Download
slide1 n.
Skip this Video
Loading SlideShow in 5 Seconds..
rfolyampolitika 2004. november 24-29. PowerPoint Presentation
Download Presentation
rfolyampolitika 2004. november 24-29.

rfolyampolitika 2004. november 24-29.

147 Views Download Presentation
Download Presentation

rfolyampolitika 2004. november 24-29.

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript

    1. rfolyampolitika 2004. november 24-29.

    2. rfolyam s fizetsi mrleg rfolyam fajti Kttt devizagazdlkods Szabad devizagazdlkods Az rfolyam meghatrozsa Svszlessg, lertkels rfolyam paritsok Rugalmassgi rfolyamelmlet

    3. Eddig zrt gazdasg (lakossg, vllalatok, ht) Msodik negyedv nyitott gazdasg: Fizetsi mrleg: sszefoglalja egy adott idoszak nemzetkzi kereskedelmi + tokemozgssal kapcsolatos muveletit, knyvelsi nyilvntarts formjban Lehetett ltni: behozatali s kiviteli forgalom hogyan alaktja a valuta kereslett s knlatt (deviza ki- s beramls) Egyb nemzetkzi pnzramlsok milyen befolyssal brnak rfolyampolitika: hogyan vltozik, vltoztatjk a valuta rt s ez milyen hatssal van a belgazdasgi folyamatokra, a fizetsi mrlegre Klkereskedelem - devizapiac

    4. rfolyam s fizetsi mrleg Mit lehet tenni, ha tl nagy a foly mrleg hinya (azaz, ha az IM>X)? Valuta lertkelse!

    5. rfolyam s fizetsi mrleg Lertkels segti az exportot, mert olcsbb lesz Lertkels ugyanakkor drgtja az importot! Import ruk drgulsa miatt inflci emelkedik! Magasabb inflci emeli a kltsgeket: 1 veg svnyvz kltsge (240 Ft) is emelkedik Bokros csomag (1995): 9 szzalkos lertkels Importra nagy vmptlkot vetettek ki (drgtottk)

    6. rfolyam s fizetsi mrleg Valsg nem ilyen modellszeru! Elaszticitsi elmlet: a lertkels hatsa fgg az X/IM keresleti/knlati rugalmassgoktl Abszorpcis elmlet: az orszg felhasznls/termels arnyn kell vltoztatni, itt a P emelkedse segt a belfldi relvagyonok cskkentsben lland inflcis krnyezet: folyamatosan le kell rtkelni a valutt: Itthon 15 %, klfldn 3 %-os az inflci: versenykpessg romlik! (X cskken IM no belfldi valuta knlata no, rfolyam lertkelodik, lpsknyszer a jegybanknl)

    7. Az rfolyampolitika szerepe

    8. Az rfolyam fajti Az rfolyam a nemzeti pnz cserertke 2 fajta kifejezse: Direkt rfolyamjegyzs: 1 forint = 50 romn lej (hazai pnz klfldi pnzben vett ra) Indirekt: 1 dollr = 230 forint Valutarfolyam: jegybankpnz esetben Devizarfolyam: szmlapnz esetben Deviza = valutra szl kvetels, szmlapnz Relci: valuta vteli < deviza vtel < devizakzp < deviza eladsi < valuta eladsi rfolyama Ok: pnzvlts kltsge valutnl nagyobb

    9. Az rfolyamok fajti Mikor melyiket hasznljk? Valuta vteli: ha a bank valutt vesz Valuta eladsi: ha mi vesznk a banktl Deviza vteli: bank valutra szl kvetelst vesz Deviza eladsi: vllalat klfldre utal t Deviza kzp: nincs effektv tvlts, csak elszmols! (+ csekk vteli-, eladsi rfolyam) Fontos: spot/prompt vagy hatridos rfolyam!

    10. Az rfolyamok fajti Hatridos gyletek: Forward vagy termin: jvobeli rfolyam, de meg van hatrozva az sszeg, s a teljestsi idopont felek dntsn mlik Futures: ugyan ez, de tozsdei termk, standardizlt, szabvnyos futamido s sszeg Nyitott pozci: olyan pnzgyi eszkzm van, amely az rfolyam vltozsnak van kitve Opci, swap: vteli, eladsi jog illetve cseregylet Devizapiac: virtulis, jl elklntheto, bankok, mennyire likvid?, kevs tranzakci mgtt van relgylet inkbb spekulcis cl vagy kockzatkezels!

