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欧洲在高科技及其产业方面落后于美国，并不是由于欧洲的科技水平低下，而是由于欧洲在风险投资方面落后于美国 10 年。 —— 玛格丽特 · 撒切尔. 风险投资的概念. 广义：向特定或不特定的机构或个人筹集资金，然后向高风险高收益的 成长型、扩张型、重组型未上市企业提供长期股权资本 ，并通过 资本经营服务 直接参与所投资企业的经营管理，帮助企业成长，以期在企业发展到一定阶段后，收回投资，以 资产买卖的差价 实现资本增值，并进行新一轮投资的过程。（狭义只包含成长型企业）.
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欧洲在高科技及其产业方面落后于美国，并不是由于欧洲的科技水平低下，而是由于欧洲在风险投资方面落后于美国10年。 ——玛格丽特·撒切尔
风险投资的概念 广义：向特定或不特定的机构或个人筹集资金，然后向高风险高收益的成长型、扩张型、重组型未上市企业提供长期股权资本，并通过资本经营服务直接参与所投资企业的经营管理，帮助企业成长，以期在企业发展到一定阶段后，收回投资，以资产买卖的差价实现资本增值，并进行新一轮投资的过程。（狭义只包含成长型企业） 成长型企业：生产与经营以高新技术为基础的创新产品或服务的，新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的中小型未上市企业。 企业特点：因缺乏可担保资产和商业信誉无法从银行等传统融资渠道获得资本。 扩张型企业：成熟企业再创业 重组型企业：危机企业再创业 投资对象特点：为分散风险，不是单一的，而是呈现为投资组合的企业群。 不一定是高新技术， 因为投资者追求的是高收益，而不是为了促进科技发展。 比如小灵通就是落后技术
相关概念 风险投资=创业投资 风险投资（动态）风险资本（静态）
VC的特点： 是筹资、投资、回资的结合，属于买方金融 不是单纯投资，而是投资和管理的结合。 投资目的：赚取资产买卖的差价而不是获得控制权。 投资对象特点：高风险、高收益（超额垄断利润） 投资期限长，资本流动性差。 组合性：10个项目 权益性，而非借贷性 循环性：而非间断性 生产性资本，而非商业性、服务性
1、风险投资市场的分类 市场主体 直接投资市场 投资者（股东） 风险企业 （创业者管理） 风险投资市场 有无中介机构 间接投资市场 投资者 风险投资机构 风险企业
2、投资者 （风险资本的来源）
2-1中国目前主要投资者（风险资本来源）： 政府财政 大型生产性国有企业 国有资产经营公司 国有投资公司
2-2-1实例分析 上海创业投资有限公司
2-2-2实例分析 北京科技风险投资股份有限公司（BVCC）
2-2-3实例分析 北京高新技术创业投资股份有限公司
2-3存在的问题和对策： 存在的问题 对策 投资主体单一 ——政府和国有企业 投资主体多元化： 社会资本（金融资本、产业资本、民间资金） 政府职能转变： 直接投资——种子期 间接投资（补贴、担保、贴息、税收优惠），引导示范作用 政府扶持——税收、法律 政府投资为主： 70%风险投资公司 是政府独资或控股
为什么政府不适合作为风险投资中的主要投资者？为什么政府不适合作为风险投资中的主要投资者？ 政府财政收入的性质决定了应用于公共性支出。 来源于政府财政预算，用较少的资金带动较多的私人投资。带动引导和补充作用（风险太大）
2-4案例分析：中国新技术创业投资公司 1985年9月 , 配合"火炬计划"实施，国务院批准成立. 主要发起股东：国家科委（持股40%）、财政部（持股23%） 企业宗旨：为科技成果产业化和创新型高新技术企业（或风险企业）提供有效的资金支持。 业务范围：创业投资、信托、项目投资、证券业务、资产管理、企业融资
2-4案例分析：中国新技术创业投资公司 发展状况： 起先在长江三角洲和珠江三角洲从事大量创业投资 投入巨资生产的“高新技术产品”并没有销路 于是转向其它领域：股票买卖、房地产、贷款、债券回购、信托投资
2-4案例分析：中国新技术创业投资公司 1993年 ,中创在海南投资建药厂因论证不慎而损失十几亿元 后来在若干重大项目上的投资包括房地产、期货、股票等出现几十亿元巨额亏损 又由于国内企业经营不景气和三角债 ,致使中创公司到关闭时总债务达60亿元。
2-4案例分析：中国新技术创业投资公司 中国新技术创业投资公司背离设立初衷，成为普通的非银行金融机构 严重违规经营、炒作房地产、证券失败，陷入资不抵债而破产， 1998年6月22日 ,中国人民银行责令其停业关闭。
课后作业2-1 试论中创公司失败的原因和给我们的启示。 提示：可以从以下方面展开 公司组织结构 公司治理机制的角度 投资决策机制 宏观经济背景
美国：1养老金2外国机构投资3保险公司 欧洲：1银行2保险公司3养老金 日本：1大公司2金融机构3政府
2-5投资者的理想来源 *金融中介机构 ： 养老基金 保险公司 投资银行 、信托机构 商业银行 *大型企业 *政府政策性投资 *国外资本 *富有家庭和个人
2-5-1养老基金 的法律限制 企业职工养老保险基金管理规定 第二十一条 基金增值、保值的方式： （一）购买国库券以及国家银行发行的债券； （二）委托国家银行、国家信托投资公司放款； 第二十二条 各级社会保险管理机构不得经办放款业务，不得经商、办企业和购买各种股票，也不得为各类经济活动作经济担保。
2-5-2保险公司：法律限制 《保险法》 第一百零五条 保险公司的资金运用必须稳健，遵循安全性原则，并保证资产的保值增值。 保险公司的资金运用，限于在银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。 保险公司的资金不得用于设立证券经营机构，不得用于设立保险业以外的企业。 保险公司运用的资金和具体项目的资金占其资金总额的具体比例，由保险监督管理机构规定。
2-5-3商业银行：法律限制 《中华人民共和国商业银行法》 第四十三条 商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产。 商业银行在中华人民共和国境内不得向非银行金融机构和企业投资。本法施行前，商业银行已向非银行金融机构和企业投资的，由国务院另行规定实施办法。
无中介风险投资——天使投资 （美国经验）
Business Angels考证 天使投资者：19世纪百老汇，歌剧组织者难从银行获资金，求助于支持文化艺术的富人，富人给予宽松贷款，对资金的运用不加干预，被誉为天使贷款条件宽松，及少介入资金管理的 投资方式称为天使投资。 “天使投资”是从Business Angels演化而来。在西方，杂技演员或者小丑常常在戏剧幕间休息时进行表演，刺激票房。久而久之，这些非正规的表演者得到了“Business Angels”的雅号。
退出 私人股份市场上出售给别的投资者
