Mezinárodní měnový systém

1. Mezinárodní měnový systém Stanislav Polouček International School of Management Prešov, Slovakia

2. Charakteristika mezinárodního měnového systému • soubor vzájemných vztahů a vazeb mezi měnami a měnovými systémy jednotlivých států a regionů • prošel historicky dlouhým vývojem • potřeba světových peněz k realizaci mezinárodního obchodu • drahé kovy (zlato a stříbro - bimetalismus) • zlatý standard (standard zlaté dolarové devizy do počátku 70. let minulého století)

3. Mezinárodní měnový fond(International Monetary Fund) • Brettonwoodské dohody • Měnová a finanční konference OSN (1.-22. července 1944) v Bretton Woods (USA) • ratifikovány 44 státy • cíl rovnováha platebních bilancí, podpora světového obchodu, volného pohybu zboží a služeb, stabilita měn, zabránit znehodnocování měn • dominantní postavení USA ve světové ekonomice odraz v postavení USD v mezinárodních měnových vztazích

4. Změny v podílu vybraných zemína průmyslové výrobě(1948-1972, v %)

5. Brettonwoodské dohody postaveny na dvou pilířích • přímé směnitelnosti USD za zlato v poměru 1 USD = 0,888671 g zlata (1 trojská unce zlata, tj. 31,103481 g zlata za 35 USD) • pevných devizových kurzech (± 1 % od měnové parity) devalvace (revalvace) jen se souhlasem MMF

6. REŽIM DEVIZOVÉHO KURZU (1) • pevný x pružný devizový kurz (fixed) x (floating) řízený nebo neřízený -vždy v určitých hranicích - centrální parita stanovena vládou nebo centrání bankou - intervence závazné x dobrovolné devalvace nebo revalvace x pokles, znehodnocení (depreciation) či růst, zhodnocení (appreciation)

7. Vývoj (rozpad)brettonwoodského měnového systému • v období vzniku odpovídal potřebám mezinárodních hospodářských (měnových) vztahů • zavedení směnitelnosti hlavních měn v roce 1959 • obsahoval hluboké vnitřní rozpory • reformy (nahrazení) ve třech etapách • konec 50. let – konec 60. let • počátek 70. let – polovina 70. let • od poloviny 70. let

8. Brettonwoodský měnový systémv 50. a 60. letech • snaha doplnit měnový systém o nové prvky, které by jej pomohly stabilizovat nedostatek likvidity zlatý standard od zhruba roku 1880 do 1. světové války problém (po válce), zda může být dlouhodobě měnový systém založený na zlatě Triffinovo dilema

9. Brettonwoodský měnový systémv 50. a 60. letech • změny v úloze a postavení MMF nedostatek likvidity => zavedení SDR změnila se struktura měnových rezerv a úvěrů, poskytovaných MMF

10. Rozhodující příčiny krachu brettonwoodského měnového systému • nerovnoměrný hospodářský vývoj • chronické inflační procesy • nerovnováhy platebních bilancí

11. 67,1 1958 1973 100 USA NORSKO 57,1 55,9 VELKÁ BRITÁNIE 64,9 62,1 RAKOUSKO FRANCIE 60,0 69,8 ŠVÉDSKO NSR 55,4 62,3 52,8 NIZOZEMÍ JAPONSKO ITÁLIE Snížení kupní síly některých měn ( v % )

12. Rozhodující příčiny krachu brettonwoodského měnového systému • důsledky (nerovnováh platební bilance USA): • růst papírových dolarů v oběhu • pokles zlatého krytí krátkodobých zahraničních závazků USA 1950 …… 270 % 1960 …… 108 % 1971 …… 20 %

13. Brettonwoodský měnový systémv první polovině 70. let • zrušení směnitelnosti USD za zlato (15.8.1971) • Washingtonské dohody (18.12.1971) • první devalvace USD a rozšíření fluktuačního pásma • druhá devalvace USD (únor 1973) • po obnovení obchodování 19.2.1973 japonský jen a většina měn evropských zemí vůči USD volně plavala členové MMF nemuseli udržovat pevný kurz své měny k USD (březen 1973)

14. Jamajský měnový systém • počáteční léta fungování post brettonwoodského (jamajského) měnového systému charakteristická: • nestabilitou obecně, včetně nestability volně plovoucích devizových kurzů • vnějšími šoky: • první ropná krize (1973) • vysoká inflace v ekonomicky vyspělých zemích • Jamajské dohody (leden 1976) + další dohody země si mohou zvolit režim devizového kurzu + ustavení dohledu MMF nad kurzovými politikami jednotlivých zemí

15. 850 208 188 140 62 100 35 42,22 38 35 1944 1960 1968 1970 1972 1974 1976 1980 1983 VÝVOJ CENY ZLATA NA SVĚTOVÝCH TRZÍCHV LETECH 1944 – 1983(v ＄za trojskou unci)

18. Budoucnost mezinárodního měnového systému • pozice klíčové měny • má vliv na světovou ekonomiku • je nejen obchodní, ale i rezervní měnou a měnou intervenční • je jí v současné době USD (+ euro + japonský jen) • režimy devizových kurzů • v posledních letech dva extrémy: co možná nejpevnější až absolutní fixace (currency board) x volně plovoucí kurzy • institucionální uspořádání

