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Maio de 2007

Banco Central: Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial e Impacto Fiscal de suas Operações. Maio de 2007. Prestação de Contas - LRF. Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial. Sumário: Resultado Contábil do Banco Central no 2 o Semestre/2006

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  1. Banco Central: Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial e Impacto Fiscal de suas Operações Maio de 2007

  2. Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial • Sumário: • Resultado Contábil do Banco Central no 2o Semestre/2006 • Objetivos do Banco Central • Política Monetária • Política Creditícia • Política Cambial • Decisões de Política Monetária e Possíveis Efeitos Fiscais • Evolução Recente da Atividade Econômica

  3. Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial • Resultado Contábil do Banco Central • no 2o Semestre/2006

  4. Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Resultado Consolidado R$ milhões A. Juros 1.926 B. Correção Cambial (1.873) C.Operações com Swaps (1.786) D. Valor Justo a Resultado 1.659 (569) E. Outras (643) RESULTADO (A+B+C+D+E) Informação suplementar: Variação cambial e Swaps (B+C) 3.659 RESULTADO LÍQUIDO DE CORREÇÃO CAMBIAL E SWAPS 3.016

  5. Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Resultados Semestrais 2001/2006 R$ milhões 1º sem/2001 (4.085) 2º sem/2001 7.158 1º sem/2002 (10.910) 2º sem/2002 (6.284) 1º sem/2003 24.182 2º sem/2003 7.137 1º sem/2004 2.796 2º sem/2004 (86) 1º sem/2005 (11.626) 2º sem/2005 1.131 1º sem/2006 (12.524) 2º sem/2006 (643)

  6. Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial A. Resultado de Juros R$ milhões Em Moedas Estrangeiras 3.711 Títulos 2.915 Depósitos 818 Outros (22) Em Moeda Nacional (1.785) Títulos 12.929 Operações de Crédito 1.204 (11.474) Governo Federal (4.203) Depósitos Compulsórios (241) Outros 1.926 RESULTADO

  7. Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial B/C. Correção Cambial + Operações de Swap - I Saldos Líquidos da Dívida Externa – Tesouro Nacional Taxa Nominal de Câmbio 2,22 Dívida Externa TN US$ bi Cotação Mês 2,20 saldo pagamentos R$/US$ a b c 2,18 jun/06 64,8 2,1643 R$/US$ dez/06 67,1 -2,3 2,1380 2,16 -1,23% Dívida Externa TN R$ bi 2,14 variação no período saldo Mês total pagamentos efeito câmbio 2,12 d=a x c e f=b x c g= e - f jun jul ago set out nov dez jun/06 140,2 06 06 06 06 06 06 06 -3,2 -4,9 1,7 dez/06 143,5

  8. Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial D. Valor Justo a Resultado R$ milhões Em Moedas Estrangeiras 569 Títulos 565 Outros 4 Em Moeda Local 1.090 1.090 Operações de Crédito 1.659 RESULTADO

  9. Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial E. Outras Receitas e Despesas R$ milhões Despesas de Pessoal e Outras Despesas Administrativas (741) Fabricação de Cédulas e Moedas (203) Repasse do Tesouro Nacional 398 Ações Judiciais 344 (459) Perdas com Títulos em Moeda Local 92 Outras (569) RESULTADO

  10. Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial B. Objetivos do Banco Central

  11. Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Lei das Diretrizes Orçamentárias: • Art. 116 - “A avaliação de que trata o disposto no art. 9º, §5º, da Lei Complementar nº 101, de 2000, será efetuada com fundamento no anexo específico sobre os objetivos das políticas monetária, creditícia e cambial, os parâmetros e as projeções para seus principais agregados e variáveis, bem como as metas de inflação estimadas para o exercício de 2006, conforme art. 4º, §4º, daquela Lei Complementar, constante do Anexo VII, observado o disposto no art. 11, inciso I, desta Lei.”

