Optsioonid 2

1. Optsioonid 2 Tõnno Vähk LHV

2. Millest alustada? • Omanda algteadmised! • Jälgi turgu – hindade liikumist! • Analüüsi alusvara! • Tee selgeks kõik võimalikud riskid! • Pane paika oma strateegia, eesmärgid, riskitaluvuspiirid! • Määra investeeritav summa vastavalt oma riskitaluvusele!

3. Algteadmised • Terminoloogia • Optsiooni parameetrid • Hinda määravad faktorid • Payoff diagrammid • Ajaväärtus ja theta • Delta ja selle muutumine • Ajalooline ja kaubeldav volatiilsus

4. Delta ülesanne • Investoril on täna – 26.09, 30 lepingut HP10C200 • Aktsiahind on 193, kaubeldav volatiilsus 25% • Mis on selle optsiooni delta? Preemia? • Delta on 0.32 ja preemia 2.39 • Aktsiahind tõuseb homme 195 peale, mis on preemia siis? • 2.96 (kui tõuseks täna oleks 3.08), uus delta 0.37 • Kui suur on gamma??

5. Theta ülesanne • ETL11P70 täna 26.09., 2.49 krooni • Aktsiahind 71.5, kaubeldav volatiilsus 33% • Mis on optsiooni preemia 3 nädala pärast, kui aktsiahind ja volatiilsus ei muutu? • 1.84 – ajaväärtus on vähenenud 0.65 võrra • 15.nov – tänasest 50 päeva • 21 päevaga väheneb c.a ¼ võrra

6. Turg ja hinnad • Kust vaadata hindu ja kuidas lugeda? • Eesti : LHV->Eesti optsioonid • Sümbolid: Hansapanga Put nov02 – 200 HP11P200 • USA : LHV->Stockpoint • Sümbolid: Nokia Call Oct02- 12 1/2NOKJV • Esimesed kolm tähte on sümbol • Neljas on periood ja Call-Put • Viies on Strike

7. Alusvara • Samad faktorid, mis mõjutavad aktsiahinda mõjutavad ka optsioonihinda • Fundamentaalanalüüs • Volatiilsus • Juhtimine • Dividendid • Kasumiajalugu • Tehniline analüüs oluline eriti lühikeses perspektiivis

8. Tee selgeks riskid! • Hind ei liigu õiges suunas või liigub liiga vähe • Ajast jääb puudu • Müüdud optsiooni kasutatakse • Volatiilsus liigub vales suunas • Kauplemine aktsiaga peatatakse • Tehnoloogilised riskid • Dividendid • …

9. Strateegia • Kas sulgeda vahepeal või hoida lõpuni? • Mille baasil see otsus teha? • Minimaalne kasum/maksimaalne kahjum? • Milline on tehingu tulusus? • Kus on Break-even - tasuvuspunkt? • Millist tüüpi optsioone osta ja miks? • Kui palju raha riski alla panna? • Milline osa kogu portfellist tehingusse? • Kas spetsiifilised riskid on sulle vastuvõetavad?

10. Riskitaluvus ja eesmärgid • Milline investor oled sa täna ja milline tulevikus? • Riskitaluvustase • Kui palju on kapitali? Kui paljuga saad riskida? • Personaalsed faktorid – vanus, sissetulek, võlakoorem… • Investeerimiskogemus • Personaalsed eesmärgid – aastatulusus, pensioni kindlustamine, inflatsioonikate, lühiajaline tulu…

11. Eduka investeerimise kriteeriumid • Kannatlikkus • Püsivus • Teadmised • Ausus – ära peta ennast ega süüdista teisi • Planeerimine – strateegia • Distsipliin – järgi enda seatud reegleid, kasuta kogemusi, ära kaldu plaanist kõrvale!

12. Ohud ja soovitused • Lihtne on näha võimalusi aga võimalustega käib alati kaasas risk • Ahnus ja otsustusvõimetus on suurimad probleemid! • Ära arvesta realiseerimata kasumiga – võta kasumit! • Eksootilised kombinatsioonid head rohkem õppimiseks kui reaalseks kasutamiseks • Kui tootlus on limiteeritud – kas on väärt riski? • Joonista riskiprofiil - tootlusgraafik

13. Kuidas optsioonidest kasu saada? • Võimendus • Riski vähendamine • Tuleviku aktsiatehingu planeerimine • Kasumi kindlustamine • Portfelli tootluse suurendamine

14. Kuidas optsiooni valida? • Mis on tehingu motiiv? (võimendus, riski maandamine…) • Milline Strike? • Milline annab parima tulemuse kui nägemus täitub? • Kui palju ajaväärtust? • Võimalikult vähe kui liikumine on teada! • Milline periood? • Väikese varuga! • Kui suur võimendus, kui suur risk? • Mida suurem võimendus seda suurem risk raha kaotada! • Otsi võimalusi ja ebaefektiivsusi hindades!

