Behavio (u) ral Finance

1. Behavio(u)ral Finance glossario Docente: Prof.Enrica Carbone

2. Crisifinanziaria,iniziamodalglossario: • Agenziadi rating: e’ unasocieta’ cheassegna un valutazionedicredito a chi emettedeterminati tipi dititolididebito (obligazioni, Abs e Cdo), nonche’ aglistessistrumentididebito. Unavalutazionedicreditocomprendel’opinionedell’agenziadi rating sullapotenzialesolvibilita’ di chi emetteiltitolo. Le piu’ grosse e influentiagenziedi rating sono Moody’s, Standard and Poor’s e Fitch.

3. Rating diaffidabilita’ finanziaria • Un’obbligazione e’ considerata investment grade (affidabile) se ilsuo rating e’ Bbb o piu’ alto secondo Standard & Poor’s; Baa3 o piu’ secondo Moody’s o Bbb o piu’ secondo Fitch. L’agenziadi rating valutal’obbligazione in base allasuaprobabilita’ diadempiereaisuoiobblighidipagamento.

4. Titolo • E’ unostrumentochepuo’ rappresentareproprieta’ (azioni), accordisuldebito (obbligazioni) o dirittidiproprieta’ (derivati). E’ unostrumentonegoziabilecherappresentavalorefinanziario. La societa’ o altraentita’ cheemetteiltitolo e’ definita’ emittente. La strutturaregolatoriadi un paesedeterminacosapuo’ esserequalificato come titolo.

5. Titolocommercialegarantitodaipoteca (Cmbs) • Sonotitoligarantitidaproprieta’ commerciali e multifamiliari (come condomini, negozio ufficidiproprieta’, alberghiscuole, proprieta’ industrialie altrisiticommerciali). Secondoalcunipronosticiiprestiticommercialisono la prossimaclassedititoli a piu’ alto rischiod’insolvenza (in USA).

6. Titologarantitodaipoteca (Mbs) • Titoloobligazionariogarantitoda un mutuo o daunacollezionedimutui. Questititolisonodisolitoancheassegnati a unadelle due classidipunteggiopiu’ elevate, definite daunaagenziadi rating accreditata, e prevedonopagamentiperiodicisimiliaipagamentidicedole. Inoltreilmutuodeveessereerogatodaun’istituzionefinanziariaregolata e autorizzata. Nota bene: nelcasodi un titologarantitodaipotecagliinvestitoriprestanodenaro a chi comprauna casa o un’attivita’ commerciale, un Mbs e’ per la bancaunostrumento per concederemutuisenzadoversipreoccupare se iclientidispongonodeibeni a copertura del prestito, anzi la bancafadaintermediariatral’acquirentedella casa e ilmercatodegliinvestimenti.

7. Titoloresidenzialegarantitodaipoteca (Rmbs) • Un Rmbs e’ un tipodititoloi cui flussidicassaprovengonodadebitiresidenzialiqualimutui, mutui sub-prime ecc. I possessoridiRmbsricevonoipagamentidiinteressi e dicapitaledaititolari del debitoresidenziale. L’Rmbscontieneunagrossaquantita’ dimutuiraggruppati.

8. Abs (asset backed security) titoloobligazionariogarantitodaattivita’ • E un titolofinanziariochesiappoggia ad un prestito, ad unalocazione o a creditigarantitidaattivita’ finanziarie, diversamentedaititoliimmobiliari e daititoligarantitidaprestitiipotecari. Un Abs e’ simile ad un titologarantitodaipoteca ma differiscedaquestiultimi per ilfattocheititoliche lo sostengonosonoprestiti, locazioni, debitidi carte dicredito, creditidiun’azienda ecc.ecc.

9. Bancad’investimento • e’ un’istituzionefinanziariacheassistesocieta’ quotate in borsa e governinelraccoglierecapitale. Sottoscrivendo o facendodaintermediarianell’emissionedititoli. Unabanca d’ investimentoassisteanchesocieta’ coinvolte in fusioni e acquisizioni, dismissioniecc.(es: Goldman Sachs, JP Morgan Chase, Bank of America, Morgan Stanley, Deutsche Bank ecc.). Per la fine del 1998 le maggioribanched’investimentosieranoquotate in borsaabbandonando la strutturaproprietariadi partnership privata per trasformarsi in societa’ quotate con migliaiadiazionisti. Questa separazionetraamministratori e proprietari e’ stataunadelleragioni per cui le banched’investimentohannocorsomaggiorrischi.

