ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA

1. ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Aula 3 – Risco e Retorno

2. Conteúdo programático da aula • Entender como funciona o que é Risco e Retorno • Conhecer a relação de Risco e Retorno • Identificar os tipos de Risco

3. ANÁLISE DE SENSIBILIDADE: A analise de sensibilidade busca oferecer ao tomador de decisão uma percepção do risco. Para fazer a analise de sensibilidade se faz necessário a criação de cenários diferentes e a associação de retornos a eles. São considerados três cenários: otimista, mais provável e pessimista. A analise de sensibilidade de um determinado projeto sai a testá-lo em situações ou cenários futuros não esperados pelo investidor, mas que possuem probabilidade de ocorrência. O risco de um ativo pode ser medido pela amplitude dos retornos e esta é encontrada apenas subtraindo o resultado do retorno pessimista do resultado do retorno otimista. Quanto maior o resultado, maior será o RISCO do ativo.

4. EXEMPLO 1: EX 1: A CIA. TUDO DE BOM ESTÁ CONSIDERANDO DUAS ALTERNATIVASDE INVESTIMENTO,PARA AS QUAIS FEZ AS ESTIMATIVAS AO LADO:

5. Ex:Ativo A = (15%* 0,25) + (17%*0,50) + (19%*0,25) = 17% Ativo B = ( 9%*0,25) + (17%*0,50)+ ( 25%*0,25) = 17% Os valores esperados dos retornos dos ativos A e B da Cia Tudo de Bom contem os valores de retornos possíveis de cada ativo 17%.Mas não podemos esquecer que a amplitude do ativo A é menor , devido a isso a preferência a este ativo. Para resultados conhecidos e probabilidades iguais, = Ativo A = 15%+17%+19% = 17% 3  Ativo B = 9%+17%+25% = 17% 3

6. EXEMPLO 2: Uma avaliação das estimativas pessimistas, mais prováveis e otimistas dos resultados passados pela Companhia, indica que em 25% ocorreu o resultado pessimista; 50% ocorreu o resultado mais provável; e em 25% ocorreu a estimativa otimista. A soma dessas probabilidades precisa igualar-se a 100%, ou seja, elas devem basear-se em todas as alternativas consideradas. O Fluxograma a seguir apresenta os passos necessários para se achar os valores esperados dos retornos para os ativos A e B.

7. FLUXOGRAMA ATIVO A ATIVO A PESSIMISTA 13% PROBABILIDADE 0,25 PROBABILIDADE 0,50 MAIS PROVÁVEL 15% OTIMISTA 17% PROBABILIDADE 0,25

8. FLUXOGRAMA ATIVO B ATIVO B PESSIMISTA 9% PROBABILIDADE 0,25 PROBABILIDADE 0,50 MAIS PROVÁVEL 17% OTIMISTA 25% PROBABILIDADE 0,25

9. MAPA CONCEITUAL (RISCO E RETORNO) Ativo A TORNOO Ativo B Análise de Sensibilidade Preferência em relação a risco

10. RISCO é a possibilidade de perda financeira. Os conceitos de risco, retorno e custo de oportunidade devem nortear as decisões sobre investimentos. O risco pode ser considerado como sinônimo de incerteza e desta forma refere-se a variação das taxas de retorno.

11. Fonte de risco Riscos específicos da empresa •Risco Operacional •Risco Financeiro •Riscos específicos dos acionistas •Risco de taxa de juros •Risco de liquidez •Risco de mercado Riscos para empresas e acionistas •Risco de evento •Risco de câmbio •Risco de poder aquisitivo •Risco de tributação ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA AULA 3 ANÁLISE FINANCEIRA AULA 1

12. RETORNO O Retorno de um investimento corresponde ao total de ganhos ou de prejuízos proporcionados por ele durante um intervalo de tempo Podemos afirmar que Retorno é a possibilidade de perda ou ganho de um investimento, o seu resultado poderá ser positivo ou negativo.