    11. Az rfolyamok fajti Nominlrfolyam relrfolyam! 2 orszg kztti relrfolyam: sszefoglal mutatja az egyik orszgbl szrmaz javak s szolgltatsok msik orszgbl szrmazkhoz viszonytott rnak

    12. Az rfolyamok fajti 10 szzalkos nominlis lertkels ebben az esetben 2 szzalkos relfelrtkelodst jelent (USD vsrlrtke no az eurznban) ! Tbb fajta relrfolyam: nem mindegy milyen rsznvonal mutatval korriglunk (CPI, vagy a munkaero kltsge ULC) Tanulsg: nominlis vltozsok nmagukban nem mondanak el mindent a gazdasgi esemnyek vltozsrl! Termelkenysg-nvekedsbeli klnbsgek!

    13. Az rfolyamok fajti Ki vagy mi hatrozza meg az rfolyamot? Rgztett (fix) rfolyam: a jegybank Lebego rfolyam: a piac Rugalmas rfolyam: van deklarlt rfolyam, de egy svban el lehet trni tole Egyes orszgok rendkvl sok fajta rendszert hasznlnak! Devizagazdlkods: klfldi pnzekkel val rendelkezst szablyoz mechanizmusok

    14. Kttt devizagazdlkods Kttt devizagazdlkods esetben egy szervezetet kizrlagos joggal felhatalmaznak az orszgban arra, hogy az orszg rezidenseinek valutban s devizban felmerlt tranzakciit intzze. (rendkvli gazdasgi helyzetben, pl.: foly. Fiz. mrleg) Hrom kvetkezmnnyel jr: Devizamonoplium Rgztett rfolyamon ignyelhetnk valutt Fel kell ajnlanunk a valutt megvtelre Magyarorszg: 1929-33, majd 1946-1990, MNB

    15. Kttt devizagazdlkods Kttt devizagazdlkods = rgztett rfolyamrendszer Mindig van feketepiac! nem lehet teljesen ellenorizni a klfldi pnzek forgalmt! Barter (ellenzlet) jelentos!

    16. Kttt devizagazdlkods Felrtkelt rfolyam: rgztett rf. > piaci Alulrtkelt: rgztett rf. < piaci mindenki igyekszik a feketepiacon eladni a valutjt, s hivatalos forrsbl megvenni! Rendszer elonyei: Az llam tlt minden devizamuveletet Cskkenti az rfolyamkockzatot Forr pnzek elkerlik az orszgot Klpiaci sokkok hatsa elkerlheto llam szablyozhatja az importot

    17. Kttt devizagazdlkods A rendszer htrnyai: Minl nyitottabb az orszg, annl nehezebb kontrolllni a devizamuveleteket Piaci rfolyam eltr a rgztettol: vgl itt is van rfolyamkockzat Mukdotoke-befektetsek is lellnak Sokkok mindenkit rinteni fognak Importkorltozs nem demokratikus Kevs orszgban - Kuba, szak-Korea

    18. Szabad devizagazdlkods Teljesen szabad devizagazdlkods: rfolyamot a piac hatrozza meg, mindenki szabadon tarthat valutt Konvertibilits: szabadon, ktttsgektol mentesen lehet tvltani ms orszgok fizetoeszkzre a hazai pnzt Kontroll az orszg klflddel kapcsolatos tranzakciinak pnzgyi vonatkozsai felett A konvertibilits fokai! Kire vonatkozik? (jegybanki, belso, klso) Mire vonatkozik? (korltozott, rszleges, teljes) a fiz mrleg mely tteleire! IMF: konvertibilis valutval rendelkezik az az orszg, amely a foly ttelek esetben a szabad tvltst nem korltozza. Trvnyekkel altmasztott-e? (de facto, de jure) Magyarorszgon mr teljes konvertibilits van!