15. Mida teha ostetud optsiooniga? • Mida jälgida? • Tihti piisab aktsiahinna jälgimisest (spread, likviidsus, vol.) • Millal tagasi müüa? • Kui nägemus on realiseerunud või olukord muutunud! • Hea kasutada limiitordereid likviidsusriski maandamiseks • Kas kasutada või tagasi müüa? • Pigem tagasi müüa! • Mida teha lõpus? • Tagasimüük või rahaline tasaarveldus • Kui kasutamise/realiseerimise soov puudub siis valida portfelli ülevaatest optsioonisümboli alt “rahaline tasaarveldus”

16. Võimendus • Telekomi aktsia hind turul on 72krooni. Investor näeb aktsias head tõusupotentsiaali (10-15%) lähiajal, kuid tal on 10 000 krooni, mille eest saaks vaid 138 aktsiat. Samas tahaks omada positsiooni vähemalt 2000 aktsias, et korralikult teenida. Milline oleks sobiv optsioon?

17. Võimendus • Optsioonide preemiad on järgmised: • Pikkus 1 kuud • Ostuoptsioonid • Strike 60 – 12,3 • Strike 65 – 7,5 • Strike 70 – 3,34 • Strike 75 – 1,1 • Milline strateegia on kõige mõistlikum ja vastavuses investori nägemusega? • Kui suur on saavutatud võimendus? • Pikkus 2 kuud • Ostuoptsioonid • Strike 60 – 12,65 • Strike 65 – 8,1 • Strike 70 – 4,25 • Strike 75 – 1,95

18. Võimendus • 2 kuud ja 70 sobib hästi! • 75 ehk liiga riskantne • Ajaväärtust vaid 2,25 krooni! • Võimendus samas 17 korda! • Kui aktsiahind jõuab soovitud tasemele varem siis saab tagasi müües ka ajaväärtust pisut tagasi. • Eesmärk võiks olla teenida 100% tehinguga ehk müüa limiithinnaga 8.5!

19. Riski maandamine • Investoril on 1000 HP aktsiat ostetud hinnaga 205. Hind on kukkunud viimasel kuul 195 peale ning varsti on tulemas poolaastatulemused. Samuti on muu maailma turud väga negatiivses seisus ja investor kardab, et languse jätkudes ning negatiivsete tulemuste korral võib HP järsult kukkuda. Investor ei taha kaotada üle 10% rahast! Samas usub ta ikkagi HP pikaajalisse tugevusse ja tõusupotentsiaali • Mida teha? Kuidas maandada lühiajaline risk?

20. Võimalused hindades • Väikese ajaväärtusega optsioonid odavad! • Väga lühikesed optsioonid odavad! • Osta esmaspäeval/müü reedel • Osta hommikul/müü õhtul isegi • Turg reageerib aeglaselt, volatiilsused muutuvad aeglaselt, kiire reageering on edu pant • Optsioonides tihti likviidsus parem kui aktsiates • Riski/tulu suhe tihti väga hea

21. Kauplemisstrateegiad • Madalam risk, madalam kulu, lähem Break-even • Range Forward • Straddle • Strangle • Butterfly • Condor • Vertical Spread - Bear Spread, Bull Spread • Calendar Spread – Horizontal, Diagonal • Covered Call

22. Range Forward • Kuidas teha optsioonidest Forward? • Müüme Puti ja ostame Calli või vastupidi • Range Forward – erinevad Striked • Väiksem risk • Võimendus • Sünteetiline aktsiapositsioon • Anomaaliad optsioonihindades • Täpne riskiprofiil vastavalt nägemusele!

23. Straddle ja Strangle • Straddle – ostame ATM Puti ja Calli (sama Strike) • Strangle – ostame OTM Puti ja Calli (erinevad Strike’d) • Puhtad volatiilsusstrateegiad • Olulised faktorid: • Ajalooline vs kaubeldav volatiilsus • Kaubeldava volatiilsuse lähiajalugu • aktsiahinna liikumise lähiajalugu (tehniline analüüs) • aktsiahind • Ajastus (sisenemine, väljumine) • Ära osta üle 3 kuu pikkust ja müü vähemalt 1 kuu enne lõppemist! • Osta enne ja müü pärast uudiseid • Pärast oodatud hinnahüpet võid müüa vaid rahas optsiooni!

