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  1. Analyse financière L3 – LEA Céline Gainet Analyse Financière

  2. Analyse Financière Correction du QCM Analyse Financière

  3. Correction QCM • L’analyse du bilan en pourcentage est présentée en pourcentage d’une valeur de base (indice 100). Quelle est habituellement en France la base pour le bilan? • Résultat net de l’exercice • Chiffre d’affaires • Total de l’actif • Total du passif • Total du bilan • Aucun des ces montants Analyse Financière

  4. Correction du QCM • Avec FR = Fonds de roulement, BFR = Besoin en fonds de roulement et TN = Trésorerie nette, quelle est la relation exacte? • FR – BFR = TN • FR / BFR = TN • FR x BFR = TN • FR + BFR = TN • Aucune des réponses ci-dessus Analyse Financière

  5. Correction du QCM • Laquelle des égalités ci-dessous peut être correcte sous certaines hypothèses? • FR = capitaux propres – immobilisations • FR = Capitaux propres +immobilisations • FR = Immobilisations + Actif à court terme • FR = Immobilisations – Actif à court terme Analyse Financière

  6. Correction du QCM • Comment le besoin en fonds de roulement est-il calculé ? • BFR = FR – Actif courant (hors trésorerie) • BFR = Actif courant (hors trésorerie) – Passifs courants (hors découverts bancaires) • BFR = Dettes à long terme – Passifs courants (hors découverts bancaires) • BFR = Immobilisations – Actif courant (hors trésorerie) Analyse Financière

  7. CORRECTION DU QCM • Une entreprise qui a un besoin en fonds de roulement (BFR) positif très élevé et qui souhaite le diminuer peut pour diminuer son BFR: • Contracter de nouveaux emprunts stables • Diminuer ses stocks • Augmenter le délai de paiement que ses fournisseurs lui accordent • Augmenter le délai de paiement accordé aux clients • Diminuer ses immobilisations Analyse Financière

  8. Correction du QCM • Comment la trésorerie nette est-elle calculée ? • Trésorerie nette = emprunts bancaires + soldes créditeurs de banques • Trésorerie nette = emprunts bancaires + soldes créditeurs de banques – Disponibilités • Trésorerie nette = Disponibilités – soldes créditeurs de banques • Trésorerie nette = Immobilisations – emprunts bancaires plus disponibilités Analyse Financière

  9. Correction QCM • Un BFR positif est habituel dans les entreprises de distribution • Vrai • Faux Analyse Financière

  10. Correction QCM • Un BFR positif est habituel dans les entreprises industrielles • Vrai • Faux Analyse Financière

  11. Correction du QCM • La capacité d’autofinancement est égale à : • Actif de trésorerie – Passif de trésorerie • Total des produits – Total des charges • Total des produits encaissables – total des charges décaissables • Dotations aux amortissements + Dotations aux provisions – reprise sur provision • Reprise sur provision – Dotations aux amortissements – Dotations aux provisions Analyse Financière

  12. Correction du QCM • La formule de l’autofinancement est la suivante: • Capacité d’autofinancement (CAF) + dividendes • CAF – impôts sur les bénéfices – dividendes • CAF – réserves – dividendes • CAF – dividendes Analyse Financière

  13. La capacité d'autofinancement (CAF) Capacité d’autofinancement Autofinancement Acquisitions d’immobilisations Remboursements d’emprunts Augmentation du fonds de roulement Dividendes Analyse Financière

  14. Correction du QCM • Les ressources stables du bilan fonctionnel se composent : • Des capitaux propres • Des dettes financières moyen terme et long terme • Des passifs de trésorerie • Des provisions pour risques et charges • Des amortissements et provisions de l’actif • Des dettes financières court terme Analyse Financière

  15. Le groupe Club Méditerranée est actif dans le secteur des loisirs. A l’actif de son bilan, se trouve une ligne « immobilisations destinées à être cédées  ». Dans un bilan fonctionnel cette ligne se classe: • Dans les ressources stables • Dans les passifs circulants • Dans les immobilisations • Dans les actifs circulants Analyse Financière

