De Infraestructura

1. Financiamiento De Infraestructura Nuevas Modalidades BANCO INTER-AMERICANO DE DESARROLLO MEXICO, Marzo 2005 DEPARTAMENTO DEL SECTOR PRIVADO

2. Financiamiento “Tradicional” de Infraestructura • Obras y servicios públicos: banca nacional de fomento, apoyada por la banca multilateral(BID, BM) • Operaciones de servicio público otorgadas mediante contratos de concesión al sector privado (85 a 98): • Inversionistas: empresas locales de construcción asociadas a empresas operadoras internacionales • Préstamos puente de corto plazo con la banca local • Préstamos de largo plazo con consorcios de bancos internacionales • Préstamos A/B: banca multilateral (BID, IFC)

3. Algunas lecciones aprendidas en los años 90 • Inestabilidad macro amenaza sostenibilidad financiera de servicios públicos concesionados (esp. descalce de monedas) • Riesgos de cambio en prioridades de política pública no son mitigables • No se logró reducir en forma significativa el enorme deficit de inversión en infraestructura (estimado en 3% p.a. del producto – US$70 mil millones anuales en América Latina)

4. Tendencias en los mercados a partir del 98 • Inversionistas internacionales se retiraron • Banca internacional se consolidó y ya no tiene interés en financiar infraestructura • En busca de un nuevo paradigma: Asociaciones Privado-Publicas

5. Nuevas modalidades de financiamiento • Mercados locales de capital • Emisiones de títulos estructurados (fuentes múltiples de apoyo crediticio) • Sobre-colateral de activos/flujos • Cuentas de reserva (fondos adicionales o exceso de flujo) • Fideicomisos para separar colateral del riesgo de quiebra de empresa • Bonos de performance para riesgos de construcción • Garantías adicionales de terceros • Titularización de activos/flujos • Fondos para diversificar riesgos (pooling de proyectos múltiples) • Banca local • Financiamiento de capital de trabajo • Financiamiento puente • Cofinanciamiento con banca pública (selectivo) • Servicios de banca de inversión

6. Mercados de Capital en Mexico • Ambiente macroeconómico estable y favorable a la inversión privada • Política fiscal moderada con emisiones que buscan emergencia de curva de rendimiento • Inversionistas institucionales importantes con recursos de largo plazo • Marco legal y regulatorio estable y flexible • Sistema bancario solvente y cada vez más competitivo • Mercado de deuda en auge: • Mayor volumen de titularización en América Latina en 2004 • Curva de rendimiento de largo plazo • Emisiones privadas a lo largo de la curva • Creciente participación de infraestructura: hipotecas, carreteras de cuota, otros activos y flujos • Emisiones de municipios con calificación de grado de inversión local

7. Papel del BID en el nuevo paradigma • Apoyar emisiones en los mercados locales de capital con garantías parciales de riesgo para: • Mejorar la calificación crediticia • Alcanzar los plazos requeridos por la inversión • Eliminar riesgo de descalce de moneda • Optimizar estructura de costos • Seguir ofreciendo financiamiento de largo plazo en cooperación con otras instituciones financieras privadas o públicas cuando sea posible

8. Garantias Parciales de Crédito – Mercados Objetivo • Emisores del sector privado en America Latina y el Caribe • Emisiones en moneda local • Alta calidad crediticia – grado de inversión local • Uso de recursos: • Nuevas inversiones, rehabilitación y expansión • No refinanciación ni compra de acciones y/o adquisiciones

9. Garantías Parciales de Crédito – Aspectos Estructurales • Monto de la garantía depende del nivel de mejoramiento requerido para la calificación crediticia deseada y extender el plazo (hasta 20 años) • La garantía puede ser amortizada o permanecer constante • Responsabilidad máxima del BID denominado como un monto absoluto en US$ (hasta el 25% del título garantizado) • Pago a los inversionistas en moneda local • La posición del BID puede ser de carácter subordinado

10. Soluciones a la Medida Tipo de Transacciones • Emisiones Corporativas • Financiación de Proyectos • Titularización de Activos • Titularización de Flujos Futuros Tipo de Estructuras • Garantías de Liquidez • Garantias de Vencimiento • Garantias Renovables • (¨Full Wraps¨) Garantías Comprensivas

11. Proyectos en Preparación Garantías parciales • Bonos corporativos simples (Brazil, Mexico) • Bonos corporativos estructurados (Brazil, El Salvador, Mexico) • Titularizaciones hipotecarias ( Mexico, Brazil) • Titularización de deuda subordinada de bancos (Brazil) • Titularización de remesas (Jamaica) • Titularización de préstamos de consumo (Caribe) Financiamientos • Fondos de Inversión en Infraestructura (Brazil y Regional) • Préstamos para proyectos (varios países, principalmente energía y transporte)

12. Algunas Transacciones Ejecutadas • Chile • Rutas del Pacífico (2002) • Costanera Norte (2003) • Colombia • Bonos Hipotecarios Colpatria (2002) • Peru • Graña y Montero (2003)

13. Costanera Norte (2003) • País: Chile • Descripción: Construcción, OyM de 42km de una ruta de peaje urbana • Patrocinador:Impregilo (Italy), Tecsa, Fe Grande (Chile) • Costo del Proyecto US$520 millones • Financiamiento: US$256 millones vía emisión de bonos en moneda local • Rol del BID: Garante de ¨Record¨, garantía de todo riesgo con Ambac Corp. • Aspectos relevantes: • Primer sistema de peaje 100% electrónico en America Latina • Rendimiento más bajo para bonos de infraestructura de 20años. • Transacción del Año LATAM – Project Finance International 2003 • Transacción del Año en Transportes en Latinoamerica - 2003 – Revista Project Finance

14. Colpatria Mortgage Bond (2002) • Paía: Colombia • Descripción: Bono estructurado (hipotecas) • Emisor:Banco Colpatria – Red Multibanca Colpatria • Costo del Proyecto US$52 millones en emisión de bonos • Garantía: US$5.20 millones en garantía parcial de crédito, (10% de la emisión) • Rol del BID: Garante de crédito parcial cubriendo una porción del principal e interes de los bonos • Aspectos Relevantes: • Niveles de sobrecolaterización equivalentes al 25% del valor nominal de la emisión • Primer Bono Hipotecario emitido en el mercado Colombiano • Alta calificación crediticia y bajos costos de tarifas para el emisor • Participación del BID mejora el acceso a financiación para sectores en los estratos de bajos y medianos ingresos

15. Graña y Montero (2003) • País: Peru • Descripción: Bono corporativo estructurado (flujos futuros de contratos de construcción) • Patrocinadores: Grupo Graña & Montero (una de las mayores empresas de construcción) • Costo del Proyecto US$50 millones: bono para financiar el programa de inversiones futuras • Garantía: US$10 millones en garantía de riesgo parcial con Netherlands Development Finance Company (FMO) • Rol del BID: Garante de ¨Record¨ • Aspectos Relevantes: • Acceso a mercado de capital para empresa mediana (2. tier corporate) • Utilización eficiente del apalancamiento provisto por la estructura de garantía del BID y el FMO • Mecanismo innovador de garantía de ingreso a largo plazo para inversionistas locales

16. Contacto Hans U. Schulz Jefe, Grupo I Departamento del Sector Privado Banco Inter-Americano de Desarrollo Tel: 202.623.3702 hanss@iadb.org S