Měnové války v 21. století – udrží si americký dolar pozici hlavní rezervní měny?

1. Měnové války v 21. století – udrží si americký dolar pozici hlavní rezervní měny?

2. Rezervní měna Měna, kterou drží centrální banky, vlády, podniky ... jako část devizových rezerv ve formě státních dluhopisů (centrální banky), na bankovních účtech (podniky) Vyjadřuje se v ní cena zboží a komodit, které se obchoduje na světovém trhu (zlato, ropa, měď, pšenice….) Likvidita Hlavní rezervní měna většinou náleží světovému ekonomickému lídrovi

3. Rezervní měny vývoj v posledních cca 20 letech

4. Britská libra Po 1. světové válce si libra nadále udržela status dominantní rezervní měny, ačkoliv Velká Británie (VB) ztratila pozici největší světové ekonomiky již na přelomu 19. a 20. století Důvody: tradice, setrvačnost, nedůvěra v novou měnu → ke změně docházelo pomalu a ekonomicky se VB rozkládala zevnitř Paralela libra x dolar: obrovské dluhy VB, řešení dluhů inflační cestou, pomalý ústup VB ze slávy a ztráta dominantního ekonomického postavení.

5. Britská libra

6. Americký dolar USA od počátku 21. století postupně ztrácí postavení bezkonkurečně největší světové ekonomiky, i když náskok je stále velký → na to doplácí a ještě bude doplácet dolar Makroekonomické nerovnováhy USA: kumulace dluhů – závislost USA na půjčkách, permanentně deficitní obchodní bilance, stále větší množství amerického dluhu drží Čína, neúprosná demografie. Stigmatem USA je velká hospodářská krize 30. let→Fed dělá vše proto, aby se něco podobného neopakovalo → Tzn. extrémně uvolněná měnová politika – nulové sazby, kvantitativní uvolňování, snaha řešit dluhy a makroekonomické nerovnováhy inflační cestou

7. Americký dolar

8. Americký dolar US DOLLAR INDEX (EUR, GBP, JPY, CAD, CHF, SEK)

9. Japonský jen Paralela: Japonsko 2. poloviny 20. století = Čína 21. století? Japonský poválečný zázrak vyšší růst než Německo, proexportní strategie, podhodnocená měna, kontrola kapitálových toků, regulace, 80. léta made in Japan Rok 1985 – dohoda v hotelu Plaza – odstranění makroekonomických nerovnováh → domluva o posílení JPY → extrémní apreciace JPY → vytvoření superbubliny na trhu s akciemi a nemovitostmi , která praskla na začátku 90. let Japonsko nyní – dvě ztracené dekády, deflace, obrovský státní dluh (výhoda: drží ho hlavně Japonci)

10. Čínský jüan Paralely: s JPY po 2 sv. válce, vztah USA a Evropa po 1. a 2. světové válce (Čína je nyní největším věřitelem USA) Čínská měna – prostředek transformace Číny k ekonomické supervelmoci v posledních 30 letech Čína (jüan) v současnosti : kurz dlouhodobě podhodnocen → hromadění devizových rezerv, přebytek obchodní bilance, na konci roku 2012 měla Čína celkové rezervy v zahraničních měnách za 3,3 biliónu USD (Japonsko 1,28 bn. USD, Eurozóna 0,9bn. USD), Paradox – CNY k dolaru – pokud posílí CNY k dolaru méně, než dolar oslabí k ostatním měnám, tak Čína svoji konkurenceschopnost ještě posílí (to se stalo např. v letech 2004 – 2007), Na konci roku 2012 téměř 12 % čínského zahraničního obchodu v jüanech. Jüan v současnosti jako světová rezervní měna? Ne, chybí: volná směnitelnost měny, volné kapitálové toky, likvidita, nedůvěra, nemá tradici→ Jüan jako světová rezervní měna není zatím na pořadu dne. 2030 – Čína by měla vystřídat USA na pozici největší světové ekonomiky Co může vzestup Číny ohrozit? protekcionismus proti Číně, superbublina – případ Japonsko

11. Čínský jüan

12. Euro Příliš mnoho rozdílů mezi evropskými zeměmi Po celou 2. polovinu 20. století byly rozdílné přístupy jednotlivých evropských zemí jak řešit konkurenceschopnost vyšší produktivita, práce, inovace, technologie – silná nízkoinflační měna (touto cestou se vydalo Německo, Nizozemsko), vyšší růst inflace (jihoevropská cesta) Kotevní měnou byla německá marka, téměř všechny měny k marce pravidelně po několika letech devalvovaly, rozdíly mezi jednotlivými zeměmi byly až příliš velké → euro od počátku odsouzeno k problémům Od roku 2009 se problémy společné evropské měny ukazují v plné nahotě Přežije euro v současné podobě? Jihoevropské země potřebují slabší měnu, nespokojenost obyvatel bude v jižní Evropě dále narůstat, nové volby, noví politici, nový postoj k zachování eura Německo má ze zavedení eura: výhody - levnější zboží v zahraničí, kdyby mělo Německo marku, tak by výrazněji posílila nevýhody – hlavní přispívatel a zachránce do evropských stabilizačních mechanismů (nespokojená německá veřejnost) Celkově EUR nemůže apelovat na hlavní světovou rezervní měnu

13. Hudba budoucnosti USD CNY Čína dynamicky se rozvíjející ekonomika, ekonomicky (HDP) může dohnat USA v roce 2030 Jüan – stále ještě popelka kurz není volně plovoucí, měna není likvidní jako USD, CNY nemá důvěru ani tradici Vše však směřuje k tomu, aby se CNY v nadcházejících desetiletích utkal s dolarem o pozici hlavní rezervní měny • USA - pozice největší světové ekonomiky: • hospodářsky, • politicky • Vážná nemoc – dluhová obezita • Dolar minimálně v několika nadcházejících desetiletích i nadále hlavní rezervní měnou: • důvěra, • tradice, • setrvačnost

14. Děkuji za pozornost Miroslav Novák miroslav.novak@akcenta.eu Tel: 605 299 883 www.fx.akcenta.eu