Cap tulo vii
This presentation is the property of its rightful owner.
Sponsored Links
1 / 44

CAPÍTULO VII PowerPoint PPT Presentation


  • 58 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

M c. Graw. Hill. INGENIERÍA ECONÓMICA Quinta edición. Blank y Tarquin. CAPÍTULO VII. Parte 1 de 2. Análisis de tasa de retorno: Alternativa única. 7. Análisis de tasa de retorno – Temas. Definición de tasa de retorno (ROR). ROR usando PW y AW. Cálculos relacionados con ROR.

Download Presentation

CAPÍTULO VII

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


Cap tulo vii

Mc

Graw

Hill

INGENIERÍA ECONÓMICA Quinta edición

Blank y Tarquin

CAPÍTULO VII

Parte 1 de 2

Análisis de tasa de retorno: Alternativa única

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 an lisis de tasa de retorno temas

7. Análisis de tasa de retorno –Temas

  • Definición de tasa de retorno (ROR).

  • ROR usando PW y AW.

  • Cálculos relacionados con ROR.

  • ROR múltiples.

  • ROR compuesta.

  • ROR de bonos.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


Secci n 7 1 interpretaci n de un valor de tasa de retorno

Sección 7.1 INTERPRETACIÓN DE UN VALOR DE TASA DE RETORNO

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 interpretaci n de un valor de tasa de retorno

7.1 Interpretación de un valor de tasa de retorno

  • El método IRR es una de las medidas populares de valor de inversión de descuento según el tiempo, que está relacionada con el enfoque de NPV.

DEFINICIÓN a continuación.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 interpretaci n de un valor de tasa de retorno1

7.1 Interpretación de un valor de tasa de retorno

DEFINICIÓN

ROR es la tasa de interés cubierta en el saldo no pagado de un préstamo, o bien, la tasa de interés ganada sobre el saldo no recuperado de una inversión, de modo que el pago final o recibo haga que el valor terminal sea igual a “0”.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 interpretaci n de un valor de tasa de retorno2

7.1 Interpretación de un valor de tasa de retorno

  • En los problemas de tasa de retorno se busca una tasa de interés desconocida (i*) que satisface lo siguiente:

  • PWi*(+ flujos de efectivo) – PWi*( - flujos de efectivo) = 0

  • Esto significa que la tasa de interés – i*, es un parámetro desconocido y debe ser resuelto o aproximado.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 saldo no recuperado de la inversi n

7.1 Saldo no recuperado de la inversión

  • ROR es la tasa de interés ganada/ cargada en el saldo no recuperado de un préstamo o un proyecto de inversión.

  • ROR no es la tasa de interés ganada sobre la cantidad original del préstamo o la cantidad de la inversión.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 saldo no recuperado de la inversi n1

7.1 Saldo no recuperado de la inversión

  • Considere el siguiente préstamo.

  • Usted pide prestados $1 000 a 10% anual por 4 años.

  • Usted debe hacer 4 pagos iguales a fin de año para saldar este préstamo.

  • Sus pagos son:

    • A=$1 000(A/P,10%,4) = $315.47

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 el programa del pr stamo

7.1 El programa del préstamo

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 saldo no recuperado de la inversi n2

7.1 Saldo no recuperado de la inversión

  • Para este préstamo los saldos no pagados al final de cada año son:

El saldo no pagado es ahora “0” al final de la vida del préstamo.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 saldo no recuperado de la inversi n3

7.1 Saldo no recuperado de la inversión

  • El URBt = 4 es exactamente 0 a una tasa de 10%.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 reconsidere lo siguiente

0 1 2 3 4

P = $-1 000

7.1 Reconsidere lo siguiente

  • Suponga que invierte $1 000 por 4 años.

  • La inversión genera $315.47/año.

  • Trace el diagrama de flujo de efectivo.

A = +315.47

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 problema de inversi n

7.1 Problema de inversión

  • ¿Qué tasa de interés iguala los flujos de efectivo positivos futuros con la inversión inicial?

  • Podemos establecer:

    • -$1 000= 315.47(P/A, i*,4)

    • Donde i* es la tasa de interés desconocida que hace el PW(+) = PW(-).

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 problema de inversi n1

7.1 Problema de inversión

  • $1 000= 315.47(P/A, i*,4)

  • Resuelva lo anterior para la tasa i*.

  • (P/A,i*,4) = 1 000/315.47 = 3.16987

  • Dado n = 4, ¿Qué valor de i* da por resultado un valor de factor P/A = 3.16987?

  • Al buscar en la tabla de intereses se obtiene i*=10%.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 problema de inversi n2

7.1 Problema de inversión

  • i*=10% anual.

