NUEVAS OPORTUNIDADES DE NEGOCIO EN COLOMBIA Jeannette Forigua Rojas Superintendente Delegada para Emisores y Portafoli

1. NUEVAS OPORTUNIDADES DE NEGOCIO EN COLOMBIA Jeannette Forigua RojasSuperintendente Delegada para Emisores y Portafolios de Inversión

2. ÍNDICE • Industria • Decreto 2175 de 2007 • Pilar de la regulación • Eliminación de arbitrajes regulatorios • Fondos de Capital privado • Otros aspectos de interés • Nuevas oportunidades de negocios en Colombia • Reflexiones finales

3. ÍNDICE • Industria* • Decreto 2175 de 2007 • Pilares de la regulación • Eliminación de arbitrajes regulatorios • Fondos de Capital Privado • Otros aspectos de interés • Nuevas oportunidades de negocios en Colombia • Retos * Las cifras de Carteras Colectivas de Colombia incluyen los antes Fondos de Valores [FV], Fondos de Inversión [FI], Fondos Comunes Ordinarios [FCO] y Fondos Comunes Especiales [FCE]

4. PATRIMONIO ADMINISTRADO CARTERAS COLECTIVASCOLOMBIA* Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cifras reportadas por el respectivo administrador Año 2007 cifras a junio 30 en mmillones

5. NÚMERO DE VEHÍCULOS Fuente: SFC y Estudio Comparativo de la Industria de la Inversión Colectiva en Iberoamérica [IIMV] Año 2007 cifras a junio 30

6. INVERSIONISTAS SOBRE POBLACIÓN (2005) Fuente:Estudio Comparativo de la Industria de la Inversión Colectiva en Iberoamérica [IIMV]

7. NÚMERO DE SUSCRIPTORESCOLOMBIA* Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cifras reportadas por el respectivo administrador * En el caso de los FCO y FCE, se presentan las cifras correspondientes al número de Encargos.

8. ÍNDICE • Industria • Decreto 2175 de 2007 • Pilar de la regulación • Arbitrajes regulatorios • Fondos de Capital privado • Otros aspectos de interés • Nuevas oportunidades de negocios en Colombia • Retos

9. PILAR PRINCIPAL “el legislador ha traslado el centro gravitatorio de su actividad desde una posición protectora, en la que el fin principal de la misma era la seguridad del inversor, hacia una posición más pasiva en la que el objetivo fundamental es que el inversor reciba toda la información necesaria para poder decidir de una manera plenamente fundada su inversión.” (IIMV)

10. ÍNDICE • Industria • Decreto 2175 de 2007 • Pilares de la regulación • Eliminación de arbitrajes regulatorios • Fondos de Capital Privado • Otros aspectos de interés • Nuevas oportunidades de negocios en Colombia • Retos

11. ARBITRAJES REGULATORIOS Regulación basada en naturaleza del administrador • Pluralidad de regulación • Diferentes obligaciones del administrador y derechos del inversionista • Diferente nomenclatura • Diferentes conceptos de cartera colectiva

12. PLURALIDAD DE REGULACIÓN Decreto 2175/07 = norma única

13. PLURALIDAD DE REGULACIÓN Decreto 2175/07 = norma única Fuente:Decreto 2175/07

14. PLURALIDAD DE REGULACIÓN Decreto 2175/07= norma única Fuente:Decreto 2175/07

15. DIFERENTES OBLIGACIONESADMINISTRADOR Estándares únicos para la constitución de la sociedad A través de: • Estudio de factibilidad • Plan de continuidad • Exámenes Acreditar: * Capacidad operativa * Idoneidad addores. Objetivo:- Recursos tecnológicos suficientes- Experiencia necesaria para operar- Directivos profesionales, certificados e inscritos en el RNPMV

16. Junta directiva: fija directrices, aprueba códigos internos Gerente: Decisiones de Inversión Comité inversiones: cupos de inversión, criterios adquisición Administrador debe cumplir con: Independencia Gobierno Corporativo Póliza Falsificación Extravíos Fraude Infidelidad Funcional Patrimonial Contable Revelación de información Reglamento: regula relaciones con inversionistas Prospecto: comercialización Demás mecanismos de información DIFERENTES OBLIGACIONESADMINISTRADOR

