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開發 金融與產業發展 — 台灣產業金融運作實例 楊 子 江 2010.01.21 PowerPoint PPT Presentation


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開發 金融與產業發展 — 台灣產業金融運作實例 楊 子 江 2010.01.21. 綱要. Ⅰ﹑產業需求與金融服務 P.2 Ⅱ﹑ 開發 ( 產業 ) 金融的功能與建立 P.5 Ⅲ﹑台灣促進產業發展的關鍵政策 P.8 Ⅳ﹑政府部門如何推動產業投資 P.13 Ⅴ﹑ 個案研討 P.15 Ⅵ ﹑ 總結與經驗 P.20. Ι﹑ 產業需求與金融服務 ( 一 ).

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2010 01 21

開發金融與產業發展

—台灣產業金融運作實例

楊 子 江

2010.01.21


2010 01 21

綱要

Ⅰ﹑產業需求與金融服務 P.2

Ⅱ﹑開發(產業)金融的功能與建立P.5

Ⅲ﹑台灣促進產業發展的關鍵政策 P.8

Ⅳ﹑政府部門如何推動產業投資 P.13

Ⅴ﹑個案研討 P.15

Ⅵ﹑總結與經驗 P.20


2010 01 21

Ι﹑產業需求與金融服務 (一)

產業資金需求 金融資金供給

貸款 (Loan) 商業銀行

資本金 ( Equity ) ?

短期資金 ( Working Capital ) 商業銀行

中期資金

長期資金

土地

廠房 ?

設備


2010 01 21

Ι﹑產業需求與金融服務 (一)

  • 資本金與中長期資金缺位與不足,嚴重影響產業發展

  • 資本市場的功能在提供中長期資金,但許多新創事業與

    中小企業無法運用資本市場集資

  • 有些國家與地區的資本市場產業失衡,也影響了其他產業的發展


2010 01 21

Ι﹑產業需求與金融服務 (二)

  • 資金的缺位與斷鏈形成產業發展的二大融資問題

    →以短支長

    →以債替股

  • 可行的解決方案

    →發展中長期資金與資本金的管道,與商業銀行發揮

    互補的功能

    →發展健全的直接金融 (資本市場)


2010 01 21

Π﹑開發(產業)金融的功能與建立(一)—開發金融的功能

  • 提供資本金

  • 提供中長期貸款

  • 協助政府推動重大產業、公共建設

  • 推動創業投資 VC & PE 的發展

  • 協助建立與發展資本市場

  • 協助政府建立中長期資金管道


2010 01 21

Π﹑開發(產業)金融的功能與建立(二)—台灣如何建立開發金融

台 灣 的 具 體 政 策

中華開發(1959,1999)/台灣交通銀行交銀條

例(1979)/工業銀行設置與管理辦法(1998)

台灣工銀(1999)

開發基金(1973)/

國發基金(2006)

財政部門成立推動小組(1982)

●制定創投事業管理規則(1983)

●政府成立創投種子基金新台幣8億元

●獎勵投資條例/促進產業升級條例

  • 174家創投公司(2009年12月)