24. Ülesanne • Turul on juba mitu kuud liikunud kuuldused ETL aktsia võimalikust väljaostust tuumikaktsionäride poolt ja aktsiahind on tõusnud 80 peale 70lt. Samas ei oma keegi täpsemat infot. Aknapesijast investor aga nägi Roosikrantsi 2 Jaan Männiku akna taga kõlkudes ta laua peal kalendrit, kus oli suur punane ring ümber 2 nädala kaugusel oleval kuupäeval ja järeldas, et siis avalikustatakse oluline informatsioon väljaostu toimumise või mitte toimumise kohta. • Omades sellist informatsiooni, milline investeerimisstrateegia oleks investori jaoks kõige kasulikum?

25. Ülesanne • Optsioonide hinnad: • Pikkus: 1 kuu • Ostuoptsioonid • Strike 75 – 6,1 • Strike 80 – 2,8 • Strike 85 – 1,1 • Müügioptsioonid • Strike 75 – 0,8 • Strike 80 – 2,5 • Strike 85 – 5,8 Olles investeerinud 25 000 krooni valitud strateegiasse, kui suur on oodatav tulem ja kuidas seda leida? Pikkus: 3 kuud Ostuoptsioonid Strike 75 – 8,5 Strike 80 – 5,5 Strike 85 – 3,5 Müügioptsioonid Strike 75 – 2,5 Strike 80 – 4,4 Strike 85 – 7,4

26. Ülesanne • Milline ajahorisont? – 1 kuu • Millised aktsiahinna võimalikud tasemed? • Ülemine 90 • Alumine 70 • Milliseid optsioone vaja – rahast väljas ja suure võimendusega • Ostuoptsioonid: • Strike 80 – tulem 10 / 2,8 = 357% • Strike 85 – tulem 5 / 1,1 = 455% • Müügioptsioonid: • Strike 75 – tulem 5 / 0,8 = 625 % • Strike 80 – tulem 10 /2,5 = 400 % • Kui mõlemasse optsiooni oli paigutatud 12 500 krooni ehk 50% rahast siis oodatav tulem on: • Tulem =(0.5 * 455 + 0.5 * 625)/2=270% ehk 67 500 krooni

27. Butterfly ja Condor • Butterfly – osta 1 ITM ja 1 OTM, müü 2 ATM Call’i või Put’i • Condor – osta rohkem ITM ja OTM ja müü vähem ITM ja OTM Call’id või Put’id • Panus aktsiahinna stabiilsusele • Olulised faktorid: • Aktsiahinna püsimine kindlas vahemikus (toetustasemed) • Ajalooline ja kaubeldav volatiilsus • Aktsiahind • Ajastus (väldi uudiseid) • 1-2 kuulised töötavad hästi • Kasuta limiitordereid

28. Vertikaalsed Spread’id • Bull Call Spread: osta ITM või ATM, müü OTM Call • Break-even ja risk madalamad kui tavalisel Call’il • Pikaajaline strateegia – 6 kuud või rohkem isegi • Bull Put Spread: osta OTM Put, müü ITM Put • Pane kokku Bear Call Spread ja Bear Put Spread! • Bear Spread’i nagu ka lihtsalt Put’id enamjaolt lühemaajaliseks spekulatsiooniks

29. Kalendri-Spread’id • Optsioonidel erinevad lõpptähtajad • Horisontaalne Spread – samad Strike’d • Nt. osta ATM 1 kuuline Call ja müü ATM 3 kuuline Call • Diagonaalne Spread – erinevad Strike’d • Nt. osta OTM 6 kuuline Call ja müü ATM 3 kuuline Call • Võti: Kus on peidus volatiilsus? Millise perioodi optsioonid on ülehinnatud?

30. Covered Call • Müü OTM Call aktsiale, mida omad • Hea strateegia: • C.a. 10% OTM Call’id • C.a 1 kuu pikkused • Et maandada aktshinna kukkumise riski võid osta OTM Put optsiooni – Collar • Put’i Strike – madal toetustase • Put’i pikkus – 3 kuni 6 kuud…

31. Eesti Optsioonid LHV-s • Tõnno Vähk – tonno.vahk@lhv.ee • Tõnis Haavel – tonis.haavel@lhv.ee • Telefon: 6 108 447 • Kõik mittestandardsed tehingud/strateegiad on lihtsam telefonis kokku leppida. • Saame leida hindu ka optsioonidele mida Internetis ei noteeri.