    19. Szabad devizagazdlkods A konvertibilits fobb elonyei: Kzvetlenebb kapcsolat a vilgpiaccal Segti a klfldi befektetseket Kedvezobb fizetsi formk klker. gyleteknl Demokratikusabb Felttelek: Megfelelo devizatartalk Stabil kiszmthat rfolyam Importliberalizci, piaci verseny Fejlett piaci intzmnyek Fizetsi alapmrleg egyenslya hossz tvon

    20. Szabad devizagazdlkods

    21. Az rfolyam meghatrozsa Az rfolyam rgztsnl 4 md: Nemesfm parits (aranyparits) Ms orszg pnzhez ktik (pl.: dollrhoz) Valutakosr (Magyarorszg 90-es vek vgig) Nemzetkzi pnzhez ktik (SDR, ECU) Szempont: a nemzetkzi tranzakcik rfolyamkockzata kicsi legyen! Annak az orszgnak a valutjhoz kell ktni az rfolyamot, amellyel a legtbb gazdasgi tranzakci bonyoldik (vagy valutakosr, ha tbb orszggal zletel) Le(fel)rtkels vs. Le(fel)rtkels!

    22. Svszlessg, lertkels Rugalmas rfolyamrendszer, lebegtetsi svval 2 szempont a sv szlessgnl: Ha szles: nagy az rfolyamkockzat Ha keskeny: nehezebb a svban tartani az rfolyamot Intervenci: azon intzkedsek, amelyekkel a jegybank a svon bell tartja a valuta rfolyamt piacival ellenttes muveletek! Plda: Tintafld a tallrjt Bunkfld garashoz kti 1 garas = 1 tallr +/- 5 szzalkos lebegtetsi sva Gazdasgi sokk rte Tintafldet, cskkent a tallr irnti kereslet

    23. Svszlessg, lertkels

    24. Svszlessg, lertkels Mit tehet Tintafld? Intervenci: a devizatartalkokbl garast kell eladnia a jegybanknak csak addig lehet, amg tart a tartalk! Csak akkor, ha az rfolyammegings rvidtv! Kamatlbemels: vonzbb teszi a tallrban trtno befektetseket, megno a tallr kereslete, rfolyama erosdik, kamatemels visszafogja a hazai fogyasztst, s az importot, cskken a tallr knlata De! Magas kamatok visszafogjk a gazdasgi nvekedst, csak akkor, ha az rfolyammegings kzptvon megolddik!

    25. Svszlessg, lertkels Nvelni a sv szlessgt: ez burkolt lertkels, nveli az rfolyam ingadozst, nem tl hiteles

    26. Svszlessg, lertkels Valuta lertkelse: j egyenslyi kzprfolyam (pl.: 1 garas = 1,3 tallr), de megingatja a befektetok bizalmt a tallrban, kivonhatjk a befektetseiket, lertkels emeli a belfldi rszintet

    27. Svszlessg, lertkels Adminisztratv intzkedsek: visszatrs a kttt devizagazdlkodshoz (importkorltozs, adssgokat nem fizetik vissza stb.), recesszi, klfldi kapcsolatok megszunhetnek Felrtkelodsnl pont fordtva! Rugalmas rfolyamrendszer fenntartsa: komoly erofesztseket ignyel, s nagy tartalkokat! Magyarorszg: eurhoz ktik, s +- 15 szzalkos lebegtetsi sv

    28. Svszlessg, lertkels A forint kzprfolyama 100 Ft/eur, az rfolyam egy +/- 15 szzalkos svban lebeg. Az orszgot valamilyen oknl fogva el akarja hagyni 115 millird forintnyi toke. Mit kell tennie a jegybanknak, milyen forintrfolyam mellett s mekkora sszegben, ha meg akarja vdeni a forint rfolyamt? Amikor forint rfolyama a nagy eladsi nyoms miatt 115 forint/eurra gyengl, a jegybanknak intervenilnia kell: azaz maximum 1 millird eur (115 millird forint ekkora rfolyamnl 1 millird eur) rtkben kell forintot vsrolnia devizatartalka terhre.

