Eventos Corporativos: Naturaleza, Clases Y Derechos

1. Eventos Corporativos: Naturaleza, Clases Y Derechos Fabian Banchiero, VP and Regional Manager Latin America & Caribbean Division October 27, 2005 1

2. Eventos Corporativos: Labores Y Riesgos Principales Para El Custodio • ¿por que es un problema ? • flujo general • definición y volúmenes • posibles clases de eventos • cómputo de derechos • la matriz propuesta • los eventos mas frecuentes y engorrosos • fechas de registro (record) y “ex-date”. Será 15022 la solución ?

3. Eventos Corporativos: Por Que Son Un Problema? • riesgo operativo principal relacionado con • la posición global de valores (no registros individuales) • tabla de tiempos compleja, sin estándar internacional • múltiples fechas límite a lo largo del proceso • claridad de la notificación : clase, redacción, idioma • Falta de STP debido a diversas posibilidades • falta de normas con respecto a fechas • un proceso engorroso, riesgoso y manual destacado en todo el mercado en los WGs: regla Giovannini 3, G 30 regla 8…etc...

4. Eventos Corporativos: Flujo General Cliente Cliente del Cliente Custodio Compañía Emisora Vendedor Legislación Nacional y Extranjera Banco Central Sub Custodio Depositario Central Autoridades Fiscales

5. Eventos Corporativos: Definición Y Volúmenes • Definición: cualquier evento en el que haya cualquier interés que potencialmente involucre tenedores actuales de algún valor, con o sin impacto en los valores o flujo de efectivo. Por ej.: ninguna definición precisa o convenida • Definición EE.UU. : Un cambio en la estructura del capital de la organización financiera de una compañía que resulte en un cambio a los valores de la compañía. • Emisores principales/cuestiones: todavía Gobiernos y compañías públicas • Acciones: 50,000 mundial por USD 37 billones. América Latina- 5%; Europa- 10% • Bonos, MMI e instrumentos de corto plazo : cerca de 10,000,000 emisiones distintas por $44 billones. América Latina- 1-2%; Europa- 10%. Más en instrumentos específicos. • De 100,000 a 1,000,000 eventos por año que un custodio grande tiene que monitorear : si no hay automatización ==> no hay entregas eficientes • Acciones frecuentemente más complejas/riesgosas de manejar que los bonos • Usando principalmente pero no únicamente, proceso manual: lejos de 100% STP

6. Eventos Corporativos : Posibles Clases de Eventos • Un gran número de posibles combinaciones con nuevas clases de eventos creados cada año. Ejemplo : Régimen Fiscal a elección del cliente. • Dependiendo de : • Decisiones de los emisores ej : pago de dividendos • Estatutos de los emisores ej : divulgación de información • Decisión del inversionista ej : acción de clase (“class action”), salidas forzadas • Decisiones del mercado ej : cambios en cantidad de acciones, desliste, activo... • Decisión de terceros ej : tomas de control hostil • Legal y regulatorio ej : asambleas, quiebra, impuestos

7. Eventos Corporativos : Posibles Clases de Eventos • Con un mínimo de posibilidades 218 (más de 200,000 clases) • con valores antiguos S/N ej : fusión • con valores nuevos S/N ej : derechos • con un nuevo accionista S/N ej : suscripción • negociable/no negociable S/N ej : lotes disparejos, derechos • con efectivo S/N ej : ingreso • con impuesto en el efectivo S/N ej : amortización de ZC • con impuesto en los valores S/N ej: dividendos de capital • con elección de valores S/N ej: temas de derechos • con elección de efectivo S/N ej : opción de tipo de cambio • con restricciones/exclusiones S/N ej : inversionistas EU • con límites a derechos S/N ej : privatización • con fecha límite S/N ej : convertibles, derivados • con notificación previa S/N ej : oferta hostil

8. Divulgación De Información Clara A Lo Largo De La Cadena Emisor Inversionista De una simple situación... …a una verdadera pesadilla Vendedores de información Autoridades Fiscales Registrador Agente de Pago Emisor Depositario Central Sub custodio Custodio Global cliente clientes CB B/S Mismas reglas con respecto a derechos y misma tabla de fechas

9. Cómputo De Derecho De Titularidad: Reglas Dependen De Las Regulaciones problema : definir derechos de posición en el libro del Custodio Que pasa si…..? Fecha del evento Fecha actual de liquidación Fecha de intercambio Fecha anterior hora Fecha contractual de la liquidación Fecha de registro Fecha de aviso Que si…..? Cuando ocurre la transferencia de propiedad y derechos? 9

10. Cómputo De Derecho De Titularidad: Reglas Dependen De Las Regulaciones • En otras palabras : cuándo y en qué posiciones hay transferencia de propiedad y sus derechos asociados para las posiciones • liquidadas • para entrega • para recibir • registradas/para registro • en préstamo/garantía/en prenda • Por ejemplo en el mercado Francés para el evento más frecuente de Acciones: asambleas generales ordinarias y extraordinarias • se notifica 1 mes antes del evento • La titularidad es la suspensión de acciones, posiciones liquidadas, 5 días antes de la asamblea si los accionistas son tenedores (99% de las acciones listadas) para cualquier posición negociable • o cualquier posición negociada (ej. Posterior a la fecha de intercambio) registradas en el libro del emisor para valores registrados. Ninguna suspensión de posición. Problema : un custodio extranjero no ha monitoreado el registro.

