1 / 70

Hoofdstuk 24: Wisselmarkten

Economie, een Inleiding. Hoofdstuk 24: Wisselmarkten. Wisselmarkten. Nationaal geld Handel in één specifiek land Verschillende munten met wisselkoersen Handel tussen verschillende landen Prijs van buitenlandse munt uitgedrukt in termen van binnenlandse munt = wisselkoers.

Download Presentation

Hoofdstuk 24: Wisselmarkten

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript


  1. Economie, een Inleiding Hoofdstuk 24:Wisselmarkten

  2. Wisselmarkten • Nationaal geld • Handel in één specifiek land • Verschillende munten met wisselkoersen • Handel tussen verschillende landen • Prijs van buitenlandse munt uitgedrukt in termen van binnenlandse munt = wisselkoers

  3. Wisselmarkten - Inhoudstafel • Enkele begrippen • De prijsvorming op de wisselmarkten • Factoren die de prijsvorming beïnvloeden • Wisselkoerssystemen • Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

  4. Wisselmarkten - Inhoudstafel • Enkele begrippen • De prijsvorming op de wisselmarkten • Factoren die de prijsvorming beïnvloeden • Wisselkoerssystemen • Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

  5. 1. Enkele begrippen • Wisselmarkten • Markten waar nationale munten geruild wordt tegen buitenlandse munten = buitenlandse deviezen = buitenlandse valuta • Munten die door betrokken centrale banken vrij worden ingewisseld tegen munten van andere landen zijn convertibel • Wisselkoersen (WKbuitenlandse munt) • Prijzen van buitenlandse munten uitgedrukt in nationale munt

  6. 1. Enkele begrippen • Voorbeeld wisselkoers (prijs van dollar in euro's) • Waarde • Relatieve prijs van één eenheid buitenlandse munt • Notering met vaste waarde in buitenland • Beschouw Tabel 24.1. • Prijs USD: 0,8158 euro’s • Prijs Britse pond: 1,1991 euro

  7. 1. Enkele begrippen • Relatieve prijs kan altijd omgekeerd worden (prijs van euro in dollars) • Waarde • Notering met vaste waarde in binnenland

  8. 1. Enkele begrippen • Appreciatie versus depreciatie • Appreciatie van dollar: dollars worden duurder • Wisselkoers van dollar stijgt • Keerzijde: depreciatie van euro: euro’s worden goed-koper

  9. 1. Enkele begrippen • Arbitrage • Stel: • Wisselkoers van Japanse yen in Brussel = 0,009 euro, dus wisselkoers van euro in Japan zou 1/0,009 = 111,111 Japanse yen moeten zijn • Echter: wisselkoers van euro in Tokio bedraagt slechts 100 Japanse yen • Japanse yen is dan duurder in Tokio en euro is dan goedkoper in Brussel • Winstmogelijkheden: personen zullen yen kopen in Brussel en verkopen in Tokio of euro’s kopen in Tokio en verkopen in Brussel • Dit proces gaat verder tot koers van yen op beide plaatsen gelijk wordt

  10. 1. Enkele begrippen • Wisselrisico • Onzekerheid m.b.t. toekomstige koersen • Bijvoorbeeld wanneer Belgische importeur in toekomst bepaalde geldsom moet betalen (in buitenlandse munt) • Oplossing: termijnmarkt • Belgische koper kan op termijnmarkt voor buitenlandse deviezen contract afsluiten om in toekomst buitenlandse munt te kopen tegen overeengekomen koers • Wisselkoers op termijnmarkt en op contantmarkt • Voorbeeld: yen duurder op termijnmarkt: agio • Voorbeeld: yen duurder op contantmarkt: disagio

  11. 1. Enkele begrippen • Oplossing 2: optiemarkt • Belgische koper kan op optiemarkt voor buitenlandse deviezen recht (calloptie) kopen om in toekomst buitenlandse munt te kopen tegen overeengekomen koers • Importeurs • Belgische verkoper kan op optiemarkt voor buitenlandse deviezen recht (putoptie) kopen om in toekomst buitenlandse munt te verkopen tegen overeengekomen koers • Exporteurs • Men is niet verplicht recht uit te oefenen: flexibiliteit • Tegenover deze flexibiliteit staat premie

  12. 1. Enkele begrippen • Onze transacties met buitenland • Importtransacties en exporttransacties • Kapitaaltransacties • Interactie met wisselmarkt vaak via banken • Indien bank deviezen aankoopt bij centrale bank, daalt voorraad (of reserve) buitenlandse deviezen van die centrale bank • Bijgevolg: daling geldaanbod • Banken staan (binnenlands) geld af in ruil voor deviezen

  13. Wisselmarkten - Inhoudstafel • Enkele begrippen • De prijsvorming op de wisselmarkten • Factoren die de prijsvorming beïnvloeden • Wisselkoerssystemen • Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

  14. 2. De prijsvorming op de wisselmarkten • Prijs of wisselkoers van buitenlandse deviezen komt tot stand door werking van vraag en aanbod

