hoofdstuk 13 n.
Download
Skip this Video
Loading SlideShow in 5 Seconds..
Hoofdstuk 13 PowerPoint Presentation
Download Presentation
Hoofdstuk 13

Loading in 2 Seconds...

play fullscreen
1 / 18

Hoofdstuk 13 - PowerPoint PPT Presentation


  • 135 Views
  • Uploaded on

Hoofdstuk 13. Simultaan liquiditeitsbeheer bij meerdere valuta’s. Concept van een FX swap. Een FX swap is een combinatie van twee leningen In tegengestelde valuta’s De valutapositie van beide partijen veranderd in wezen niet

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about 'Hoofdstuk 13' - alyn


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript
hoofdstuk 13

Hoofdstuk 13

Simultaan liquiditeitsbeheer

bij meerdere valuta’s

concept van een fx swap
Concept van een FX swap
  • Een FX swap is een combinatie van twee leningen
  • In tegengestelde valuta’s
  • De valutapositie van beide partijen veranderd in wezen niet
  • Uitsluitend de liquiditeitspositie in beide afzonderlijke valuta’s veranderd
  • Een FX swap is dus in feite een liquiditeitsinstrument!
slide3

De geldstromen van een FX swap

USD 999.950

Onderneming

Bank

1,4285

EUR 700.000

EUR 700.000

Onderneming

Bank

1,4300

USD1.001.000

toepassingsmogelijkheden fx swap
Toepassingsmogelijkheden FX swap
  • Verlengen van FX forward
  • Compenseren tegengestelde liquiditeitsposities
  • (Zoeken naar goedkoopste funding / arbitrage dmv omzetten lening in een andere valuta)
uitstel van ontvangst betaling van een bedrag in vreemde valuta
Uitstel van ontvangst/betaling van een bedrag in vreemde valuta

Aangepaste

leveringsdaum

FX forward

Afsluiten

FX forward

Leveringsdatum

FX forward

Inkomende betaling

$ 10 mln

Inkomende betaling

$ 10 mln

Order

tijd

0

15 juni

15 oktober

15 november

slide6

Doorrollen van een FX forward contract

USD 10.000.000

Onderneming

USD 10.000.000

Bank

Afnemer

15 oktober

1,2500

EUR 8.000.000

EUR 8.130.081

Onderneming

Bank

1,2300

15 oktober

USD 10.000.000

FX Swap

USD 10.000.000

Onderneming

Bank

1,2342

15 november

EUR 8.102.415

reguleren van liquiditeitsposities in twee valuta s
Reguleren van liquiditeitsposities in twee valuta’s

Positie

kortdurend overschot in een valuta

tekort in andere valuta voor dezelfde periode

Alternatief 1:

deposito in overschotvaluta en lening aantrekken in tekortvaluta

Alternatief 2:

FX swap

slide8

On-balance reguleren van tegengestelde liquiditeitsposities in twee valuta’s

Balans

USD-deposito USD 1.300.000 5.0%

renteopbrengst 1.3000.000 x ½ jaar x 5,0% = USD 32.500

koers 1,3130 → EUR 24,752.47

Saldo rentebaten: EUR 24.752,47 -/- EUR 20.000 = EUR 4.752,47

Kasgeldlening euro EUR 1.000.000 4%

rentekosten =1.000.000 x ½ x 4% = EUR 20.000

slide9

Reguleren van tegengestelde liquiditeitsposities in twee valuta’s d.m.v. FX swap

USD 1.300.000

Onderneming

Bank

Eerste ruil

(koers 1,3000)

EUR 1.000.000

USD 1.300.000

Onderneming

Bank

Tweede ruil

(koers 1,3130)

EUR 990.099,01

Rentekosten FX swap: EUR 1.000.000 - EUR 990.099,01 = EUR 9.909,99

Verschil FX swap en ‘on-balance’ oplossing:

