Finance d’entreprise

1. Finance d’entreprise Amine ESSALHI

2. Plan de travail • L'entreprise et son financement: actionnaires, banques et bourse • Analyse des états financiers • Arbitrage et décisions financières • Taux d'intérêt, temps et valeur de l'argent • Les critères de choix des investissements

3. L'entreprise et son financement: actionnaires, banques et bourse

4. Notions introductives • L’entreprise • Définition • Evolution: OST……..Théorie de la contingence • Critères de classification: taille, capital, objet, forme juridique … • Fonctions: principales ou de soutien * • Corporate Gouvernance: Séparation entre la propriété et le pouvoir • La comptabilité de l’entreprise

5. Chaîne de valeur " l'avantage concurrentiel"(Porter 1986) • Important!!!: • Détection des lieux de création de valeur. • Détection des forces et faiblesses: détection du ou des avantages compétitifs, • - Mise en évidence des effets de coordination au sein de la chaine, • - Une sorte de Business Plan, • - Effet d’expérience à considérer.

6. Notions introductives • L’entreprise • Définition • Evolution: OST……..Théorie de la contigence • Critères de classification: taille, capital, objet, forme juridique … • Fonctions: principales ou de soutien • Corporate Gouvernance: Séparation entre la propriété et le pouvoir • Capitaux propres ou dettes de financement? *

7. Titres de propriété: caractéristiques • Ce sont des titres de participation émis par une société de capitaux, • Ce sont les actions qui composent les capitaux propres de la firme, • Ce sont des titres à revenu variable, • Droits rattachés: partage proportionnel des résultats, droit à la gestion (corporate governance), droit à l’information, droit sur l’actif net, droit de souscription et droit d’attribution. • Risques rattachés:risque industriel et commercial, risque de liquidité et risque de solvabilité. http://www.leconomiste.com/article/889631-crise-de-l-euro-l-economie-agonise-vite-quittons-la-zone

8. Titres de créance: caractéristiques • Ce sont des obligations, le plus souvent… • Ce sont des titres financiers émis par: Etat, collectivité ou entreprise (de capitaux ou de personnes), • Ils peuvent être de différents degrés, • Ils représentent la dette de financement de l’émetteur, • Ce sont des titres à revenu fixe, • Droits rattachés: produit d’intérêt, remboursement du principal et droit préférentiel sur l’actif net en cas de liquidation. • Risques rattachés : risque de liquidité et risque de solvabilité….* • Modalités d’emprunt: prix d’émission, valeur faciale, taux d’intérêt, mode d’amortissement du principal, échéances, prix de remboursement…

9. Titres de créance: Risques • Risque de crédit ou risque de non-paiement • Risque de marché ou risque de taux d'intérêt • Risque de réinvestissement • Risque d'inflation • Risque de liquidité • Risque politique ou juridique • Force majeure

10. Titres de créance: caractéristiques • Ce sont des obligations, le plus souvent… • Ce sont des titres financiers émis par: Etat, collectivité ou entreprise (de capitaux ou de personnes), • Ils peuvent être de différents degrés, • Ils représentent la dette de financement de l’émetteur, • Ce sont des titres à revenu fixe, • Droits rattachés: produit d’intérêt, remboursement du principal et droit préférentiel sur l’actif net en cas de liquidation. • Risques rattachés : risque de liquidité et risque de solvabilité….* • Modalités d’emprunt: prix d’émission, valeur faciale, taux d’intérêt, mode d’amortissement du principal, échéances, prix de remboursement…

12. Importance des marchés • Marché de la dette…8000 Mds $u.s. par jour, en 2004 • 5500 Mds $ u.s. en produits dérivés de taux d’intérêt. • Forex…1900 Mds $ u.s.: par jour, en 2004 • Marché des actions….presque 500 Mds $ u.s. par jour, en 2004

13. Notions introductives • L’entreprise • Définition • Evolution: OST……..Théorie de la contigence • Critères de classification: taille, capital, objet, forme juridique … • Fonctions: principales ou de soutien • Corporate Gouvernance: Séparation entre la propriété et le pouvoir • Capitaux propres ou dettes de financement?

14. Les marchés • Marché des biens et services • Marché du travail • Marché des capitaux *

15. Marché des capitaux • Marché monétaire • Marché interbancaire • Réservé aux institutionnels • Opérations d’Open market • Marché des TCN • Marché des swaps des taux • Marché financier • Marché des actions…la bourse • Marché des obligations

16. Compartiments • Marché des changes • Change au comptant • Change à terme • Marchés dérivés

17. Au Maroc… • Marché bancaire • Bancarisation • Les 3D • Internationalisation • La Bourse des Valeurs de Casablanca • Création • Réforme de 1993 • Situation actuelle • Nouvelles orientations

18. Exercices

19. Analyse des états financiers

20. Analyse des états financiers • Pourquoi? • Principes comptables: • le principe de continuité d'exploitation ;  • le principe de permanence des méthodes ; •   le principe du coût historique ;  • le principe de spécialisation des exercices ; •   le principe de prudence ;  • le principe de clarté ; •   le principe d'importance significative. • Les normes IFRS http://www.marocainedesexperts.com/index.php?option=com_content&task=view&id=65&Itemid=22 Etats financiers intelligibles, fiables, pertinents et comparables

21. Principaux états financiers • Bilan • Compte des Produits et Charges • Etat des Soldes de Gestion • Tableau de Financement • Etat des Informations Complémentaires

22. Le Bilan

23. Bilan • Définition • Principe de la partie double * • Classement des éléments de l’actif: Par liquidité croissante • Classement des éléments du passif: Par exigibilité croissante • Les méthodes d’amortissement Actif = passif