  • Igual que en el problema del préstamo, podemos calcular los saldos no recuperados de la inversión que son similares a los saldos no pagados.

  • Vea la siguiente diapositiva…

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 saldos no recuperados de la inversi n uib

7.1 Saldos no recuperados de la inversión (UIB)

  • Preparamos la siguiente tabla

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 uib para el ejemplo

7.1 UIB para el ejemplo

  • Vea la figura 7.1

  • Los saldos no recupe-rados de la inversión se han calculado a una tasa de interés de 10%.

  • Observe que la inver-sión se recupera total-mente al final del año 4.

  • El UIB = 0 a una tasa de interés de 10%.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 uib para el ejemplo1

7.1 UIB para el ejemplo

  • Vea la figura 7.1

  • La tasa de 10% es la única tasa de interés con la cual el UIB al final de la vida del proyecto será exacta-mente igual a “0”.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 uib para el ejemplo2

7.1 UIB para el ejemplo

  • Vea la figura 7.1

  • Observe que todos los de UIB son negativos a la tasa de 10%.

  • Esto significa que la inversión no se recupera en toda la vida.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 inversi n pura

7.1 Inversión pura

  • La definición básica de ROR es la tasa de interés capaz de hacer que el saldo de inversión al final del proyecto sea exactamente igual a “0”.

  • Si sólo hay una tasa de interés que sea capaz de esto, se dice que la inversión es una inversión “PURA”, o una inversión convencional.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 uib para el ejemplo3

7.1 UIB para el ejemplo

  • “No recuperado” significa que el saldo de la inversión para un año dado es negativo.

  • Si los UIB son todos negativos (subrecuperados), entonces esa inversión tendrá una tasa de interés única que hará que el UIBt=n sea igual a “0”.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 uib para el ejemplo4

7.1 UIB para el ejemplo

  • Vea la figura 7.1.

  • Este diagrama representa el saldo no pagado del préstamo.

  • En la ROR, el URB será exactamente “0” al final de la vida del proyecto.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 1 ror explicada

7.1 ROR – Explicada

  • ROR es la tasa de interés ganada sobre los saldos de inversión no recuperados durante toda la vida de la inversión.

  • ROR no es la tasa de interés ganada sobre la inversión original.

  • La tasa ROR (i*) también hará que el NPV(i*) del flujo de efectivo sea = “0”.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


Secci n 7 2 ror usando el valor presente

Sección 7.2 ROR usando el valor presente

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 2 ror usando el valor presente

7.2 ROR usando el valor presente

  • Definición PW de ROR

    • PW(-de CF) = PW(+de CF)

    • PW(-de CF) - PW(+de CF) = 0

  • Definición AW de ROR

    • AW(-de CF) = AW(+de CF)

    • AW(-de CF) - AW(+de CF) = 0

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 2 ror usando el valor presente1

7.2 ROR usando el valor presente

  • Determinar la ROR para la mayoría de los flujos de efectivo es una tarea que se realiza por ensayo y error.

  • La tasa de interés, i*, se desconoce.

  • La solución generalmente es un trabajo de aproximación.

  • Puede requerir enfoques de análisis numérico.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 2 ror usando el valor presente2

+$1 500

+$500

0 1 2 3 4 5

-$1 000

7.2 ROR usando el valor presente

  • Vea la figura 7.2

  • Suponga que invierte $1 000 a t = 0: recibe $500 a t = 3 y $1 500 a t = 5. ¿Cuál es la ROR de este proyecto?

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 2 ror usando el valor presente3

7.2 ROR usando el valor presente

  • Escriba una expresión de valor presente, igualando a “0” y resuelva para la tasa de interés que satisfaga la formulación.

1 000 = 500(P/F, i*,3) +1 500(P/F, i*,5)

  • ¿Puede resolver esto directamente para el valor de i*?

  • ¡NO!

  • Recurra a las aproximaciones por ensayo y error.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 2 ror usando valor presente

7.2 ROR usando valor presente

1 000 = 500(P/F, i*,3) +1 500(P/F, i*,5)

  • Suponga una tasa dada y pruébela.

  • Ajústela en como se requiera.

  • Use varios niveles.

  • Interpole.

  • i* aproximadamente 16.9% anual sobre los saldos de inversión no recuperados.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 2 enfoque de ensayo y error

7.2 Enfoque de ensayo y error

  • Los procedimientos iterativos requieren una suposición inicial para i*.

  • Se hace una primera suposición seria y se calcula el PV resultante a la tasa supuesta.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 2 enfoque de ensayo y error1

7.2 Enfoque de ensayo y error

  • Si el NPV no es = 0, entonces se evalúa otro valor de i*… Hasta que el NPV se “acerque” a “0”.

  • Entonces, el objetivo es obtener un PV negativo para un valor supuesto i*.