13. PREFERÊNCIAS EM RELAÇÃO A RISCO Os tipos de investimentos e administradores diferem uns dos outros. Os brasileiros geralmente são avessos a risco. Não é a toa que usamos mais os investimentos de poupança ao invés de investimentos em mercado de ações. Alguns preferem o “pouco mais certinho” e o medo do risco é tanto que nem ao menos “ pulveriza “ seu capital.

14. PREFERÊNCIAS EM RELAÇÃO AO RISCO • Para o administrador indiferente ao risco, o retorno exigido não varia quando o nível de risco vai de x1 para x2. Essencialmente, não haveria nenhuma variação de retorno exigida em razão do aumento de risco. É claro que essa atitude não faz sentido em quase nenhuma situação empresarial. • Para o administrador avesso ao risco, o retorno exigido aumenta quando o risco se eleva. Como esse administrador tem medo do risco, exige um retorno esperado mais alto para compensar o risco mais elevado. • Para o administrador propenso ao risco, o retorno exigido cai se o risco aumenta. Teoricamente, como gosta de correr riscos, esse tipo de administrador está disposto a abrir mão de algum retorno para assumir maiores riscos.

15. ENTRETANTO, ESSE COMPORTAMENTO NÃO TENDERIA A BENEFICIAR A EMPRESA. Em sua maioria, os administradores são avessos ao risco. Para certo aumento de risco, exigem aumento de retorno. Geralmente, tendem a serem conservadores, e não agressivos, ao assumir riscos em nome de suas empresas. Portanto, neste livro será feita a suposição de que o administrador financeiro tem aversão a risco e exige retornos maiores para correr riscos mais altos.

16. RISCO vs. RETORNO Menor risco Menor Retorno Potencial RETORNO ESPERADO Maior Risco Maior Retorno Potencial Risco (Desvio padrão)

17. Podemos utilizar a o calculo de retorno para mensurar o retorno através do seguinte cálculo: Kt = taxa de retorno exigida ou esperada= (Pt - Pt-1 + C) / Pt-1 Pt = valor do ativo no tempo t Pt-1 = valor do ativo no tempo t-1 C =fluxo de caixa do investimento no período de t-1 até t

18. QUESTÕES: • Quais são as preferências com relação ao risco? • O que é Risco e o que é Retorno? • Qual é a fórmula para encontrar o retorno? • O que é a análise de sensibilidade?

19. APLICAÇÃO Ex: no ano passado, um investimento teve um valor de mercado de R$ 30.000, gerando um fluxo de caixa durante esse ano de R$ 2.500.Considerando-se que o atual valor de mercado do investimento é de R$ 31.000, qual a taxa de retorno do investimento? K t = 31.000 – 30.000 + 2.500= 11,67%   31500

20. EXEMPLO 2: Uma avaliação das estimativas pessimistas, mais prováveis e otimistas dos resultados passados pela Companhia, indica que em 25% ocorreu o resultado pessimista; 50% ocorreu o resultado mais provável; e em 25% ocorreu a estimativa otimista. A soma dessas probabilidades precisa igualar-se a 100%, ou seja, elas devem basear-se em todas as alternativas consideradas. A Tabela a seguir apresenta os cálculos exigidos para se achar os valores esperados dos retornos para os ativos A e B. ATENÇÃO: CONSIDERAREMOS, AGORA, TAXAS DE RETORNO DIFERENTES DO EXEMPLO 1, PARA O EXEMPLO 2

21. Valores Esperado de Retorno para ativos A e B Valor ponderado (%) [(1) x (2)] (3) Possíveis Resultados Probabilidade 1 Probabilidade 2 Ativo A Pessimista Mais Provável Otimista 13 15 17 Retorno esperado 3,25 7,50 4,25 15,00 0,25 0,50 0,25 1,00 1,75 7,50 5,75 15,00 7 15 23 Retorno esperado Ativo B Pessimista Mais Provável Otimista 0,25 0,50 0,25 1,00

22. ANÁLISE DE SENSIBILIDADE • RISCO • RETORNO • PREFERÊNCIAS COM RELAÇÃO AO RISCO • PROBABILIDADE