機 構

  • 工業與開發銀行

  • 政府發展基本或主權基金

  • 創業投資( VC ) /

    租稅與投資獎勵


2010 01 21

產 業 升 級

Π﹑開發(產業)金融的功能與建立(三)—台灣開發金融與產業發展

2010s

綠色能源

生物科技

精緻農業

觀光

文化創意

醫療照顧

2000s

1990s

光電材料

生物科技

服務業

1980s

半導體工業

光電工業

電信通訊業

運輸業

電腦工業

電子零件

友達光電/瀚宇彩晶/奇景光電/和鑫光電/展茂光電/劍度科技/力特光電…

五鼎生物/喬山/必翔…

台灣固網/新世紀資通/中華開發資產管理…

1970s

1960s

聯華電子

宏碁電腦

仁寶電腦

神達電腦

中環

中華映管

台陽科技

開發科技創投

中華投信

石化工業鋼鐵工業

台灣積體電路/世大積體電路/世界先進/力晶半導體/德碁半導體/華邦電子/中德材料/京元電子/威盛/聯華電子…

華碩電腦/明碁電腦/國聯光電/錸德科技/光磊科技…

遠傳電信/和信電信/合勤科技/國碁電子/兆赫電子…

遠東航空/復興航空/新竹貨運…

紡織工業

塑膠工業

中國鋼鐵

東聯化學

聯成石化

台灣聚合

國喬石化

亞洲聚合

遠東紡織

中國人造纖維

華隆

華夏海灣塑膠


2010 01 21

Ⅲ、台灣促進產業發展的關鍵政策

  • 推動產業發展的主要法令依據

  • 1960年 頒訂獎勵投資條例

  • 1990年 促進產業升級條例

  • 2011年 審議新法『產業創新條例』是否圖利大企業與

    財團引起爭議。


2010 01 21

Ⅲ、台灣促進產業發展的關鍵政策

  • 配套措施與政策

    一、開發基金與創業投資事業的發展

    • 1973年 依據修正獎勵投資條例,成立開發基金提供投資、融資貸款等功能。

    • 1983年 依據新設「創業投資事業管理規則」為創投的主

      管單位,並成立種子基金新台幣8億元,投資創投事

      業享有20%投資抵減,如投資的產業別,新創事業之

      比例符合規定。


2010 01 21

Ⅲ、台灣促進產業發展的關鍵政策

  • 2001年 廢止原管理規則,新訂「創業投資事業範圍與輔導辦

    法」 VC由特許事業改為一般事業,並取消投資抵減

    與其他一般限制。

  • 2006年 合併中美基金改名為「國發基金」

  • 2010年 擬依審議中新法「產業創新條例」擴大規模。

  • 國發基金以往投資以石化、金融為主,近來投資以半導體、面板(平面顯示器) 、生技、數位內容、綠色能源、通訊為主。

  • 至2008年止,民間創投公司累計投資金額新台幣2,381億元,投資12,794家企業,平均每一投資約新台幣二千萬元,投資標的以半導體、電子、光電、資訊、通訊為主。


2010 01 21

Ⅲ、台灣促進產業發展的關鍵政策

二、推動以產業投資為主的工業銀行

  • 中華開發工業銀行

  • 交通銀行

  • 台灣工業銀行

    三家工業銀行累計產業投資金額超過新台幣2,000億元。

    除高科技產業外,參與公共建設,工業區開發的投資是另

    一項特色。


2010 01 21

Ⅲ、台灣促進產業發展的關鍵政策

三、其他有助於產業發展的政策

  • 公司法第267條

    現金增資員工依法認購10%~15%

  • 員工分紅入股的規定(原按面值計算,2010改為市價)

  • 科技事業上市核准放寬之規定

  • 興櫃與OTC交易市場的成立

  • 開放保險、證券、商銀投資VC(退休基金仍未納入)

  • 創業投資業務納入金融控股公司

  • 工業研究院成立


2010 01 21

Ⅳ、政府部門如何推動產業投資

(一)參與途徑

政府基金

政府基金 創業投資公司

政府基金 工 業 銀 行

政府基金 商 業 銀 行

國營企業

國營企業 創業投資公司

官股銀行

官股銀行 創業投資公司

一般政府基金會邀請產業專家(按產業分組) 、學者、政府官員

成立投資審議委員會來決定投資與否。

直接投資

投資

投資

委託

投資

低利貸款

委託

投資

投資

投資

投資 & 貸款

投資

投資


2010 01 21

Ⅳ、政府部門如何推動產業投資

(二)投資後管理

  • 參與董事會

  • 列席董事會

  • 指派財務長

  • 定期拜訪評估

  • 適時處分股票


2010 01 21

Ⅴ、個案研討

(一)半導體

  • 台積電( TSMC ) :全世界半導體代工( foundry )龍頭

第三階段

第一階段

第二階段(1991)

工業銀行

VC

政府基金代表

—工研院

PHILIP

TSMC

第四階段

海外上市( NYSE )