  16. Organisation du cours • QCM et correction du QCM • Analyse de la rentabilité de l’entreprise • Exercice Analyse Financière

  17. Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise Analyse Financière

  18. Analyse financière • Qu’est-ce que l’analyse financière ? • Ensemble des outils et méthodes permettant de porter une appréciation sur la santé financière et le risque d’une entreprise • Parvenir à la formulation d’un diagnostic global de la situation financière d’une entreprise • Porter un jugement sur ses performances actuelles et futures et sur sa capacité à financer durablement son activité Analyse Financière

  19. Analyse financière • Les grandes questions de l’analyse financière SON EXPLOITATION EST-ELLE SAINE ? Analyse de l’activité, des marges, et de sa CAF 2. SES ACTIFS ONT-ILS UN RENDEMENT SUFFISANT ? Analyse de la rentabilité économique 3. SES ACTIONNAIRES PEUVENT-ILS ÊTRE SATISFAITS DE LA RENTABILITÉ ? Analyse de la rentabilité financière ANALYSE DE L’ACTIVITÉ ET DU RISQUE - L’entreprise est-elle rentable ? L’ENTREPRISE EST-ELLE LIQUIDE? L’ENTREPRISE EST-ELLE SOLVABLE? LE FINANCEMENT EST-IL GLOBALEMENT EQUILIBRE? ANALYSE DE LA STRUCTURE - L’entreprise est-elle solvable ? Analyse Financière

  20. Analyse financière • Les grandes questions de l’analyse financière SON EXPLOITATION EST-ELLE SAINE ? Analyse de l’activité, des marges, et de sa CAF 2. SES ACTIFS ONT-ILS UN RENDEMENT SUFFISANT ? Analyse de la rentabilité économique 3. SES ACTIONNAIRES PEUVENT-ILS ÊTRE SATISFAITS DE LA RENTABILITÉ ? Analyse de la rentabilité financière ANALYSE DE L’ACTIVITÉ ET DU RISQUE - L’entreprise est-elle rentable ? L’ENTREPRISE EST-ELLE LIQUIDE? L’ENTREPRISE EST-ELLE SOLVABLE? LE FINANCEMENT EST-IL GLOBALEMENT EQUILIBRE? ANALYSE DE LA STRUCTURE - L’entreprise est-elle solvable ? Analyse Financière

  21. Rentabilité économique • Démarche d’analyse de la rentabilité économique • Calcul de l’actif économique sur plusieurs exercices successifs • Calcul et interprétation de la rentabilité économique • Décomposition de la rentabilité économique Analyse Financière

  22. Rentabilité Economique ACTIF (emplois) PASSIF (ressources) EMPLOIS STABLES (= Immobilisations) FONCTION INVESTISSEMENT RESSOURCES STABLES (= Capital / Réserve / Résultat + Dettes MT et LT) FONCTION INVESTISSEMENT Finance FONDS DE ROULEMENT EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES (= Stocks + Créances) FONCTION EXPLOITATION BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES (dettes CT) FONCTION EXPLOITATION Finance Analyse Financière

  23. Rentabilité Economique ACTIF (emplois) PASSIF (ressources) EMPLOIS STABLES (= Immobilisations) FONCTION INVESTISSEMENT RESSOURCES STABLES (= Capital / Réserve / Résultat + Dettes MT et LT) FONCTION INVESTISSEMENT Finance FONDS DE ROULEMENT EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES (= Stocks + Créances) FONCTION EXPLOITATION BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES (dettes CT) FONCTION EXPLOITATION Finance • Actif économique = Immobilisations + BFR Analyse Financière

  24. Rentabilité économique • Le taux de rentabilité économique ou taux de rentabilité opérationnelle (Re) ouReturn On Capital Employed(ROCE) exprime la performance industrielle et commerciale de l’entreprise, indépendamment de son financement, calculé généralement après impôts • Re = • Actif économique = Immobilisations + BFR • Résultat d’exploitation x (1 – taux d’IS) = Résultat d’exploitation net d’IS Résultat d’exploitation x (1 – taux d’IS) Actif économique Analyse Financière

