La crisis se acerca o se aleja
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LA CRISIS, ¿SE ACERCA O SE ALEJA?. ASOCIACION DE DIRIGENTES DE MARKETING (ADM) JORGE CAUMONT Agosto 20, 2009 www.jorgecaumont.com [email protected] TEMAS A TRATAR. INTRODUCCION A. VARIABLES INTERNACIONALES QUE NOS IMPORTAN: PREDOMINIO DEL EFECTO ADVERSO DEL NIVEL DE ACTIVIDAD

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LA CRISIS, ¿SE ACERCA O SE ALEJA?

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La crisis se acerca o se aleja

LA CRISIS, ¿SE ACERCA O SE ALEJA?

ASOCIACION DE DIRIGENTES DE MARKETING (ADM)

JORGE CAUMONT

Agosto 20, 2009

www.jorgecaumont.com

[email protected]


Temas a tratar

TEMAS A TRATAR

  • INTRODUCCION

  • A. VARIABLES INTERNACIONALES QUE NOS IMPORTAN: PREDOMINIO DEL EFECTO ADVERSO DEL NIVEL DE ACTIVIDAD

  • B. LA REGIÓN: ARGENTINA EMPEORA; BRASIL MEJORA

  • C. INCIDENCIA DEL ESCENARIO POLÍTICO SOBRE LAS PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS

  • D. PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS AL INICIO DEL SEGUNDO SEMESTRE

  • E. CONCLUSIONES


A variables internacionales que nos importan predominio del efecto adverso del nivel de actividad

A. VARIABLES INTERNACIONALES QUE NOS IMPORTAN: PREDOMINIO DEL EFECTO ADVERSO DEL NIVEL DE ACTIVIDAD

  • 1. EQUILIBRIOS INTERNOS EN DESARROLLADOS Y SU DERRAME SOBRE LOS EMERGENTES: DE LA CRISIS A LA LENTA RECUPERACIÓN

  • 2. PRECIOS INTERNACIONALES DE COMMODITIES RELEVANTES: DERRAPE PERO AÚN ENCIMA DE PROMEDIOS HISTÓRICOS

  • 3. TASAS DE INTERÉS Y RENDIMIENTOS: RAZONES TRAS LA EXPECTATIVA DE CONTINUIDAD DE SU BAJO NIVEL. PROBABLE PERSISTENCIA DEL RESURGIMIENTO BURSÁTIL

  • 4. PARIDADES CAMBIARIAS: TEMOR INFLACIONARIO, DEPRECIACIÓN DEL DÓLAR Y EL “CARRY TRADE”. LAS PROPUESTAS DE LOS BRICs Y REALIDAD ESPERADA

  • PRINCIPALES BOLSAS DEL MUNDO: VOLATILIDAD EN TORNO A TENDENCIA CRECIENTE


La crisis se acerca o se aleja

1. EQUILIBRIOS INTERNOS EN DESARROLLADOS Y SU DERRAME SOBRE LOS EMERGENTES: DE LA CRISIS A LA LENTA RECUPERACIÓN

MSCI WORLD INDEX

5 años

INICIO DE RECUPERACION


La crisis se acerca o se aleja

LOS INDICES

LIBOR OIS Y TED REFLEJAN RETORNO DE LA CONFIANZA EN EL SECTOR BANCARIO LO QUE PERMITE MÁS EFICACIA DE LA POLÍTICA MONETARIA


La crisis se acerca o se aleja

2. PRECIOS INTERNACIONALES DE COMMODITIES RELEVANTES: DERRAPE PERO AÚN ENCIMA DE PROMEDIOS HISTÓRICOS


La crisis se acerca o se aleja

3. TASAS DE INTERÉS Y RENDIMIENTOS: RAZONES TRAS LA EXPECTATIVA DE CONTINUIDAD DE SU BAJO NIVEL. PROBABLE PERSISTENCIA DEL RESURGIMIENTO BURSÁTIL