11. Eventos Corporativos: La Matriz Para Construir BE CH DE DK EI ES FI FR GB GR IT LU SE SP PT ACTV ATTI BIDS BONU BPUT BRUP BSPL CAPG CHAN CLSA CONS CONV ……. ... …etc… 100 clases De eventos Problemas comunes • Panorama confuso del evento Corporativo (ej: EU acción de clase) • Ingreso gravable • Asambleas-poderes (proxy) • Restricciones y revelación de información • Plazo para cualquier evento • Cómputo de derechos= propiedad y fecha de registro 11

12. Eventos Corporativos: Eventos Frecuentes • Enfoque en 3 eventos frecuentes: más del 80% de los eventos • ingreso gravable y procedimientos relacionados • con o sin opción de tipo de cambio • con o sin opción de capital (dividendo opcional) • con retención de impuestos o reclamos • con certificación, ej. Certificación de no-EU • amortización/redención • asambleas : problemas relacionados con los poderes debido a la falta de convenio en la fecha de registro

13. Eventos Corporativos: Fecha De Registro (Record Date) Y “Ex-date” • ¿la harmonización de “ex-date” y la fecha de registro es prioritario para el procesamiento de STP de EC? • la fecha de registro está relacionada al registro y las reglas de transferencia de propiedad. La fecha de registro no existe en todos lados. • es 15022 FIN la respuesta, o es necesaria migración a XML? • si los vendedores están en SWIFT, podríamos prever algún cambio? • desmaterialización podría ser el primer propósito a largo plazo si se clarifica la transferencia de la propiedad?

14. Eventos Corporativos en BNY 14

15. Eventos Corporativos – Participes Del Mercado Banco Central Compañías Emisoras Vendedores de información Autoridades Fiscales Sub-custodios Depositario Central - Acceso a BC/DC - Información de mercado - Notificación del evento - Proyecciones - Instrucciones de seguimiento y procedimientos - Registro y reportes - Voto de “proxy” BNY Custodio Global • - Información de mercado • - Notificación del evento • Proyecciones • Instrucciones de seguimiento y procedimientos • - Registro y reportes • - Intermediación Bursátil Clientes de Clientes de BNY Clientes de BNY

16. Eventos Corporativos – Misión (Administración de Información) Fuentes Informativas Notificación Custodios Locales Custodios Terceros Vendedores Sistema de Notificación de Eventos Corporativos SWIFT (MT564) Fax INFORM iCANS

17. Eventos Corporativos – Misión (Administración de Información) • Notificaciones: Qué? • Toda información sobre: • Eventos corporativos (obligatorios - opcionales) • Amortizaciones/Redenciones (parcial - anticipada - retiro)

18. Manual Automático Eventos Corporativos – Misión (Administración de Información) • Notificaciones: Cuándo? • Cuando de anuncia: Preliminar • En “ex-date”: Interino definitivo / Definitivo • Fecha límite cliente -2 : Recordatorio • Fecha límite cliente: Recordatorio

19. Eventos Corporativos – Misión (Administración de Información) Notificaciones: A quién? • Tenedor • Recibo Pendiente • Nuevos Tenedores

20. Eventos Corporativos – Misión (Administración de Información) • Notificaciones: Cómo? • Estandarizar- uso de formatos • Destacar opiniones para eventos electivos

21. Eventos Corporativos – Misión (Administracion de Instrucciones) Recibo de Instrucciones • Comunicación • iCANS • SWIFT (MT 565, 599) • Fax • Formato • ISIN, descripción de valor, número de cuenta, número de evento, función designada, opción • Instrucciones Firmes

22. Eventos Corporativos – Misión (Administración de Operaciones) • Reportes de las Operaciones • Cómo? • INFORM • SWIFT (MT 566) • Fax • Qué? • Reporte de Eventos Corporativos pendientes • Reporte de Eventos Corporativos cerrados

23. iCans- Sistema Interactivo De Notificación De Eventos Corporativos • Ventana principal de aplicación relacionado con los Servicios de Acciones Corporativas de BNY para clientes de custodia Global de BNY a través del marco principal. • Los clientes pueden: • Recibir electrónicamente notificaciones EC • Recibir actualizaciones intra-diarias de las notificaciones • Recibir una notificación consolidada para todas las cuentas que tienen la misma posición en el mismo sub-custodio • Enviar respuestas electrónicas autenticadas • Instrucciones procesadas en tiempo real y STP • Crear instrucciones especiales • Dar seguimiento al estado de las respuestas • Anular instrucciones permanentes • Elegir varios niveles de autorización • Reducir los riesgos de procesamiento