  25. Rentabilité économique • Pour une analyse plus précise, on décompose la rentabilité économique de la façon suivante : Re = CA Actif économique Résultat d’exploitation net d’IS Actif économique Résultat d’exploitation net d’IS CA = x Taux de marge d’exploitation Analyse Financière

  26. Rentabilité économique • Pour une analyse plus précise, on décompose la rentabilité économique de la façon suivante : Re = CA Actif économique Résultat d’exploitation net d’IS Actif économique Résultat d’exploitation net d’IS CA = x Taux de rotation de l’actif économique Taux de marge d’exploitation Analyse Financière

  27. Rentabilité économique Re = CA Actif économique Résultat d’exploitation net d’IS Actif économique Résultat d’exploitation net d’IS CA = x Taux de rotation de l’actif économique Taux de marge d’exploitation • Taux de rotation de l’actif économique (inverse de l’intensité capitalistique) • Un taux de rotation de l’actif économique = 3, cela signifie que 1€ investi dans l’actif économique produit 3€ de CA par an Analyse Financière

  28. Rentabilité économique Re = CA Actif économique Résultat d’exploitation net d’IS Actif économique Résultat d’exploitation net d’IS CA = x Taux de rotation de l’actif économique Taux de marge d’exploitation • Une rentabilité économique faible peut résulter : • De faibles marges • Et/ou d’un faible taux de rotation de l’actif économique • Exemple de la grande distribution : Wal-Mart : les faibles marges sont compensées par un fort taux de rotation de l’actif économique Analyse Financière

  29. Analyse Financière

  30. Analyse financière • Les grandes questions de l’analyse financière SON EXPLOITATION EST-ELLE SAINE ? Analyse de l’activité, des marges, et de sa CAF 2. SES ACTIFS ONT-ILS UN RENDEMENT SUFFISANT ? Analyse de la rentabilité économique 3. SES ACTIONNAIRES PEUVENT-ILS ÊTRE SATISFAITS DE LA RENTABILITÉ ? Analyse de la rentabilité financière ANALYSE DE L’ACTIVITÉ ET DU RISQUE - L’entreprise est-elle rentable ? L’ENTREPRISE EST-ELLE LIQUIDE? L’ENTREPRISE EST-ELLE SOLVABLE? LE FINANCEMENT EST-IL GLOBALEMENT EQUILIBRE? ANALYSE DE LA STRUCTURE - L’entreprise est-elle solvable ? Analyse Financière

  31. Analyse financière • Les grandes questions de l’analyse financière SON EXPLOITATION EST-ELLE SAINE ? Analyse de l’activité, des marges, et de sa CAF 2. SES ACTIFS ONT-ILS UN RENDEMENT SUFFISANT ? Analyse de la rentabilité économique 3. SES ACTIONNAIRES PEUVENT-ILS ÊTRE SATISFAITS DE LA RENTABILITÉ ? Analyse de la rentabilité financière ANALYSE DE L’ACTIVITÉ ET DU RISQUE - L’entreprise est-elle rentable ? L’ENTREPRISE EST-ELLE LIQUIDE? L’ENTREPRISE EST-ELLE SOLVABLE? LE FINANCEMENT EST-IL GLOBALEMENT EQUILIBRE? ANALYSE DE LA STRUCTURE - L’entreprise est-elle solvable ? Analyse Financière

  32. Les actionnaires peuvent-ils être satisfaits de la rentabilité ? • Procédure de l’analyse de la rentabilité financière : • Calcul et interprétation du rendement des capitaux propres • Décomposition de la rentabilité financière Analyse Financière

  33. Les actionnaires peuvent-ils être satisfaits de la rentabilité ? • Rentabilité des capitaux propres (RCP) ou rentabilité financière (Rf) ou Return on Equity (ROE) • RCP= Rf=Return on Equity (ROE) = Résultat net Capitaux propres • Généralement, ce taux doit être au moins supérieur à 10% pour satisfaire lesactionnaires, leur assurer une rémunérationproportionnelle au risque qu’ils ont prisen investissant dans l’entreprise Analyse Financière