EUR 9.909,99 -/- EUR 4.752,47 = EUR 5.148,52

covered interest arbitrage
Covered interest arbitrage
  • Onderneming heeft financieringsbehoefte in euro
  • Alternatief: ‘synthetische eurolening’
  • Combinatie van een lening in een andere valuta en een FX swap
  • Kan gunstiger uitpakken qua rente als het renteverschil in de FX swap voor de onderneming gunstiger is dan het renteverschil tussen leningen in de twee valuta’s
  • Het verschil kan bestaan omdat markten niet perfect zijn; er is dus vaak een mogelijkheid voor arbitrage
covered interest arbitrage1
Covered interest arbitrage
  • Onderneming heeft liquiditeitstekort in euro gedurende 30 dagen
  • Onderneming kan in euro lenen tegen 3,6%Onderneming kan in US dollar lenen tegen 5,6%
  • De EUR/USD FX spotkoers is 1,2500 en het aantal swappunten is 22
  • Onderneming kijkt of de combinatie van het lenen van US dollars en een FX swap goedkoper uitpakt dan een lening in euro.
slide12

Covered interest arbitrage

Onderneming

Bank

USD 10.000.000

USD 10.000.000

Onderneming

Bank

1,2500

EUR 8.000.000

USD 10.046.666,67

Onderneming

Bank

USD 10.46.666,67

Onderneming

Bank

1,2522

EUR 8.023.212,48

covered interest arbitrage2
Covered interest arbitrage
  • Onderneming leent 10.000.000 US dollars tegen een rente van 5,6%
  • Onderneming moet na 30 dagen een bedrag terugbetalen van 10.000.000 + 10.00.000 x 30/360 x 0.056 = 10.046.666,67
  • Onderneming sluit een FX swap
    • Eerste ruil: verkoop 10.000.000 US dollars tegen 8.000.000 euro (koers = .12500)
    • Tweede ruil: aankoop van 10.046.667 US dollars tegen 8.023.212,48 (koers is 1,2522)
  • Per saldo heeft de onderneming 10.000.000 euro geleend.De rentekosten van de synthetische lening zijn: 23.212,48 / 8.000.000 x 360/30 = 3,48%
  • Conclusie: de onderneming doet er goed aan om zich te financieren door middel van de syntethische eurolening; zij bespaart 0,12%.
cross currency swap
Cross currency swap
  • Ruil van twee leningen in verschillende valuta’s met een lange looptijd
  • Een cross currency swap bestaat ui drie delen
    • Initiële hoofdsomuitwisseling tegen de spotkoers op moment van afsluiten
    • Uitwisseling van rentecoupons gedurende de looptijd
    • Hoofdsomuitwisseling op de einddatum van de swap tegen de spotkoers op moment van afsluiten
slide15

Cross currency swap

USD 1.600.000

Startdatum contract

Onderneming

Bank

EUR 1.000.000

USD coupon 4,70 %

Onderneming

Looptijd contract

Bank

EUR coupon 3,755 %

USD 1.600.000

Einddatum

Onderneming

Bank

EUR 1.000.000

toepassing van een cross currency swap
Toepassing van een cross currency swap
  • Vergelijkbaar met covered interest arbitrage bij een FX swap
  • Onderneming heeft een financieringsbehoefte in euro voor bijvoorbeeld vijf jaar
  • Onderneming kan nu rechtstreeks euro lenen of bijvoorbeeld US dollars en deze US dollars swappen naar euro
  • Componenten synthetische eurolening
    • US dollarlening
    • EUR/USD cross currency swap
slide17

Combinatie van een US-dollarleningen en een cross currency swap

USD 13 mln

USD 13 mln

Belegger

Onderneming

Bank

EUR 10 mln

USD coupon 4,50%

USD coupon 4,90%

Belegger

Onderneming

Bank

EURIBOR coupon

USD 13 mln

Belegger

Onderneming

Bank

USD 13 mln

EUR 10 mln

slide18

Netto resultaat van een combinatie van een US-dollarlening en een cross currency swap = synthetische eurolening

Bank

EUR 10 mln

Onderneming

Onderneming

Bank

EURIBOR +0,40%

EUR 10 mln

Onderneming

Bank

Als onderneming in een rechtstreekse eurolening meer moet betalen dan EURIBOR + 0,40% kan zij het best ‘via de US dollar’ lenen