17. - Política de inversión - Información económica - Aspectos operativos Prospecto Reglamento - Descripción riesgos - Aportes y redenciones - Gastos Sitio web: administradora Ficha técnica: administradora y SFC DIFERENTES DERECHOSINVERSIONISTAS DECISIÓN DE INVERSIÓN Antes Después - Destinación de recursos - Riesgos de la inversión Antes - Información comparativa

18. - Entrega del prospecto - Constancia de entendimiento - Valor de la unidad - Constancia de entrega de recursos - Emisión de valores DIFERENTES DERECHOSINVERSIONISTAS DECISIÓN DE INVERSIÓN Antes Después - Deber de asesoría Antes - Constitución de participaciones

19. - Valor de la unidad y rentabilidad - Ficha técnica - Extracto de cuenta - Informe de rendición de cuentas - Revisor fiscal (reportes independientes) - Contralor normativo (cumplimiento normatividad y reporte de situaciones anormales) - Asamblea de inversionistas DIFERENTES DERECHOSINVERSIONISTAS DECISIÓN DE INVERSIÓN Antes Después - Evolución de la inversión Después - Seguimiento labor administrador

20. DIFERENTES CONCEPTOS DE CARTERA COLECTIVA Unificación del concepto de Cartera Colectiva “Las carteras colectivas son instrumentos de captación e inversión colectiva de recursos, destinados al cumplimiento de una política de inversión señalada en el respectivo reglamento”

21. DIFERENTE NOMENCLATURA “A partir de los tipos generales de carteras colectivas se establecen tipos especiales” Fuente:Decreto 2175/07 Gráficas: Superintendencia Financiera de Colombia

22. ÍNDICE • Industria • Decreto 2175 de 2007 • Pilar de la regulación • Eliminación de arbitrajes regulatorios • Fondos de Capital Privado • Otros aspectos de interés • Nuevas oportunidades de negocios en Colombia • Retos

23. Fondos de capital privado • Definición • Carteras colectivas cerradas • Destinan 2/3 de aportes a adquisición de activos diferentes a valores inscritos en el RNVE • No requiere autorización previa • Sociedad administradora • Sociedades comisionistas de Bolsa • Sociedades fiduciarias • Sociedades administradoras de inversión • Órganos de administración • Gerente • Comité de inversiones • Comité de vigilancia • Gestor profesional

24. FONDOS DE CAPITAL PRIVADO • Periodicidad de valoración máximo semestral • Reglamento y prospecto • Asamblea anual • Facultades para conceder créditos, obtener y otorgar apalancamiento y realizar transacciones entre la cartera y el administrador y vinculados

25. FONDOS DE CAPITAL PRIVADO A partir de la vigencia del Decreto 2175 de 2007, han entrado en operación 6 FCP (en la actualidad operan 8) Perfil de Inversiones: - Proyectos forestales Inmuebles Proyectos en sector eléctrico Empresas no listadas FCP del exterior

26. ÍNDICE • Industria • Decreto 2175 de 2007 • Pilar de la regulación • Eliminación de arbitrajes regulatorios • Fondos de Capital Privado • Otros aspectos de interés 3. Nuevas oportunidades de negocios en Colombia 4. Retos

27. FUERZA DE VENTAS • Definición • Promotores vinculados a administrador • Responsabilidad • Su desempeño obliga al administrador • Obligaciones • Identificarse como promotor • Entregar información veraz, suficiente y oportuna • Conocer el perfil de riesgo del posible inversionista • Inscripcion en el Registro de Profesionales del Mercado

28. CONFLICTOS DE INTERÉS Las situaciones generadoras de conflictos de interés deben revelarse, manejarse y resolverse Depósitos en cuentas bancarias de la matriz (10% activos) Invertir el administrador en la cartera colectiva* Adquirir créditos De la matriz (10% activo) Situaciones Permitidas (15% valor) Adquirir valores emitidos por la matriz (30% activos) * Regla general

29. CONFLICTOS DE INTERÉS Las situaciones generadoras de conflictos de interés deben revelarse, manejarse y resolverse Utilizar disponible para provecho del administrador o su matriz Comprar o vender activos a accionistas y administradores de la sociedad administradora Actuar como contraparte de la cartera Situaciones Prohibidas Adquirir valores colocados Por admnisrador/ underwrintig

