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  1. Análisis de la empresa • Análisis sectorial y financiero • Análisis externo (sectorial) • Guías sugeridas para el trabajo práctico • Análisis interno • Global empresa • Sectores específicos (cartera, resultados, etc.) • Proyecciones • Implementación acciones determinadas

  2. Herramientas análisis • Estudios sectoriales • Informes internos/externos • Estados financieros • Análisis horizontal • Análisis vertical • Razones financieras • Liquidez • Rentabilidad • Endeudamiento

  3. Usuarios información financiera • Diferentes usuarios, diferentes enfoques • Acreedores • Riesgo concesión créditos CP, LP • CP: Liquidez • LP: Rentabilidad vs liquidez • Asociados (actuales, potenciales) • Riesgo inversión (endeudamiento) • Posibilidad dividendos (liquidez, rentabilidad) • Valorización acción (rentabilidad)

  4. Usuarios información financiera • Administradores • Planear, controlar, y decidir • Evaluación gestión • Otros • -Gobierno: impuestos, control • Competidores • Trabajadores: pliegos peticiones

  5. Guía interpretación índices • Indice o razón financiera • Relación entre dos variables (de estados financieros u otros) • Son relativos; deben compararse con: • - Promedio actividad • - Períodos anteriores • - Objetivos organización • - Otros índices

  6. Guía interpretación índices • Promedio actividad • Patrón “normal de comportamiento” Ej: rentabilidad sobre ventas X % • Estándares • Surgen del desempeño • Son específicos para cada actividad • Son dinámicos • Conocer competencia • No siempre están en libros; deben construirse

  7. Guía interpretación índices • Períodos anteriores • Muestra avance o retroceso Ej: rentabilidad por debajo del patrón pero con dinámica de crecimiento • Objetivos empresa (el más importante) • Fija desempeños esperados como referencia • Otros índices • Indices están interrelacionados Ej: Alto endeudamiento ==> baja rentabilidad • Análisis debe ser global: detecta ineficiencias encubiertas

  8. Etapas del análisis • Preliminar • Determinar objetivos del análisis • Problema específico: Ej: liquidez • Control y monitoreo: rutinario • Objetivo específico. Ej: Factibilidad endeudamiento Análisis línea producción • Determinar información requerida y su grado de precisión Ej: Detalle CXC para análisis liquidez

  9. Etapas del análisis • Análisis formal • Recolección información • Agrupación información - Relaciones - Cuadros estadísticos - Gráficos - Indices = Parte mecánica (procedimental) análisis

  10. Etapas del análisis • Análisis real - Lanzamiento juicios (correlacionar información) - Problemas y causas - Alternativas y evaluación - Selección alternativas • Limitaciones análisis Incertidumbre, distorsión información

  11. Análisis vertical VEASE AFA_ACERIAS

  12. Análisis horizontal VEASE AFA_ACERIAS

  13. Análisis de Liquidez • Concepto liquidez Capacidad empresa de generar fondos suficientes para pago obligaciones a corto plazo = PODER DE PAGO A CORTO PLAZO

  14. Análisis de Liquidez • Razón corriente (índice de liquidez, razón capital trabajo, prueba solvencia) Activos corrientes --------------------- > 1 Pasivos corrientes

  15. Análisis de liquidez • Razón corriente Sirve para: - Dar idea de respaldo sobre pasivos corrientes - Dar idea manejo capital de trabajo > activos corrientes ==> baja rentabilidad (lucro cesante) - Apreciar riesgo cesación pagos

  16. Análisis de liquidez • Razón corriente OJO: Evaluar calidad activos - CXC las pagan? - Inventarios: se venden? valoración? OJO: - Medida es estática (en una fecha) - Puede estar manipulada - Tener presente estacionalidad

  17. Análisis de liquidez • Pueba ácida (liquidez inmediata) Activos corrientes - Inventarios ------------------------------------------- Pasivos corrientes Argumenta que inventarios (a veces incluso cartera) son lentos de convertir a efectivo (conversión, acumulación, venta)

  18. Análisis de liquidez • Importancia activo corriente Activos corrientes ----------------------- Activos totales* Ilustra como se asignan fondos entre activos fijos y corrientes Cada actividad tiene su composición particular que debe mirarse * OJO distorsiones costo histórico fijos