  15. 2. De prijsvorming op de wisselmarkten • Negatief geïnclineerde vraag naar dollars • Gevraagde hoeveelheid dollars neemt af wanneer koers van dollar stijgt • Vragers • Europese importeurs • Personen die Amerikaanse aandelen of obligaties kopen • Ondernemingen die investeren in VS

  16. 2. De prijsvorming op de wisselmarkten • Positief geïnclineerd aanbod van dollars • Aangeboden hoeveelheid dollars neemt toe wanneer koers van dollar stijgt • Aanbieders • Europese exporteurs • Amerikanen die Europese aandelen of obligaties kopen • Amerikaanse ondernemingen die investeren in Europa

  17. 2. De prijsvorming op de wisselmarkten • Evenwicht komt snel tot stand • Doch wisselkoersen fluctueren van dag tot dag en van uur tot uur • Reden: veelvuldige veranderingen in factoren die vraag en aanbod bepalen

  18. Wisselmarkten - Inhoudstafel • Enkele begrippen • De prijsvorming op de wisselmarkten • Factoren die de prijsvorming beïnvloeden • Wisselkoerssystemen • Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

  19. 3. Factoren die de prijsvorming beïnvloeden • Beschouw Figuur 24.2.: • Evolutie van euro-dollarkoers (dollars per euro) • Periode 1999-2001: daling euro t.o.v. dollar Speculatieve zeepbel ‘Wall Street’ • Periode 2002-2008: stijging euro van bijna 100% Ommekeer optimisme Tekorten op Amerikaanse lopende rekening • Na 2008: eerst terugval, dan opnieuw piek Terugval: Europese schuldencrisis • Bespreking van economische factoren • Subtitels 3.1., 3.2. en 3.3.

  20. Wisselmarkten - Inhoudstafel • Enkele begrippen • De prijsvorming op de wisselmarkten • Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 1. De economische activiteit in binnen- en buitenland 2. Het prijsniveau in binnen- en buitenland 3. De intrestvoeten in binnen- en buitenland 4. De verwachtingen en de rol van speculatie • Wisselkoerssystemen • Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

  21. 3.1. De economische activiteit in binnen- en buitenland • Beschouw Figuur 24.3.: • Economische activiteit in VS neemt toe • Amerikaanse invoer neemt toe • Europese uitvoer naar VS neemt toe • Aanbod van dollars neemt toe • Evenwichtswisselkoers van dollar daalt • Dollar deprecieert en euro apprecieert • Ceteris paribus • Later komen ook effecten op kapitaalstromen enerzijds en verwachtingen anderzijds aan bod

  22. Wisselmarkten - Inhoudstafel • Enkele begrippen • De prijsvorming op de wisselmarkten • Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 1. De economische activiteit in binnen- en buitenland 2. Het prijsniveau in binnen- en buitenland 3. De intrestvoeten in binnen- en buitenland 4. De verwachtingen en de rol van speculatie • Wisselkoerssystemen • Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

  23. 3.2. Het prijsniveau in binnen- en buitenland • Beschouw Figuur 24.4.: • Prijsstijging in VS • Europese export wordt relatief goedkoper in VS • Europese uitvoer naar VS neemt dus toe • Aanbod van dollars neemt toe • Europese invoer uit VS neemt af • Vraag naar dollars neemt af (hoewel niet zeker) • Uiteindelijk volume???, wisselkoers alleszins gedaald • Inflatie  depreciatie • Koopkrachtpariteitentheorie

  24. Wisselmarkten - Inhoudstafel • Enkele begrippen • De prijsvorming op de wisselmarkten • Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 1. De economische activiteit in binnen- en buitenland 2. Het prijsniveau in binnen- en buitenland 3. De intrestvoeten in binnen- en buitenland 4. De verwachtingen en de rol van speculatie • Wisselkoerssystemen • Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

  25. 3.3. De intrestvoeten in binnen- en buitenland • Beschouw Figuur 24.5. • ECB verstrakt monetair beleid in Eurozone • Intrestvoet in Europa stijgt • Europeanen beleggen minder in buitenland • Vraag naar dollars neemt af • Buitenlanders beleggen in Europa • Aanbod van dollars neemt toe • Dollar deprecieert en euro apprecieert • Intrestpariteitenrelatie

  26. Wisselmarkten - Inhoudstafel • Enkele begrippen • De prijsvorming op de wisselmarkten • Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 1. De economische activiteit in binnen- en buitenland 2. Het prijsniveau in binnen- en buitenland 3. De intrestvoeten in binnen- en buitenland 4. De verwachtingen en de rol van speculatie • Wisselkoerssystemen • Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

  27. 3.4. De verwachtingen en de rol van speculatie • Buitenlandse deviezen zijn ook activa waarvan prijs kan stijgen  mogelijkheid tot speculatie • Speculeren: samenstellen van vermogen in functie van verwachte prijsveranderingen • Voorbeeld • Stel: verwachting dat intrestvoet VS zal stijgen • Verwachtingdat dollar zal appreciëren • Vraagcurve naar dollars verschuift naar rechts • Aanbodcurve van dollars verschuift naar links • Netto-effect: stijging wisselkoers, met andere woorden, depreciatie van euro • Deze evoluties gebeuren nog vóór intrestvoetstijging