30. FUSIONES Y CESIONES Conservar la unidad de la cartera colectiva, antes que su liquidación, es un mecanismo para proteger los intereses de los adherentes Decisión previa Junta y Asamblea Inversionistas Info. a SFC Derecho de retiro ausentes y disidentes Fusión Cesión Decisión previa Junta y Autorización SFC Derecho de retiro para todos los inversionistas

31. ÍNDICE • Industria • Decreto 2175 de 2007 • Pilar de la regulación • Eliminación de arbitrajes regulatorios • Fondos de Capital Privado • Otros aspectos de interés • Nuevas oportunidades de negocios en Colombia • Retos

32. IMPORTANCIA ESTRATEGICA • PYMES  compra o descuento de facturas, cheques, pagarés, etc  Liquidez • PYMES  Inyección de capital de trabajo  crecimiento  potenciales emisores*  profundización del mercado de capitales • Sector inmobiliario  inversiones de carteras colectivas  Desarrollo • Mercado de derivados  carteras colectivas de especulación  Desarrollo * Siempre y cuando se constituya como una estrategia de salida de los Fondos de Capital Privado

33. NUEVOS TIPOS DE CARTERAS Carteras colectivas inmobiliarias • Inmuebles mínimo hasta 60% en Colombia o en el exterior o en activos relacionados con inmuebles (titularizaciones, derechos fiduciarios o participaciones en carteras inmobiliarias del exterior). • Promesas de compra/venta u opción de compra hasta por 2 años. • Facultad para apalancarse hasta por dos veces el valor de su patrimonio

34. NUEVOS TIPOS DE CARTERAS Carteras colectivas de margen • Cartera colectiva abierta, concentrada en la realización de operaciones de cuentas de margen (contratos para realizar operaciones de contado de compraventa de valores, por montos superiores a los recursos aportados, en la cual la posición abierta es cubierta por una operación repo, simultanea o de transferencia temporal de valores). • Obligaciones de revelación de riesgo y compromiso de entendimiento de la inversión por parte de los inversionistas. • Estrategia de liquidez que para atender oportuna y suficientemente los requerimientos de margen

35. NUEVOS TIPOS DE CARTERAS Carteras colectivas de especulación • Portafolio concentrado en operaciones de naturaleza especulativa por monto superiores a los aportados por los inversionistas • Facultad para apalancarse de conformidad con lo establecido en el reglamento • Participación mínima por inversionista de 200 SMMLV

36. NUEVOS TIPOS DE CARTERAS Carteras colectivas bursátiles • Seguimiento de un índice • Aportes y redenciones exclusivamente en especie. • Unidades de creación equivalente a un monto de unidades de la cartera • Conversión y desconversión de unidades de creación • Participaciones representadas en valores • Liquidez en el mercado secundario

37. NUEVOS TIPOS DE CARTERAS

38. NUEVOS TIPOS DE CARTERAS • Límites de ley aplicables a la cartera no a cada compartimento • Valores de unidad diferentes por compartimiento / valor unidad promedio para ejercicio derechos políticos • Obligaciones de información por compartimento – contabilidad – ficha técnica – reporte

39. Comercialización • Encomienda • Racionalización de la gestión de carteras colectivas a través de la entrega de la administración total o parcial de los activos o cualquier actividad relacionada con la administración o gestión • Facultad en el reglamento, con obligación de actuar a favor de los intereses de los inversionistas • No delegación de responsabilidad de la sociedad administradora

40. ÍNDICE • Industria • Decreto 2175 de 2007 • Pilares de la regulación • Eliminación de arbitrajes regulatorios • Fondos de Capital Privado • Otros aspectos de interés • Nuevas oportunidades de negocios en Colombia • Retos

41. RETOS • Aumentar base de inversionistas • Crecimiento de la industria a través de productos novedosos que ofrezcan diversificación por plazos, riesgos y activos de inversión • Especialización • Promoción y difusión con el fin de educar a los inversionistas para entender los riesgos de la inversión • Metodologías de valoración • Implementación mecanismos que permitan una migración ordenada y razonable de la industria a la nueva regulación

42. Muchas Gracias