  19. Análisis de liquidez • Rotación activos corrientes (rotación capital de trabajo) • Concepto rotación Cómo se mueve capital de trabajo negocio (velocidad para convertirse en efectivo, superior a velocidad pago pasivos corrientes => liquidez • VEASE ACETATO CIRCULACION FONDOS

  20. Análisis liquidez • Rotación activos corrientes Ventas*(ó costo mercancía vendida**) --------------------------------------------- = n vec Activo corriente promedio Activo corriente promedio Activo inicial + Activo final -------------------------------- 2 * Cuando inventarios mayor proporción del activo corriente ** Cuando CXC mayor proporción del activo corriente

  21. Análisis de liquidez • Días de activo corriente 360 --------------------------------------- Rotación activos corrientes Baja rotación activos corrientes = Fondos ociosos Alta rotación: Puede denotar insufi- ciente capital de trabajo (genera costos, pérdidas de ventas o utilidades por justo a tiempo)

  22. Análisis liquidez • Rotación cuentas por cobrar Ventas a crédito -------------------- = n veces Promedio* CXC • Dias de CXC 360 ----------------- Rotación CXC * Promedio: en adelante, igual que en el caso anterior = (dato inicial + dato final) / 2 (si hay más datos parciales, mejor)

  23. Análisis de liquidez • Rotación (días) CXC Promedio días para recuperar cartera vs política empresa Baja rotación: fondos ociosos por retraso pagos (alta competencia, mala situación económica general) Medidas administración internas Financiación Alta rotación: puede denotar política rígida de crédito, insuficiente capital de trabajo INFORME CARTERA POR VENCIMTO

  24. Análisis liquidez • Rotación inventarios MP Costo MP consumida ------------------------------------ Inventario Promedio MP Días para abastecer producción si no se compran MP Hacerlo para cada MP

  25. Análisis liquidez Rotación inventarios MP Baja rotación MP: Por alto inventario (cambio demanda, protección por alzas escasez); fondos ociosos Alta rotación: manejo adecuado, insuficiente capital de trabajo SISTEMA INFORMACION SOBRE INVENTARIO MP

  26. Análisis liquidez • Rotación productos proceso (PP) Costo producto terminado(PT) ----------------------------------------- Inventario Promedio PP Tiempo p’ abastecer inventario productos terminados si no se abastece material producción Análisis similar al anterior

  27. Análisis liquidez • Rotación Producto Terminado (PT) Costo mercancía vendida ---------------------------------- Inventario promedio PT Tiempo abastecer ventas si no hay producción Promedio líneas producción Baja rotación: ineficiencia, alta competencia, baja demanda Ata rotación: insuficiente capital de trabajo

  28. Análisis liquidez • Rotación Cuentas por pagar (CXP) Compras a crédito --------------------------- Promedio CXP VS Política plazo proveedores Baja rotación: Pago tardío: ==> carencia financiación, baja rotación activos corrientes Mala imagen con proveedores

  29. Análisis liquidez • Observaciones sobre análisis razones - Es histórico - Hay otros compromisos de efectivo Pasivos Dividendos Inversiones - PRESUPUESTO EFECTIVO: MEJOR INDICADOR - Baja rentabilidad, bajo volumen ventas ==> ILIQUIDEZ

  30. Medidas manejo liquidez DEFICIT • Préstamos • Acelerar cobro cartera • Descuento cartera • Factoring • Conciliación bancaria (acelera recaudo) • Retardar o aplazar desembolsos

  31. Medidas manejo liquidez • Reducción temporal compras • Traslado gastos e inversiones • Promociones mercancía • Liquidar inversiones temporales • Recurrir fondos efectivo mínimo • Reducir plazos crédito • Política descuentos pronto pago

  32. Medidas manejo liquidez • Reducir niveles de inventario • Recortar y/o eliminar gastos, costos, inversiones • Refinanciar compras materias primas • Recortar o eliminar reparto utilidades • Ventas activos no operativos • Leasing

  33. Medidas manejo liquidez • Reducir volúmenes de operación • Aportes de capital socios SUPERAVIT • Inversiones temporales o permanentes • Anticipar pagos • Reciprocidad bancaria

  34. Medidas manejo liquidez • Reparto utilidades • Ampliar efectivo mínimo (aprovechamiento oportunidades) • Aumento inventarios • Aumento plazos cartera • Aumento volumen operación • Comprar contado

