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LA CRISIS, ¿SE ACERCA O SE ALEJA?

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LA CRISIS, ¿SE ACERCA O SE ALEJA?. ASOCIACION DE DIRIGENTES DE MARKETING (ADM) JORGE CAUMONT Agosto 20, 2009 www.jorgecaumont.com [email protected] TEMAS A TRATAR. INTRODUCCION A. VARIABLES INTERNACIONALES QUE NOS IMPORTAN: PREDOMINIO DEL EFECTO ADVERSO DEL NIVEL DE ACTIVIDAD

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la crisis se acerca o se aleja

LA CRISIS, ¿SE ACERCA O SE ALEJA?

ASOCIACION DE DIRIGENTES DE MARKETING (ADM)

JORGE CAUMONT

Agosto 20, 2009

www.jorgecaumont.com

[email protected]

temas a tratar
TEMAS A TRATAR
  • INTRODUCCION
  • A. VARIABLES INTERNACIONALES QUE NOS IMPORTAN: PREDOMINIO DEL EFECTO ADVERSO DEL NIVEL DE ACTIVIDAD
  • B. LA REGIÓN: ARGENTINA EMPEORA; BRASIL MEJORA
  • C. INCIDENCIA DEL ESCENARIO POLÍTICO SOBRE LAS PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS
  • D. PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS AL INICIO DEL SEGUNDO SEMESTRE
  • E. CONCLUSIONES
a variables internacionales que nos importan predominio del efecto adverso del nivel de actividad
A. VARIABLES INTERNACIONALES QUE NOS IMPORTAN: PREDOMINIO DEL EFECTO ADVERSO DEL NIVEL DE ACTIVIDAD
  • 1. EQUILIBRIOS INTERNOS EN DESARROLLADOS Y SU DERRAME SOBRE LOS EMERGENTES: DE LA CRISIS A LA LENTA RECUPERACIÓN
  • 2. PRECIOS INTERNACIONALES DE COMMODITIES RELEVANTES: DERRAPE PERO AÚN ENCIMA DE PROMEDIOS HISTÓRICOS
  • 3. TASAS DE INTERÉS Y RENDIMIENTOS: RAZONES TRAS LA EXPECTATIVA DE CONTINUIDAD DE SU BAJO NIVEL. PROBABLE PERSISTENCIA DEL RESURGIMIENTO BURSÁTIL
  • 4. PARIDADES CAMBIARIAS: TEMOR INFLACIONARIO, DEPRECIACIÓN DEL DÓLAR Y EL “CARRY TRADE”. LAS PROPUESTAS DE LOS BRICs Y REALIDAD ESPERADA
  • PRINCIPALES BOLSAS DEL MUNDO: VOLATILIDAD EN TORNO A TENDENCIA CRECIENTE
slide4
1. EQUILIBRIOS INTERNOS EN DESARROLLADOS Y SU DERRAME SOBRE LOS EMERGENTES: DE LA CRISIS A LA LENTA RECUPERACIÓN

MSCI WORLD INDEX

5 años

INICIO DE RECUPERACION

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LOS INDICES

LIBOR OIS Y TED REFLEJAN RETORNO DE LA CONFIANZA EN EL SECTOR BANCARIO LO QUE PERMITE MÁS EFICACIA DE LA POLÍTICA MONETARIA

slide6

2. PRECIOS INTERNACIONALES DE COMMODITIES RELEVANTES: DERRAPE PERO AÚN ENCIMA DE PROMEDIOS HISTÓRICOS

slide7

3. TASAS DE INTERÉS Y RENDIMIENTOS: RAZONES TRAS LA EXPECTATIVA DE CONTINUIDAD DE SU BAJO NIVEL. PROBABLE PERSISTENCIA DEL RESURGIMIENTO BURSÁTIL

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RESURGIMIENTO ES GENERALIZADO DESDE MARZO

PRINCIPALES BOLSAS DEL MUNDO

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MSCI WORLD INDEX

5 años

RECUPERACION BURSATIL MUNDIAL A PARTIR DE MARZO DE 2009 SEGUIRA Y ES UN INDICADOR DE AVANCE DE LA ECONOMÍA MUNDIAL (“FORWARD LOOKING”)

slide10

4. PARIDADES CAMBIARIAS: TEMOR INFLACIONARIO, DEPRECIACIÓN DEL DÓLAR Y EL “CARRY TRADE”. LAS PROPUESTAS DE LOS BRICs Y REALIDAD ESPERADA

