast i razvoj privrednog subjekta • Odluke: - izbor investicionog projekta u odnosu na visinu kapitalnih rashoda i njihov vremenski raspored - odluka o načinu finansiranja (troškovi kapitala i finansijska struktura privrednog subjekta

  12. Metode evaluacije investicionih projekata • Neto sadašnja vrednost (Net Rate Value) = sadašnja vrednost očekivanih budućih novčanih tokova – vrednosti inicijalnog ulaganja • Interna stopa prinosa (Internal Rate of Return – IRR) diskontna stopa koja izjednačava sadašnju vrednost svih budućih prinosa sa sadašnjom vrednošću svih rashoda koji su inicirani konkretnim investicionim projektom • IRR > WACC – investicioni projekat se prihvata

  13. Specifičnosti u obezbeđenju izvora finansiranja u sektoru MSP • Visok stepen međuzavisnosti između finansijskih i investicionih odluka • U velikoj meri izložena faktoru rizika • Involviranost spoljnih investitora u strategijski i operativni menadžment • Intenzivniji uticaj investicionih odluka na opstanak, rast i razvoj entiteta • Različit pogled na ciljnu funkciju preduzeća i sl. …….…. • - U Srbiji sektoru MSP dominiraju sopstveni izvori • finansiranja: ograničena mogućnost rasta i razvoja Finansiranje MSP

  14. Finansiranje MSP iz sopstvenih sredstava • U Srbiji u sektoru MSP dominiraju sopstveni izvori finansiranja: • inicijalna ulaganja • pozajmice od članova porodice • sredstva zaposlenih kroz niže početne plate • interno generisana sopstvena sredstva – neraspoređena dobit – kasnija faza razvoja • Ograničena mogućnost rasta i razvoja

  15. Finansiranje MSP u Srbiji iz pozajmljenih sredstava • limitirano usled niske vrednosti kapitala: • 58% krediti komercijalnih banaka • 18% lizing • 15% krediti državnih fondova i institucija • 8% pozajmice rođaka i prijatelja • 1% garancijski fondovi

  16. U kojoj meri ste upoznati sa konceptom rizični kapital i privatni investicioni fondovi?

  17. Alternativni izvori finansiranja (I) Posrednim putem: • Rizični kapital (VC) • Privatni investicioni fondovi (PEF) Sopstvena sredstva trećeg pravnog lica • Poslovni anđeli (business angel) Zajedničke karakteristike • Početna faza razvoja • Finansiranje sopstvenim sredstvima • Upravljanje i kontrola u kompanijama u kojima je novac uložen • Uspostavljanje vlasničkog odnosa

  18. Alternativni izvori finansiranja (II) • Pored investicione VC i PEF imaju i ulogu monitoringa i izlaza • Monitoring – praćenje i kontrola odstupanja od prethodno definisanih ciljnih veličina performansi (zahtevane stope prinosa) • Izlaz – strategija napuštanja ili ˝žetve˝ - dešava se nakon dostizanja prethodno definisanih rezultata • Uspešnost realizacije strategije izlaza opredeljuje visinu prinosa na prethodno izvršene investicije

  19. Dve najčešće korišćene strategije izlaza iz MSP I) Prodaja II) Emitovanje akcija i njihova prodaja na berzi Inicijalna javna ponuda (IPO) VC i PEF odlučuju da su se stekli uslovi da MSP koje je bilo u formi DOO promeni pravnu formu u AD Preduzeće postaje otvoreno AD i njegovim akcijama se javno trguje na berzi • Osnivačima – retko zbog neraspolaganja finansijskim sredstvima • Drugim interesnim grupama – menadžment, zaposleni, penzionom fondu zaposlenih • Strategijskim investitorima – merdžeri i akvizicije • Finansijskim investitorima – prodaja strategijskom partneru ili priprema za inicijalnu javnu ponudu akcija (InitialPublicOffer – IPO)

  20. Prednosti finansiranja putem VC i PEF • Lak i neograničen pristup kapitalu • Ne postoji opasnost od bankrotstva • Poboljšanje finansijskih parametara • Kontinuirano poslovanje • Usresređenost menadžera na rast i razvoj, a ne na opstanak • Na raspolaganju stručna pomoć i konsalting od strane investitora • Nova organizaciona kultura – preduzetničko razmišljanje i inovativne aktivnosti • Podizanje nivoa odgovornosti za poslovne performanse…itd…

  21. Nedostaci finansiranja putem VC i PEF • Dostupni samo MSP koja posluju u dinamičnim privrednim granama (rastuća tražnja i visok potencijal za internim rastom) • Strah od gubitka kontrole – sukob između osnivača i novih vlasnika Osnovni interes je maksimiranje vrednosti • Na evropskom prostoru ne postoji harmonizacija zakonskog okvira koji ih reguliše • Veliki broj propisa koji indirektno regulišu VC i PEF

  22. Privatni investicioni fondovi u Srbiji • Stvaranje povoljnog institucionalnog ambijenta • Relevantan zakonodavni okvir – sigurnost ulagača • Poreska politika koja bi motivisala dolazak stranih fondova Privatni investicioni fond u Srbiji • SEAF(SmallEnterpriseAssistanceFunds) Globalni investicioni fond • Novčana sredstva za finansiranje ubrzanog razvoja • Privatne kompanije u većinskom domaćem vlasništvu (strani partner može imati max 49% kapitala kompanije) • Jednostavna vlasnička struktura (po mogućstvu 2-3 dominantna vlasnika) • Ne ulaže u kompanije koje se bave proizvodnjom duvana, alkoholnih pića (15%), oružja i sl.

  23. Hvala na pažnji mr Sonja Đuričin Institut ekonomskih nauka, Beograd, Zmaj Jovina 12 e-mail: sonja.djuricin@ien.bg.ac.rs web: www.ien.bg.ac.rs

More Related