第 4 章．ファンド資本主義　（１）買収ファンド　○出口 (Exit) 戦略

第4章．ファンド資本主義　（１）買収ファンド　○出口(Exit)戦略第4章．ファンド資本主義　（１）買収ファンド　○出口(Exit)戦略 • 出口：買収ファンドが投下資金を回収し、当該投資案件から出ていく。ファンドの設定期間は７年程度 • ①( Initial Public Offering) • 買収ファンドはIPO時の売出しとその後の市場売却を通じて持株を手放す • ② • 事業会社は自社の事業戦略にマッチする会社を買収 • ③ • 他の買収ファンドへの売却、２次買取りを主とする買収ファンドも存在

『証券アナリストジャーナル』2005.4.p.63

・買収ファンド成立（バイアウト市場成立）の条件・買収ファンド成立（バイアウト市場成立）の条件 • ① • １９９０年代末よりM&A急激に拡大 • ② • 近年、機関投資家（銀行、保険、年金）が買収ファンドへの投資を積極化 • ③ • 近年、金融機関（銀行、大手証券）がLBO資金供給に積極化 • メザニンファンド（返済順位が劣後する代わりに金利の高い融資を専門に行うファンド）も設立される • ④ • 潜在的には能力のある人材は存在すると考えられるが、経営者市場は発展途上 • ⑤ • 資金流入量に比べてファンドマネージャーが不足

越純一郎『プライベート・エクイティ』日本経済新聞社p.66越純一郎『プライベート・エクイティ』日本経済新聞社p.66

日経０６.10.7.

・世界の買収ファンドの動き：規模の急拡大 出所：Private Equity Intelligence

・買収ファンドによる買収の対象企業の巨大化・買収ファンドによる買収の対象企業の巨大化出所：Private Equity Intelligence

米国の玩具専門店トイザラスの買収 • 2005年7月、66億ドル=7600億円 • コールバーグ・クラビス・ロバーツKKRなど買収ファンド３社による買収 • 背景：ウォルマートの攻勢で企業業績悪化、小売業の業界再編 • 欧州電機大手のフィリップスの半導体部門（売上高世界９位）の買収 • 2007年初、64億ユーロ=9400億円 • KKRなど買収ファンド３社による買収 • 背景：フィリップスは医療機器部門に集中し買収を活発化（企業戦略の再編）、業界再編

○買収ファンドを巡る最近の動き：ファンドの上場○買収ファンドを巡る最近の動き：ファンドの上場 • ①買収ファンドを株式会社（持株会社）に衣替え、持株会社を上場 • RHJインターナショナル（リップルウッド）がブリュッセル取引所に05年3月上場、東証にも上場予定？ • ファンドの運用期間に縛られることなく、長期的に投資対象企業を経営 • ②買収ファンド運営会社が公募の会社型買収ファンドを設定・上場 • KKRがアムステルダム取引所に06年5月上場、5700億円の資金調達 • 幅広い投資家から弾力的な資金調達が可能、投資家もいつでも資金回収が可能 • ①、②のマイナス面： • 限られた期間内に経営改革を遂行する緊張感・瞬発力が失われる恐れ

本講義第3章．資産運用と投資信託・年金（３）ビッグバンと投資信託①業務自由化・商品多様化本講義第3章．資産運用と投資信託・年金（３）ビッグバンと投資信託①業務自由化・商品多様化 • ○商品の多様化 • 未公開株投資信託 • 未公開企業・ベンチャー企業に投資する投信 • 大阪証券取引所が2001.12.に「ベンチャーファンド市場」を開設 • クローズドエンド会社型投信

（２）ヘッジファンド ・ • 米国：投資家が100人以下or投資家が499人以下ですべて500万ドル以上の運用資産保有 • 資産規模：１兆ドル(2005年) • ファンド数：8000、ソロスのクウォンタムファンド、ＬＴＣＭ • 創設者が自らの財産をつぎ込んでファンド運用 • ファンドマネージャーの報酬は業績連動型

・ヘッジファンドの資産規模拡大 『金融ジャーナル』06.7.p.108

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