1 / 22

Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores

Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores. Causales del Proceso de Desintermediación. Condiciones Macro Económicas y Financieras I. Volatilidad Tipo de Cambio / Tasas de Interés ii. Problema de la Deuda Externa iii. Nueva Distribución de Países Deficitarios y Superavitarios.

addison
Download Presentation

Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Causales del Proceso de Desintermediación Condiciones Macro Económicas y Financieras I. Volatilidad Tipo de Cambio / Tasas de Interés ii. Problema de la Deuda Externa iii. Nueva Distribución de Países Deficitarios y Superavitarios Regulación / Desregulacion a. Restricciones: I. Creación Euro Bond / Commercial Paper Markets ii. Glass-Steagall Act / Regulation Q. iii. Límites Crediticios b. Liberalización: I. Witholding Tax ii. Geográficas iii. Operaciones c. Capital Adequacy Ratios Innovaciones Financieras 4. Globalización / Internacionalización 1 SECURITIZACION – FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO

  2. Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Titulización de Activos Definición: Es un procso de financiamiento que consiste en aglutinar activos presentes o futuros, homogéneos o de similares características, a fin de utilizar el producido de sus flujos o garantizar con los mismo, el repago de servicios y principal de títulos-valores colocados tanto en oferta pública como privada. Security and Exchange Commission Securities that are primarily serviced by the cashflows of a descrete pool of receivables of other financial assets, either fixed or revolvind, that by their terms convert into cash within a finite time period plus any rights or other assets designed to assure the servicing or timely destribution of proceeds to the security holder. 2 SECURITIZACION – FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO

  3. Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Características del Proceso de Titulización Existencia de un underlying asset como fuente o garantía de repago Selección criteriosa del pool de activos (fijos / revolving) Venta o transferencia de activos a una entidad independiente Análisis performance de los activos por sobre el del originante Aislamiento adecuado del pool de activos Creación de un título-valor que representa dichos activos a los inversores Activos autoliquidables o liquidables on maturity Mecanismos de Cobertura de Riesgo ( Credit Enhancement) 3 SECURITIZACION – FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO

  4. Emisiones de Largo Plazo de Agencias Federales Billions 2007 2008 Change Change FHLB 495.2 515.1 4 % $ 19.9 Freddie Mae 190.8 221.8 16% $ 30.4 Fannie Mac 191.1 220.7 15% $ 29.6 FCS 64.6 95.6 48%  $ 30.9 TVA 1.1 2.1 93% $1.0 Totales 942.8 1,108.3 17.6% 165.5 Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Datos del Mercado de Titulización Total ABS 2007: 509.7 Billions 2008: 137.2 Billions Mortgage-related Securities: 2007: $ 2.050 Billions 2008: $ 1,339 Billions Treasury Notes 2007: $ 179,4 Billions 2008: $ 407,7 Billions Total Debt Outstanding: $ ---- Trillions Total US Treasury Out.: $ --- Trillions

  5. Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Mercado de Titulización Argentino (1996/2007) BIENES FIDEICOMITIDOS TOTAL MERCADO OPERACIONES MONTO (MILLONES) Sintéticos 53 $ 6.343 Activos 137 $ 4.432 Créditos Personales 61 $ 1.119 Desarrollos 2 $ 1 Créditos Hipotecarios 13 $ 724 Tarjetas de Crédito 18 $ 344 Créditos Prendarios 19 $ 423 Otros 24 $ 1.823 Total 1996/2002 190 $ 10.775 $12.000 Año 2003 $ 297 TASAS Año 2004 $ 1.625 6/7% Año 2005 143 $ 5.125 12% Año 2006 201 $ 7.551 12/18% Año 2007 244 $ 8.667 15/22% Año 2008 $ 8.500 18/25% 5 SECURITIZACION – FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO

  6. Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Ratios sobre Deuda Hipotecaria Deuda Hipotecaria como % del PBI Porcentaje de Viviendas con Hipoteca 6

  7. Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores El crecimiento de la Construcción

  8. Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Esquema de una Titulización Calificadora de RIesgo Agente de Registro y Pago Administrador ENTIDAD VEHÍCULO PATRIMONIO TITULOS BIENES ORIGINANTE INVERSORES Mejoramiento De RIesgo Títulos de Deuda Certificado de Participación SECURITIZACION – FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO 8

  9. Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Participantes de una Titulización Originante Administrador Special Purpose Vehicle/ Trust / Conduit Trustee Auxiliares Externos: Bancos, Cias. de Seguros (monoline, multiline), Agencias Gubernamentales, Instituciones Multilaterales, etc. Calificadoras de Riesgo Asesores Profesionales: Abogados, Contadores, Asesores Impositivos Inversores Institucionales: Bancos, Sociedades, Fondos, Cias. de Seguros, etc SECURITIZACION – FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO 9

