Dynamické metody hodnocení investic

1. Dynamické metody hodnocení investic Investice jsou prostředky, kterých se podnikatel dobrovolně zřekne v očekávání jejich zhodnocení v budoucnu /prvek nejistoty/

2. Charakteristické znaky investice • Vysoká kapitálová náročnost (na počátku je jednorázový nebo krátkodobý větší peněžní výdaj) • Slouží zpravidla k pořízení dlouhodobého majetku • Jeho využívání přináší příjmy po delší časové období (dlouhodobý dopad) • Relativní nevratnost rozhodnutí • Nejistota a riziko • Časový faktor

3. Procesy kapitálového plánování, investičního rozhodování a dlouhodobého financování zahrnují: • Určení kapitálových výdajů na investiční akce (podle roků vzniku a celkem za dobu realizace akce). • Určení budoucích peněžních příjmů z investiční akce (podle roků vzniku a celkem za všechny roky ekonomické životnosti projektu). • Sestavení průběhu peněžních toků v jednotlivých letech (CF). • Určení průměrné míry nákladů na kapitál p.a. (podnikové diskontní míry), případně požadované roční míry výnosnosti dané akce. Podniková diskontní míra musí zahrnovat riziko daného projektu a inflaci. • Výpočet současné hodnoty kapitálových výdajů na akci a očekávaných peněžních příjmů z investice. • Použití metod hodnocení projektu finančními ukazateli, porovnání variant projektu a výběr nejvýhodnější varianty.

4. Co je diskontní míra/sazba? • Diskontní sazba je výnosová míra, kterou nabízejí z hlediska rizika srovnatelné investiční alternativy. • Teoreticky vyjadřuje nejlepší možný výnos alternativní investice k investici posuzované. Významné je, že by tento výnos měl být dosažitelný se stejným rizikem. Jinými slovy jedná se o výnos z investované částky, o který přijdeme, jestliže budeme posuzovaný projekt realizovat tím, že nebudeme realizovat alternativní investici. • Určení podnikové diskontní míry významně ovlivňuje hodnotu projektu, odráží se v ní zejména faktor rizika, ale i faktor času, a proto je třeba jejímu stanovení věnovat zvláštní pozornost.

5. V zásadě zde jsou tři způsoby, jak je možné určit vhodnou velikost diskontní míry. • Prvním způsobem je stanovení minimálních nákladů příležitosti kapitálu. Předpokladem této metody je, že reálná diskontní míra by měla měřit náklady kapitálu investovaného do určitého projektu. Jako referenční hodnota bývá v těchto případech brána výše reálných výnosů ze státních dluhopisů, která prakticky vyjadřuje náklady státu na financování rozpočtového deficitu, nebo dlouhodobý průměr reálných úrokových měr bankovních úvěrů, což jsou reálné náklady kapitálu pro soukromého investora. Tato metoda je velmi jednoduchá, ale může přinést zavádějící výsledky. V praxi jsou výnosy nejlepšího alternativního projektu vždy výrazně vyšší než aktuální úroková míra soukromých nebo veřejných úvěrů. • Druhá metoda je založena na určení maximální limitní hodnoty diskontní míry, která odpovídá ztrátě výnosů z nejlepší alternativní investice. V praxi jsou náklady příležitosti kapitálu odvozeny od průměrného výnosu portfolia cenných papírů na mezinárodním trhu, které představují dlouhodobou investici a jsou minimálně rizikové. Ovšem i u této metody někteří investoři, zejména ze sféry privátních investic, dávají na základě zkušeností z obdobných projektů přednost ještě vyššímu výnosu investice.

6. Třetí způsob kalkuluje tzv. průřezovou míru. Tato metoda je založena na detailním rozboru specifických nákladů kapitálu pro daný projekt nebo na porovnání specifického portfolia na mezinárodních finančních trzích nebo alternativních projektů daného investora. Výsledek rozboru je závislý na subjektivním posouzení všech alternativ a na základě svých zkušeností investor stanoví limitní diskontní sazbu. • Takto stanovená diskontní míra bývá rovněž nazývána jako průměrná nákladovost kapitálu WACC (weightedaveragecostofcapital). Jedná se o vážený aritmetický průměr nákladovosti vlastního a cizího kapitálu. • Vlastní výpočet diskontní sazby není vůbec složitý. Nejdříve se stanoví náklady na vlastní a na cizí kapitál a poté se vypočítá vážený průměr nákladů na kapitál, přičemž jako váhy se použijí podíly vlastního a cizího kapitálu na celkovém financování.

7. Hodnocení investic • NPV • IRR • PI • PP

8. Čistá současná hodnota je chápána jako rozdíl mezi diskontovanými peněžními příjmy z investice a kapitálovými výdaji, které mohou být rovněž diskontované v případě, že se investiční výstavba realizuje několik let. kde: r ..je diskontní sazba v desetinném vyjádření (např. r = 0,11 pro 11%) t ..je pořadové číslo období n ..je poslední sledované období Ct ..je budoucí hodnota čistého peněžního toku v období t • požadavek: NPV > 0 Čistá současná hodnota (Net presentvalue)

9. Interpretujte

10. Vnitřní výnosové procento IRR Na principu výpočtu čisté současné hodnoty je založena i kvantifikace vnitřního výnosového procenta. Jedná se o takovou výnosovou míru projektu vyjádřenou v procentech, při které se současná hodnota očekávaných peněžních příjmů z investice rovná současné hodnotě kapitálových výdajů na investici vynaložených.Je to tedy taková výnosová míra projektu, při níž se čistá současná hodnota rovná nule . • požadavek: IRR > min. míra výnosnosti kapitálu (diskont)

11. Metoda IRR není univerzálně použitelná • IRR lze použít pouze v případě tzv. konvenčních peněžních toků, tzn. tam, kde na začátku investičního procesu probíhá jeden nebo více záporných peněžních toků a všechny další už jsou vždy kladné.

12. Index rentability/ziskovosti (profitability index, PI představuje poměr očekávaných diskontovaných peněžních příjmů z investice k počátečním kapitálovým výdajům. PI =PV/IN • Investice je přijatelná, jestliže index rentability je větší než 1 (to souvisí s požadavkem kladné NPV. • Čím více index přesahuje hodnotu 1, tím je projekt ekonomicky výhodnější. Index rentability se doporučuje používat jako kritérium výběru investičních variant projektů tehdy, když se má rozhodovat mezi několika projekty, ale kapitálové zdroje jsou omezeny, tzn. není možné přijmout všechny projekty, i když mají kladné NPV. Přijmout se mohou jen ty projekty, které zabezpečují nejvyšší zhodnocení na jednotku investovaných prostředků.

13. Doba návratnosti/splacení/paybeck period PP • Doba za které diskontované CF přinese hodnotu rovnající se počáteční investici. • Nevhodné pro vyhodnocování projektů o nestejné životnosti • Nevhodné pro dlouhodobé projekty

14. Vyhodnoťte investice dle výsledků dynamické metody • http://books.google.cz/books?id=5WNPckiBzSUC&pg=PA122&lpg=PA122&dq=payback+investice&source=bl&ots=oABzW_NuWe&sig=vASJybuV5bvUvP4ZbiK_xC8n7cw&hl=cs&ei=8IHETKqjD4ORswaJrszSCA&sa=X&oi=book_result&ct=result&resnum=3&sqi=2&ved=0CB8Q6AEwAg#v=onepage&q=payback%20investice&f=false