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2010 年國立台灣大學財務金融國際研討會 實務座談會(# 3 ) 15 : 30~17 : 00 退休基金之全 PowerPoint Presentation
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2010 年國立台灣大學財務金融國際研討會 實務座談會(# 3 ) 15 : 30~17 : 00 退休基金之全

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2010 年國立台灣大學財務金融國際研討會 實務座談會(# 3 ) 15 : 30~17 : 00 退休基金之全球配置與風險管理. 蔡 豐 清 副主任委員 公務人員退休撫卹基金管理委員會 2010 年 12 月 10 日. OECD 2010 年 7 月 Pension Markets in Focus. 2008 年 OECD 國家企業退休基金虧損 3.5 兆美元 2009 年底 OECD 企業退休基金已賺回 1.5 兆美元 但 2009 年底資產規模仍比 2007 年底少了 9 %

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2010 3 15 30 17 00

2010年國立台灣大學財務金融國際研討會實務座談會(#3)15:30~17:00退休基金之全球配置與風險管理2010年國立台灣大學財務金融國際研討會實務座談會(#3)15:30~17:00退休基金之全球配置與風險管理

蔡 豐 清

副主任委員

公務人員退休撫卹基金管理委員會

2010年12月10日

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OECD 2010年7月 Pension Markets in Focus

  • 2008年OECD國家企業退休基金虧損3.5兆美元
  • 2009年底OECD企業退休基金已賺回1.5兆美元
  • 但2009年底資產規模仍比2007年底少了9%
  • 2009年底大部分OECD國家仍較偏重債券,有13個國家債券投資比重超過40%;股票投資比重較高為澳洲、美國、智利
center for retirement research boston college
Center for Retirement Research, Boston College美國企業退休金計畫股票配置比重
  • 2005年,股票占退休基金投資資產約70%
  • 2010年7月,股票的比重大幅降至45%
  • 投資行為改變,股降債升
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金融海嘯後,投資者的新思維:
  • 保本
  • 流動性
  • 資產負債管理
  • 全方位投資組合
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美國前白宮經濟顧問委員會(Council of Economic Advisors)主席Christina Romer的一席話:

「不確定性」經常被指為目前經濟欲振乏

力的元兇。

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建構最適投資組合,我們常說資產報酬率是常態分配。建構最適投資組合,我們常說資產報酬率是常態分配。
  • 實際情形:資產報酬率不是常態分配!
    • Return
    • Volatility
    • Skew
    • Kurtosis
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大家都相信Mean Reversion 嗎?
  • 投資者對資產要求的是什麼?
    • 高流動性
    • 沒有違約風險
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面對不確定的世界:
  • 開始質疑過去的投資經驗法則
  • 尾部風險(Tail Risk)變的更加重要
  • 開始檢討benchmark的選用:MSCI World Index and MSCI ACWI IMI
  • 使用Fractional-Beta 策略以管理投資組合風險