en definitiva la crisis mundial se aleja y nos plantea un panorama con luces y sombras para uruguay
EN DEFINITIVA, LA CRISIS MUNDIAL SE ALEJA Y NOS PLANTEA UN PANORAMA CON LUCES Y SOMBRAS PARA URUGUAY….
  • COMENZARÁ RECUPERACIÓN EN SEMESTRE2 (USA, ASIA, EUROZONA, VARIOS EMERGENTES)
  • EL EMPLEO NO RESPONDERÁ RÁPIDAMENTE AL ALZA POR RAZONES NATURALES (RETARDARÁ LOS BENEFICIOS DE LO ANTERIOR)
  • LOS PRECIOS INTERNACIONALES SE COMPORTARÁN DE MODO DIFERENTE SEGÚN SEAN PRODUCTOS RENOVABLES O NO Y EL RIESGO URUGUAYO ES EL AUMENTO DEL PETROLEO MIENTRAS DECLINAN LEVEMENTE LOS COMMODITIES AGRÍCOLAS
  • LAS TASAS DE INTERÉS Y LOS RENDIMIENTOS PERSISTIRÁN BAJOS EN DESARROLLADOS Y EMERGENTES EN RESTO DE ESTE AñO Y GRAN PARTE DE 2010
  • LAS BOLSAS INTERNALIZAN LAS EXPECTATIVAS DE RECUPERACIÓN Y SEGUIRÁN EN ALZA PERO CON VOLATILIDAD POR DATOS PUNTUALES
  • LAS PARIDADES CAMBIARIAS SE MOVERÁN SEGÚN DIFERENCIALES DE TASAS DE INTERÉS Y UN CAMBIO EN ELLAS IMPORTANTE RESPONDERÁ AL PRIMER CAMBIO QUE SE VISLUMBRE EN LAS TASAS DE REFERENCIA DE LOS DESARROLLADOS
la regi n brasil mejora
LA REGIÓN: BRASIL MEJORA
  • RECUPERACIÓN LUEGO DE DOS TRIMESTRES DE CAÍDA AL REACCIONAR LA DEMANDA AGREGADA A ESTIMULOS FISCALES Y MONETARIOS
  • ADECUADA RESPUESTA DEL AGRO, LA INDUSTRIA, LA CONSTRUCCIÓN Y EL COMERCIO
  • INFLACION EN BAJA
  • BUEN COMPORTAMIENTO DEL SECTOR EXTERNO PRESIONA A LA BAJA DEL TIPO DE CAMBIO
  • EXPECTATIVAS FAVORABLES PARA LA PRODUCCIÓN URUGUAYA POR COMPORTAMIENTO CAMBIARIO BILATERAL Y CRECIMIENTO DE LA DEMANDA AGREGADA
la regi n argentina empeora
LA REGIÓN: ARGENTINA EMPEORA
  • NIVEL DE ACTIVIDAD EN BAJA
  • INFLACION EN DECLINACIÓN PERO AÚN EN DOS DÍGITOS
  • SECTOR EXTERNO AFECTADO POR DETERIORO DE CONFIANZA: FUGA DE CAPITALES Y DEVALUACIÓN ALTA
  • POLITICA FISCAL INSOSTENIBLE SI SE DESEA EVITAR UN AUMENTO DESMEDIDO DE LOS PRECIOS EN CIERTO LAPSO
  • PROTECCIONISMO CRECIENTE
  • DESFAVORABLE SITUACIÓN PARA URUGUAY
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ESTIMADOR MENSUAL DE ACTIVIDAD ECONÓMICA (EMAE) Y PRODUCCIÓN INDUSTRIAL EN BAJA: PANORAMA RECESIVO

DEVALUACIÓN DIARIA Y A RITMO ANUAL ALTO Y DÉFICIT FISCAL CRECIENTE QUE AMENAZA ESTABILIDAD

c incidencia del escenario pol tico sobre las perspectivas macroecon micas
C. INCIDENCIA DEL ESCENARIO POLÍTICO SOBRE LAS PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS
  • SIN GRANDES EFECTOS DE LA CONTIENDA ELECTORAL
  • SUS RESULTADOS DEFINIRÁN EL CONTEXTO PARA EL COMPORTAMIENTO FUTURO DDE LA ECONOMÍA
  • CUALQUIERA SEA EL GANADOR ENFRENTARÁ UNA SEVERA SITUACIÓN FISCAL, DEL MERCADO DE TRABAJO Y EN EL ÁMBITO DE LAS PASIVIDADES
  • POR LO QUE LA RENOVACIÓN DEL CRECIMIENTO QUEDARÁ LIBRADA MÁS QUE HOY A LAS DECISIONES DE LOS INVERSORES PRIVADOS QUE EVALUARÁN EL ALCANCE DE SUS DERECHOS DE PROPIEDAD
  • NO SE VISLUMBRAN PROBLEMAS DE FUGAS DE CAPITALES, CRISIS CAMBIARIAS, PROBLEMAS FINANCIEROS, INESTABILIDAD O CONTROL DE PRECIOS NI RENUNCIAS AL PAGO DE LA DEUDA PÚBLICA AL MENOS EN 2010
  • PERO EN 2010 EL CRECIMIENTO SERÁ DÉBIL Y PROBABLEMENTE CON ALZA EN EL DESEMPLEO
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LO CONOCIDO: PIB DEL PRIMER TRIMESTRE Y PIB POR SECTORES DE ACTIVIDAD ECONÓMICA: CASI TODOS LOS SECTORES EN RECESO