  10. Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores La Originación de los Activos Originante: Genera y/o concentra la cartera de activos a titulizar. Ejm.: Bancos, Empresas Constructoras, Entidades Soberanas y Sub-soberanas, Cias. de Seguros, Medicina Prepaga, Leasing, Factoring, etc. BIENES ORIGINANTE Activos: Homogeneidad y previsibilidad en la generación de flujo de fondos I) Existentes – Futuros ii) Reales - Financieros iii) Crediticios – No Crediticios SECURITIZACION – FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO 10

  11. Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Tipos de Activos Titulizables Contratos de Leasing Oil & Gas Royalties Contratos de Alquiler Préstamos Estudiantiles Préstamos Corporativos (CDO, CLO) Préstamos Sub-Soberanos Préstamos de Consumo Pagos de Peaje Mutuos Hipotecarios Pool de Activos Export Receivables Pagos de Servicios Públicos Remitances Pagos Sistema de Salud Pólizas de Seguros Factoring SECURITIZACION – FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO 11

  12. BONOS CATÁSTROFE

  13. Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores BONOS CATASTROFE Producido de la Colocación (1) Pago de Primas (3) Cia. Aseguradora 1 SPECIAL PURPOSE VEHICLE INVERSORES Cia. Aseguradora 2 Cia. Aseguradora n (6) Pago de Intereses (4) y (6) Resultados de la Inversión (5) Inversión de la Colocación (2) Inversión Riesgo Cero (6) Repagos s/ siniestro: (i) Pago del Reaseguro (ii) Pago Capital Inversores 13

  14. Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores BONOS CLIMATICOS 14 SECURITIZACION – NEGOCIOS FIDUCIARIOS

  15. Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores BONOS CLIMATICOS Producido de la Colocación (1) Pago de Primas (3) Cámara Hotelera SPECIAL PURPOSE VEHICLE INVERSORES Cámara Restaurantes Cámara Centros de Esquí (6) Pago de Intereses (4) y (6) Resultados de la Inversión (5) Inversión de la Colocación (2) Inversión Riesgo Cero (6) Repagos s/ Evento climático: (i) Pago del Reaseguro (ii) Pago Capital Inversores 15

  16. BONOS DE LA MUERTE

  17. Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores BONOS DE LA MUERTE Pago a los Asegurados (2) Producido de la Colocación (1) Asegurado Seguro de Vida SPECIAL PURPOSE VEHICLE INVERSORES Asegurado Seguro de Vida Asegurado Seguro de Vida Pago de Capital e Intereses (5) Pago de Seguros (4) Pago de Primas Asegurados (2) Compañías de Seguro Cesión de Beneficio (3) Cesión de Beneficio (3) (1/2) Producido de la Colocación: (i) Pago del Asegurado (ii) Pago de Primas 17

  18. Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Emisión de Títulos Valores ENTIDAD VEHÍCULO PATRIMONIO TITULOS INVERSORES TITULOS: Alta Calidad Rendimiento Títulos / Activos Aislamiento Riesgo Inmanente Títulos de Deuda Certificado de Participación SECURITIZACION – FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO 18

  19. Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Transferencia de los Activos: Aislamiento Transferencia: sencilla, clara y económica ENTIDAD VEHÍCULO BIENES PATRIMONIO ORIGINANTE RIESGOS RIESGOS SECURITIZACION – FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO 19

  20. Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Técnicas de Mejoramiento de Riesgo (Credit Enhancement) Obligación de Sustitución Subordinación Sobregarantía Fondos de Reserva Cuentas de Spread Letter of Credit Aforos (LTV) Monoline Insurance Seguros (vida, empleo, incapacidad) Seguros de Riesgo Polítivo -PRI- (OPIC, MIGA) Estructuras con Organismos Multilaterales SECURITIZACION – FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO 20

  21. Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Subordinación y Sobregarantía Clase A. 80% total emisión: $ 8 m. Interés: 12% anul pag. Mens. Protección del 25% aprox. Clase B. 15% total emisión: $ 1.5 m. Interés: 13% anul pag. trimestral. Subordinación parcial s/intereses. ENTIDAD VEHÍCULO Protección del 33% aprox. Clase C. 5% total emisión: $ 5 m. Interés: remanente. Subordinacion total: capital e intereses Títulos por $ 10 millones Activos por $ 12 millones Protección del 20% ORIGINANTE INVERSORES SECURITIZACION – FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO 21

  22. Dividendos Interest Rate Swaps Créditos Recíprocos Estructura de Títulos Senior y Subordinados Asignaciones Parciales Honorarios por Administración Vitale, Manoff & Feilbogen Abogados - Consultores Técnicas de Extracción de Ganancias SECURITIZACION – FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO 22

More Related