  34. Analyse financière • Les grandes questions de l’analyse financière SON EXPLOITATION EST-ELLE SAINE ? Analyse de l’activité, des marges, et de sa CAF 2. SES ACTIFS ONT-ILS UN RENDEMENT SUFFISANT ? Analyse de la rentabilité économique 3. SES ACTIONNAIRES PEUVENT-ILS ÊTRE SATISFAITS DE LA RENTABILITÉ ? Analyse de la rentabilité financière ANALYSE DE L’ACTIVITÉ ET DU RISQUE - L’entreprise est-elle rentable ? L’ENTREPRISE EST-ELLE LIQUIDE? L’ENTREPRISE EST-ELLE SOLVABLE? LE FINANCEMENT EST-IL GLOBALEMENT EQUILIBRE? ANALYSE DE LA STRUCTURE - L’entreprise est-elle solvable ? Analyse Financière

  35. Analyse financière • Les grandes questions de l’analyse financière SON EXPLOITATION EST-ELLE SAINE ? Analyse de l’activité, des marges, et de sa CAF 2. SES ACTIFS ONT-ILS UN RENDEMENT SUFFISANT ? Analyse de la rentabilité économique 3. SES ACTIONNAIRES PEUVENT-ILS ÊTRE SATISFAITS DE LA RENTABILITÉ ? Analyse de la rentabilité financière ANALYSE DE L’ACTIVITÉ ET DU RISQUE - L’entreprise est-elle rentable ? L’ENTREPRISE EST-ELLE LIQUIDE? L’ENTREPRISE EST-ELLE SOLVABLE? LE FINANCEMENT EST-IL GLOBALEMENT EQUILIBRE? ANALYSE DE LA STRUCTURE - L’entreprise est-elle solvable ? Analyse Financière

  36. Analyse financière • Les grandes questions de l’analyse financière SON EXPLOITATION EST-ELLE SAINE ? Analyse de l’activité, des marges, et de sa CAF 2. SES ACTIFS ONT-ILS UN RENDEMENT SUFFISANT ? Analyse de la rentabilité économique 3. SES ACTIONNAIRES PEUVENT-ILS ÊTRE SATISFAITS DE LA RENTABILITÉ ? Analyse de la rentabilité financière ANALYSE DE L’ACTIVITÉ ET DU RISQUE - L’entreprise est-elle rentable ? L’ENTREPRISE EST-ELLE LIQUIDE? L’ENTREPRISE EST-ELLE SOLVABLE? LE FINANCEMENT EST-IL GLOBALEMENT EQUILIBRE? ANALYSE DE LA STRUCTURE - L’entreprise est-elle solvable ? Analyse Financière

  37. Analyse de la liquidité et solvabilité • L’analyse de la liquidité se base sur deux approches qui se sont progressivement développées : • La première approche construite sur la perspective de liquidation de l’entreprise et réalisée à partir des ratios de liquidité • L’approche fonctionnelle construite sur le triptyque fonds de roulement - besoin en fonds de roulement – trésorerie Analyse Financière

  38. Analyse de la liquidité et solvabilité • L’analyse de la liquidité se base sur deux approches qui se sont progressivement développées : • La première approche construite sur la perspective de liquidation de l’entreprise et réalisée à partir des ratios de liquidité • L’approche fonctionnelle construite sur le triptyque fonds de roulement - besoin en fonds de roulement – trésorerie Analyse Financière

  39. Analyse de la liquidité et solvabilité • Cette première approche de la liquidité s’appuie traditionnellement sur le calcul de trois ratios de liquidité : • Le ratio de liquidité générale • Le ratio de liquidité réduite • Le ratio de liquidité immédiate Analyse Financière

  40. Analyse de la liquidité et solvabilité • Actifs à moins d’un an (AC) Passifs à moins d’un an • Le ratio de liquidité générale = • Ce ratio permet de répondre à la question : • Les actifs à court terme de l’entreprise permettent-ils de faire face aux dettes à court terme ? • Ratio > à 100%, dans le cas contraire l’entreprise sera considérée comme peu solvable à court terme Analyse Financière