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GRAN INFLUENCIA DEL GASTO PUBLICO Y DE LA INVERSIÓN PUBLICA EN LOS RESULTADOS DE LOS ÚLTIMOS TRIMESTRES QUE CONTINUA EN EL ACTUAL

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AGRO: BUEN COMPORTAMIENTO DEL SECTOR AGRÍCOLA, MAGRO DESEMPEÑO DEL PECUARIO POR PROBLEMAS CON STOCK GANADERO Y LACTEOS

INDUSTRIA: 15 DE 20 SECTORES INDUSTRIALES CAEN EN 1ER. SEM09/1ER08

INDUSTRIA DECLINA 4.8%(INCL.REF.) Y 6,8% (SIN REF.) INCIDENCIA BOTNIA 1,33

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El trade off: Importaciones intermedias bajan; seguro de paro con casi 27000 personas; reducción permisos de construcción; recaudación volátil en torno a tendencia levemente declinante; dificultades para mantener nivel de gasto público primario sin mayor endeudamiento, etc.

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LA INFLACION ENTRE 5 Y 7%, EN EL RANGO META DEL GOBIERNO AFECTADA A LA BAJA POR LA ACTIVIDAD Y AL ALZA POR CORRECCIÓN DE PRECIOS PÚBLICOS

JUNIO

Salarios en Dólares

Salario Real

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A PESAR DE LA FLOTACIÓN CAMBIARIA LA BALANZA DE PAGOS NOS DICE QUE EL TIPO DE CAMBIO DEPENDERÁ DE LO QUE QUIERA EL BANCO CENTRAL Y ESTO DE LA INFLACIÓN: EXCEDENTES POR ENDEUDAMIENTO PÚBLICO Y POR INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA (QUE DEBERÍA CEDER)

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POLITICA FISCAL

EL GASTO PÚBLICO SOSTIENE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA. SUS POSIBILIDADES DE SEGUIR CRECIENDO SE AGOTAN PESE AL FUERTE INCREMENTO DEL ENDEUDAMIENTO YA REGISTRADO. EL DÉFICIT SUPERARÁ EL 3% DEL PIB (900 MILLONES DE DÓLARES)

GRAN SALTO DEL GASTO PÚBLICO EN LOS DOCE MESES DE OCTUBRE07 A SEPTIEMBRE08: PASA DE 3927 MILLONES DE DÓLS. A 5587 MILLONES: 42,3%

EL AUMENTO DEL GASTO PRIMARIO GLOBAL FUE DE 1832 MILLONES DE DÓLARES EN EL MISMO LAPSO (35%) Y 818 MILLONES DESDE SEPT08 A JUN09

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DEFICIT

EL DEFICIT FISCAL GLOBAL CRECE Y YA SUPERA AL RECIBIDO POR EL GOBIERNO. LA CONTINUIDAD DEL CRECIMIENTO DEL GASTO DEPENDE DEL FINANCIAMIENTO QUE SE OBTENGA

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LA POLÍTICA MONETARIA SOLO MODIFICA LA COMPOSICIÓN DEL BALANCE DEL BANCO CENTRAL ENTRE RESERVAS INTERNACIONALES Y CRÉDITO INTERNO: DESDE HACE YA TIEMPO, NO TIENE EFECTOS SOBRE EL NIVEL DE ACTIVIDAD NI SOBRE LA INFLACIÓN

e conclusiones
E. CONCLUSIONES
  • PESE A LA MEJORA EXTERNA Y DE BRASIL EN EL SEGUNDO SEMESTRE, A LOS TODAVÍA ALTOS PRECIOS INTERNACIONALES, A LAS BAJAS TASAS DE INTERÉS MUNDIALES Y A LAS PARIDADES CAMBIARIAS, LA ECONOMÍA DECLINARÁ ESTE AÑO POR ENCIMA DEL 3%
  • LA INFLACIÓN SE MOVERÁ ENTRE 5 Y 7%
  • EL TIPO DE CAMBIO DEPENDERÁ DE ADONDE LO DESEE UBICAR DEL BANCO CENTRAL ANTE EL SUPERÁVIT DE LA BALANZA DE PAGOS
  • EN 2010 LA ECONOMÍA DIFÍCILMENTE CONTARÁ CON UN GASTO PÚBLICO EN EXPANSIÓN Y MUCHO MÀS DE LOS PARÁMETROS DE POLÌTICA QUE DECIDA LA NUEVA ADMINISTRACIÓN
  • ATRAVESARÁ POR UN LAPSO DE UN PAR DE AÑOS DE AJUSTE DE LA EFICACIA Y DE LA EFICIENCIA EN EL GASTO PÚBLICO Y DEL FINANCIAMIENTO QUE SE PUEDA RECIBIR ASÍ COMO DE LA CONFIANZA QUE EN EL CONTEXTO POLÌTICO, SOCIAL Y ECONÓMICO ENCUENTREN LOS INVERSORES
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