Modelos de Governança Corporativa

1. Modelos de Governança Corporativa Módulo 3

2. Tópicos - Modelos de Governança - Anglo-saxão - Alemão - Japonês - Latino - europeu - Latino - americano

3. Variáveis definidoras do modelo • Fonte de financiamento das empresas • Separação propriedade e controle • Tipo de conflito de agência • Legislação e regulação • Liquidez das ações • Estágio da governança

4. Fonte de financiamento DEBT x EQUITY Está ligado a fatores culturais, ao desenvolvimento do mercado de capitais, aos instrumentos financeiros desenvolvidos no país e ao tipo de controle das empresas (difuso ou concentrado). Também se relaciona ao estágio de desenvolvimento do setor bancário e da propensão ao risco. A definição da predominância de Debt ou de Equity vai influenciar também no Conflito de Agência existente

5. Separação propriedade - controle Propriedade = Gestão x Propriedade ≠ Gestão Depende também do desenvolvimento do mercado de capitais e a facilidade a seu acesso. Além de questões culturais e da capacidade de financiamento das empresas sem recorrência a equity. Questões culturais podem influenciar muito a separação entre propriedade e gestão, recorrendo a outros instrumentos de financiamento, sem perder o controle, como classes de ações (preferenciais, golden-shares, etc.)

6. Legislação e regulação Modelo de Governança depende das condições legais do mercado, da existência de uma entidade reguladora do mercado de capitais, do funcionamento do poder judiciário, das alternativas presentes, como câmaras de arbitragem, etc. Além disso, o modelo também será influenciado pela proteção legal e regulatória dada a minoritários e investidores institucionais, como tag-along.

7. Sistemas de governança • Modelo alemão • Financiamento por dívida de longo prazo • Controle concentrado, grandes acionistas e bancos • Propriedade e gestão sobrepostas • Proteção aos minoritários com tendência de fortalecimento • Conselhos em duas camadas: supervisão e gestão, atuantes com foco nas operações • Forças internas preponderantes • Governança corporativa estimulada pela abertura e integração Modelo anglo-saxão • Financiamento pelo mercado de capitais, orientado pelo mercado • Controle pulverizado • Separação entre propriedade e gestão • Forte proteção aos minoritários • Conselhos atuantes com foco em direitos • Forte ativismo externo dos fundos • Governança corporativa estabelecida

8. Sistemas de governança • Modelo latino-europeu • Financiamento indefinido • Controle concentrado, grupos familiares • Propriedade e gestão sobrepostas • Fraca proteção aos minoritários com baixo enforcement • Conselhos papel consultivo, pressão para maior eficácia • Forças internas migrando para externas • Governança corporativa ênfase crescente Modelo japonês • Financiamento por sistema bancário • Controle concentrado com cruzamentos (keiretsu) • Propriedade e gestão sobrepostas • Minoritários proteções cruzadas • Conselhos numerosos, somente insiders, atuantes com foco em estratégia • Forças internas prevalecem • Governança corporativa propensa a mudanças por pressões externas

9. Sistemas de governança Modelo latino-americano • Financiamento indefinido • Controle concentrado, grupos familiares, acionistas majoritários • Propriedade e gestão sobrepostas • Fraca proteção aos minoritários com baixo enforcement • Conselhos têm vínculo com gestão • Forças internas atuantes porém forças de investidores institucionais crescente • Governança corporativa incipiente, exigência de melhores padrões

10. Modelos

11. Dez fatores de diferenciação 1. Fonte predominante de financiamento das empresas. 2. Separação entre a propriedade e o controle. 3. Separação entre a propriedade e a gestão. 4. Tipologia dos conflitos de agência. 5. Proteção legal aos minoritários. 6. Dimensões, composição e formas de atuação dos conselhos de administração. 7. Liquidez da participação acionária. 8. Forças de controle mais atuantes. 9. Estágio em que se encontra a adoção das práticas da boa governança. 10. Abrangência dos modelos de governança praticados.

12. Os fatores de diferenciação • CINCO DIFERENTES MODELOS

13. O modelo anglo-saxão

14. O modelo alemão

15. O modelo japonês

16. O modelo japonês • COMPOSIÇÃO DOS INVESTIDORES NO MERCADO DE CAPITAIS DO JAPÃO: PERÍODO 1970-2008

17. O modelo japonês • A EXPRESSÃO DA ÁSIA EMERGENTE NO MERCADO MUNDIAL DE CAPITAIS: MARÇO DE 2009 (a) Shangai e Shenhen.

18. O modelo latino-europeu

19. O modelo latino-europeu • COMPOSIÇÃO DOS CONSELHOS DE ADMINISTRAÇÃO NAS COMPANHIAS ABERTAS DOS PAÍSES LATINO-EUROPEUS

20. O modelo latino-americano

21. O modelo latino-americano • COMPARAÇÕES: AMÉRICA LATINA E DA ÁSIA EMERGENTE, MARÇO DE 2009