1 / 16

Canadien Pacifique Ltée. Un modèle de création de valeur

Canadien Pacifique Ltée. Un modèle de création de valeur. Jean-François Laplante, M.Sc, CFA Jean Desrochers, Ph.D. COURS FEC 756. Canadien Pacifique Ltée. CP Ltée annonce son intention de diviser la société en cinq composantes (13/02/01) Début des "When-Issued" (21/08/01)

faith
Download Presentation

Canadien Pacifique Ltée. Un modèle de création de valeur

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Canadien Pacifique Ltée.Un modèle de création de valeur Jean-François Laplante, M.Sc, CFA Jean Desrochers, Ph.D. COURS FEC 756

  2. Canadien Pacifique Ltée • CP Ltée annonce son intention de diviser la société en cinq composantes (13/02/01) • Début des "When-Issued" (21/08/01) • Division de CP Ltée (01/10/01) • Les cinq composantes se transigent activement sur le TSE et le NYSE (03/10/01) • Seul Fairmont subsiste à CP Ltéé Jean-François Laplante, M.Sc., CFA et Jean Desrochers, Ph.D.

  3. Canadien Pacifique Ltée • Objectif de la réorganisation • Éliminer l'escompte • Les conglomérats se transigent sur la base de la VAN moins un escompte. En se divisant, CP Ltée espère éliminer l'escompte sur son titre. • Accroître la liquidité de PanCanadian • CP Ltée détient 86 % de PanCanadian. En se divisant, CP Ltée augmentera la liquidité sur ce titre. Jean-François Laplante, M.Sc., CFA et Jean Desrochers, Ph.D.

  4. Avant la réorganisation de CP Ltée PanCanadian Petroleum (86%) Canadian Pacific Hotels (100%) CP Railway (100%) Canadian Pacific Limitée CP Ships (100%) Fording Inc. (100%) Jean-François Laplante, M.Sc., CFA et Jean Desrochers, Ph.D.

  5. Fairmont Hotels (0,25) Après la réorganisation de CP Ltée Dividende spécial de 1,2 milliards versé à CP Ltée. PanCanadian Petroleum (0,681) CP Railways (0,50) CP Ltée CP Hotels est renommé Fairmont Hotels & Resorts Dividende spécial de 700 millions versé à CP Ltée. Fording Coal (0,17) CP Ships (0,25) Jean-François Laplante, M.Sc., CFA et Jean Desrochers, Ph.D.

  6. Fairmont Hotels (0,25) PanCanadian Petroleum (0,681) CP Railways (0,50) Fording Coal (0,17) CP Ships (0,25) L'heure de la division… • Pour chaque action de CP Ltée, les actionnaires ont reçu les fractions suivantes : Seul Fairmont subsiste à CP Ltée Jean-François Laplante, M.Sc., CFA et Jean Desrochers, Ph.D.

  7. Réorganisation • Valeur de CP Ltée à la date de la division 1) PanCanadian a fusionné avec Alberta Energy pour former Encana Jean-François Laplante, M.Sc., CFA et Jean Desrochers, Ph.D.

  8. Réorganisation • Valeur de CP Ltée un an plus tard Jean-François Laplante, M.Sc., CFA et Jean Desrochers, Ph.D.

  9. Valeur des actifs nets de CP Ltée NAV = 64,27$ Fording 4,38$ Ships 6,26$ Fairmont 8,32$ CPR 13,59$ PCP 31,72$ Source : Joseph Leinwand, RBCDS Jean-François Laplante, M.Sc., CFA et Jean Desrochers, Ph.D.

  10. Le marché boursier et CP • Le TSX a reculé de 8.5% pendant la période d’un an suivant la stratégie de CP. • Le Bêta de CP avant la division était de 0.37 il est passé à 1.02 après. Plus de risque systématique. Par contre, il y a moins de risque résiduel par rapport au risque total. Jean-François Laplante, M.Sc., CFA et Jean Desrochers, Ph.D.

  11. Comparaison Chemins de fer CP Source : CP Rail Jean-François Laplante, M.Sc., CFA et Jean Desrochers, Ph.D.

  12. Chemins de fer CP 1) Réduction de l'équité de 700 millions $ financer par un emprunt à 7.5% Source : Joseph Leinwand, RBCDS Jean-François Laplante, M.Sc., CFA et Jean Desrochers, Ph.D.

  13. Évolution de l'action de CP Ltée Jean-François Laplante, M.Sc., CFA et Jean Desrochers, Ph.D.

  14. Évolution de l'action de CP Ltée Jean-François Laplante, M.Sc., CFA et Jean Desrochers, Ph.D.

  15. Évolution du prix de l’action reconstituée et le TSX Jean-François Laplante, M.Sc., CFA et Jean Desrochers, Ph.D.

  16. Conclusion • CP ltée a réalisé une stratégie de portefeuille avec recentrage financier : une scission de groupe • Les résultats furent une augmentation de la richesse des actionnaires. • Cela a permis d’éliminer la prime de conglomérat. Jean-François Laplante, M.Sc., CFA et Jean Desrochers, Ph.D.

More Related