  28. 3.4. De verwachtingen en de rol van speculatie • Vorming verwachtingen: allerlei factoren • Politieke evoluties • Bepaald beleid, … • Sociale gebeurtenissen • Stakingen, demonstraties, … • Verwachtingen domineren vaak koersvorming

  29. Wisselmarkten - Inhoudstafel • Enkele begrippen • De prijsvorming op de wisselmarkten • Factoren die de prijsvorming beïnvloeden • Wisselkoerssystemen • Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

  30. 4. Wisselkoerssystemen • Vorige paragraaf: geen overheidsinterventie • Vrije prijsvorming op wisselmarkt • Vraag en aanbod • Dit zijn vlottende wisselkoersen • Realiteit: vaak overheidsinterventie • Prijsvorming niet volledig vrij • Concreet • Vooraf vaststellen van officiële wisselkoers • Beperken van schommelingen in wisselkoers tot marge rond die koers • Dit zijn vaste wisselkoersen

  31. 4. Wisselkoerssystemen • Vaste wisselkoerssystemen: • Gebaseerd op vaste wisselkoersen • Gouden standaard • Deelnemende munten hadden vaste waarde in goud en waren inwisselbaar in goud • Bretton Woods-systeem van vaste wisselkoersen • Europees Monetair Systeem

  32. 4. Wisselkoerssystemen • Systeem van geleid vlottende wisselkoersen • Gebaseerd op vlottende wisselkoersen • Vrije prijsvorming op wisselmarkt • Maar af en toe interventie door overheden • Koersbepaling van belangrijke munten in wereld • dollar, euro, pond sterling, Japanse yen

  33. Wisselmarkten - Inhoudstafel • Enkele begrippen • De prijsvorming op de wisselmarkten • Factoren die de prijsvorming beïnvloeden • Wisselkoerssystemen 1. Vaste wisselkoersen 2. Vlottende wisselkoersen • Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

  34. 4.1. Vaste wisselkoersen • Monetaire overheid • Legt officiële koers vast • Pariteit • Legt marge rond pariteit vast waarbinnen wisselkoers vrij kan fluctueren • Beschouw Figuur 24.6. • Deense kroon en euro

  35. 4.1. Vaste wisselkoersen • Pariteit bedraagt 8 DKR voor één euro, met • Plafondkoers = 8,5 DKR • Bodemkoers = 7,5 DKR • Deense centrale bank zal ingrijpen wanneer boven-grens wordt doorbroken • Linkerpaneel: geen interventie nodig • Rechterpaneel: interventie nodig • Meerbepaald: Deense centrale bank zal zelf euro’s aanbieden (deviezenreserves aanspreken)

  36. 4.1. Vaste wisselkoersen • Monetaire consequenties van overheidsinterventie: • Vraag naar buitenlandse deviezen = Uitgaven op de betalingsbalans • Vraagoverschot euro’s komt dus overeen met tekort op betalingsbalans • Deense monetaire autoriteit verkoopt deviezenreserves  geldhoeveelheid neemt af • Kostprijs: verlies aan economische activiteit

  37. 4.1. Vaste wisselkoersen • Andere problemen • Reserves aan buitenlandse deviezen raken uitgeput • Kapitaalvlucht uit Deense kroon door speculatie • Oplossingen • Pariteit en schommelingsmarges verhogen • Devaluatie (van eigen munt) • Op deze manier uitvoer en kapitaalinvoer stimuleren • Systeem van vaste wisselkoersen verlaten

  38. 4.1. Vaste wisselkoersen • Deense centrale bank kan ook ingrijpen wanneer ondergrens wordt doorbroken • Meerbepaald: Deense centrale bank zal zelf euro’s vragen (deviezenreserves aanvullen)

  39. 4.1. Vaste wisselkoersen • Problemen • Steunmaatregelen voor buitenlandse munten doen geldaanbod toenemen  Inflatoire druk • Oplossingen • Pariteit en schommelingsmarges verlagen • Revaluatie (van eigen munt) • Compensatie door andere actiefposten van centrale bank te verminderen: sterilisatiebeleid

  40. Wisselmarkten - Inhoudstafel • Enkele begrippen • De prijsvorming op de wisselmarkten • Factoren die de prijsvorming beïnvloeden • Wisselkoerssystemen 1. Vaste wisselkoersen 2. Vlottende wisselkoersen • Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

  41. 4.2. Vlottende wisselkoersen • Monetaire overheid • Laat wisselkoersen vrij vlotten • Wijzigingen in wisselkoersen hebben geen interne monetaire repercussies

  42. Wisselmarkten - Inhoudstafel • Enkele begrippen • De prijsvorming op de wisselmarkten • Factoren die de prijsvorming beïnvloeden • Wisselkoerssystemen • Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

  43. 5. Koopkrachtpariteit en intrestpariteit • Twee grote verklarende theorieën voor evenwichts-wisselkoers • Koopkrachtpariteiten • Prijsverschillen in binnen- en buitenland • Intrestpariteitstheorie • Verwachtingen en intrestvoet

More Related