4. OTEVŘENÁ EKONOMIKA

1. 4. OTEVŘENÁ EKONOMIKA

2. Obsahem přednášky jsou… • účetní identity pro otevřenou ekonomiku • model malé otevřené ekonomiky • co znamená “malá” • jak jsou determinovány čisté exporty a měnové kurzy • jak hospodářská politika ovlivňuje čisté exporty aměnové kurzy

3. Podíl zahraničního obchodu na HDP zemí OECD, rok 2010 Zdroj: OECD Factbook

4. Podíl vývozu a dovozu na HDP ČR (%) Zdroj: Makroekonomická predikce MFČR

5. 4.1. Mezinárodní pohyby zboží a kapitálu

6. V otevřené ekonomice… • se výdaje nemusí rovnat výstupu • úspory se nemusí rovnat investicím

7. Značení indexy: d = domácí výdaje na doma vyrobené zboží f = domácí výdaje na zboží vyrobené v zahraničí EX = exporty = zahraniční výdaje na doma vyrobené zboží IM = importy = Cf+ If+ Gf= domácí výdaje na zboží vyrobené v zahraničí NX = čisté exporty (“obchodní bilance”) = EX – IM

8. HDP = výdaje na doma produkované statky a zboží

9. Y = C + I + G + NX čisté exporty domácívýdaje výstup Makroekonomická identita v otevřené ekonomice nebo, NX= Y– (C+ I + G)

10. Obchodní přebytky a deficity NX = EX – IM = Y– (C+ I + G ) • obchodní přebytek:výstup > výdaje a exporty > importyVelikost obchodního přebytku = NX • obchodní deficit:výdaje > výstup a importy > exportyVelikost obchodního deficitu = –NX

11. Mezinárodní pohyb kapitálu • Čistý vývoz kapitálu = S – I = čistý odliv “zapůjčitelných fondů” = čisté nákupy zahraničních aktivdomácí nákupy zahraničních aktiv mínus zahraniční nákupy domácích aktiv • pokudS > I, země je čistým věřitelem • pokudS < I, země je čistým dlužníkem

12. Souvislost obchodníchakapitálových toků NX= Y– (C+ I+ G ) implikuje NX = (Y– C– G ) – I = S – I obchodní bilance = čistý vývoz kapitálu proto, země s obchodním deficitem (NX < 0) je také čistým dlužníkem (S <I ).

13. 4.2. Úspory a investice v malé otevřené ekonomice

14. Model zapůjčitelných fondů pro malou otevřenou ekonomiku Zahrnuje následující: produkční funkci spotřební funkci investiční funkci exogenní politické faktory Úspory a investice v malé otevřené ekonomice

15. r S, I Národní úspory: Nabídka zapůjčitelných fondů národní úspory nezávisí na úrokové míře

16. Předpoklady: Kapitálové toky a. domácí azahraniční aktiva jsou dokonalými substituty (stejné riziko, splatnost, atd.) • dokonalá kapitálová mobilita:žádné bariéry mezinárodního pohybu kapitálu c. ekonomika je malá:nemůže ovlivnit světovou úrokovou sazbu (r*) a & b implikujír = r* c implikujer*je exogenní

17. r I(r) S, I Investice: Poptávka po zapůjčitelných fondech Investice jsou klesající funkcí úrokové sazby, ale exogenní světová úroková sazba… …determinuje domácí úroveň investic r* I(r*)

18. r rc I(r) S, I Kdyby ekonomika byla uzavřená… …úroková sazba by se přizpůsobila, aby vyrovnala investice a úspory:

19. r r* rc I(r) S, I I1 Ale v malé otevřené ekonomice… Exogenní světová úroková sazba determinuje investice…. NX …a rozdíl mezi úsporami a investicemi determinuje čistý vývoz kapitálu a současně i čisté exporty

20. Tři příklady: 1. Domácí fiskální politika 2. Zahraniční fiskální politika 3. Zvýšení investiční poptávky

21. r NX2 NX1 Důsledek: I(r) S, I I1 1. Domácí fiskální politika ZvýšeníGnebosníženíTsníží úspory.

22. Rozpočtový deficit(pravá stupnice) Čisté exporty(levá stupnice) USA: NX a rozpočtový deficit(% HDP), 1960-2006 4% 8% 6% 2% 4% 0% 2% -2% 0% -4% -2% -6% -4% 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 slide 22

23. r NX2 NX1 I(r) S, I 2. Zahraniční fiskální politika Expanzivní fiskální politika v zahraničí zvýší světovou úrokovou sazbu. Důsledek:

24. r S NX1 I(r)1 S, I I1 3.Zvýšení investiční poptávky Příklad: Použijte model k určení toho, jak velký důsledek bude mít zvýšení investiční poptávky na NX, S, I, a čistý vývoz kapitálu.