  12. Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Objetivos do Banco Central • Política Monetária: Cumprimento da meta de inflação estabelecida pelo CMN para 2006/2007/2008 (4,5%, com tolerância de +/- 2 p.p.), condição necessária para o crescimento sustentável ao longo do tempo • Política Creditícia: BC tem como objetivo ampliar a oferta e o acesso da população ao crédito; não há metas formais • Política Cambial: Aperfeiçoamento permanente do regime de câmbio flutuante. Não há metas para a taxa de câmbio

  13. Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial B. Objetivos do Banco Central i. Política Monetária

  14. Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Objetivos do Banco Central • Política Monetária: Cumprimento da meta de inflação estabelecida pelo CMN para 2006/2007/2008 (4,5%, com tolerância de +/- 2 p.p.), condição necessária para o crescimento sustentável ao longo do tempo

  15. Inflação (IPCA): 2002-2006 14 12,5 12 9,3 10 7,6 8 % 5,7 6 4 3,1 2 0 2002 2003 2004 2005 2006 Fontes: IBGE, Banco Central

  16. Inflação em 2006: IPCA x INPC 4 3,14 2,81 3 % 2 1 0 IPCA INPC IPCA: preços ao consumidor, 11 regiões metropolitanas, renda de 1 a 40 SM INPC: preços ao consumidor, 11 regiões metropolitanas, renda de 1 a 8 SM Fontes: IBGE, FGV, Fipe

  17. Inflação em 2006: IPCA x Outros Índices de Preços • A menor variação em 2006 do INPC (2,81%) frente ao IPCA (3,14%) indica que a inflação foi menos adversa às faixas de menor renda da população • Esse resultado decorre, principalmente, da menor inflação do grupo alimentação, com maior peso na cesta de consumo dos trabalhadores de baixa renda Alimentação (%) Peso (dez 06) Variação (2006) IPCA 20,5 1,23 INPC 27,3 0,94 Fonte: IBGE

  18. Expectativas de Mercado para o IPCA: 2003- 2007 5,4 4,9 4,4 % 2008 3,9 2007 3,4 2006 2,9 jan jul jan jul jan jul jan jul mai 03 03 04 04 05 05 06 06 07

  19. Expectativas - Final de Ano x Metas dosAnos Seguintes: 1999-2007 Expectativa ano+1 Meta ano+1 Expectativa ano+2 Meta ano+2 1999 7,0 6,0 4,0 4,0 2000 4,3 4,0 3,8 3,5 2001 4,8 3,5 4,0 3,251 2002 11,0 4,02 8,0 3,752 2003 6,0 5,53 5,0 4,53 2004 5,7 4,5 5,0 4,54 2005 4,5 4,5 4,5 4,55 2006 4,0 4,5 4,1 4,56 2007 4,0 4,5 4,0 n.d. 1 Meta CMN fixada em jun/01 (Resolução nº 2.842); 2 Meta CMN fixada em jun/02 (Resolução n° 2.972); 3 Meta CMN fixada em jun/03 (Resolução nº 3.108); 4 Meta CMN fixada em jun/04 (Resolução nº 3.210); 5 Meta CMN fixada em jun/05 (Resolução nº 3.291); 6 Meta CMN fixada em jun/06 (Resolução nº 3.378). Fonte: Banco Central

  20. Expectativas de Mercado para o IPCA dos 12 Meses Seguintes 6,4 6,1 5,8 5,5 5,2 4,9 % 4,6 4,3 18/5: 3,45 4,0 3,7 3,4 jul out jan abr jul out jan abr jul out jan mai 04 04 05 05 05 05 06 06 06 06 07 07

  21. Brasil: Inflação e Metas IPCA (variação em 12 meses) 18 consenso 15 de mercado 12 abr 07 3,00 9 % a.a. 6 3 0 mai mai mai mai mai mai mai mai mai mai mai 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 Fonte: Banco Central

  22. Nova Zelândia: Inflação e Metas IPC (variação acumulada em 4 trimestres) 20 18 16 Introdução do Regime de Metas para Inflação 14 12 10 8 % 6 4 3,0 3,0 2,0 2 1,0 0 0,0 0,0 -2 4T 80 4T 82 4T 84 4T 86 4T 88 4T 90 4T 92 4T 94 4T 96 4T 98 4T 00 4T 02 4T 04 1T 07 Fonte: Banco Central da Nova Zelândia

  23. 9 8 Introdução do Regime de Metas para Inflação 7 6 5 autonomia do Banco da Inglaterra 4,0 4 3 2,5 2,0 2 1,0 1 0 1T 89 3T 90 1T 92 3T 93 1T 95 3T 96 1T 98 3T 99 1T 01 3T 02 1T 04 3T 05 1T 07 Reino Unido: Inflação e Metas preços ao consumidor (variação acumulada em 4 trimestres) % *Em 2003, mudança da meta acompanhada por mudança do índice de referência

