Analisi finanziaria i
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ANALISI FINANZIARIA I. “Le determinanti della dinamica finanziaria” Università Ca’ Foscari di Venezia. SCOPO DELLA LEZIONE. Comprendere i principali fenomeni in grado di influenzare la dinamica finanziaria aziendale Sviluppare un metodo per il calcolo dei flussi finanziari storici.

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ANALISI FINANZIARIA I

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Presentation Transcript


Analisi finanziaria i

ANALISI FINANZIARIA I

“Le determinanti della dinamica finanziaria”

Università Ca’ Foscari di Venezia


Scopo della lezione

SCOPO DELLA LEZIONE

  • Comprendere i principali fenomeni in grado di influenzare la dinamica finanziaria aziendale

  • Sviluppare un metodo per il calcolo dei flussi finanziari storici


I limiti del bilancio ai fini delle analisi finanziarie

I limiti del bilancio ai fini delle analisi finanziarie

  • Lo Stato Patrimoniale indica dove sono state reperite le risorse finanziarie e dove sono state allocate

  • Il Conto Economico misura il reddito generato da tali risorse

    MA

  • ma quali sono i flussi di cassa?

  • quale legame esiste con i flussi di reddito?

  • è possibile che vi sia un’azienda florida sotto il profilo economico, ma in difficoltà finanziaria?


Il principio generale di equilibrio finanziario

Il principio generale di equilibrio finanziario

  • L’importo totale dei flussi di cassa che escono dall’azienda non può che essere uguale a quello delle risorse che in essa entrano

  • Ragionare per aree gestionali può essere utile a meglio comprendere come si forma nel tempo tale eguaglianza:

    • Gestione investimenti: i nuovi investimenti assorbono risorse ed i disinvestimenti ne generano;

    • Gestione finanziaria: il nuovo debito ed il nuovo capitale sociale generano risorse, mentre il loro rimborso ne assorbe;

    • Gestione corrente commerciale: il CCNC assorbe risorse quando cresce di valore e ne rilascia quando si contrae, maNON SOLO….


Il flusso di cassa della gestione commerciale fcgc

Il flusso di cassa della gestione commerciale (FCGC)

  • Il CCNC è costituito da poste patrimoniali in cui transitano temporaneamente costi in attesa i pagamento e ricavi in attesa di incasso (relativi al ciclo acquisto-trasformazione-vendita)

Entrate

Ricavi

CCNC

Costi

Uscite

MOL

-

DCCNC

=

FCGC


Flusso di cassa della gestione commerciale fcgc concetti chiave

Flusso di cassa della gestione commerciale (FCGC) – concetti chiave

GESTIONE CORRENTE COMMERCIALE:

attività ripetitive di acquisto – produzione – vendita attraverso le quali l’impresa realizza giorno dopo giorno la propria funzione economica

CAPITALE CIRCOLANTE NETTO COMMERCIALE:

somma algebrica di tutte le attività e passività legate alla gestione commerciale

MOL (MARGINE OPERATIVO LORDO) O FLUSSO DI CIRCOLANTE:

risorse addizionali che le attività di acquisto – produzione – vendita dell’impresa hanno prodotto nel corso dell’esercizio


Flusso di cassa della gestione commerciale fcgc e dinamica d impresa

Flusso di cassa della gestione commerciale (FCGC) e dinamica d’impresa

1.Ipotesi di impresa di nuova costituzione

qproduce un solo bene all’anno

qvende al 31/12 a Euro 100

qcosti monetari di produzione Euro 70

qnessun debito finanziario

qassenza di imposte e ammortamento 10%

SP0

Imp. 50PN 50


Flusso di cassa della gestione commerciale fcgc e struttura del ciclo

Flusso di cassa della gestione commerciale (FCGC) e struttura del ciclo

1.AIncassi differiti e pagamenti per cassa

CE1 SP1

Vendite 100 Imp. 45PN 50

D magazzino = Clienti 100RO25

Costi op.mon.(70) ------------------------------

------14575

MOL 30 Banche 70

Ammortam. 5 ---------------

------ 145

Reddito op.vo 25

FCGC = MOL – DCCNC = 30 – 100 = -70


Flusso di cassa della gestione commerciale fcgc e struttura del ciclo segue

Flusso di cassa della gestione commerciale (FCGC) e struttura del ciclo - segue

1.BIncassi differiti e pagamenti differiti

CE1 SP1

Vendite 100 Imp. 45PN 50

D magazzino = Clienti 100RO25

Costi op.mon.(70) ---------------Fornit. 70

------ 145---------------

MOL 30 145

Ammortam. 5

------

Reddito op.vo 25

FCGC = MOL – DCCNC = 30 – 30 = 0


Flusso di cassa della gestione commerciale fcgc e struttura del ciclo segue1

Flusso di cassa della gestione commerciale (FCGC) e struttura del ciclo – segue

1.CIncassi per cassa e pagamenti per cassa

CE1 SP1

Vendite 100 Imp. 45PN 50

D magazzino = RO25

Costi op.mon.(70) ------------------------------

------ 4575

MOL 30Cassa 30

Ammortam. 5 ---------------

------ 75

Reddito op.vo 25

FCGC = MOL – DCCNC = 30 – 0 = +30


Flusso di cassa della gestione commerciale fcgc e struttura del ciclo segue2

Flusso di cassa della gestione commerciale (FCGC) e struttura del ciclo - segue

  • Si noti come, nell’esempio:

    • il conto economico rimane sempre invariato

    • le modalità di svolgimento del ciclo acquisto – produzione – vendite influenzano significativamente le performance finanziarie

      Identiche performance economiche possono convivere con dinamiche finanziarie molto diverse (da –100 a +30 nell’esempio)


Flusso di cassa della gestione commerciale fcgc e crescita

Flusso di cassa della gestione commerciale (FCGC) e crescita

1.Ipotesi di impresa in funzionamento

qvende al 31/12

qcosti monetari di produzione tutti variabili pari al 70% dei ricavi

qsecondo anno di attività

qincassi differiti e pagamenti per cassa

qassenza di imposte

SP1

Imp. 45PN 50

Clienti 100RO 25

Banche 70


Flusso di cassa della gestione commerciale fcgc e crescita1

Flusso di cassa della gestione commerciale (FCGC) e crescita

2.AAttività corrente stabile

CE2 SP2

Vendite 100 Imp. 40PN 75

D magazzino = Clienti 100RO 25

Costi op.mon.(70) --------------- ---------------

------ 140 100

MOL 30Banche 40

Ammortam. 5 ---------------

------ 140

Reddito op.vo 25

FCGC = MOL – DCCNC = 30 – 0 = 30


Flusso di cassa della gestione commerciale fcgc e crescita2

Flusso di cassa della gestione commerciale (FCGC) e crescita

2.BAttività corrente in sviluppo (raddoppio)

CE2 SP2

Vendite 200 Imp. 40PN 75

D magazzino = Clienti 200RO 55

Costi op.mon. (140) --------------- ----------------

------ 240 130

MOL 60Banche110

Ammortam. 5 ---------------

------ 240

Reddito op.vo 55

FCGC = MOL – DCCNC = 60 – 100 = - 40


Flusso di cassa della gestione commerciale fcgc e crescita3

Flusso di cassa della gestione commerciale (FCGC) e crescita

2.CAttività corrente in diminuzione (si dimezza)

CE2 SP2

Vendite 50 Imp. 40PN 75

D magazzino = Clienti 50RO 10

Costi op.mon. (35) --------------- ----------------

------ 90 85

MOL 15Banche 5

Ammortam. 5 ---------------

------ 90

Reddito op.vo 10

FCGC = MOL – DCCNC = 15 + 50 = + 65


Flusso di cassa della gestione commerciale fcgc e crescita4

Flusso di cassa della gestione commerciale (FCGC) e crescita

  • Il FCGC risente della fase del ciclo vitale dell’azienda

  • Se il CCNC è positivo (tipico dei settori manifatturiero e dei servizi)

  • il FCGC tende ad essere più contenuto del MOL (ed anche negativo) nelle fasi di sviluppo;

  • il FCGC tende ad eguagliare il MOL nella maturità;

  • il FCGC può temporaneamente crescere nella fase di declino (se l’azienda riesce a smobilizzare il CCNC).


Flusso di cassa della gestione commerciale fcgc e crescita5

Flusso di cassa della gestione commerciale (FCGC) e crescita

Vendite

Sviluppo iniziale

Sviluppo avanzato

Introduzione

Maturità

Declino

Redditività

FCGC


Flusso di cassa della gestione commerciale fcgc e crescita6

Flusso di cassa della gestione commerciale (FCGC) e crescita

  • Il FCGC risente della fase del ciclo vitale dell’azienda

  • Se il CCNC è negativo (tipico della grande distribuzione organizzata)

  • il FCGC tende ad essere più elevato del MOL nelle fasi di sviluppo;

  • il FCGC tende ad eguagliare il MOL nella maturità;

  • il FCGC tende a decrescere nella fase di declino, quando cresce il CCNC (si riduce il CCNC negativo).


Analisi finanziaria i

Quale è la crescita massima del fatturato sostenibile in autofinanziamento a livello di gestione corrente commerciale (CCNC = 0)?

MOL/fatt. (fatt + D fatt) – CCNC/fatt. D fatt. = 0

D fatt. max = MOL / [(CCNC/fatt.) – (MOL/fatt.)]

ESEMPIO:

  • MOL / fatt. = 0,1

  • CCNC / fatt. = 0,3

  • Fatt. = 100

  • MOL = 10

    D fatt. max = 10 / [(0,3) – (0,1)] = 50


Le componenti della dinamica finanziaria aziendale

Le componenti della dinamica finanziaria aziendale

  • Oltre ai flussi di cassa delle tre gestioni (commerciale, investimenti e finanziaria) bisogna considerare le cosiddette remunerazioni

    • Oneri finanziari (remunerazione del debito)

    • Dividendi (remunerazione corrente del capitale di rischio)

    • Imposte (“remunerazione” dei servizi e delle infrastrutture pubbliche)


Le componenti della dinamica finanziaria aziendale segue

Le componenti della dinamica finanziaria aziendale - segue

Si arriva così a completare lo schema dei flussi di cassa aziendali

FCGC = MOL - DCCNC

INVESTIMENTINUOVI FINANZIAMENTI

AZIENDA

DISINVESTIMENTI RIMBORSI FINANZIAMENTI

REMUNERAZIONI (oneri fin, dividendi, imposte)


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