1 / 11

Opcje realne zobowiązanie firmy

Opcje realne zobowiązanie firmy. Sytuacja. Inwestujemy 45 tys. kupując wszystkie obligacje firmy o wartości nominalnej 50 tys. wygasające za rok. Akcjonariusze wnieśli 35 tys. na zakup urządzeń za 50 tys.

trevet
Download Presentation

Opcje realne zobowiązanie firmy

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Opcje realne zobowiązanie firmy

  2. Sytuacja Inwestujemy 45 tys. kupując wszystkie obligacje firmy o wartości nominalnej 50 tys. wygasające za rok. Akcjonariusze wnieśli 35 tys. na zakup urządzeń za 50 tys. Oryginalne przewidywania: jeśli dobrze pójdzie to firma będzie miała CF = 146 tys. (prawd. 0,3), a jeśli źle to CF = 86 tys. Jednak wygląda na to, że pod koniec roku, jeśli dobrze pójdzie, firma będzie miała 81 tys. (z prawd. 0,3), a jeśli źle to 21 tys. Koszt kapitału dla tego typu działalności wynosi 30%. Stopa wolna od ryzyka r = 10%.

  3. Bilans początkowy

  4. Wartość firmy Oryginalne przewidywania: Skorygowane:

  5. Akcje jako opcje V(1) = E(1) + D(1) V (1) wartość firmy pod koniec roku E (1) wartość akcji pod koniec roku D (1) = 50 wartość nominalna długu pod koniec roku

  6. Wycena długu Parytet opcji kupna i sprzedaży

  7. Wycena opcji Model dwumianowy

  8. Wpływ struktury na wartość Wartość długu: Zmiana struktury: inne K Tw. Modiglianiego-Millera: struktura finansowania nie ma wpływu na wartość firmy Badamy wpływ K na V(0)

  9. Wariant agresywny Oczekiwana wartość po roku: 200 x 0,1 + 20 x 0,9 = 38 PV = 27,1429 (k = 40%) u = 637% d = -26% p * = 0,0548 Wariant wyjściowy:

  10. Wariant konserwatywny Oczekiwana wartość po roku: 60 x 0,5 + 40 x 0,5 = 50 PV = 41,6667 (k = 20%) u = 44% d = -4% p * = 0,2917 Wariant wyjściowy:

  11. Podsumowanie Konflikt: problem agencjiMetoda: kontrola firmy przez obligatariuszy (bank) Szczegóły: plik

More Related