  24. Chile: Inflação e Metas IPC (variação acumulada em 12 meses) 35 Introdução do Regime de Metas para Inflação 30 25 20 % 15 10 4,0 5 0 2,0 abr 07 jan 90 jan 92 jan 94 jan 96 jan 98 jan 00 jan 02 jan 04 jan 06 -5 Fonte: Banco Central do Chile

  25. Israel: Inflação e Metas IPC (variação acumulada em 12 meses) 20 introdução do Regime de Metas para Inflação 16 14,5 12 11,0 10,0 10,0 % 8 8,0 7,0 4,0 3,5 4 3,0 3,0 1,0 2,0 2,5 0 -4 jan abr jul out jan abr jul out jan abr jul out jan fev 91 92 93 94 96 97 98 99 01 02 03 04 06 07 Fonte: IFS

  26. B. Objetivos do Banco Central ii. Política Creditícia

  27. Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Objetivos do Banco Central • Política Creditícia: BC tem como objetivo ampliar a oferta e o acesso da população ao crédito; não há metas formais

  28. Crédito Total e Crédito Livre/PIB: 2003-2007 32 22 crédito livre 30 20 28 18 26 % do PIB % do PIB 16 24 crédito total 14 22 20 12 jan 03 jul 03 jan 04 jul 04 jan 05 jul 05 jan 06 jul 06 mar 07

  29. Evolução Crédito Livre – Pessoas Físicas, Jurídicas e Crédito Direcionado: 2004-2007 250 pessoas físicas 230 210 190 jan 2004=100 pessoas jurídicas 170 150 130 crédito direcionado 110 90 jan abr jul out jan abr jul out jan abr jul out mar 04 04 04 04 05 05 05 05 06 06 06 06 07 Fonte: Banco Central

  30. Spread Crédito Livre - Pessoas Físicas e Pessoas Jurídicas: 2003-2007 16,2 62 15,8 PJ 15,4 56 15,0 p.p. p.p. 14,6 50 14,2 13,8 44 PF 13,4 13,0 38 jan ago mar out mai dez jul mar 03 03 04 04 05 05 06 07 Fonte: Banco Central

  31. Crédito com Consignação em Folha de Pagamentos: 2004-2007 600 550 500 crédito consignado 450 400 350 jan 2004 = 100 300 250 crédito livre a pessoa física 200 150 100 jan mai set jan mai set jan mai set mar 04 04 04 05 05 05 06 06 06 07 Fonte: Banco Central

  32. Crédito com Consignação a Aposentados do INSS: 2004-2007 24 18 20 15 16 12 volume R$ bilhões milhões de contratos 12 9 quantidade de contratos 8 6 4 3 0 0 ago nov fev mai set dez mar jun set dez abr 04 04 05 05 05 05 06 06 06 06 07 Fonte: Dataprev

  33. Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial B. Objetivos do Banco Central iii. Política Cambial

  34. Prestação de Contas - LRF Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial Objetivos do Banco Central • Política Cambial: Aperfeiçoamento permanente do regime de câmbio flutuante. Não há metas para a taxa de câmbio

  35. Taxa de Câmbio Real Efetiva cesta de 15 moedas 180 160 140 120 jun 94=100 100,3 100 80 60 jan jan jan jan jan jan jan jan jan mar 88 90 92 94 96 98 00 02 04 07

  36. Câmbio x Risco Brasil 180 2100 170 1700 160 risco Brasil taxa de câmbio real efetiva 150 1300 140 pontos básicos jun 94=100 130 900 120 110 500 100 90 100 jan jan jan jan jan jan jan jan mar 99 00 01 02 03 04 05 06 07

  37. Câmbio x Preços de Commodities, exceto Petróleo (2003-2006) 165 155 índice de preços de commodities (exceto petróleo) 145 155 135 145 125 135 jun 94=100 115 1995=100 125 105 taxa de câmbio real efetiva 115 95 105 85 95 75 jan 03 jul 03 jan 04 jul 04 jan 05 jul 05 jan 06 jul 06 mar 07

  38. Saldo em Conta Corrente: 1996-2007 20 14,0 13,5 11,7 7,7* 10 4,2 0 US$ bilhões -10 -7,6 -20 -23,2 -23,5 -24,2 -25,3 -30 -30,5 -33,4 -40 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Fonte: Banco Central * Projeção

