Řízení veřejného dluhu

1. Ing. Petr Ježek, Ph.D. VŠFS 2009 pje@centrum.cz http://pjezevec.wz.cz Řízení veřejného dluhu

2. Témata • Veřejný a státní dluh, členění, statistika • Deficity veřejných rozpočtů, dluhové a jiné krytí • Nástroje dluhového krytí, typologie dluhopisů • Proces emise a alokace dluhopisu • Dluhopisový trh a postavení vládních dluhopisů • Náklady dluhového financování deficitů • Rizika veřejné zadluženosti, dluhová past • Řízení státního dluhu, cíle, metody, nástroje • Aktuální stav a vývoj v ČR a ve světě

3. Zdroje • Izák V., Fiskální politika • http://www.mfcr.cz/cps/rde/xchg/mfcr/xsl/vf_publikace_o_rizeni_sd.html • http://www.mfcr.cz/cps/rde/xchg/mfcr/xsl/vrsd_definice_sd.html • http://www.mfcr.cz/cps/rde/xchg/mfcr/xsl/st_dluh.html

4. Dluh je vztah mezi věřitelem a dlužníkem. U veřejného dluhu je stát primárním dlužníkem. Stát přesouvá své závazky na daňové poplatníky. ? Může stát zbankrotovat? Podstata, klasifikace a statistika veřejného dluhu

5. Privátní a veřejný dluh • Privátní • Teoreticky vymahatelný po dlužníkovi ze zákona nebo smlouvy • Problém reálné odpovědnosti a likvidity • Obtížný přesun závazků • Veřejný • Vlastnický problém versus suverenita dlužníka • Silná pozice na trhu • Přístup k mezinárodnímu syndikovanému úvěru • Problém implicitního dluhu ? Kdo je důvěryhodnější dlužník a proč?

6. Státní dluh a jeho členění • Veřejný dluh = státní dluh = vládní dluh( s výhradou): • Dluh ústřední vlády • Dluh územních samosprávných celků (územních vlád) • Krajský dluh • Obecní dluh • Dluh mimorozpočtových (státních) fondů • 11 státních fondů • Dluh důchodového, nemocenského a zam. Pojištění • Dluh všeobecného zdravotního pojištění • Státní garance (spravováno v rámci SR)

7. Statistika vládního dluhu • ESA 95 (Eurostat) • Metodika EU pro měření konvergenčních kritérií • Širší pojetí včetně státních záruk a některých nestátních institucí • GFS 86 (IMF) • Verze mezinárodní metodiky kompatibilní s národní metodikou ČR • Užší pojetí v omezení na standardní vládní rozpočty ? Vysvětlete deficit SR a nárůst dluhu v roce 2003!

8. Implicitní dluh • Dluhový potenciál plynoucí z podmíněných závazků státu, které se standardně (GFS) statisticky nesledují • Státní garance • Finančním institucím • Za plnění mezinárodních smluv (např. ochrana investic) • Výdaje ze zákona průběžně nekryté příjmy (DP) • Finanční účasti státu na vícezdojových projektech (PPP)

9. Kapitálové krytí a privatizace • Analogie firemní zadluženosti • Kapitálové záruky státu jako dlužníka • Potenciální finanční zdroje splácení dluhu • Užití privatizačních výnosů ? Vysvětlete vývoj a význam státních aktiv v krizi!

10. Vládní politiky a dluh • Fiskální politika • Keynesiánský koncept automatické stabilizace a aktivní proticyklické politiky • Veřejný dluh jako důsledek i omezující faktor • Rozpočtová politika • Rozpočtový management (profesionální činnost) • Politická diskreční rozhodnutí • Významný vliv lobbystických skupin ? Jak omezit vládní selhání?

11. Je nezbytné mít na paměti, že odtud není cesty zpět: i > ΔY/Y, Kde i – roční úroková míra z dluhopisů ΔY/Y – roční tempo růstu HDP ? Opravdu není z této pasti cesty zpět? Raději se jí vyhněme(dluhová past)