La crisis se acerca o se aleja

RESURGIMIENTO ES GENERALIZADO DESDE MARZO

PRINCIPALES BOLSAS DEL MUNDO


La crisis se acerca o se aleja

MSCI WORLD INDEX

5 años

RECUPERACION BURSATIL MUNDIAL A PARTIR DE MARZO DE 2009 SEGUIRA Y ES UN INDICADOR DE AVANCE DE LA ECONOMÍA MUNDIAL (“FORWARD LOOKING”)


La crisis se acerca o se aleja

4. PARIDADES CAMBIARIAS: TEMOR INFLACIONARIO, DEPRECIACIÓN DEL DÓLAR Y EL “CARRY TRADE”. LAS PROPUESTAS DE LOS BRICs Y REALIDAD ESPERADA


En definitiva la crisis mundial se aleja y nos plantea un panorama con luces y sombras para uruguay

EN DEFINITIVA, LA CRISIS MUNDIAL SE ALEJA Y NOS PLANTEA UN PANORAMA CON LUCES Y SOMBRAS PARA URUGUAY….

  • COMENZARÁ RECUPERACIÓN EN SEMESTRE2 (USA, ASIA, EUROZONA, VARIOS EMERGENTES)

  • EL EMPLEO NO RESPONDERÁ RÁPIDAMENTE AL ALZA POR RAZONES NATURALES (RETARDARÁ LOS BENEFICIOS DE LO ANTERIOR)

  • LOS PRECIOS INTERNACIONALES SE COMPORTARÁN DE MODO DIFERENTE SEGÚN SEAN PRODUCTOS RENOVABLES O NO Y EL RIESGO URUGUAYO ES EL AUMENTO DEL PETROLEO MIENTRAS DECLINAN LEVEMENTE LOS COMMODITIES AGRÍCOLAS

  • LAS TASAS DE INTERÉS Y LOS RENDIMIENTOS PERSISTIRÁN BAJOS EN DESARROLLADOS Y EMERGENTES EN RESTO DE ESTE AñO Y GRAN PARTE DE 2010

  • LAS BOLSAS INTERNALIZAN LAS EXPECTATIVAS DE RECUPERACIÓN Y SEGUIRÁN EN ALZA PERO CON VOLATILIDAD POR DATOS PUNTUALES

  • LAS PARIDADES CAMBIARIAS SE MOVERÁN SEGÚN DIFERENCIALES DE TASAS DE INTERÉS Y UN CAMBIO EN ELLAS IMPORTANTE RESPONDERÁ AL PRIMER CAMBIO QUE SE VISLUMBRE EN LAS TASAS DE REFERENCIA DE LOS DESARROLLADOS


B la regi n argentina empeora brasil mejora

B. LA REGIÓN: ARGENTINA EMPEORA; BRASIL MEJORA


La regi n brasil mejora

LA REGIÓN: BRASIL MEJORA

  • RECUPERACIÓN LUEGO DE DOS TRIMESTRES DE CAÍDA AL REACCIONAR LA DEMANDA AGREGADA A ESTIMULOS FISCALES Y MONETARIOS

  • ADECUADA RESPUESTA DEL AGRO, LA INDUSTRIA, LA CONSTRUCCIÓN Y EL COMERCIO

  • INFLACION EN BAJA

  • BUEN COMPORTAMIENTO DEL SECTOR EXTERNO PRESIONA A LA BAJA DEL TIPO DE CAMBIO

  • EXPECTATIVAS FAVORABLES PARA LA PRODUCCIÓN URUGUAYA POR COMPORTAMIENTO CAMBIARIO BILATERAL Y CRECIMIENTO DE LA DEMANDA AGREGADA