  39. Saldo da Balança Comercial: 1996-2006 50 aumento de US$ 52,6 bilhões 45 40 35 30 25 US$ bilhões 20 15 10 5 0 -5 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 -10 Fonte: MDIC

  40. 55 45 Exportações e Importações: 1999-2007 acumulado em 12 meses 145,0 145 135 125 115 superávit em 12 meses: US$47,0 bi 105 US$ bilhões 95 exportações 98,0 85 75 65 importações jan 99 jan 00 jan 01 jan 02 jan 03 jan 04 jan 05 jan 06 abr 07 Fonte: MDIC

  41. Quantidades Exportadas: 1996-2007 média móvel de 12 meses 280 260 240 220 200 180 1996 = 100 exportações totais 160 140 manufaturados 120 100 80 jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan abr 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 Fonte: Funcex

  42. Participação das Exportações Brasileiras nas Exportações Mundiais: 1993-2006 1,20 1,15 1,10 1,05 % 1,00 0,95 0,90 0,85 0,80 jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan set 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 Fonte: MDIC

  43. Fluxos Líquidos de Câmbio 60 +US$ 5,8 bi 80 +US$ 16,0 bi 70 50 60 40 50 30 40 20 30 US$ bilhões 10 20 0 10 -10 0 +US$ 12,1 bi -20 -10 +US$ 2,8 bi -30 -20 -30 -40 2005 2006 mai 05 - abr 06 mai 06 - abr 07 comercial financeiro

  44. Dívida Externa: 2002-2007 dívida externa total dívida externa líquida 220 180 3T03: 219,7 210 160 1T03: 165,2 4T04: 135,7 200 140 4T04: 201,4 190 120 US$ bilhões 1T07: 176,0 180 100 170 80 160 60 1T07: 55,7 150 40 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07 02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07 Fonte: Banco Central; 2007 – dados estimados

  45. Reservas Internacionais • O Banco Central tem aproveitado o momento favorável para fortalecer as reservas cambiais, conforme política anunciada em janeiro de 2004 • Em 2006, o Banco Central adquiriu no mercado US$ 34,3 bilhões, totalizando compras de US$ 55,8 bilhões desde o início de 2005 • A atuação da autoridade monetária tem sido pautada pelas condições de mercado, procurando não adicionar volatilidade à taxa de câmbio e não interferir na sua tendência de flutuação

  46. Aquisição de Reservas no Mercado de Câmbio: 2000-2006 38 34,3 34 30 26 22 21,5 18 US$ bilhões 14 10 6 5,3 2,3 1,6 2 -2 -6 -10 -7,2 -9,1 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Fonte: Banco Central

  47. Aquisição de Reservas no Mercado de Câmbio (Fluxos Acumulados desde Janeiro de 2004) 90 83,0 80 70 60 50 US$ bilhões 40 30 20 10 0 jan abr jul out jan abr jul out jan abr jul out mar 04 04 04 04 05 05 05 05 06 06 06 06 07 Fonte: Banco Central

  48. Reservas Internacionais (Líquidas de Empréstimos do FMI) : 1999-2007 125 2/5: US$122,4 bi 115 105 95 85 75 US$ bilhões abr 03: 15,9 65 55 45 35 25 fim de 2004: 27,5 15 jan jan jan jan jan jan jan jan mai 99 00 01 02 03 04 05 06 07 Fonte: Banco Central

  49. Indicadores de Sustentabilidade Externa • Destaca-se a melhora expressiva dos indicadores de sustentabilidade externa do Brasil que se encontram nos níveis mais favoráveis desde o início das séries em 1970: • Razão Dívida Externa Líquida / Exportações • Pagamento de Juros / Exportações • Dívida Externa Líquida / PIB

  50. Indicadores de Sustentabilidade Externa – 2000-2007 dívida externa líquida/PIB dívida externa líquida/exportações de 3,1 para 0,4* 36 3,1 de 32,7 para 5,1%* 30 2,6 2,1 24 1,6 % 18 1,1 12 0,6 6 0,1 0 07 (mar) 00 01 02 03 04 05 06 00 01 02 03 04 05 06 07 (mar) * Menor valor desde o início das séries, em 1970; 2007 – dados estimados.

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