2010 01 21

Ⅴ、個案研討

(一)半導體

  • TI-Acer ( Dram )

第二階段

民間企業(可贖回特別股) ( 1990 )

TI (技術股)

Acer

工業銀行

TI—Acer

VC

第一階段(1990)

第四階段

境內上市

與TSMC合併

( 2000 )

第三階段


2010 01 21

Ⅴ、個案研討

(二)資訊電子

  • Acer:全世界個人電腦排名第二 ( 僅次於HP )

  • ASUS, BenQ 類似Acer 的發展模式

(4)境內上市(1990 )

(1)核心團隊出資

1970+

Acer

(2)民間企業出資(大陸工程)

(5)海外ADR & GDR (1990+)

1980+

(3)工業銀行、境內外VC

1980+

(6)分割品牌Acer與代工

(2002) (緯創)


2010 01 21

Ⅴ、個案研討

(三)兩兆雙星計畫( 2002年)

  • 兩兆

    • 產值超越台幣兆元

    • 半導體 (晶圓代工與Dram為主) :TSMC(台積電) 、UMC(聯電)

    • 平面顯示器 ( TFT-LCD為主)與光電:AUO(友達) 、Chi-Mei(奇美)

  • 雙星

    • 數位內容與文化創意:?

    • 生物科技:?

      兩兆雙星計畫,半導體與平面顯示及光電得到民間VC與企業的大力

      支持,但雙星的發展並不成功,民間參與投資的意願也不高。


2010 01 21

Ⅴ、個案研討

(四)雙星計畫的再提升

  • 2007年7月頒布「生技新藥產業發展條例」主要以租稅減免為重點

    • 研發人才培訓支出35%可投資抵減

    • 法人股東20%投資抵減,如法人透過VC投資生技,亦可依比例享有投資抵減

    • 技術股與認股權證 (warrant)取得當年免課稅,轉讓時才課稅

    • 國發基金2010年準備與民間合作新台幣600億元生技基金

  • 2010年1月通過「文化創意產業發展法」

    • 以「票價補貼」為主

    • 企業捐贈1,000萬元抵稅

    • 政府編預算發放藝文券給學生

      生技條例通過後,國發基金大力推動,但民間VC參與之意願略有提

      升,整體而言,助益大小仍難判定,但相對而言,在推動上,似乎比

      當年推動半導體要困難許多。


2010 01 21

Ⅵ、總結與經驗

(一)產業發展成功關鍵 (除資金與資本市場外)

  • 政府與民間合力推動產業政策

  • 人力素資高及人才回流 (技術股、員工分紅入股、增資保障員工參股)

  • 產業發展有計畫形成上中下游的群聚效應

  • 經營策略的創新 ( Innovation )

    • 半導體代工 (垂直整合與水平整合):TSMC、UMC

    • 資訊電子:

      OEM→ODM→代工︰鴻海、仁寶、廣達、佳士達、緯創、和碩

      →品牌:Acer、ASUS、BenQ、HTC

    • 面板:日本、韓國、台灣的競爭激烈,台灣友達與奇美如何勝出?大陸應如何參與這場世紀大戰?


2010 01 21

Ⅵ、總結與經驗

(二)政府與民間的夥伴關係:

  • 虧本公有化,賺錢民營化?

  • 民間對風險承受能力較政府弱

  • 民間對效率要求比政府高

  • 民間股東要”利”,政府要”名”

  • 如何防範政治力介入

  • 政府避免擔任單一最大股東,且不宜超過20%~40%

  • 政府資金應待民間股東資金到位後才撥款

  • 吸引民間資金投資抵減稅賦最有速效,但非萬靈丹,且應有落日條款

  • 公民合資,如何避免利益衝突

  • 公民合營,政府投資不易退場


2009 tdr

附件一2009台資企業香港上市與回台發行TDR(台灣存託憑證)之比較

  • 電子股:溢價提升幅度大

  • 不分產業,流通性大幅提高 資料來源:台灣證券交易所、鉅亨網


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