24. Les éléments d’actifs amortissables • Immobilisations en non valeur , • Certaines immobilisations incorporelles, • Immobilisation corporelles : • Constructions • Installations techniques, matériel et outillage • Matériel de transport • Mobilier, matériel de bureau et aménagements divers • Autres immobilisations corporelles

25. Amortissement linéaire

26. Application

27. Amortissement dégressif • Avantage du mode dégressif d’amortissement, • Mode d’amortissement non applicable à: - matériels d’occasion ; - véhicules de tourisme ; - biens amortissables sur une durée inférieure à 3 ans. • Coefficient d(amortissement dégressif • 1,25 si la durée de vie est de 3 ou 4 ans ; • 1,75 si la durée de vie est de 5 ou 6 ans ; • 2,25 si la durée de vie est de plus de 6 ans. • Dotation d’amortissement calculée au prorata temporis, à partir du début du mois d’acquisition • Le taux retenu pour le calcul de la dotation aux amortissements est le taux le plus élevé, entre le linéaire et le dégressif.

28. Application

29. Bilan

31. Titres de créance/dette: caractéristiques • Ce sont des obligations, le plus souvent… • Ce sont des titres financiers émis par: Etat, collectivité ou entreprise (de capitaux ou de personnes), • Ils peuvent être de différents degrés, • Ils représentent la dette de financement de l’émetteur, • Ce sont des titres à revenu fixe, • Droits rattachés: produit d’intérêt, remboursement du principal et droit préférentiel sur l’actif net en cas de liquidation. • Risques rattachés : risque de liquidité et risque de solvabilité…. • Modalités d’emprunt: prix d’émission, valeur faciale, taux d’intérêt, mode d’amortissement du principal, échéances, prix de remboursement… http://www.tableau-amortissement.org/

32. Primes: d’émission/ de remboursement Prime d’émission = Valeur nominale - Prix d’émission Prime de remboursement = Prix de remboursement – valeur nominale Double prime = Prix de remboursement - Prix d’émission Valeur nominale Prix d’émission Prix de remboursement • Prix démission < Valeur nominale Emission en dessous du pair • Prix d’émission > Valeur nominale Emission au dessus du pair • Prix de remboursement > valeur nominale Remboursement au dessus du pair • Prix de remboursement< valeur nominale Remboursement en dessous du pair

34. Masses du bilan Les classes de l’actif du bilan :            - Classe 2 : Actif immobilisé (immobilisations corporelles, incorporelles et financières)            - Classe 3 : Actif circulant (stocks, marchandises…)            - Classe 5 : Trésorerie - actif (trésorerie) Les classes du passif du bilan :            - Classe 1 : Financement permanent            - Classe 4 : Passif circulant            - Classe 5 : Trésorerie - passif

35. Actif circulant

36. Actif circulant • les stocks de marchandises, de matières premières, de composants, de produits en cours de fabrication (semi-finis) ou de produits finis; • les créances ; • les valeurs mobilières de placement; • Les avances et les acomptes versés sur commande de matières premières ou de marchandises, ainsi que les charges constatées d'avance (comme le loyer ou les assurances).

37. Le Passif

38. Le Passif • Les capitaux propres; • Les dettes; • Dettes financières, • Dettes fournisseurs, • Dettes fiscales et sociales Actif = Passif

39. Analyse du bilan • Valeur comptable Vs Valeur de marché des capitaux propres; • Ratios: • De structure • Levier: D/CP (valeurs marchandes ou comptables) • Taux d’endettement= D/Total Passif • Ratio d’intensité capitalistique = Immobilisations totales/ Total actif • Valeur de marché de l’actif économique = valeur de marché des capitaux propres + dettes de financement • De liquidité: • ratio de liquiditégénérale = Actifcirculant/ passifcirculant • ratio de liquiditéréduite = Actifcirculant (hors stocks)/ Passifcirculant • ratio de liquiditéimmédiate = Disponibilitésimmédiates/ Passifcirculant • De solvabilité: • Ratio d’autonomie financière = Capitaux propres/ Total bilan • Ratio de capacité de remboursement = Dette/ EBE • Ratio d’endettement = D/Capitaux Propres

40. Applications

41. Maximisation de la richesse des actionnaires • Analyse historique des états financiers • Ratios de structure • Ratios de liquidité • Ratios de solvabilité • Ratios de profitabilité • Autres avantages de l’analyse des ratios • Prévisions pour les années futures • Utilité des prévisions • Processus de prévision • Structure financière et coût du capital • Structure financière * • Coût du capital

42. Maximisation de la richesse des actionnaires • Structure financière saine: • Fonds propres: • Dettes à LT: • Dettes à CT:

43. Maximisation de la richesse des actionnaires • Analyse historique des états financiers • Ratios de structure • Ratios de liquidité • Ratios de solvabilité • Ratios de profitabilité • Autres avantages de l’analyse des ratios • Prévisions pour les années futures • Utilité des prévisions • Processus de prévision • Structure financière et coût du capital • Structure financière * • Coût du capital

44. Et la valeur intrinsèque…

46. Application

47. Le Fonds de roulement • Définition • Formule de calcul • Utilité: Financer le BFR BFR= stocks et en-cours+créances clients – dettes fournisseurs • Variation du BFR

48. Application

49. Le Compte des Produits et Charges

50. CPC • Définition • Utilité • Relation avec le bilan • Présentation du CPC…« par nature » * • Du chiffre d’affaires au résultat net * • Effet prix et effet volume