  35. Cálculo capital de trabajo • Método déficit acumulado de caja • Presupuesto detallado • Ver Ejemplo libro proyectos A. Alvarez • Método razones financieras VEASE ARCHIVO

  36. Análisis rentabilidad • Concepto rentabilidad Medida productividad fondos comprometidos en un negocio ES INDICADOR MAS IMPORTANTE A LP (supervivencia y crecimiento) • Dilema liquidez / rentabilidad Liquidez + importante CP (Ej. Cultivo LP) Dar descuentos (baja rentabilidad) para aumentar liquidez

  37. Análisis rentabilidad • Mejora rentabilidad: decisiones estratégicas. Garantiza liquidez futura • Nuevos productos • Nuevos mercados • Reducción costos y gastos • Mejoras tecnológicas • Mejora precios (diferenciación) • Rentabilidad vs riesgo

  38. Análisis rentabilidad • Rentabilidad activo (potencial utilidades) Utilidad ------------------------- Activos de operación* Utilidad: UAII: da tasa interés negocio. Mide eficiencia aprovechamiento recursos -esencia negocio- Excluye otros ingresos y egresos Puede analizarse también UAI y UN, según punto referencia *Excluye otros activos no utilizados actividad ppal negocio

  39. ACTIVOS UAII ---------- Activos PASIVOS I % PATRIMONIO UAI -------------- Patrimonio Análisis rentabilidad

  40. Rentabilidad (Tasa interés del activo) Costo promedio ponderado del pasivo (Tasa interés acreedores) Tasa interés para el propietario (Rentabilidad del patrimonio) Análisis rentabilidad

  41. UAI --------- > I % Patrimonio UAII -------- > I % Activos UAI UAII ------------ > --------- Patrimonio Activos Propietario quiere ganar mas que acreedores Fondos deben producir más que su costo Socios se apropian (o se afectan) de lo que excede costo pasivos Análisis rentabilidad

  42. Análisis rentabilidad Situación ideal TMRR <= UAI/Patrimonio >= UAII/Activos >= I% TMRR: Tasa mínima de rendimiento requerido

  43. Análisis rentabilidad • Baja rentabilidad y alta inflación • Bajo crecimiento • Alto endeudamiento • Alto costo intereses • Entonces: RIESGO AUMENTA • Requiere manejo política monetaria • Oferta y demanda dinero • Devaluación y rentabilidad externa • Medidas económicas: encajes, inversiones forzozas

  44. Análisis rentabilidad • Rentabilidad activo • Inflación • Competencia • Tecnología • Legislación laboraly tributaria • Medidas económicas • Problemas sociales • Crisis mercados

  45. Análisis rentabilidad • Costo capital Costo promedio ponderado todas las fuentes que financian los activos UAII ---------- >= Costo capital Activos* *Activos valorados comercialmente

  46. Análisis rentabilidad • Sistema DuPont Rentabilidad Utilidad Ventas = ------------ X ---------- Activo Ventas Activos Margen utilidadesRotación activos Estado resultados Relativo balance Capacidad gene- rar ventas

  47. Análisis rentabilidad Sallenave • Rentabilidad sobre ventas • Aumento del precio promedio • Diferenciación del producto • Segmentación del mercado • Cambio del precio de venta • Mayor exigencia condiciones pago • Disminución del costo promedio • Análisis de valor • Nuevos circuitos de distribución • Baja de la garantía y del servicio • Innovación tecnológica • Revisión de los abastecimientos • Aumento de las series de producción (Dilución Costos Fijos)

  48. Análisis rentabilidad Sallenave • Rentabilidad económica • Disminución del capital de trabajo • Mejorar manejo inventarios • Reducir plazos de entrega • Reducir CXC • Mejorar el manejo del efectivo • Reducción activos fijos • Subcontratar producción • Mejorar productividad • Licenciar, franquiciar

  49. Análisis rentabilidad Sallenave • Rentabilidad financiera • Aumento del endeudamiento • Mayor crédito proveedores • Nuevos préstamos • Aplazamiento vencimientos • Disminución del patrimonio • Recompra de acciones • Distribución elevada de dividendos

  50. Análisis rentabilidad • Rentabilidad y riesgo • Características negocio • Aspectos económicos y legales • Aspectos políticos y sociales • Rentabilidad del patrimonio • Utilidad por acción / Valor mercado acción • Verdadera tasa rentabilidad • Utilidad / Valor activos inicio período