25. r S NX2 NX1 I(r)2 I(r)1 S, I I2 I1 3.Zvýšení investiční poptávky ODPOVĚDI: I > 0, S = 0, Čistý vývoz kapitálu a NXse sníží oI

26. 4.3. Měnové kurzy

27. Nominální měnový kurz e = nominální měnový kurz; relativní cena domácí měny v jednotkách zahraniční měny (např. EUR za CZK)

28. epsilon Reálný měnový kurz = reálný měnový kurz, relativní cena domácího zboží v jednotkách zahraničního zboží (např. počet německých aut za české auto) ε

29. ε podrobněji… ε e …. nominální měnový kurz P…..cenová hladina doma P*… cenová hladina v zahraničí

30. V jakých jednotkách je ε ? ε

31. ~ McPříklad ~ • 1 statek: Big Mac • cena v Německu: P* = 4 EUR • cena vČR: P = 40 CZK • nominální měnový kurz e = 0,04 EUR/1 CZK • reálný měnový kurz: ε = 0,4 K nákupu jednoho českého Big Macumusím zaplatit částku, za kterou si koupím 0,4 německého Big Macu slide 31

32. ε v reálném světě a v modelu • V reálném světě:εmůžeme chápat jako relativní cenu domácího koše zboží v jednotkách zahraničního koše zboží. • V našem modelu:Existuje pouze jeden statek “výstup”.Protoεje pak relativní cena produktu jedné země v jednotkách produkce jiné země.

33. Reálný směnný kurz ČR vůči EA12 Zdroj: Makroekonomická predikce MF ČR

34. εdomácízboží se stává relativně dražší ve srovnání se zahraničním zboží  EX a IM  NX Jak NXzávisí naε

35. Index reálného měnového kurzu Čisté exporty(levá osa) USA:čisté exporty a reálný měnový kurz 1973-2007 3% 140 2% 120 1% 100 0% (% of GDP) -1% (March 1973 = 100) 80 -2% NX 60 -3% -4% Index 40 -5% 20 -6% -7% 0 1973 1978 1983 1988 1993 1998 2003 2008

36. Funkce čistých exportů • Funkce čistých exportů odráží inverzní vztah mezi NX a ε: NX = NX(ε)

37. ε Při vysokých hodnotách ε, se domácí zboží stává drahé ε2 Proto exportujeme méně než importujeme NX(ε) 0 NX NX(ε2) Křivka NX pro ČR

38. ε Proto budou CZ exporty vysoké Když jeεrelativně nízké, CZ zboží je relativně levné. ε1 NX(ε) 0 NX NX(ε1) Křivka NX pro ČR

39. Jak je determinovánoε • Účetní identita udáváNX = S–I • Dříve jsme odvodili, jak je determinovánoS–I : • Szávisí na domácích faktorech (výstup, hospodářská politika, atd.) • Ijsou determinovány světovou úrokovou sazbou r* • Proto,εsemusí přizpůsobit, aby se vyrovnalo:

40. ε NX(ε) NX Jak jedeterminováno ε AniSani Inezávisí naε, proto je křivka čistého vývozu kapitálu vertikální. ε1 εse přizpůsobuje, aby vyrovnalo NXs čistým vývozem kapitáluS-I. NX1

41. ε NX(ε) NX Interpretace: Nabídka a poptávka na devizovém trhu poptávka: Cizinci potřebují koruny k nákupu CZ čistých exportů. nabídka: Čistý vývoz kapitálu (S-I ) je nabídka korun k investování v zahraničí. ε1 NX1

42. Čtyři příklady: 1. Domácí fiskální politika 2. Zahraniční fiskální politika 3. Zvýšení investiční poptávky 4. Protekcionismus

43. ε ε2 ε1 NX(ε) NX NX1 NX2 1. Domácí fiskální politika Fiskální expanze snižuje národní úspory, čistý vývoz kapitálu a nabídku korun na devizovém trhu… …což způsobí zvýšení reálného měnového kurzu a pokles NX.

44. ε ε1 ε2 NX(ε) NX NX2 NX1 2. Fiskální politika v zahraničí Zvýšenír*snižuje investice, zvyšuje čistý vývoz kapitálu a nabídku korun na devizovém trhu… …což způsobí pokles reálného měnového kurzu a růstNX.

45. ε ε2 ε1 NX(ε) NX NX1 NX2 3. Zvýšení investiční poptávky Zvýšení investic snižuje čistý vývoz kapitálu a nabídku korun na devizovém trhu… …a zvýšení reálného měnového kurzu a poklesNX.

46. ε ε2 ε1 NX(ε)2 NX(ε)1 NX NX1 4.Obchodní politika restrikce importů Pro každou hodnotuε, způsobí importní kvóta  IM NX  poptávka po korunách se posune doprava Obchodní politika neovlivní SaniI, takže kapitálové toky a nabídka korun zůstanou stejné.

47. ε ε2 ε1 NX(ε)2 NX(ε)1 NX NX1 4.Obchodní politika restrikce importů Důsledky: ε > 0 (poptávka se zvýší) NX = 0(nabídka fixní) IM < 0 (hosp. politika) EX < 0(zvýšeníε)

48. Determinace nominálního měnového kurzu • Začněme s vzorcem pro výpočet reálného měnového kurzu: • A přeformulujeme pro nominální měnový kurz:

49. Determinace nominálního měnového kurzu • Potomezávisí na reálném měnovém kurzu a cenových hladinách doma a v zahraničí…

50. Determinace nominálního měnového kurzu • Přepíšeme tuto rovnici do růstové podoby • Pro každou hodnotu εse míra růstu erovná rozdílu mezi zahraniční a domácí mírou inflace.