La crisis se acerca o se aleja

PBI GLOBAL Y P R O D U C C I Ó N I N D U S T R I A L

INFLACIÓN E ÍNDICE BOVESPA


La regi n argentina empeora

LA REGIÓN: ARGENTINA EMPEORA

  • NIVEL DE ACTIVIDAD EN BAJA

  • INFLACION EN DECLINACIÓN PERO AÚN EN DOS DÍGITOS

  • SECTOR EXTERNO AFECTADO POR DETERIORO DE CONFIANZA: FUGA DE CAPITALES Y DEVALUACIÓN ALTA

  • POLITICA FISCAL INSOSTENIBLE SI SE DESEA EVITAR UN AUMENTO DESMEDIDO DE LOS PRECIOS EN CIERTO LAPSO

  • PROTECCIONISMO CRECIENTE

  • DESFAVORABLE SITUACIÓN PARA URUGUAY


La crisis se acerca o se aleja

ESTIMADOR MENSUAL DE ACTIVIDAD ECONÓMICA (EMAE) Y PRODUCCIÓN INDUSTRIAL EN BAJA: PANORAMA RECESIVO

DEVALUACIÓN DIARIA Y A RITMO ANUAL ALTO Y DÉFICIT FISCAL CRECIENTE QUE AMENAZA ESTABILIDAD


C incidencia del escenario pol tico sobre las perspectivas macroecon micas

C. INCIDENCIA DEL ESCENARIO POLÍTICO SOBRE LAS PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS

  • SIN GRANDES EFECTOS DE LA CONTIENDA ELECTORAL

  • SUS RESULTADOS DEFINIRÁN EL CONTEXTO PARA EL COMPORTAMIENTO FUTURO DDE LA ECONOMÍA

  • CUALQUIERA SEA EL GANADOR ENFRENTARÁ UNA SEVERA SITUACIÓN FISCAL, DEL MERCADO DE TRABAJO Y EN EL ÁMBITO DE LAS PASIVIDADES

  • POR LO QUE LA RENOVACIÓN DEL CRECIMIENTO QUEDARÁ LIBRADA MÁS QUE HOY A LAS DECISIONES DE LOS INVERSORES PRIVADOS QUE EVALUARÁN EL ALCANCE DE SUS DERECHOS DE PROPIEDAD

  • NO SE VISLUMBRAN PROBLEMAS DE FUGAS DE CAPITALES, CRISIS CAMBIARIAS, PROBLEMAS FINANCIEROS, INESTABILIDAD O CONTROL DE PRECIOS NI RENUNCIAS AL PAGO DE LA DEUDA PÚBLICA AL MENOS EN 2010

  • PERO EN 2010 EL CRECIMIENTO SERÁ DÉBIL Y PROBABLEMENTE CON ALZA EN EL DESEMPLEO


D perspectivas macroecon micas al inicio del segundo semestre

D. PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS AL INICIO DEL SEGUNDO SEMESTRE


La crisis se acerca o se aleja

LO CONOCIDO: PIB DEL PRIMER TRIMESTRE Y PIB POR SECTORES DE ACTIVIDAD ECONÓMICA: CASI TODOS LOS SECTORES EN RECESO


La crisis se acerca o se aleja

GRAN INFLUENCIA DEL GASTO PUBLICO Y DE LA INVERSIÓN PUBLICA EN LOS RESULTADOS DE LOS ÚLTIMOS TRIMESTRES QUE CONTINUA EN EL ACTUAL


La crisis se acerca o se aleja

AGRO: BUEN COMPORTAMIENTO DEL SECTOR AGRÍCOLA, MAGRO DESEMPEÑO DEL PECUARIO POR PROBLEMAS CON STOCK GANADERO Y LACTEOS

INDUSTRIA: 15 DE 20 SECTORES INDUSTRIALES CAEN EN 1ER. SEM09/1ER08

INDUSTRIA DECLINA 4.8%(INCL.REF.) Y 6,8% (SIN REF.) INCIDENCIA BOTNIA 1,33


La crisis se acerca o se aleja

El trade off: Importaciones intermedias bajan; seguro de paro con casi 27000 personas; reducción permisos de construcción; recaudación volátil en torno a tendencia levemente declinante; dificultades para mantener nivel de gasto público primario sin mayor endeudamiento, etc.


