1 / 22

Стратегические финансы 2

Стратегические финансы 2. Различия в моделях анализа деятельности, проводимого для оценки достижения целей финансовой стратегии. Основа для расчета результата деятельности. Принципы измерения результата деятельности. Критерии оценки движения к цели развития. Бухгалтерский подход.

isabel
Download Presentation

Стратегические финансы 2

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript


  1. Стратегические финансы2

  2. Различия в моделях анализа деятельности, проводимого для оценки достижения целей финансовой стратегии Основа для расчета результата деятельности Принципы измерения результата деятельности Критерии оценки движения к цели развития Бухгалтерский подход Финансовый подход

  3. Специфика функционирования современного предприятия • Риск и неопределенность среды • Требование соответствия уровня доходности уровню инвестиционного риска • Необходимость оперативно трансформировать создаваемые продукты в форму денежных потоков • Приведение будущих потоков к определенному моменту для определения текущей стоимости

  4. Распространенные модели финансовой оценки стоимости • Модель дисконтирования дивидендов - Dividend Discount Model (DDM) • Модель дисконтированного денежного потока - Discounted Free Cash Flow (DCF) • Модель «остаточной» прибыли - Residual Income Model (RIM) • Модель экономической добавленной стоимости (EVA) • Модель внутренней нормы доходности компании - Cash Flow Return on Investment (CFROI) • Модель доходности инвестированного капитала - Cash Return on Capital Invested (CROCI) и др.

  5. Модель дисконтированного денежного потока - Discounted Free Cash Flow (DCF) • Основа: • Компания является комбинацией ряда проектов, стоимость которой определяется как NPV чистых ожидаемых денежных потоков от всех проектов • Модель DCF рассматривает операционную и инвестиционную деятельность на основе кассового метода(cash accounting) • Прогноз денежных потоков базируется на статистике за долгосрочный период • Прогнозные потоки дисконтируются для получения NPV

  6. Виды денежных потоков, использующиеся в модели DCF • FСFE (Equity Free Cash Flow) — денежный поток, генерируемый собственным капиталом; • FCFF (Firm Free Cash Flow) - денежный поток фирмы, формируемый активами, которые приобретены за счет как собственного капитала, так и заемных средств

  7. Расчет свободных денежных потоков при инвестиционных оценках • FСFE= EBIT + Depreciation — Capital Expenditures — Working Capital Increase — Interest — Debt Payments + Debt Issues — Actual Taxes • FСFF= EBIT + Depreciation - Capital Expenditures - Working Capital Increase – Taxes

  8. Расчет свободных денежных потоков при инвестиционных оценках EBIT - Налог = NOPAT - Капитальные затраты - Инвестиции в оборотный капитал + Амортизация = Свободный денежный поток

  9. Насколько информация, содержащаяся в финансовых отчетах, способствует получению инвестором информации о свободных денежных потоках компании, необходимой для прогнозирования будущих денежных потоков организации? IASB: Financial statement presentation project. Phase B: Summary of Tentative Preliminary Views

  10. Взаимодействия компании с заимодавцами и акционерами в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности Рынок капитала Предъявители требований к бизнесу Компания Погашение займов и % по ним Средства от продажи долгов Операционная и инвестиционная деятельность Финансовая деятельность Кредиторы Debtholders Вторичные кредиторы Secondary Debtholders Предоставление займов Дивиденды и ДС от выкупа акций Средства от продажи акций Вторичные инвесторы Secondary Shareholders Инвесторы Shareholders Средства от выпуска акций

  11. Денежные потоки организации Рынки готовой продукции и текущих производственных ресурсов Имущество, обязательства и капитал организации Рынок капитала C F Поставщики Чистые операционные активы Чистые финансовые обязательства Заимодавцы, кредитные организации FCF Покупатели Рынки инвестиционных производственных ресурсов I Собственный капитал d Поставщики Покупатели Покупатели Операционная деятельность Финансовая деятельность

  12. Динамическое балансовое уравнение движения денежных средств C – I = F + d • Cовокупная величина чистого притока (оттока) денежных средств по операционной деятельности равняется совокупной величине чистого оттока (притока) денежных средств по финансовой деятельности. C – I > 0 C – I < 0

  13. Пример • Составление ОДДС торговой организации на основе • Баланса • Отчета о прибылях и убытках

  14. Потоки денежных средств по основной деятельности ПРИТОКИ ОТТОКИ Поступление выручки от реализации продукции в текущем периоде Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков Выплата заработной платы Погашение дебиторской задолженности Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды Поступления от продажи сырья и материалов Уплата процентов за кредит Авансы, полученные от покупателей Отчисления на соц. сферу

  15. Основные виды потоков денежных средств по инвестиционной деятельности ПРИТОКИ ОТТОКИ Поступления от реализации основных средств, нематериальных активов Приобретение основных средств, нематериальных активов Дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений Капитальные вложения Возврат других финансовых вложений Долгосрочные финансовые вложения

  16. Основные виды потоков денежных средств по финансовой деятельности ПРИТОКИ ОТТОКИ Возврат краткосрочных кредитов и займов Краткосрочные кредиты и займы Возврат долгосрочных кредитов и займов Долгосрочные кредиты и займы Поступления от эмиссии акций Выплата дивидендов Целевое финансирование Погашение векселей

  17. Реклассификация (реформирование) ОДДС • уплаченные проценты по кредитам и займам показываются в составе свободного денежного потока с позиции финансовой деятельности, а денежный поток по операционной деятельности соответственно корректируется (для повышения точности реклассификации можно учесть налоговый эффект); • денежный поток по инвестиционной деятельности подразделяется на денежный поток по инвестициям в операционные активы и денежный поток по инвестициям в финансовые активы. Денежный поток по инвестициям в финансовые активы характеризует не формирование, а размещение свободного денежного потока и поэтому показывается в составе свободного денежного потока с позиции финансовой деятельности; • изменение денежных средств и денежных эквивалентов за отчетный период подразделяется на изменение денежных средств, показываемых в составе операционных активов, и изменение денежных средств и денежных эквивалентов, показываемых в составе финансовых активов.

  18. Имущество, обязательства и капитал организации C F Поставщики Чистые операционные активы NOA Чистые финансовые обязательства NFA Заимодавцы, кредитные организации FCF Покупатели I Собственный капитал CSE d Поставщики Покупатели Покупатели Операционная деятельность Финансовая деятельность OR - OE = OI OI - ΔNOA = C – I C – I – ΔNFA + NFI = d F

  19. Wal-Mart Stores Inc.

More Related