  41. Rappel • L’actif circulant / Actif courant / Actif court terme : biens destinés à disparaître rapidement lors du cycle d'exploitation • stocks : • matières premières, autres approvisionnements (ex. : emballages), produits finis et marchandises • créances et comptes rattachés : • crédits accordés aux clients • disponibilités : • argent en caisse ou en banque Analyse Financière

  42. Analyse de la liquidité et solvabilité • Actifs à moins d’un an hors stocks Passifs à moins d’un an • Le ratio de liquidité réduite = • Ce ratio corrige le ratio précédent en prenant en compte le caractère peu liquide de certains stocks • Ce ratio permet de répondre à la question : • Les liquidités et les sommes attendues des clients permettent-elles de faire face aux dettes à court terme ? • Ratio généralement proche des 100% • Une confrontation des crédits clients et des dettes fournisseurs permet d’identifier d’éventuelsproblèmes de trésorerie Analyse Financière

  43. Analyse de la liquidité et solvabilité • Actif de trésorerie • Passifs à moins d’un an • Le ratio de liquidité immédiate = • Ce ratio permet de répondre à la question : • Les liquidités de l’entreprise permettent-elles de faire face aux dettes à court terme ? • Il traduit la capacité de l’entreprise à partir de ses seules liquidités à faire face à ses dettes les plus exigibles • Ce ratio est souvent considéré comme trop restrictif • En général sa valeur est assez faible. • Un ratio > 100% indiquerait un excédent de trésorerie Analyse Financière

  44. Analyse de la liquidité et solvabilité • Dans la pratique, seule l’évolution de ces ratios dans le temps permet une approche de la solvabilité de l’entreprise • Le caractèrehétérogène des créances et des dettes, certains ayant seulement quelques jours d’échéanceet d’autres à plusieurs mois, réduitconsidérablement la portée de leur analyse • Cette premièredémarche se construit dans une perspective essentiellement liquidative, elle vise à apprécier la capacité de l’entreprise à utiliser ses actifs pour rembourser ses dettes Analyse Financière

  45. Analyse de la liquidité et solvabilité • L’analyse de la liquidité se base sur deux approches qui se sont progressivement développées : • La première approche construite sur la perspective de liquidation de l’entreprise et réalisée à partir des ratios de liquidité • L’approche fonctionnelle construite sur le triptyque fonds de roulement - besoin en fonds de roulement – trésorerie Analyse Financière

  46. Analyse de la liquidité et solvabilité • L’analyse de la liquidité se base sur deux approches qui se sont progressivement développées : • La première approche construite sur la perspective de liquidation de l’entreprise et réalisée à partir des ratios de liquidité • L’approche fonctionnelle construite sur le triptyque fonds de roulement - besoin en fonds de roulement – trésorerie Analyse Financière

  47. Analyse de la liquidité et de la solvabilité • L’approche fonctionnelle de l’analyse de la liquidité envisage la contrainte de liquidité d’après la manière dont les ressources stables assurent la couverture du BFR • L’analyse passe par l’examen du triptyque Fonds de Roulement – Besoin en Fonds de Roulement – Trésorerie Analyse Financière

  48. Calcul du fonds de roulement (FR) Rappel Fonds de roulement = Ressources stables - Emplois stables • Les ressources stables résultent des décisions de financement ayant engagé l’entreprise à long terme. Elles comprennent : • Les capitaux propres • Les provisions pour risques et charges • Les dettes financières • Les emplois stables résultent des décisions d'investissement. Ils correspondent à l’actif immobilisé AnalyseFinancière

  49. Calcul du BFR Rappel BFR = Actif circulant sauf les disponibilités (soit les stocks, en-cours + les créances) – les dettes circulantes sauf les découverts bancaires (soit les dettes fournisseurs, fiscales, sociales) Calcul de la trésorerie Trésorerie = F.R. - B.F.R. Analyse Financière

  50. Analyse de la liquidité et de la solvabilité • Analyse de la liquidité et de la solvabilité : 6 scénarios Analyse Financière