    29. Svszlessg, lertkels Cssz lertkelses rfolyamrendszer: Amennyiben kt orszg kztt tartsan fennll az inflcis rtk klnbsge, s ezt nem kompenzlja a termelkenysg-nvekedsbeni klnbsg el kell kerlni a versenykpessg romlst! Szempontok: Jvobeli inflcis rtt nzzk Klnbsg a termelkenysgben Pnzgyi ttelek! Eseti lertkelsek nagy spekulatv mozgsokat vltanak ki (Magyaro., 90-es vek eleje) Cssz lertkels: Magyarorszg 1995-2001, havi 1,9 szzalkrl 0,2 szzalkra

    30. rfolyam paritsok Mukdo (piaci) rfolyam funkcii: Kiegyenlto funkci - Az rfolyam biztostja, hogy a klnbzo orszgok rsznvonalai kiegyenltodjenek. Differencil funkci - Meghatrozza mit rdemes az adott orszgnak exportlni, s mit importlni. 3) Terelo funkci - Meghatrozza hova rdemes exportlni s honnan rdemes importlni. Fedezeti funkci - A mukdo rfolyam biztostja, hogy az alapmrleg hossztvon egyenslyban legyen. De mi hatrozza meg a mukdo rfolyam nagysgt?

    31. rfolyam paritsok

    32. rfolyam paritsok rmeparits: az egyes fmpnzek rtkt a pnz anyaga s a fmpnz slya hatrozza meg Aranyparits: egy valuta aranyparitsa, azt az aranyslyt jelentette, amire az adott pnznem egy egysgt be lehetett vltani (aranystandard)

    33. rfolyam paritsok Plda: Paritsos rfolyam: 1 USD = 10 Font, mivel 1 USD aranytartalma = 1 kg arany 10 Font aranytartalma = 1 kg arany Mi trtnik, ha a nagy dollrkereslet miatt az rfolyam 12 Font/USD fel mozdul el? Arbitrzs: 10 fontot aranyra vltok = 1 kg arany tviszem a msik orszgban, ott kapok rte 1 USD-t Ezt eladom a devizapiacon, kapok rte 12 fontot! Mi trtnik? A font irnti kereslet megno, az rfolyam visszall a parits kr

    34. rfolyam paritsok Az arany exportlsa/importlsa pnzbe kerl tranzakcis kltsgek Ezek jellik ki az aranypontokat! A valutk aranyra-vlthatsga biztostotta az rfolyamok stabilitst! Mirt mukdhetett? Aranyba vetett bizalom tretlen volt (gy a pnzbe is) Nem volt jelentos tokemozgs! I. vilghbor utn felfggesztettk Sikertelen ksrlet a visszalltsra 1934 janur 1. 1 uncia arany = 35 USD Bretton Woods

    35. rfolyam paritsok Vsrlero-parits: a vsrlero-arnyoktl fgg az orszg rfolyama, gy akkor optimlis a valuta rfolyama, ha a kt orszg rsznvonala azonos Az USD vsrlereje A orszgban megegyezik az USD font-ekvivalensnek (hivatalos rfolyam) vsrlerejvel B orszgban Fontos csak a klkereskedelemben rszt vevo rukra vonatkozik Big Mac index The Economist 1986-tl: helyes-e az egyes valutk tvltsi rfolyama?

    37. rfolyam paritsok Kamatparits: a jvobeli rfolyam meghatrozshoz nyjt segtsget, abban az esetben, ha ismerjk a jelenlegi rfolyamot s ismerjk a kt valuta kamatlbait

    38. rfolyam paritsok Mukdo rfolyamnl a kt valutban trtno befektets hozama ugyan az! Forint nagyobb kamatot fizet ugyan, de lertkelodik USD alacsonyabb kamat, de felrtkelodik Ha nem lenne ugyan az a hozam arbitrzsmuvelet biztostan!

    39. rfolyam paritsok Plda: 1 milli Ft hitelt dollrra vltok t 220 Ft/USD rfolyamon = 4545,45 USD 3 hnapra befektetem az USA-ban, ves 3 szzalkos kamaton, kapok:

    40. rfolyam paritsok

    41. Rugalmassgi rfolyamelmlet A rugalmassgi rfolyamelmlet a mukdo rfolyam fedezeti funkcijra koncentrl Az rfolyam akkor van egyenslyban, ha a fizetsi alapmrleg is egyenslyban van. A szabadon mozg rfolyam automatikusan kialaktja az alapmrleg egyenslyt. A rugalmassgi elmlet a fizetsi mrleg egyenslyt az alapmrleg szintjn rtelmezi, azaz bevonja a mukdotoke ramlst is. A teljesen szabadon lebegtetett valuta automatikusan biztostja, hogy az alapmrleg hossztvon egyenslyban legyen