  • Se ajusta el valor i* para obtener un PV positivo dado el valor ajustado i*.

  • Luego se interpola entre los dos valores i*.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 2 enfoque de ensayo y error nivel 0

7.2 Enfoque de ensayo y error – Nivel “0”

  • Si el NPV no es = 0, entonces se evalúa otro valor i*.

  • Un valor negativo del NPV indica generalmente que el valor i* es muy alto.

  • Un valor positivo del NPV sugiere que el valor i* era demasiado bajo.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 2 criterios ror

7.2 Criterios ROR

  • Determine la tasa i*.

  • Si i* => MARR, acepte el proyecto.

  • Si i* < MARR, rechace el proyecto.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 2 m todos de hoja de c lculo

7.2 Métodos de hoja de cálculo

  • Excel apoya el análisis ROR

  • RATE(n,A,P,F) puede usarse cuando se hace una inversión (P) en un tiempo t = 0, seguida de “n”, flujos de efectivo iguales (A) de fin de periodo.

  • Éste es un caso especial sólo para anualidades.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 2 ejemplo 7 3 en excel

10.00%

MARR=

10

Vida

Año

Flujo efectivo

0

-$500 000

1

$10 000

2

$10 000

3

$10 000

4

$10 000

5

$10 000

6

$10 000

7

$10 000

8

$10 000

9

$10 000

10

$710 000

$300 000

Conjet ROR

0%

ROR

5.16%

NPV=

-$168 674.03

7.2 Ejemplo 7.3 – En Excel

  • Sistema Excel para ROR.

= IRR(D6:D16,D19)

D19 = Valor supuesto

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 2 ejemplo 7 2 saldos de inversi n

7.2 Ejemplo 7.2 Saldos de inversión

  • Saldos de inversión a la tasa i*.

  • El tiempo t = 10 saldo = 0 a i*.

  • ¡Tal como debe ser!

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


Secci n 7 3 precauciones para el uso del m todo ror

Sección 7.3 Precauciones para el uso del método ROR

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 3 precauciones para el uso del m todo ror

7.3 Precauciones para el uso del método ROR

  • Precauciones importantes que conviene recordar cuando se usa el método ROR…

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 3 precauciones para el uso del m todo ror no 1

7.3 Precauciones para el uso del método ROR No.1

  • Muchos flujos de efectivo reales pueden tener valores múltiples i*.

  • Más de un valor i* podrá satisfacer las definiciones de ROR.

  • Si existen múltiples i*, ¿cuál de ellas, si la hay, es la i* correcta?

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 3 precauciones para el uso del m todo ror 2 suposiciones de reinversi n

7.3 Precauciones para el uso del método ROR. 2. Suposiciones de reinversión

  • La suposición de reinversión para el método ROR no es lo mismo que la suposición de reinversión para el PW y el AW.

  • PW y AW suponen una reinversión a la tasa MARR.

  • ROR supone una reinversión a la tasa i*.

  • Puede haber conflicto en la clasificación por categorías con ROR vs. PV y AW.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 3 precauciones para el uso del m todo ror 3 dificultades de c lculo

7.3 Precauciones para el uso del método ROR: 3. Dificultades de cálculo

  • Los cálculos con el método ROR son más difíciles que con PW/AW.

  • Se puede convertir en un problema de análisis numérico y el resultado es una aproximación.

  • Conceptualmente es más difícil de entender.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 3 precauciones para el uso del m todo ror 4 procedimiento especial para alternativas m ltiples

7.3 Precauciones para el uso del método ROR: 4. Procedimiento especial para alternativas múltiples

  • Para analizar dos o más alternativas, cuando se usa la ROR se debe recurrir a un enfoque de análisis diferente, en contraste con los métodos PW/AW.

  • Para el nálisis ROR de alternativas múltiples es necesario aplicar un enfoque de análisis incremental.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 3 precauciones para el uso del m todo ror ror es m s dif cil

7.3 Precauciones para el uso del método ROR: ¡ROR es más difícil!

  • Los cálculos de ROR son más difíciles.

  • Pero es un método popular entre los gerentes de finanzas.

  • ROR se usa internamente en un buen número de firmas.

  • Se sugiere el uso de métodos PW/AW cuando sea posible.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


7 3 rangos v lidos para tasas utilizables i

7.3 Rangos válidos para tasas utilizables i*

  • Matemáticamente, las tasas i* deben ser:

  • Si una i* <= -100% esto indica una pérdida total y completa del capital.

  • i*’s < -100% no son viables y no se consideran.

  • Se puede tener un valor negativo i* (factible), ¡pero no menor de -100%!

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 7 Authored by: Dr. Don Smith, Texas A&M University.


  • Login