บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี July 24, 2014

1. บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรีบริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี July 24, 2014 www.krungsrisecurities.com Money Channel ยกกำลัง 10

2. สินเชื่อเติบโตล้อกับเศรษฐกิจ ธนาคารเป็นกลุ่มต้นน้ำได้ประโยชน์จากเม็ดเงินกระตุ้นการลงทุนของรัฐ ความสัมพันธ์สินเชื่อกับ เศรษฐกิจไทย แรงกระเพื่อมจากเม็ดเงินของรัฐ สินเชื่อเติบโตเฉลี่ย 2.4 เท่า ของการเติบโตทางเศรษฐกิจในช่วง 5 ปีย้อนหลัง (52-56)

3. เติบโตอย่างมีคุณภาพจุดเด่น: สินเชื่อโตตามเป้า + คุณภาพสินเชื่อแกร่ง สินเชื่อเติบโตตามเป้าหมาย คุณภาพสินเชื่อแข็งแกร่ง • สินเชื่อเติบโต 2.3% ในครึ่งแรกของปี สูงกว่ากลุ่มธนาคารที่คาดว่าจะเติบโต 1.6% • มีโอกาสเป็นไปได้สูงที่สินเชื่อจะขยายตัวตามเป้าหมายทั้งปี 57 ที่ 6-8%YoY • NPL ratio ที่ 2.1% เทียบกับธนาคารไทยที่ 2.4% • สำรองหนี้ฯ ต่อหนี้เสียที่ 141% สูงกว่าค่าเฉลี่ยของธนาคารไทยที่ 130%

4. ความสามารถการทำกำไรสูงจุดเด่น: ต้นทุนดอกเบี้ยต่ำ + เพิ่มสัดส่วนรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย NIM สูงเป็นลำดับต้นของกลุ่มธนาคาร รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยสร้างเสถียรภาพในการเติบโต • ต้นทุนดอกเบี้ยลดลงเหลือ 1.1% ใน 2Q57 (-27 bps) ต่ำที่สุดในกลุ่มธนาคาร (กลุ่มอยู่ที่ 2.0%, -15 bps) • NIM สูงเป็นลำดับในกลุ่มธนาคารที่ 3.8% เทียบกับค่าเฉลี่ยที่ 3.0% • สัดส่วนรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยสูงขึ้นจากเพียง 27% ของรายได้รวมในปี 2547 เพิ่มเป็น 40% ในปัจจุบัน • สัดส่วนที่เพิ่มขึ้นลดความผันผวนของกำไร ในยามที่เศรษฐกิจชะลอตัว

5. BUY Fair Value (2014): Bt236 KBANK: ธนาคารกสิกรไทยโดดเด่นรอบด้าน • สินเชื่อ 2H57 เร่งตัวขึ้นจากใน H1 (+2.3%) สินเชื่อทั้งปี 57 เติบโตตามเป้าหมายที่ 6-8%YoY • ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) สูง เพราะมีต้นทุนเงินฝากต่ำที่สุด • ฐานรายได้ค่าธรรมเนียมสูงสุด + รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยต่อรายได้รวมสูงสุดที่ 40% • ธุรกิจประกันชีวิตมีโอกาสการเติบโตอีกมากในไทย เป็นฐานรายได้สำคัญของธนาคาร (+32% ใน 1H57) • คุณภาพสินเชื่อแข็งแกร่ง NPL ratio ต่ำเพียง 2.1% เทียบกับธนาคารไทยค่าเฉลี่ยที่ 2.4% • คาดผลการดำเนินงานปี 57-58 เติบโต 11%YoY มากกว่ากลุ่มธนาคาร (+8%) Comparison P/BV Band