24. REŽIM DEVIZOVÉHO KURZU (3) • IMF (International Monetary Fund) • exchange rate arrangements with no separate legal tender • currency board arrangements • other conventional fixed peg arrangements (including de facto peg arrangements under managed floating) • pegged exchange rate within horizontal bands • crawling pegs • exchange rates within crawling bands • managed floating with no pre-announced path for exchange rate • independently floating

25. Mezinárodní měnový fond • jeho založení součást dohody oficiálně vznikl 27.12.1945 v Bretton Woods • poskytování úvěrů členským zemím postiženým problémy s běžným účtem platební bilance • krátkodobé • conditionality za předpokladu provádění vhodné hospodářské politiky

26. Rozšíření náplně činnosti MMF • tři novely Článků dohody • vytváření nových prostředků mezinárodní likvidity (1969) • regulace zahraniční zadluženosti členských zemí (1978) • výzkumně informační a poradenská činnost spojená s technickou asistencí a pomocí (1992)

27. Organizační struktura MMF • Rada guvernérů (Board of Governors) • každý členský stát zastoupen jedním guvernérem a jedním alternátem • rozhoduje o zásadní otázkách • schází se pravidelně na výročním zasedání • Rada výkonných ředitelů • řídí běžnou agendu • v současné době je tvořena 24 výkonnými řediteli • 5 jmenováno, 3 + 16 voleni jako zástupci skupin • Správní ředitel • osoba v čele MMF, tradičně Evropan

28. Skupina členů MMF zahrnující Slovensko

32. Postavení členských zemí v MMF • kvóta určena jednotlivým státům dle velikosti a ekonomické síly • určuje vklad členského státu (původně zlata a národní měny) • určuje počet hlasů (dodatečných) • měřítko možnosti a práva členského státu půjčovat si od MMF konvertibilní měny oproti deponování odpovídající částky národní měny

33. Postavení členských zemí v MMF • o počtu hlasů rozhoduje výše kvóty 250 hlasů + dodatečné hlasy • kvóty jsou každých 5 let revidovány • zásadní rozhodnutí x jiná • přijímání nových členů • určení výše kvóty členského státu + změny kvót • alokace SDR

35. Bankovnictví, 1006, č. 10, s. 14.

36. Zvláštní práva čerpáníSpecial Drawing Rights (SDR)

37. DodatkyDohody o MMF(Articles of Agreement) • zavedení SDR rozhodnuto v Rio de Janeiro (1967) • základem mezinárodního měnového systému místo zlata SDR potvrzeno v roce 1978 • zvláštní účty jednotlivých zemí (centrálních bank)

38. Zvláštní práva čerpání (SDR) • mezinárodní peněžní jednotka • vydávané od 1.1. 1970 • první změna Článků dohody o MMF od roku 1944 úvěry x koncepce „darů“ dodatečná aktiva

39. EMISE SDR • 1970-1972 9,3 mld. • 1979-1981 12,1 mld. ------------- 21,4 mld.

40. Podíl SDR v měnových rezervách (v %)

41. Možnosti užití SDR • běžné platby • splácení dluhů (závazků) • splácení kvót v MMF a další operace mezi členskými státy MMF a MMF • směna za národní měny členských zemí MMF • termínové transakce • swapové transakce • devizové intervence • zúčtování

43. Hodnota SDR zpočátku opřena o paritu ke zlatu x od července 1974 v koši měn devalvace USD (1971 a 1973) • obsah zlata v SDR zůstal 0,888671 g • devizový kurz USD/SDR: 19701,00000 1971 1,08571 1972 1,08571 1973 1,20635

44. Vztah SDR k zlatu a USD

45. HOLANDSKOZLATÝ AUSTRÁLIEDOLAR ŠPANĚLSKOPESETA NORSKOKORUNA DÁNSKOKORUNA RAKOUSKOŠILINK JARRAND ŠVÉDSKO KORUNA BELGIEFRANK MARKANSR LIBRABRITÁNIE FRANKFRANCIE JEN JAPONSKO DOLARKANADA LIRAITÁLIE DOLARUSA 1,0 33,0 1,0 12,5 1,5 9,0 1,5 JEDNOTKA 100 1,5 7,5 SDR 1,5 7,5 2,5 6,0 3,5 6,0 4,5 URČENÍ JEDNOTKY ZVLÁŠTNÍCH PRÁV ČERPÁNÍ V ROCE 1974 (v %)

46. Složení měnového koše Váha národní měny od 1974 Váha národní měny od 1978 americký dolar 33,0 33,0 západoněmecká marka 12,5 12,5 anglická libra 9,0 7,5 francouzský frank 7,5 7,5 japonský jen 7,5 7,5 kanadský dolar 6,0 5,0 italská lira 6,0 5,0 holandský gulden 4,5 5,0 belgický frank 3,5 4,0 švédská koruna 2,5 2,0 australský dolar 1,5 1,5 dánská koruna 1,5 - norská koruna 1,5 1,5 španělská peseta 1,5 1,5 rakouský šilink 1,0 1,5 jihiafrický rand 1,0 - saudskoarabský riál - 3,0 iránský riál - 2,0 Váhy národních měn v měnovém koši SDR (1974 a 1978)