10. Cartolarizzazione • E’ ilprocessoattraversoilquale un emittentecreaunostrumentofinanziarioreimpacchettandoaltreattivita’ finanziarie e poi vendendoleagliinvestitori a diversilivelli. La cartolarizzazionedistribuisceilrischioraggruppandostrumentididebito in un fondounico, per poi emetterenuovititoligarantitidaquelfondo.

11. Credit Default Swap (Cds) • Un Cds e’ un contrattodiassicurazione in cuil’acqirentepaga un premioperiodicamenteall’assicuratore, ricevendo in cambio un rimborso in casodifallimentodi un titolo (un’obbligazione, un prestito o un insiemediprestiti come un Cdo). E’ opinionecomunecheiCdsabbianoinasprito la crisifinanziaria, permettendoagliinvestitoriche non possedevano un titolo, diacquistareun’assicurazionenelcaso del suofallimento (scommessa).

12. Obbligazionecollateraledidebito (Cdo) • I Cdosono un tipodi Abs strutturatoil cui valore e i cui pagamentiderivanoda un portafogliodiattivita’ sottostanti a redditofisso. I Cdosidividono in diverse classidirischio o tranche, dove le tranche senior sono considerate ititolipiu’ sicuri. Gliinterssi e ilcapitalevengonopagati in ordinedirischiosita’, cosicche’ le tranche junior offronopagamentidicedole (e tassid’interesse) piu’ alti per compensareilrischioaddizionale.

13. Obbligazionecollateraledidebitosintetico (Cdosintetici) • E’ una forma diCdocheinveste in Credit Default Swap (Cds) o altreattivita’ non liquide, per ottenereesposizione a un portafogliodititoli a redditofisso. I Cdosinteticisono in gradodioffrirerendimentimoltoelevatiagliinvestitori. Questeobbligazionisidividono, solitamente, in tranche dicreditobasatesupresuntolivellodirischiodicredito. I Cdosinteticiconsentonoscommessepotenzialmenteillimitatesulla performance dialtrititoli, senzachevengamaicreatonessunnuovoprestitoreale.

14. Prodottiderivato: • E’ un accordotra due partisubordinato ad un esitofuturo. In ambitofinanziario un derivato e’ un contratto, il cui valore e’ legato allepresunte future fluttuazionidiprezzodelleattivita’ cui ilcontratto e’ agganciato, qualititoliazionari, valuta, materie prime o persinosul tempo atmosferico. I derivaticonsentonodicorreredeirischisulprezzo dell’ attivita’ sottostantechedeveesseretrasferitadauna parte all’altra. Opzioni, Future e swap (checomprendonoi credit default swap) sono tipi diderivati .

15. Subprime • Il termine subprime siusa per classificareimutuatari con unastoriacreditiziacompromessa o circoscritta, le istituzionidicreditousano un sistemadipunteggi per determinare a qualiformediprestitopuo’ accedere un mutuatario, iprestiti subprime sonoquelliil cui mutuatario ha un punteggioinferiore a 640, sitrattadiprestiti con maggiorerischiodicredito e quindi con tassid’interessepiu’ elevato.

16. Hedge Fund (fondospeculativo) • E’ un portafogliodiinvestimentigestito in manieraaggressiva, cheutilizzastrategied’investimentoavanzate come posizioni in leva, al rialzo, al ribasso e posizioni sui derivatisia sui mercatidomesticichesuquelliinternazionali, alloscopodigenerareelevatiprofitti. Gliinvestimentineifondispeculativi non sonoliquidiperche’ spessorichiedonoagliinvestitoridivincolareisoldi per almenoun anno.

17. Deregolamentazione • E’ la rimozione o la semplificazionedellenorme e regolazionigovernativechelimitanol’attivita’ delleforzedimercato. Sostanzialmenteconsistenelridurre o eliminareilcontrollo del governosullemodalita’ in cui sifannogliaffari e su come vengonoregolatiititoli. ES:riduzione o eliminazionedileggi relative allatassazionedelletransazionidititoli, l’eliminazionedellerestrizionidellefusioni e le acquisizioniall’internodelleindustrie. La deregolamentazione e’ sostenutadallateoriaeconomicadell’efficienza del mercato: menosono le tasse e le regolazionitantomaggiore e l’accuratezza con cui ilprezzorifletteilvalore (unacriticadiquestateoriasifara’ nelseguito del corso).