La crisis se acerca o se aleja

ESTIMACIONES DE CRECIMIENTO DEL GOBIERNO Y PROPIAS Y RESULTADO POR “ARRASTRE”


La crisis se acerca o se aleja

LA INFLACION ENTRE 5 Y 7%, EN EL RANGO META DEL GOBIERNO AFECTADA A LA BAJA POR LA ACTIVIDAD Y AL ALZA POR CORRECCIÓN DE PRECIOS PÚBLICOS

JUNIO

Salarios en Dólares

Salario Real


La crisis se acerca o se aleja

A PESAR DE LA FLOTACIÓN CAMBIARIA LA BALANZA DE PAGOS NOS DICE QUE EL TIPO DE CAMBIO DEPENDERÁ DE LO QUE QUIERA EL BANCO CENTRAL Y ESTO DE LA INFLACIÓN: EXCEDENTES POR ENDEUDAMIENTO PÚBLICO Y POR INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA (QUE DEBERÍA CEDER)


La crisis se acerca o se aleja

POLITICA FISCAL

EL GASTO PÚBLICO SOSTIENE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA. SUS POSIBILIDADES DE SEGUIR CRECIENDO SE AGOTAN PESE AL FUERTE INCREMENTO DEL ENDEUDAMIENTO YA REGISTRADO. EL DÉFICIT SUPERARÁ EL 3% DEL PIB (900 MILLONES DE DÓLARES)

GRAN SALTO DEL GASTO PÚBLICO EN LOS DOCE MESES DE OCTUBRE07 A SEPTIEMBRE08: PASA DE 3927 MILLONES DE DÓLS. A 5587 MILLONES: 42,3%

EL AUMENTO DEL GASTO PRIMARIO GLOBAL FUE DE 1832 MILLONES DE DÓLARES EN EL MISMO LAPSO (35%) Y 818 MILLONES DESDE SEPT08 A JUN09


La crisis se acerca o se aleja

DEFICIT

EL DEFICIT FISCAL GLOBAL CRECE Y YA SUPERA AL RECIBIDO POR EL GOBIERNO. LA CONTINUIDAD DEL CRECIMIENTO DEL GASTO DEPENDE DEL FINANCIAMIENTO QUE SE OBTENGA


La crisis se acerca o se aleja

LA POLÍTICA MONETARIA SOLO MODIFICA LA COMPOSICIÓN DEL BALANCE DEL BANCO CENTRAL ENTRE RESERVAS INTERNACIONALES Y CRÉDITO INTERNO: DESDE HACE YA TIEMPO, NO TIENE EFECTOS SOBRE EL NIVEL DE ACTIVIDAD NI SOBRE LA INFLACIÓN


E conclusiones

E. CONCLUSIONES

  • PESE A LA MEJORA EXTERNA Y DE BRASIL EN EL SEGUNDO SEMESTRE, A LOS TODAVÍA ALTOS PRECIOS INTERNACIONALES, A LAS BAJAS TASAS DE INTERÉS MUNDIALES Y A LAS PARIDADES CAMBIARIAS, LA ECONOMÍA DECLINARÁ ESTE AÑO POR ENCIMA DEL 3%

  • LA INFLACIÓN SE MOVERÁ ENTRE 5 Y 7%

  • EL TIPO DE CAMBIO DEPENDERÁ DE ADONDE LO DESEE UBICAR DEL BANCO CENTRAL ANTE EL SUPERÁVIT DE LA BALANZA DE PAGOS

  • EN 2010 LA ECONOMÍA DIFÍCILMENTE CONTARÁ CON UN GASTO PÚBLICO EN EXPANSIÓN Y MUCHO MÀS DE LOS PARÁMETROS DE POLÌTICA QUE DECIDA LA NUEVA ADMINISTRACIÓN

  • ATRAVESARÁ POR UN LAPSO DE UN PAR DE AÑOS DE AJUSTE DE LA EFICACIA Y DE LA EFICIENCIA EN EL GASTO PÚBLICO Y DEL FINANCIAMIENTO QUE SE PUEDA RECIBIR ASÍ COMO DE LA CONFIANZA QUE EN EL CONTEXTO POLÌTICO, SOCIAL Y ECONÓMICO ENCUENTREN LOS INVERSORES


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